在经历错失“嫁入豪门”机会，撤回IPO申请文件后，挖金客终于来到了创业板的大门前。然而，业绩增速的大幅放缓，盈利能力的走低，成长性问题只是受到市场广泛质疑的问题之一。

　　金融投资报记者 林珂

　　在经历错失“嫁入豪门”机会，撤回IPO申请文件后，挖金客终于来到了创业板的大门前。然而，业绩增速的大幅放缓，盈利能力的走低，成长性问题只是受到市场广泛质疑的问题之一。

　　主营利润率先负增长

　　挖金客在招股说明书中强调了一个靓丽的数字，2014年-2016年公司净利润年复合增长率为38.00%。38%的净利润年符合增长确实是一个值得突出的成绩，但在靓丽数字背后，净利润增速大幅放缓，主营利润负增长却无法掩盖。

　　可以看到，挖金客2014年-2016年营业收入保持平稳增长态势，但净利润增速却出现大幅放缓。2015年公司营业收入同比增长64%、净利润增速高于营收增速，达到81%。进入2016年，公司营业收入继续平稳增长，增幅达到40%，然而净利润增速却放缓至7%。净利润增速突然放缓背后，公司主营业务盈利能力也在明显下滑。2016年，挖金客营业利润4263万元，不仅未能延续增长势头，反而同比下滑了4%。

　　成长性一直是市场关注的焦点。从行业来看，移动互联网文化娱乐服务行业是国家大力推动的新兴行业。但就在移动互联网行业整体快速发展背景下，挖金客显然未能分享行业发展红利，成长性的缺失也受到市场质疑。为何公司在行业行业快速发展背后为何无法做到业绩的持续增长？2017年业绩能否扭转增速下滑的颓势？还有待时间来观察。

　　盈利指标现异动

　　业绩增速的下滑，挖金客盈利能力的走低也值得关注。就公司毛利率来看，除内容整合发行业务毛利率大幅高于可比上市公司外，其余业务毛利率均远低于可比上市公司。近期拟上市公司过会率大幅走低，从被否企业分析来看，大发审委对拟上市公司毛利率给予极高的关注，被否企业绝大多数存在毛利率异常的现象。

　　就挖金客毛利率来看，2014-2016年，公司综合毛利率分别率分别为58.13%、57.62%、40.60%。在2014年、2015年相对平稳后，2016年突然出现大幅下挫，同比下滑高达29.53%。2017年上半年公司毛利率进一步下滑至36.77%，随着行业竞争的加剧，公司毛利率仍存在下滑的可能。

　　和毛利率大幅下滑相比，挖金客净资产收益率更是出现了断崖式的暴跌。2014-2016年公司加权平均净资产收益率分别为90.50%、72.36%、31.27%。对于净资产收益率的暴跌，公司并未在招股说明书中给出相应的解释。然而一年时间加权平均净资产收益率同比下滑57%是否存在合理性备受质疑。

　　盈利能力走低背后，挖金客主营业务毛利率和同行业可比上市公司均有着较大的差距。其中，挖金客内容整合发行业务毛利率虽然出现明显下滑，但2016年仍高达44%，同行业可比上市公司平治信息(行情300571,诊股)2016年该业务毛利率仅为21.89%，公司高出平治信息一倍有余。除该业务毛利率异常高外，其余业务毛利率则差强人意。其中渠道营销推广业务毛利率远低于行业平均水平超过五成；产品支付计费业务的毛利率则是低于可比公司超过五成；企业融合通信业务的毛利率低于行业平均水平。

　　就在上会前夜，挖金客招股说明书中存在的问题被逐个挖出。针对多个问题，截至发稿，挖金客并未给予回复。在受到广泛质疑后公司能否顺利过会？《金融投资报》将继续关注。