在新三板正式开启五周年之际，全国股转公司总经理李明密集出席活动并发表讲话。市场对此可能会有所低估，甚至误读。

　　低估，主要体现在对李总讲话的重要性。李明提出“新时代的中国需要一个更加完备的新三板市场”，就是回顾总结新三板历史经验的基础上，展望十九大背景下的新三板发展。这是下一阶段新三板发展的总纲，不局限于2018一年。可以说，新时代新三板的发展方向已定。

　　误读主要体现在细节上。以下是我们的一些理解：

　　在新时代，新三板需要更加完备，新三板改革需要更加深化。新三板在资本市场体系中的新生力量，起到很强的补充性作用。新三板肩负着不凡使命：既是要自身强化发展，更要通过增量改革，带动中国资本市场体系的协调发展。拥有后发优势，新三板的市场化、国际化程度相对最高，法制化进程也正在进行。

　　对于2018年全国股转公司的工作，李明也全面直接表述。这本身就对于明确市场预期有很重要作用，也表明新三板升级进入正式推进阶段。

　　2018四项工作中，首先就是分层精细化，研究发行制度改革等。分层改革包括两步：第一步是完善现有分层，第二步是进一步分层。预计前者在2018年中分层中正式推出，第二步会在2018年底有所进展。对于发行制度改革，对于新三板的意义非同凡响。探索部分优质企业的竞争性发行，甚至说公开发行，将会让新三板又迈出一大步。2018年充分研究，在法律及政策明确后会有所推进。

　　二是研究战略定位等，实际上自身方向已定，下一步需要在法律与政策等层面确认。主要涉及到参与证券法修改，推动制定新三板条例等。

　　三是国际化方面，在创新无盈利企业、VIE中概股、一带一路国家企业挂牌方面尝试研究。

　　四是完善市场规则，强化监管执行。包括进一步明确市场的属性和监管安排；完善新三板业务规则体系，推动修订完善行政规章和规范性文件；“零容忍”严打违法违规，净化市场生态。出于防控金融风险考虑，不会全面降低门槛，成为韭菜市场。强监管主线易紧难松。

　　总体而言，我们对新时代下的新三板发展有信心。大方向已定，慢热的、局部的新三板春天正在到来。

　　（作者付立春：东北证券(行情000686,诊股)研究总监、新三板首席研究员，清华大学博士后）