顶尖财经网(www.58188.com)2018-1-24 20:36:14讯：
4465份基金2017年四季报已经全部公布完毕。一如往常，每当季报披露季，五只国家队基金的一举一动备受市场关注。
2015年股灾之际，基金市场诞生了5只资产规模均为400亿左右的巨无霸基金，它们手握着2000亿增量资金，承担着推动市场稳定的部分重任。如今伴随着A股市场从底部徐徐上升并企稳、白马股结构性牛市高潮迭起，这几只基金正在不断收缩投放于股市的战线。
公开数据显示，从2015年三季度成立至今，五大基金的季末股票仓位降至了成立以来新低。此外，2017年四季报亦显示，除了整体大幅调降股票持仓，它们普遍减仓了一些大幅上涨的个股，比如有基金十大重仓股名单中剔除了原本处于持仓前三的格力、伊利、美的三只消费股。
在业内看来，相比普通的开放式基金，上述5只基金对风险控制的意识尤为明显，它们更倾向于追求绝对收益。十大重仓股中最近新进标的或许存在被低估、未来发生估值修复的可能性。
“国家队”收缩战线
据Wind统计，截至去年年末，嘉实新机遇、华夏新经济、易方达瑞惠、南方消费活力、招商丰庆(A/C)五大国家队基金在去年四季度末仓位降至成立以来的季末新低。截至去年12月31日其股票市值占基金资产净值比例分为19.1386%、40.6833%、9.282%、24.2071%、7.4658%。
回顾过往，自2016年年中至2017年年中的一年时间里，五大国家队基金的仓位总体保持稳定，季末平均仓位在35%至40%之间波动。谁曾想到，到了去年年末，五只基金的平均仓位降至18%。其中，成立至今总体股票仓位最高的华夏新经济去年年末的仓位为40.6833%，相比2016年中至2017年年中的水平，仓位调整幅度超过了30个百分点；股票仓位长期较低的招商丰庆，它的仓位从2016年年中至2017年年中20%左右水平大幅降至7.4658%。
季报显示，国家队基金在临近去年年末之际青睐低风险品种。在债券市场跌跌不休的大环境下，五大国家队基金一方面大幅降低了股票仓位，进行着低仓位运作，并终保持着与债券市场应有的距离，几乎未有债券持仓；资产的绝大部分配置在更低风险的买入反售金融资产、银行存款和结算备付金等极低品种。对此，南方消费活力在季报中提到了部分理由：“去年四季度风险偏好回落幅度较大并处于低位。”
减仓消费等强势股
由于四季报未能公布开放式基金的所有持股信息，仅披露前十大重仓股持仓情况，所以“仅有”的十大重仓股的变动也成了业内关注度较高的基金持仓公开数据。
去年四季度，五大国家队基金的十大重仓股持仓发生了较大变动。其中，华夏新经济去年四季度延续了以往的价值投资风格，在十大重仓股中仍以银行股占主导的前提下，剔除了三安光电这一led芯片及半导体龙头，转而“引进”中航资本这一军工股。公开数据显示，整个2017年，三安光电累计涨幅91.67%，中航资本则下跌8.67%，一年间两者的上涨幅度相差了约100个百分点。从中可见，国家队基金前不久的持仓信息反映出了减仓强势股、买入滞胀股的迹象。
紧随华夏新经济之后，另一只持股比例较高的基金南方消费活力在去年四季度降低了银行股的持仓，10大重仓股中剔除了农业银行、交通银行，新增了中国国旅和华域汽车两大消费题材股。然而与华夏新经济不同的是，它大幅加仓的个股在过去实现了大幅上涨。
持股比例排名第三的易方达瑞惠十大重仓股经历了更大的调整，发生了6只股票的更替。截至去年年末，十大重仓股中新增了国电电力、大秦铁路、中恒集团、川投能源、国药股份、金发科技。嘉实新机遇十大重仓股的变化同样明显，前三大持股格力电器、伊利股份、美的集团全部都未能进入十大重仓股之列。由此可见，在该基金经理眼中家电等消费股的投资价值出现了明显下滑。持股比例垫底的招商丰庆十大重仓股也发生了较大变化。新增的浙江龙盛、光大银行、皖能电力、南京高科、上海家化，替代了工商银行、保利地产、TCL集团、中国人寿和国电南瑞。
从国家队基金去年年末的持仓变化来看，开年以来很多减仓或者清仓的个股出现了大幅上涨。比如格力电器一度上涨接近30%。尽管如此，从成立至今国家队基金的投资业绩经历了时间的检验。从成立伊始每只约为400亿的规模、整体2000亿体量运作至今，五大基金的规模突破了2500亿元，即两年多来实现了25%收益。
上海一家大型公募基金经理陈冰(化名)对第一财经称：“不清楚国家队基金的具体操作方式。但是这部分资金追求的应该是绝对收益，对于资金安全要求较高，盈利期望值则不高，它的作用一方面是为市场稳定添砖加瓦，另一方面是追求资产的稳步增值。”
“国家队基金的一举一动值得关注，相比普通的开放式基金，它价值投资的风格可能更为明显。比如剔除有基金十大重仓股剔除了大幅上涨过的家电股，转而买入一些滞涨标的。”李冰称，投资者可以密切跟踪它们的持仓变动，分析下它们持仓变化潜在的投资逻辑，这样的投入或许对自己的投资业绩有帮助。
无论如何，以上所述似乎皆在表明，国家队基金的风险偏好在下滑，它们大幅降低股票仓位的同时，也对一些大幅上涨的品种进行了获利了结。
然而从2017年四季度来看，它们对于2018年的行情看法也称不上悲观。招商丰庆的2017四季报显示，展望后市，在当前宏观环境下，A 股市场仍将维持震荡市、结构市的格局。基金本着价值投资、长期投资的理念和出发点，本着对持有人负责的态度，精选个股。另有国家队基金季报称，鉴于利率冲击最大时期可能已经过去，且风险偏好回落幅度较大并处于低位，2018年一季度权益市场大概率有绝对收益表现，届时基金仍将继续维持中性仓位，结构上仍重点配置低估值蓝筹个股。