顶尖财经网(www.58188.com)2018-1-5 8:15:29讯：

　　17年是IPO常态化发行的第一个年度，我们该如何评价这一年中国股市的融资表现？

　　从融资角度看，成果惊人，最大程度的支持了实体经济发展，既然是常态化发行，发行家数自然是较为成功的，截至12月29日，证监会累计向401家公司下发IPO批文，总融资规模不超2186亿元，超越2010年的347家，创资本市场有史以来年发行家数的最高纪录。募资2255.72亿元。该年内融资规模历史上仅次于2010年的4911.33亿元、2007年的4469.96亿元和2011年的2720.02亿元。

　　但是遗留的问题也不少，16年IPO思路是尽量降低单家公司融资规模，实现更多的公司上市，因此券商投行和上市公司为了成功上市，就尽量少的发行股份，尽量压低发行价格，尽量少的融资，导致单家公司融资规模偏小，21世纪资本研究院计算发现截至12月25日，2017年新上市企业平均发行股数仅为0.53亿股，较该均值更小的年份只在1990-1996年的七个年份中出现，甚至低于1997年的0.56亿股/家。

　　IPO企业平均融资金额亦呈现出该特点。2017年新上市企业平均融资额为5.19亿元，创下13年以来的新低。

　　这就造成一个问题，公司为了成功上市人为的压低融资规模，实际上只是延迟了募集资金的时间而已，公司上市以后，募集资金不足问题快速暴露，很多公司再度停牌再融资，停牌时间越来越短，停牌公司越来越多，为了让更多资源配置到新股发行，证监会不得不出台新的融资规定，定增再融资受到严格限制，可随着可转债的推出，上市公司仿佛捡到了一个最佳的融资工具，今年以来已有150多家上市公司发布可转债发行预案（包括已实施），其中次新股有44家（2016年3月后上市）。可转债批量发行，实际上也是一种融资行为，也是对市场资金的抽离，致使可转债破发严重，虽然得益于人多的优势，没有可转债因为申购不足而导致流产，可留给保荐承销商的包销余额也是颇大的。

　　IPO融资少了，再融资迫切性大了，只不过是融资延后而已，因此单纯限制融资规模没有意义。

　　其次，大量公司上市，人为压制发行规模，导致限售股规模异常庞大，不仅冲击单家公司股价，也让整个市场充满担忧，像次新银行股券商股就因为限售股问题而出现股价暴跌的案例，基于未来天量限售股的冲击，市场一度人心惶惶，四大证券报一起发声，为限售股解禁辩护，引发市场不同的声音，限售股虽然解禁不等于减持，减持不等于全部减持，但在中国减持是一个不得不面对的问题。未来限售股的冲击不可忽视。

　　三是IPO常态化不假，但是对于投资者的冲击是无可否认的，为了稳定指数，证金公司为代表的国家队大量增持权重股，有的个股买到临近举牌线，造就了漂亮50指数，稳定了上证综指的指数，但是全年来看，整体市场走势并不太好，临近年底，大盘蓝筹大涨，小市值股票大跌，很多机构赚得盆满钵满，多数小投资者亏得一塌糊涂。虽然小市值股票有高估值回归的成分，但是绝大部分科技成长股都是下跌的。这种走势与世界股市是不同步的，世界股市是科技龙头股为代表的科技股走好，而中国是基于护盘需要的传统周期股走好。

　　这就有一个问题，资金脱虚向实下，股市资金流向了泡沫资产而远离了实体经济支柱的新兴产业，这让股市支持实体经济从何谈起。另一个方面来说，一个市场总是需要护盘资金也不是一个事。

　　18年市场对IPO也有诸多预测，笔者建议进一步放缓IPO节奏，让市场获得更多的投资机会，毕竟IPO堰塞湖已经得到大大化解，没有必要继续大规模单边扩容，加上退市制度的缺失，也不具备大规模新股发行的制度基础。

　　四是中国股市目前是一个天女散花般的新股发行，不追求融资规模，只追求新股批量发行，造成大量中小盘股票批量上市，但受到融资规模制约，大型的蓝筹股选择到国外上市，等于行业龙头跑到国外上市，国内只留下一些小鱼小虾，虽然一些小鱼小虾会成长为大公司，但终究优秀公司不多，造就市场缺少龙头公司效应，缺少定海神针，尤其是科技股的定海神针。

　　因此笔者的观点是小公司要上市，但是要严格的审核，很多小公司属于民营企业，造假冲动非常强烈，对于不具有融资必要性迫切性的公司坚决否定上市，比如某些公司现金流异常充沛，完全能够覆盖募投项目，甚至还有资金用于投资理财，就不具备上市的必要性，腾出更多资源，配置给龙头公司，让龙头公司利用资本市场做大自己。

　　天女散花一般的IPO常态化确实有效的化解了IPO堰塞湖，提高了审核效率，最大化支持了实体经济融资，但是也不是那么的完美，也有值得改进的地方。