1月31日，在沪深两市逾40只个股跌停的情况下，自上市以来很少“显山露水”的茂业商业(行情600828,诊股)却逆势大涨，开盘就被封在了涨停板上。

　　金融投资报记者 杨成万

　　1月31日，在沪深两市逾40只个股跌停的情况下，自上市以来很少“显山露水”的茂业商业（600828）却逆势大涨，开盘就被封在了涨停板上。当天除了首日上市的成都银行(行情601838,诊股)大涨和次新股振静股份(行情603477,诊股)涨停外，茂业商业是110多只川股中唯一一只涨停的老川股。其个中缘由是什么？投资价值究竟如何？《金融投资报》记者采访了有关人士。

　　原因：并购门店+偶然因素

　　“如果仅仅从价值投资角度看，茂业商业股票逆势上涨应该与公司在1月30日夜间发布的2017年业绩预增公告有关。”某证券公司行业分析师认为，毕竟业绩才是支撑股价的根本因素，特别是像茂业商业这种类型的公司，不像中小板、创业板公司那样，可以寻找到这样那样的“概念”和“题材”来炒作。

　　据悉，公司预计2017年度实现归属于上市公司股东的净利润109,300万元到120,300万元，与上年同期相比将增加52,497万元到63,497万元，同比增加92%到112%；公司预计2017年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润84,700万元到87,800万元，与上年同期相比将增加39,568万元到42,668万元，同比增加88%到95%。

　　近年来，公司先后进行了一系列的商业零售门店并购活动，2015年，公司从控股股东茂业商厦购买了深圳茂业百货、深圳市茂业百货深南公司、深圳市茂业东方时代、珠海市茂业百货和深圳市茂业百货华强北公司全部或部分股权。2017 年公司完成了对成都仁和、内蒙古维多利的收购，使公司盈利能力同比出现较大幅度增长。

　　不过，市场关心的是，上述业绩是如何取得的，是否具有确定性和可持续性。对此，公司方面表示，2017年，公司业绩预增的原因之一是，作为茂业商业参股的公司重庆医药，参与了建峰化工以非公开发行股份购买重庆医药相关股东合计所持重庆医药96.59%股份的重大资产重组事项，获得的投资收益致茂业商业净利润增加。

　　“这实际上是公司将重庆医药股票转让给建峰化工所获得的投资收益，很显然，由此产生的利润只能是一次性的，不具有可持续性。”有业内人士表示。

　　此外，也有会计处理方面的原因，因成都仁和春天百货、成都青羊仁和春天百货于2016年3月，维多利集团于2016年6月才开始纳入公司合并报表范围，故2017年公司合并范围内子公司涵盖期间与2016年同期合并涵盖期间有所不同，从而虚增了2017年公司业绩。

　　 前景：券商暂维持‘增持’评级

　　时至今日，公司对门店并购的行动仍未停止。就在1月30日，公司发布了购买重庆股权的方案。公司拟以现金40,330.14万元收购关联方茂业百货（中国）和中兆投资分别持有的重庆茂业65%和35%股权。

　　从短期来看，目前茂业商业总股本为17.3亿股，按照茂业百货（中国）与中兆投资的承诺：如本次交易于2018年12月31日前实施完毕，重庆茂业在2018年度、2019年度、2020年度经审计的扣除非经常性损益后的预测净利润分别不低于2786.19万元、3026.12万元、3250.98万元，如低于上述净利润总额，将对上市公司进行现金补偿。

　　从中长期来看，则将视茂业商业所收购资产的情况。据悉，重庆茂业位于重庆主城五大成熟商圈之一的观音桥商圈中心的黄金地段，聚集重庆60%的中高端消费人群，拥有重庆70%的中高档住宅区，是重庆主城商业副中心，能满足消费者需求的“一站式”购物场所。

　　“公司未来的发展方向将以内部消化整合为主， 随着现有门店得改造升级，公司盈利能力或将进一步改善。我们上调对公司2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测，分别为 0.66/ 0.71/ 0.73 元（之前为0.39/ 0.44/ 0.48 元） ，暂维持‘增持’评级。”光大证券(行情601788,诊股)研报同时表示，当然，同时存在区域经济增速不达预期，收购门店整合不达预期的风险。

　　从目前茂业商业的估值情况看，如果仅以1月31日的收盘价7.13元计算，其静态市盈率为16.64倍，动态市盈率为14.26倍。而记者查询获悉，2017年A股零售类上市公司的平均市盈率为39.13倍。从这个角度说，公司具有较强的估值优势。