中美经济共振，中美经济复苏几乎同步。从实际GDP增速来看，美国从2016年三季度回升至1.5%，中国从2016年四季度回升至6.8%，美国回暖弹性大于中国。从PPI来看，2015年四季度中美PPI同步筑底回升，美国甚至有略早于中国的嫌疑，美国PPI于2015年4月与9月双次触底-8.4%，而中国PPI于2015年9月触底-5.9%开始回升。美国制造业PMI回升略早于中国，美国制造业PMI于2016年1月开始回升，而中国制造业PMI从3月开始回升。

　　金属铅价(代表美国需求)回升略早于铁矿石价格(代表中国需求)。在2016年金属铅及其制品的全球进口额中，美国进口额占比较高为17.3%，而中国占比仅0.8%。在2016年铁矿石全球进口额中，中国进口额占比高达69%。因此我们假定金属铅价能较好反映美国需求，而铁矿石价格能较好反映中国需求。铅价向上拐点略早于铁矿石，3个月LME金属铅价于2015年11月开始反弹，而铁矿石价格从2015年12月开始反弹。由于金属铅多应用于蓄电池领域，铅价回升或说明美国电子业率先开始复苏。

　　中美经济正向循环，2018年全球贸易活跃度预计维持较高水平。2015年11月中国提出供给侧改革，2016年初中国房地产新开工面积大幅增加，带动全球大宗商品需求。同时美国经济复苏，带动中国对美出口增长，2016年1月美国制造业PMI回升，2016年3月中国对美国出口金额同比增速开始回升。2017年中美进口额同比增速全面转正。由于进口商品价格大幅上升，虽然2017年中国顺差缩窄，但是净出口对GDP的贡献依然为正，货物和服务净出口拉动GDP增长0.6个百分点。

　　中美进出口商品类别不同，过多对比时点意义不大。我国2015-2017年的进口呈现了复苏的特征，本轮进口复苏开始于2016年的二季度，主要的进口复苏来源于矿产品、车辆船舶航空等设备，这一类别将主要拉动澳大利亚、巴西及中东国家。而在2017年1-2季度的整体复苏后，3-4季度，机电音响以及化学工业产品的进口增速持续上升，主要拉动日本、韩国及东南亚国家，对美国出口品类的拉动比较有限。因此我们倾向于认为是中美双轮复苏，各自拉动了向对方进口的商品品类，整体体现在全球贸易活动的加快。

　　经济维持持续扩张的闭环已经形成。值得关注的是，本轮经济复苏，除美国以外，欧洲、日本等地区，都表现出价格回升与资本开支，消费需求与投资活动之间的良性循环。2018年，中国经济将巩固复苏，在新周期启动条件逐渐具备的影响下，2019年中国经济有望再次上行。