2018年1月19日晚，金禾实业(002597)发布公告：因2017年第四季度公司部分基础化工产品价格环比涨幅较大，毛利增幅明显，公司上修2017年度业绩预告，预计2017年归属于上市公司股东的净利润为10.2亿元-10.45亿元，同比增长84.96%-89.50%，相较三季度公告中预测的63.13%-70.39%有所上升。

　　根据我们统计2017年三季度末至四季度末金禾实业产品中27.5%双氧水产品价格由850元/吨上涨至1800元/吨，涨幅高达117.8%；合成氨产品价格由2570元/吨上涨至3330元/吨，涨幅29.57%；浓硝酸产品价格由1600元/吨涨至2020元/吨，涨幅高达26.25%。

　　投资要点：

　　基础化工产品价格大幅上涨，公司业绩弹性进一步扩大。公司基础化工产品主要有双氧水、合成氨、浓硝酸等。近期受多地区中小产能停产和检修影响，双氧水出现严重供不应求现象，公司双氧水价格暴涨。根据百川资讯统计，2017年三季度末至四季度末金禾实业27.5%双氧水产品价格由850元/吨上涨至1800元/吨，涨幅高达117.8%。同期，公司合成氨价格由2570元/吨上涨至3330元/吨，涨幅29.57%；浓硝酸价格由1600元/吨涨至2020元/吨，涨幅26.25%，公司主要基础化工产品价格同时大幅上涨扩大公司业绩弹性。同时公司年初完成出让持有控股子公司华尔泰55%的股权，为公司带来7374.96万元投资受益。

　　新增1500吨三氯蔗糖产能满产运行，稳固公司甜味剂龙头地位。三氯蔗糖方面，2016年4月英国泰莱关停了新加坡三氯蔗糖产能，2016年8月份盐城捷康因环保问题被停产，目前产能恢复情况尚不乐观，公司2017年二季度完成新增产能1500吨/年投产，并在5月份实现满产运行，总计实现2000吨/年产能，公司市占率将达到30%以上，甜味剂龙头地位稳固。

　　拟投资22.5亿元布局循环经济产业园项目，加快实现甜味剂产业一体化进程。公司近期与定远县政府签订投资框架协议，预计总投资22.5亿元分两期开展循环经济产业园项目，一期项目预计投资8-10亿元，实现扩产5000吨/年甲乙基麦芽酚和8万吨/年氯化亚砜扩产等，公司作为行业龙头加快实现甜味剂产业一体化进程，公司综合竞争力持续增强。

　　盈利预测和投资评级：基础化工产品价格暴涨进一步扩大公司业绩弹性；公司1500吨三氯蔗糖投产并在5月份达到满产，稳固公司甜味剂龙头地位。我们认为公司投资定远项目实现向产业链上游延伸，在产品达产后将进一步扩大公司业绩弹性，上调公司2017-2019年EPS为1.83、2.06和2.98元/股，维持“买入”评级。

　　风险提示：同行业竞争加剧风险；产品价格上涨不及预期；下游市场需求不及预期；新增投资定远县一期项目建设进度和盈利能力低于预期。