顶尖财经网(www.58188.com)2018-1-4 8:39:03讯：

　　结论与建议：

　　公司发布 2017 年生产经营情况公告，全年业绩保持高速增长，茅台酒产品提价将利好 2018 年全年业绩，另一方面，系列酒销售持续攀升，预计 2018年公司业绩将保持快速增长。 预计 2017、 2018、 2019 年将分别实现营收 601亿、 781 亿和 856 亿元，分别同比增 50%、 30%和 10%， 对应当前股价分别予以2017、 2018、 2019 年 PE 分别为 33 倍、 26 倍和 22 倍，维持买入投资评级。？ 全年业绩高速增长，表现靓丽：日前公司发布 2017 年生产经营情况公告，2017 年度生产茅台酒基酒月 4.27 万吨，同比增 9%，预计茅台酒销量增长 34%左右，预计实现营业收入 600 亿元以上，同比增 50%左右，预计利润总额同比增 58%。分季度看， 4Q 实现营业收入应在 155.13 亿元以上，同比增长 23%； 实现利润总额应在 93.60 亿元以上，同比增长 58%。另一方面，公司经研究决定自 2018 年起适当上调茅台酒产品价格，平均调整幅度为 18%。

　　茅台供应紧张，提价符合预期： 茅台酒供应仍较紧张： 从公司公布的资料看， 2017 年全年茅台酒销量约 3.07 万吨以上，超计画量( 2.6 万吨)18%以上，此前公司公布 2018 年计画销量 2.8 万吨( yoy+7.7%)，按照当前中高端白酒行业高景气度预计， 2018 年茅台酒供应仍比较紧张，因此， 在难以放量的情况下， 上调产品价格符合市场预期。 从短期来看，由于临近春节销售旺季，参考 2017 年中秋国庆前茅台酒放量稳价， 2018年年初有放量可能性。

　　产品价格上调，利益分配更加合理： 飞天茅台预计出厂价调整至 969 元左右，较当前 819 元上涨 150 元，目前茅台酒批价约 1600 元，管道利润丰厚，此次调价将对公司与管道之间收益进行更合理分配。 另一方面，根据茅台时空微信号，终端建议零售价将升至 1499 元/瓶，市场价上涨可能更多，预计 2018 年公司将延续今年稳价政策，采取较多稳价措施。

　　系列酒高速增长，成为重要业绩助力： 2017 年茅台酱香系列酒提前 40天完成全年销售双指标。 根据新闻消息，截至 2017 年 12 月 18 日，酱香酒销量突破 3 万吨，销售收入 65 亿元，分别同比增 122%和 183%，分别完成年计画 116%和 151%。 由于茅台酒供应紧张，酱香系列酒具有一定替代作用，逐渐成为业绩增长的一大助力。

　　盈利预测： 综上， 预计 2017、 2018、 2019 年将分别实现净利润 264.4 亿、340.9 亿和 390.7 亿，同比增 58.16%、 28.91%和 14.63%，每股收益 21.05 元、27.13 元和 31.1 元。 对应当前股价分别予以 2017、 2018、 2019 年 PE 分别为 33 倍、 26 倍和 22 倍，维持买入投资评级。