顶尖财经网(www.58188.com)2018-1-29 14:16:11讯：
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顶尖财经网每日为您精选行业研报，让您全方面把握行业最新的机构观点，掌握投资机会。今日四大券商发表观点称：刚果新采矿法获通过，钴铜镍征税受波及；有色金属行业：依旧看好铜锌板块配置机会；铝库存稳降、缅甸供给扰动增加，可积极关注锡；库存扰动铜价震荡，美元走弱黄金上行。
刚果新采矿法获通过 钴铜镍征税受波及(附股)
行情回顾：上周申万有色指数上涨2.10%，跑输沪深300指数(+2.24%)0.14个百分点，有色指数在28个一级行业中涨幅排名第10；有色细分行业多数上涨，其他稀有小金属(+5.24%)、钨(+4.59%)和黄金(+4.15%)涨幅靠前。锂(-2.44%)、磁性材料(一1.25%)和稀土(-0.95%)跌幅居前；公司来看，兴业矿业(+15.73%)、锡业股份(+14.90%)和华友钴业(+12 75%)涨幅较大，宁波韵升(-6.90%)、盛和资源(-5.16%)和江丰电子(-4.56%)跌幅靠前。
价格速览：上周多数工业金属价格上涨。具体来看，LME铜价上涨0.65%，LME铜库存大幅上升46.05%。SHFE铜价格下跌0.30%，同时库存下跌3.61%；LME铝价上涨2.03%，LME铝库存下降0.95%。SHFE铝价下跌0.20%，SHFE铝库存上升0.81%；LME铅价上涨0.85%，LME铅库存下降O.99%。SHFE铅价上涨0.18%，库存大幅下降21.58%；LME锌价维持高位，上涨2.29%，LME锌库存下跌1.08%。SHFE锌价上涨0.73%，库存下降18.14%；LME锡价上涨5.15%，LME锡库存下降7.83%。SHFE锡价上涨1.85%，SHFE锡库存下降2.85%；LME镍价上涨7.53%，SHFE镍价上涨7.56%。SHFE镍库存趋稳，下降1.62%。贵金属：上周COMEX黄金上涨1.81%，COMEX银上涨2.38%。小金属：上周铌(+13.82%)、钼(+8.89%)和海绵锆(+8 70%)价格涨幅居前，钨精矿价格下跌0.91%，其余品种保持稳定。稀土氧化物：上周氧化镨(-2.30%)和氧化钕(一1.43%)价格下跌，其余品种价格平稳。
行业动态：超8成有色金属公司年报预喜；刚果新采矿法通过，钴铜镍征税均受波及；安监总局将规范冶金、有色金属企业安全生产监督管理；铜价上涨，智利望恢复五六个大型铜矿项目；高盛：美国对铝制品征收关税的可能性较高；锌精矿加工费维稳低位水平，支撑锌价高位运行；北方稀土：年度净利预增超3倍，稀土供求关系改善；甘肃省国资委与北方稀土集团签订战略重组协议：智利帕斯卡拉玛金银矿部分地面设施被责令关闭。
投资建议：有色需求向好。供给端随着我国环保力度增强，有色行业供给端收缩日趋明显，我们维持行业“强于大市”的评级，我们建议关注供需格局有望好转的铜子行业，供给侧改革力度大的铝子行业，相关公司有中国铝业、云铝股份、云南铜业等。长期看，随着新能源汽车快速发展，动力电池相关锂、钴矿产资源受益显著，有望进入长景气周期，建议关注华友钴业、天齐锂业等。
风险提示：需求低迷、供给侧改革低干预期。
有色金属行业：依旧看好铜锌板块配置机会
报告摘要：
铜方面：上周铜价先跌后涨，长期看好由铜供需趋紧带来的价格上涨机会。 上周伦铜呈先下跌后反弹的走势，库存方面，上周沪铜跟随伦铜也呈现先下跌后反弹的走势。 供给来看， 全球主要矿山资本支出在 2012 年达到巅峰，目前没有大型铜矿投产项目，叠加矿山罢工事件频发，扰动产量。需求方面，目前各国经济持续复苏，下游需求普遍好于预期。 ICSG 预计 2017 年全球精炼铜消费增长1%， 2018 年增长 2.3%，预计 2018 年铜价表现将比 2017 年更为抢眼。 推荐关注江西铜业、云南铜业。
锌方面：伦锌再度刷新高位，锌价有望持续高位。 上周伦锌小幅上涨，开于 3414 美元/吨，收于 3465 美元/吨，增幅 1.49%，一周锌价维持在 3400 美元/吨以上。沪锌小幅上涨，收于 26195 元/吨，一周涨 0.73%。长期来看，我们认为锌的整体基本面较好。由于环保督查导致国内锌精矿产量不及预期，未来锌价有望持续维持在高位，矿端资源丰富的公司将持最先受益。 推荐关注驰宏锌锗。
钴方面： 上周钴价小幅上涨，未来趋势上行。 上周国际 MB 钴价持续上涨，伦敦钴期货价格有小幅下降，国内现货价格和上周较基本持平。预计 2018 年新能源车产销规模有望突破 100 万辆，对钴的需求力度将持续加大，中长期来看仍有价格上调空间。 推荐关注华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业。
推荐关注： 江西铜业、紫金矿业、云南铜业；驰宏锌锗；云铝股份；厦门钨业、北方稀土；中科三环；
近期资讯：
2018 年国内第四批限制类废铜进口批文公布，以废纸为主，废铜批文仅有两家；进口量为 7966 吨，缩减量达到了 94.7%。
华友钴业发布关于首次公开发行限售股上市流通的公告，本次限售股上市流通数量为 2.63 亿股，上市流通日期为 2018 年 1 月 29日。
铝库存稳降、缅甸供给扰动增加可积极关注锡
铝： SMM 统计数据显示， 2018 年 1 月 25 日国内电解铝社会库存 176.5 万吨，较 1 月 22 日下降 3.0 万吨，叠加“我的有色网”铝棒库存数据，总计 186.0 万吨(其中，铝棒库存 9.5 万吨， 下降 0.5 万吨)，较 1 月 22 日下降 3.5 万吨。我们认为， 电解铝库存大降 3 万吨，原因主要有以下两方面：①受天气以及限装因素影响，消费地铝锭到库量有所减少；②春节临近，下游加工企业赶单、备库需求释放，铝锭出库量有所提升，特别是消费需求较为旺盛的华南以及华东地区表现较为突出，无锡、南海两地库存下降明显。 后续，随着春节假期临近，需求将阶段性减弱，库存仍有抬升动力，但不改 2018 年“去库”大趋势。
铜： 本周铜精矿市场归于平静， 海外流入中国市场的铜精矿并未对现货市场造成持续性影响， 大冶炼厂备库基本结束，TC 小幅回落，截至本周五，现货 TC 报 74-86 美元/吨区间，较上周下滑 1.0 美元/吨。 开工率方面， 12 月铜炼厂平均开工率为 94.89%，环比上升 3.82%。开工率走高的主要原因：①为完成年度产量目标， 12 月各炼厂基本无检修安排；②铜价大幅拉升，月度现货铜精矿 TC/RC 处于相对高位水平，致使炼厂开工动力较足。
锡： 我们特邀请了锡业股份公司领导作了行业及公司交流： ①供给收紧预期明显， 我国每年进口锡金属量约 5 万吨，绝大部分来源于缅甸，受限于开采方式转变(露采→坑采)和资源品位下降(5%→1%)，缅甸锡精矿供应量将逐年下降，其中， 2018 年靠消耗此前库存尚可对冲一部分影响，但 2019 年以后供给下降将更为显著。 ②下游消费稳中有增， 核心领域(焊料)保持相对平稳，新兴领域(照明、化工、装饰等)增长可期。 ③供需缺口有望放大， 近年来，全球锡基本都处于小幅短缺状态，在供给侧收紧的情况下，再考虑到消费稳中有增，预期未来缺口有进一步放大趋势。
黄金： 本周，原油价格再度大幅上涨， 美元指数受美国财长言论影响继续走弱，在此背景下贵金属价格“狂欢”，环比上周涨幅明显， COMEX 黄金价格环比上周上涨 1.43%至 1352.0 美元/盎司。 我们认为，美元指数的强弱从本质上看是由美国同其他经济体相对关系所决定，随着欧洲复苏进程的加速以及货币政策的收紧，美元或将继续弱势运行，在温和通胀基准假设下，如后市油价继续上行、美元指数持续弱势， 黄金抗通胀属性有望继续发酵，但趋势性机会尚需进一步观察宏观数据。
宏观“三因素”总结： 中国， 2017 年全年 GDP 增速 6.9%， 7 年来首现反弹， 2018 年经济仍将继续稳定运行在中高速增长区间，但增速或将小幅放缓；美国，经济复苏背景下，美国工业表现强劲， 12 月耐用品订单上升 2.9%，远超市场预期值 0.80%；欧洲， 12 月 CPI 符合预期，未来货币政策或将趋紧。
投资建议： 需求方面， 主要看全球经济，我们认为：“欧美走强+中国走弱=增速整体走平”是 2018 宏观组合主基调，在此基准假设下，全球商品需求增速有望走平，也即，常规需求将支撑商品价格；再考虑到不断被强化的通胀预期，金属价格系统性抬升的确定性有望进一步提升。 供给方面， 我们提出“新供给周期”概念，以基本金属中的铝、铜为代表。具体来看，铝：在 2017 年供给侧改革政策引领下，违法违规产能基本出清，《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》(工信部原〔2018〕 12 号)，又进一步明确了“严控总量、优化存量”的调控思路，因此，铝行业无序、过渡扩张导致的供给弹性过大问题将得到根治；铜： 2012-2013 年资本开支见顶，此后一路下滑，导致 2017 年全球铜精矿出现负增长， 2018 年增量依然不大，自然出清下的铜，供给趋紧将是 2018 年的投资“逻辑主轴”，再叠加通胀预期强化以及进口限废政策，铜价中枢具备抬升动能。 此外， 在缅甸等供给端扰动增加，环保趋严的大背景下，锡行业的供需格局或将不断优化，基本面支撑锡价中枢系统性抬升。
综上，我们认为： 在“常规需求+新供给周期”逻辑框架下，铝铜投资确定性在不断上升，继续坚定看好铝铜板块长牛格局， 并建议关注锡投资机会。 相关标的： ①铝： 中铝(停牌)、云铝(停牌)、中孚、神火(煤炭组)、露天煤业(煤炭组)等； ②铜： 紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色等； ③锡：锡业股份。
风险提示： 宏观经济波动、采暖季错峰生产等政策波动带来的风险。
库存扰动铜价震荡 美元走弱黄金上行
观点
铜库存上涨 46.05%，价格走势震荡。 周中 LME 铜库存突然上涨，系釜山、巴生、鹿特丹及高雄仓库铜库存增加， 外盘铜价迅速下跌， 同时统计局公布 2017年 12 月精炼铜产量上升至 2015 年以来高点，多重利空打压铜价， LME 铜价跌下 7000 美元/吨，同时拉动沪铜下跌。 周后因美国，欧元区及中国经济的强势预期，下游需求得到支撑， 由铜库存上涨引起的短期铜价下跌很快得到修正， 铜价止跌反涨。中长期来看，受供给增产周期长且产量有限，下游需求稳中有升的影响，铜价有望企稳。
氧化铝产量下降，铝价继续回暖。 周一统计局公布了 2017 年 12 月氧化铝产量数据，同比下滑 11.8%至 526.1 万吨。 2017 年第四季度环保限产力度趋严，叠加供给侧改革深化，上游原材料氧化铝产量维持近年来较低水平， 单月产量不超过 550 万吨，基本与 2015 年单月产量持平。期间原铝价格受预期影响呈现先跌后涨走势，期初环保限产不达预期导致价格一路下行，后从环保督察严格到产能置换规范的明确，铝价预期有所改善。春节临近，下游需求将维持低迷态势，铝价供给端紧缩， 行业阶段性改革带来的红利及供需结构改善，将支撑原铝价格上行。
美元持续走弱，黄金高位震荡上行。 上周黄金继续上涨 1.81%。 继上周美国政府短期关门得到暂时解决， 周中开始美元因美国财长支持美元走低， 金价持续爆发， 周五特朗普则公开表示支持美元走强， 略微打压金价。 短期内美国政府还将面临关门的风险， 同时欧元走强但欧洲央行维持利率不变，通货膨胀预期上升， 金价有望持续高位上涨。
市场综述
上周沪深 300 上涨 2.24%，有色金属指数上涨 2.10%，有色金属板块在 28 个子行业中涨幅排名第 10。子板块中稀有金属、黄金、工业金属和磁性材料分别变动 1.95%、 4.15%、 2.16%、 -1.25%；个股方面，上周涨幅前五的股票分别是兴业矿业、锡业股份、华友钴业、东方钽业、合盛硅业，涨幅分别为 15.73%、14.90%、 12.75%、 11.95%、 11.89%；跌幅前五的股票分别是宁波韵升、盛和资源、江丰电子、赣锋锂业、洛阳钼业，跌幅分别为 6.90%、 5.16%、 4.56%、3.99%、 3.95%。
行业动态
统计局： 中国 2017 年 12 月精炼铜产量同比增长 16.7%至 86.5 万吨， 12 月氧化铝产量同比下滑 11.8%至 526.1 万吨。
风险提示： 上游矿业复产或增产节奏超预期；环保力度的可持续性；下游需求低于预期。