基金四季报重仓股名单出炉 国家队已落袋为安
　　2017年，炒股不如买基金。那基金到底买了啥？？？

　　随着2017年公募基金四季报披露，公募基金的投资轨迹也逐渐明晰。哪类基金最得意？哪类板块受青睐？未来炒股该买啥？记者这就带您条分缕析，抢先看一看2017公募基金投资路线图！

　　基金赚钱效应明显
　　金牛理财网统计数据显示，截至记者发稿时，已有120家基金公司披露了旗下6149只基金的四季报。

　　金牛理财网数据显示，截至1月21日，纳入统计的6149只公募基金产品2017年四季度利润为1298.06亿元，比三季度下降684.62亿元，减幅达34.53%。

　　分类型来看，传统“赚钱大户”货币基金斩获699.48亿元利润，成为2017年四季度盈利最多的基金类型。混合型基金在2017年四季度收益颇丰，达470.19亿元。股票型基金、债券型基金的本期利润分别为52.90亿元、34.84亿元。QDII基金方面，2017年四季度147只QDII基金实现利润25.07亿元。

　　值得注意的是，2017年四季度，120家公募基金公司中，共有103家公募基金公司四季度收获正收益，占比85.83%。

　　2017年四季度各类基金利润

　　数据来源：金牛理财网
　　中国平安最抢手
　　重仓股方面，基金在2017年四季度继续重仓绩优蓝筹股。

　　个股方面，2017年四季度公募基金的前十大重仓股分别是中国平安、五粮液、伊利股份、贵州茅台、格力电器、美的集团、分众传媒、招商银行、泸州老窖、中国太保。可以看到，金融、食品饮料等蓝筹股依然是公募基金的挚爱。在基金重仓股中，重仓持有中国平安、贵州茅台、伊利股份、五粮液、招商银行、格力电器的基金数量均在350只以上，核心蓝筹的延续效应由此可见。

　　公募基金2017年四季度前十大重仓股

　　数据来源：金牛理财网
　　中国平安依然最受基金经理欢迎，共有93家基金公司的592只基金持有该股票，持股市值达到269.89亿元；五粮液和伊利股份的基金持有总市值也超过200亿元。上述三只股票在四季度表现十分抢眼，涨幅分别达到29.21%、39.46%和17.05%。

　　在单季被基金增持的重仓股中，最具吸引力的依然是中国平安，持仓市值增加79.86亿元；分众传媒、五粮液的市值也增加了69.68亿元、61.06亿元。值得一提的是，在2017四季度末的基金重仓股中，也出现了几家新面孔。其中，重仓恒逸石化的基金数达29只。此外，新湖中宝和中材国际等也进入基金重仓股。

　　公募基金2017年四季度增持前十的股票

　　数据来源：金牛理财网
　　减持数据统计显示，欧菲光、歌尔股份、长盈精密等个股的持仓市值减少较多，分别达到74.34亿元、29.39亿元、27.85亿元。

　　公募基金2017年四季度减持前十的股票

　　数据来源：金牛理财网
　　从行业角度看，金牛理财网统计显示，在2017年四季度基金投资的前四大行业是制造业、金融业、房地产业，以及批发和零售业。2017年四季度，上述行业基金净值占比分别为41.45%、7.14%、2.39%、2.39%。其中，制造业和房地产业的基金净值占比较上一个季度出现上涨。

　　五只“国家队”减持
　　值得注意的是，随着2017年四季报披露完毕，五只“国家队”基金投资路线显现。相较2017年三季度，五只“国家队”基金均调低了权益投资占比。

　　截至2017年四季度末，华夏新经济权益投资占基金总资产比例从56.83%下调至40.68%；嘉实新机遇从36.77%下降至19.14%；南方消费活力从32.33%下调至24.21%；招商丰庆从13.31%下降至7.47%；易方达瑞惠从13.88%下调至9.28%。而从历史仓位数据看，目前5只“国家队”基金的权益投资占基金总资产的比例皆处在成立以来的低水平。

　　尽管权益投资比例降低，但五只“国家队”基金报告期内获利颇丰。其中，南方消费活力实现利润8.93亿元，招商丰庆实现利润5.81亿元，华夏新经济实现利润2.17亿元，易方达瑞惠和嘉实新机遇分别实现利润1.45亿元和1.15亿元。

　　2018核心依然是业绩
　　易方达消费行业基金表示，2017年四季度对组合的调整不多。尽管对持有股票的前景很有信心，但从防范风险的角度考虑，降低了一些波动率大、流动性不够充裕的品种的持仓比例，增加了一些业绩增速适中，但波动率和估值都处于低位的品种。

　　易方达消费行业基金称
　　“我们发现市场对2018年经济形势的判断过于谨慎，使得家电、汽车、食品饮料等板块中部分股票的估值水平依然十分具有吸引力，因此增加了这类股票的配置比例。”

　　东方红睿华沪港深基金认为，2017年四季度，市场表现出较好的活跃度，以白酒、家电为代表的蓝筹核心资产与以钢铁水泥为代表的周期类股票均有较好的市场表现。该基金在稳定持有战略品种的基础上，增加了部分优质的、竞争格局良好的周期股，适度分散组合的持仓，保持组合的良好均衡性。

　　该基金认为，竞争力不断提升的各行各业龙头企业有稀缺性，与全球主要股市同类标的相比较，估值并不高。

　　展望2018年，有多只基金表示，业绩才是投资之本。在未来的配置中仍将坚持中长线投资理念，配置核心将继续集中在盈利和估值匹配度好、自生内在成长性高、内在价值被显著低估的行业和公司。(中国证券报　叶斯琦　李惠敏)

　　史上首次，互通资金双向破千亿！北上资金“收割”金融地产，加仓有色汽车
　　本周，恒生指数历经十年再创历史新高，上证综指连续5周收涨，收盘逼近3500点关口。互联互通机制下，南北资金成交活跃，放量流入，陆股通、港股通单周成交额双双突破千亿大关，系沪、深港通开通以来首次。

　　强势流入
　　统计显示，1月15日至19日，北上资金成交金额达1033亿元，系沪深港通开通以来第二次破千亿。不过，净买入金额并未同步攀升。自1月份第一周达到145亿元后，连续锐减，截至本周降至25亿元。

　　南下资金成交量剧增至1079亿港元，成为港股通历史上首次突破千亿大关，在香港市场成交占比约12%，单周净买入184亿港元，创下2017年以来次新高；净买入金额连续三周增长，达184亿港元。

　　兴业证券分析师张忆东表示，港股作为全球估值洼地，不论是分红率高的价值股还是业绩确定的成长股，都受益于新一年内地资金和海外机构资金的重新布局。一方面，内地的险资、基金和各类资管等都将增加对港股的配置；另一方面，外资“西水东来”，随着中国内地经济企稳和转型升级，中国内地具有核心竞争力的优秀公司正逐步被海外投资者重估。

　　近期兴全基金旗下产品兴全合宜灵活配置基金成为“爆款”， 开卖仅仅4秒便到达2亿元成立线。合同摘要披露显示，该基金股票资产投资比例为基金资产的0%至95%，其中最高股票资产50%可以投资港股通标的。

　　整体沪港深基金表现继续亮眼。Wind资讯数据显示，今年以来，全市场沪港深基金中超过7成取得正收益，占比超过85%。其中，排名居前的海富通沪港深收益率最新达到9.93%，南方恒生国企精明A、C等6款基金最新收益率均超过9%。

　　A股成交也日趋活跃，两融余额已经连续7个交易周持续环比增长，截至1月18日达10654亿元，在流通股占比达2.28%，其中制造业、金融业成为两融资金流入居前行业。

　　地产金融分化操作
　　今年来，金融、地产股领涨A、H股两市，不过，南北资金采用了差异化操作。

　　据e公司统计，本周地产龙头股纷纷被北上资金大力度减持，“招保万金”基本按照涨幅大小被相应出货。

　　本周万科A上涨超过10%，而北上资金持股市值推算减少8.39亿元，居陆股通之首，港股中，万科企业3次登榜成交活跃股，累计被南下资金净卖出近1亿港元。

　　A股地产股中，同样涨幅超过10%的保利地产、招商蛇口遭减持力度均超过2亿元，小幅上涨的金地集团被减约7000万元。另外，华夏幸福、中南建设也被小幅减持。

　　金融股也被北上资金密集调仓。中国平安市值减少约3亿元，工商银行、招商银行、建设银行、中国银行、农业银行、浦发银行等均被减持1亿元以上。

　　相比，南下资金看好内银股。上周农业银行、工商银行分别4次登榜成交活跃股，分别获净买入2.82亿港元、1.63亿港元，建设银行也5次登榜，获净买入超过1亿港元。

　　白酒板块下跌，北上资金并未趁机加仓。本周贵州茅台下跌近5%，而北上资金继续减持近7亿元，持股比例连续两周下降，最新降至5.75%；洋河股份、泸州老窖、老白干酒等也遭净卖出，仅水井坊获加仓约1亿元。

　　猛加有色冷对区块链
　　钼系列产品价格全线加速上涨下，洛阳钼业已经连续两周成为陆股通净买入“新贵”，推算加仓金额合计近19亿元，最新持股比例已突破2%。本周，洛阳钼业股价也开始表现，累计上涨6.15%。

　　其次，汽车板块获普遍加仓，汽集团获净买入近5亿元，华域汽车近2亿元；另外，上海机场、白云机场等加仓力度居前。

　　近期A股“热炒”的区块链概念股，上演了“过山车”行情，北上资金整体保持冷淡：区块链概念中对应的陆股通标的持股比例已降至0.4%以下，市值环比减少了近6倍，整体持仓降至10亿元以下。

　　进一步来看，北上资金持有卫士通股份比例最高，达4.04%，但被迅速调仓，从前一周净买入近1886万元变为净卖出约3761万元，另外恒生电子、金证股份也从净买入扭转变为净卖出。（证券时报　阮润生）

　　A股加速进入行业寡头时代？ ——对话中阅资本总经理孙建波
　　」 摘要：中阅资本孙建波对华尔街见闻表示，2017年A股走势说明中国经济的行业集中度加速上升，寡头化时代正悄然来临。此外，新三板市场引入竞价交易制度后，市场的流动性和活跃度将焕然一新。」
　　话题背景
　　2017年，A股行情说明中国经济的行业集中度加速提升，寡头化时代正悄然来临。

　　去年，传统产业股票大幅上涨后，依靠新经济转型的中国经济还需不需要传统产业，市场对此存在争议。

　　这场源于盈利驱动的价值投资盛宴，犹如一幕华丽的网络童话剧，2018年能否继续上演？

　　2015年创业板犹如 “断了线的风筝摔得很惨”，从最高时4000多点跌到现在的1700多点，估值水平回落至历史低位。这背后有哪些投资线索可以挖掘？

　　值得注意的是，以茅台股狂欢为代表的市场表现背后，估值走到了半路上还是遇到了天花板？乐观情绪背后又犯了哪些简单外推的错误？

　　作为华尔街见闻抢鲜推出的“中国顶级基金经理访谈录”的第三期，我们邀请到了中阅资本总经理孙建波，为广大投资者解读2018年A股投资线索，以及新三板市场正迎来的新交易机会。

　　人物介绍
　　孙建波现担任中阅资本总经理，此前在广发基金从事行业研究和宏观策略研究，因2008年初预测到贯穿全年的大熊市，并在2008年底坚定布局超级反弹，被委任为投资策略委员会策略小组召集人。2009年7月初，一份题为《劫后狂欢与牛市起点》的报告，指出3500点将是数年内的高点，得到了之后两年市场行情的印证，再一次奠定了买方策略的江湖地位。2011年3月加入银河证券研究部，全面负责研究部策略团队工作，并担任首席策略师。2017年初，他创建了私募机构中阅资本，并陆续发行了10只产品，集中于A股和新三板市场。

　　争议：传统产业股票上涨能否持续？
　　对于今年A股走向的分歧，孙建波指出，2017年传统产业股票上涨后，依靠新经济转型的中国经济还需不需要传统产业，市场对此存在争议。

　　他解释称，近几年的中国供给侧改革并非压缩供给，而是把供给不符合标准的公司砍掉，传统行业的生产量在下滑，但龙头公司的产量开始不断上升，利润率也得以提升。

　　他进一步举例称，中国房地产市场建筑量高峰在2014年，当时全社会住宅竣工量是28.63亿平方米，此后总量连年下滑。在偏紧政策和高企地价背景下，龙头房地产开发商住宅竣工量却大幅上升，利润随之攀升，对比之下，小型开发商逐渐被挤出市场。

　　“这恰恰说明行业集中度提升后，中国经济正进入寡头化时代！”

　　数据显示，2017年前三强龙头房企均突破5000亿销售额，第四至第六名突破3000亿元，截至2017年末，已有17家房企位列销售额千亿元行列。

　　从去年12月28日至今年1月11日，A股出现十连阳行情，房地产板块更以12%的涨幅高居行业板块榜首。

　　误读：成长股没有上涨趋势？
　　对于市场存在的误读，孙建波认为，比如对于2018年成长股是否存在上涨趋势，存在着简单外推的错误。很多人认为2018年依然是蓝筹股与传统行业公司行情，成长股面临压力。

　　他分析称，“2018年恰恰是成长股爆发的年份。2015年创业板经历了‘断了线的风筝摔得很惨’，从2015年最高的4000多点跌到现在的1800点，估值水平回落至历史低位。2018-2019年创业板估值预计30倍和20倍，这意味着创业板比美国纳斯达克便宜很多，已经进入了估值洼地区域。

　　数据显示，2017年上半年，创业板上市公司的总营收同比增长33.27%，净利润同比增长6.02%。值得注意的是，剔除乐视网，创业板前十大市值公司中的剩余9家均实现盈利，其中3家实现超30%的利润增幅。

　　对于2017年蓝筹股的大涨行情，孙建波强调这并不完全是估值修复，应进一步理解为产业集中度提高、利润上升的过程，最终迎来了戴维斯双击——盈利和估值均大幅上升。

　　分歧：茅台“共识”犯了简单外推错误？
　　从公募基金到券商研究所，此番“下海”创建私募，孙建波一直强调“不做火中取栗的事情”。他曾撰写《十三条交易纪律》，其中强调，不要火中取栗，投资是概率行为，要做大概率事情，市场下跌中虽有好公司但缺乏好股票。

　　“如果整体趋势下跌，不要以为自己的股票好就不卖，人人都认为自己的股票好。炒股只是摘果子，摘到也走，摘不到也要走。”

　　笔者与孙建波结识正是他做卖方研究期间，他强调，投资与财经不是一个概念，前者要用白花花的银子下注，后者可以只是理论或现象的清谈。

　　“投资一定要拒绝网红，因为真金白银下注的事情，你要是把底牌告诉全世界了，怎么赢？巴菲特与索罗斯说话总是那么平淡，却总是回味无穷。”

　　与华尔街见闻的对话中，孙建波一再强调，观察市场趋势和公司价值要避免简单外推的错误。

　　他以贵州茅台举例分析，“茅台是一家好公司，但现阶段未必是一个好股票，市场却一厢情愿地将其当做好股票。”2011年茅台的酒经历一轮价格上涨后，开始出现大量囤货，销售渠道的量进一步减少，达到顶点后囤货停止。此后，市场消化库存，新酒也没人买，再叠加八项规定，茅台股价一路下挫。

　　他进一步指出，如果按照2016年的利润给估值，茅台已近47倍，股价内含了这一高增长预期，而动态市盈率估值为35倍左右，2017-2018年盈利预期估值分别为34.9倍和26.94倍。这可带来两种截然不同的解释：1）48%的增长并不会维持到2018年之后；2）要么茅台股价仍有上涨空间， 2018年盈利预期估值涨到48倍。

　　显而易见，上述的第二种解释就是疯狂的简单外推思维。

　　笔者此前接触了一些“茅粉”——茅台酒和茅台股票的疯狂投资群体，他们认为茅台酒的金融属性正在增强，甚至日后可做抵押品。

　　对此，孙建波提出了截然不同的观点，“茅台酒不会具有金融属性。比如茅台酒出厂价800元，销售价1500元，但抵押时要用800元进行打折，而非1500元，正如高档手表和房产不可能按照销售价格进行抵押。”

　　他并称，具有金融属性的物品必须具有方便流通的公允价值，抵押品一定去除个性化并留下通用属性。“再如期市中的生猪期货，因为生猪市场流动性很好，标准的生猪价格交期稳定。但不会拿野山猪肉交易，因为专业标准不得而知，且价格虚高，暗含品牌价格因素。”

　　展望：重新用创投眼光看新三板
　　实际上，孙建波一直是新三板市场的“呐喊者”，曾著《新三板百问百答》、《新三板挂牌指南与投资分析》，旗下私募去年12月成立了五只新三板基金。

　　他认为，新三板近两年低迷的部分原因来自于过去不合理的炒作，这是由于当时市场制度引导的偏差——最初用纯粹的二级市场进行宣传引导，导致投资者出现误判，认为新三板是炒股的地方。

　　误导还包括让公司觉得挂牌新三板就能融资了，实际上挂牌是为了通过新三板向社会比较便捷地传输公司信息，并不会改变公司本身的业务属性。

　　他特别指出，此前新三板市场做市商缺乏竞争，把自己扮演成了“套利商”——试图低价获取股份，期待高价退出，却反而被套。现在市场开始回归它的本来面目，比如近期引入的竞价交易机制，这意味着如果一个公司的做市商不好好做市，就有可能被竞价制度淘汰掉。

　　“竞价交易最终不会把做市商淘汰掉，而是让做市商更努力，做市交易的效率终将提高。”

　　他总结道，新三板的投资者要用创投眼光去判断公司，他个人将重点关注两年之内有申报IPO材料可能性、估值10-15倍左右的公司。（华尔街见闻）

　　本周140家公司获调研，明星私募云集启明星辰，莫非看好冬季行情？
　　本周（1月15日至19日），机构调研热度持续升高，沪深两市约140家公司披露机构调研记录。机构扎堆调研，莫非看好冬季行情？

　　市场表现方面，本周A股延续沪强深弱，上证综指继续走高，收至3487.86点，并向3500点关口发起冲击，创业板指持续下挫，周内下跌3.22%。

　　获调研公司中，次新股中新赛克、佛燃股份涨幅居前，本周分别上涨23.38%、11.77%。燕京啤酒紧随其后，期间涨幅也超过了10%。而神雾节能、新开源上周股价跌逾20%。

　　机构投资者已然进入高频调研节奏，扎堆调研的现象回归。1月16日，逾150家机构参加了启明星辰的电话会议，这也是2018年A股首场规模超过百人的调研活动。此番明星私募云集，混沌投资董事长、私募大佬葛卫东现身，淡水泉、清水源、朱雀投资等也均在列。此外，天源迪科、中国电信杭州分公司等其它公司也参与了调研。

　　信维通信同样收获了大批机构青睐。1月12日、1月15日，连续两个工作日，信维通信合计接待逾百家机构，其中包括三星资产、挪威中央银行、中信里昂等多家外资机构。

　　不过，上述两家公司获调研后股价表现不一。

　　启明星辰随后3个交易日股价累计上涨超过5%。启明星辰在调研时表示，有信心在未来3年至5年保持30%左右净利润的增长。此外，公司新一年布局了物联网安全、中小微企业Saas安全服务等创新业务，将在3、4月间对外整体发布；去年和云厂商也形成了很多合作关系，包括腾讯、阿里、华为、中兴、浪潮等，预计未来会在运维方面带来更多的收入。

　　信维通信在接待调研后却未改下跌走势，随后累计下跌约8.7%。自今年1月5日以来，公司跌幅已超过20%。信维通信是苹果产业链明星公司，也是热门的5G概念股。过去一年，公司年涨幅接近八成。

　　回顾此次调研中，信维通信并没具体披露与苹果的订单情况。就业内关注的LCP天线进展，信维通信表示，LCP是一种材料，也不一定是未来实现5G天线唯一的形式。未来信维会从前端材料+中端设计、整合+后端制造为客户提供一体化的解决方案，主要为客户实现整体的射频解决方案。目前公司正在加快推进相关工作。

　　在无线充电业务方面，除服务于韩国客户外，目前信维通信正在推进国际大客户的无线充电项目，公司预计很快就会有结果。另外，信维通信也在推进多个国内客户的无线充电手机接收端业务，以及在汽车上的无线充电发射端解决方案。

　　本周其他热门调研股方面，金风科技收获4批次机构调研。大族激光更是连续5个交易日均有机构登门。值得一提的是，大族激光于1月16日晚发布业绩快报，2017年实现净利16.75亿元，同比增幅达122%，产品订单大幅增长。近期，中金公司、天风证券、招商证券等多家机构对大族激光给予推荐或买入评级。（证券时报）