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顶尖财经网(www.58188.com)2018-1-18 6:04:18讯：
中材科技：风起云涌，玻澜壮阔
风电、玻纤协同，锂膜蓄势待发，复材行业龙头地位巩固
中材科技目前主要有风电叶片、玻纤及锂膜三大业务。随着2018年风电行业复苏，公司凭借自身技术优势有望保持行业领先地位，叶片业务盈利能力有望改善；玻纤产能目前全球第三、中国第二，随着公司产能扩张与成本下降，玻纤业务量价齐升可期；公司还积极布局锂膜行业，2.4亿平米产能有望于2018年一季度全部投产，为公司带来新的增长动力。首次覆盖给予买入评级，目标价31.86-35.40元。
风电叶片：龙头出海，看好市占率进一步提升
我们判断风电行业在2018年大概率复苏，2020年后风火同价带来广阔发展空间。随着风电叶片向着大型化、轻量化与高强度方向发展，制造门槛提高，行业集中度提升明显。叶片大型化带动单价进一步提升，具备成本优势的制造商毛利率仍具改善空间。中材科技作为风电叶片行业龙头，上游并购泰山玻纤产业链协同，下游与金风科技绑定紧密，同时积极开展两海战略，发展动力强劲。两材合并有望带动公司与中复连众的业务整合，看好公司未来市占率进一步提升。
玻纤：成本下降空间大，量价齐升可期
中材科技旗下泰山玻纤是目前全球三大、中国二大的玻纤制造企业。自并入中材科技后，泰山玻纤产能迅速扩张，新增产能22万吨，2018年公司有望新增产能6-8万吨。公司还继续投入高附加值玻纤产品，成长动力强劲。公司产能快速释放适逢外部环境良好，产销量迅速增长。玻纤下游行业需求向好，销售价格有望进一步提升。公司借助中材集团原材料资源优势，同时置换落后产能以降低产品单位成本，毛利率存提升空间，玻纤业务量价齐升可期。
锂膜：行业竞争加剧，公司有望后来居上
下游新能源汽车有望带动锂膜需求迅速增长，华泰电新组预计2018-2020年锂膜需求量分别为16/19/23亿平米。2018年行业湿法名义产能预计为37.5亿平米，而根据良品率与实际投产时间测算的湿法有效产能为仅17.16亿平米，或不达投产预期。在考虑到2018年供不应求的状况有望缓解，但供需缺口仍然存在，锂膜价格下调幅度或不达市场预期。公司定位高端湿法锂膜，生产工艺在同行业中具成本优势。公司产能释放能力强，公司预计达产后可实现6.49亿元/年的收入，成为公司新的收入来源。
复材龙头，首次覆盖给予买入评级
公司风电叶片业务有望受益于风电行业2018年复苏、玻纤业务量价齐升可期以及锂膜产能投放带来业绩增长新动力，我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为8.11/14.27/17.82亿元，YoY+102%/76%/25%，EPS分别为1.01/1.77/2.21元。根据可比公司估值与公司历史估值，认可给予公司2018年18-20xPE，对应合理价格区间为31.86~35.40元，首次覆盖给予买入评级。
风险提示：风电价格、新增装机容量不达预期；玻纤下游需求不达预期；公司锂膜投产不达预期、锂膜价格下滑幅度超预期等。
中炬高新：锋芒已露，经营有望持续改善
调味品行业集中度低主要受发展阶段影响，未来有望呈一超多强格局。我国调味品行业集中度偏低的根本原因是行业仍处于发展后期，竞争格局及企业盈利状况良好，故集中度提升速度不快。目前行业龙头海天竞争优势明确，且护城河较深不会轻易被颠覆，预计行业未来将呈现一超多强格局；而第二梯队企业各具特色形成差异化竞争，格局未定仍有无限可能。从行业发展趋势角度来看，餐饮渠道将会是边际增量的重要贡献者；零售端则会更注重产品升级。同时随着主要企业由单品类步入多品类发展阶段，利润弹性将更突出，投资价值良好。
战略明确，执行到位，中炬未来增长点明确：目前公司收入端增长点主要来自品类扩张、餐饮渠道拓展及全国化扩张，并且公司都已制定切实可行的战略正在稳步推进。综合考虑行业景气与公司潜力，我们认为中炬未来3-5年可保持15%左右的收入增长中枢；同时伴随着高效产能投放与前海入主后的管理效率提升，公司净利率已进入稳步提升通道，未来几年利润端弹性均会明显高于收入。公司净利率与龙头海天差距明显，未来若能逐步靠拢，业绩弹性将会十分可观。
调味品板块估值溢价高，两大因素压制中炬估值：从国内外经验来看，调味品板块得益于其成长性及较深的壁垒都能够获得一定估值溢价。中炬高新估值不高主要受多元化经营及机制变革不确定性的压制，未来若这两大因素能够得到解决或改善，公司估值水平有望随之修复。
投资建议：公司地产业务有望受益深中通道持续增值，维持44亿土地估值，则调味品业务对应市值164亿，预计美味鲜18年归母净利润6.7亿，对应18年约24倍市盈率，仍显低估。维持买入-A的投资评级，上调6个月目标价至33元，对应总市值263亿；其中调味品业务目标市值219亿，对应18年调味品业务约33倍市盈率。
风险提示：下游需求不及预期，实际控制人变更存不确定性。
广发证券2017年度业绩快报：IPO持续发力，业绩增长良好
四季度营收增速回升、全年净利润增长强劲。1Q17、1-2Q17、1-3Q17、2017全年营收、归母净利润分别同比增长-3%/-1%/-2%/+4%；+18%/+7%/+3%/+7%。
资产同比加速增长。1Q17、1-2Q17、1-3Q17、2017全年资产总额同比-1.35%、+0.96%、+1.14%、+7.28%。
17业绩亮眼，预计：1、受益于投行IPO发力带来手续费净收入显著提升，据统计，公司17年IPO承销规模179亿元，市占率同比+3.01%，跃居行业第二位，公司投行收入以IPO占比较大，故再融资规模下滑收入承压影响有限；2、A+H股上市，推动部分股权浮盈释放，自营四季度提振整体业绩。
投资建议：公司17E 18E PB 1.58X/1.55X；PE 15.57X/13.94X，行业目前估值边际下行风险较低，公司资本实力雄厚，投行业绩增长预计有望持续发力，非国有市场化运作效率高，建议关注。
风险提示：二级市场持续低迷；监管政策发生超预期变化。
艾迪精密：工程机械需求旺盛，业绩实现大幅增长
核心观点：
公司发布业绩预告，预计2017年实现归属于上市公司股东的净利润相比上年同期增加61百万元，达到140百万元左右，同比增长76%左右。
受益工程机械景气，破碎锤与液压件同步大幅增长。公司核心产品液压破碎锤，在国内同行业中具备突出的优势地位及品牌影响力，伴随工程机械需求持续高增长，公司破碎锤业务实现大幅度增长。未来配锤率提升仍将带来需求潜力。在核心液压件方面，如液压泵、阀等仍以海外品牌为主导，但随着挖掘机需求延续，海外企业产能瓶颈突出，迎来国产化契机。2017年公司生产的适用于30t~100t挖掘机用液压破碎锤技术壁垒高，订单剧增；适用于20t~50t挖掘机等路面机械用高端液压件国产化逐步推进，市场订单保持饱满状态。
工程机械需求热度不减，液压件瓶颈突出。根据工程机械协会数据，12月挖掘机销量14,005台，同比增长102.6%，超过2010年12月的1.38万台，达到历史同期最高水平；2017年全年销量140,303台，同比增长99.5%，仅次于2010、2011年。根据小松公司官网，12月挖掘机平均开机小时数146.2h，同比增长2.2%，从开机水平、询单量、维保市场等各维度来看，工程机械行业仍然维持较高景气度。国内主机厂核心零部件（泵、阀等）主要依靠进口，由于海外零部件企业按计划生产，液压件瓶颈问题突出，这也成为国产品牌突围的助力。在工程机械保持高需求，叠加核心液压国产化的背景下，公司液压件新业务有望保持快速发展。
投资建议：根据分项业务的经营情况，我们预计公司2017-2019年收入分别为6.61/10.88/15.09亿元，EPS分别为0.80/1.33/1.87元/股，对应当前股价的PE分别为38x/23x/16x。公司经营稳健，行业需求回暖，新产品液压件开始逐步放量，我们维持公司买入投资评级。
风险提示：行业需求低于预期；新产品开发不达预期；行业竞争加剧导致。
温氏股份：Q4业绩环比继续回升，农牧航母稳步前行
受益肉鸡景气改善，4季度业绩同比大幅增长公司预告2017年归母净利润为66~70亿元，同比下降40.6%~44.2%，肉鸡上半年行情低迷以及猪价同比下跌导致公司全年业绩下滑；其中，4季度预计实现归母净利润25.62~29.62亿元，环比增长约15%~33%，同比增长约169%~211%，业绩同比大幅上升主要源于黄鸡盈利明显改善以及生猪出栏规模扩大，估算4季度生猪、肉鸡业务利润贡献占比基本持平。
4季度肉鸡景气持续，估计全年基本实现扭亏上半年受行业低迷等因素影响，公司肉鸡业务陷入亏损。伴随行业供需逐步改善，3季度起公司肉鸡业务的盈利水平大幅提升，4季度单羽平均盈利超8元/羽，估计全年肉鸡基本实现扭亏为盈。
公司生猪出栏稳步增长，估算头均盈利约340元2017年，公司生猪销售量约1904万头，同比增长11.2%；销售均价约14.98元/公斤，同比下跌约18.6%；估算公司头均盈利约340元。2017年上半年，公司新增开工产能约274万头，未来出栏量增长有望提速，预计2018-19年出栏量分别为2300、2700万头。
投资建议：预计18-19年EPS分别为1.4/1.48元，买入评级公司肉鸡业务继续享受行业景气，生猪出栏增速有望提升，预计2018-19年EPS分别为1.4/1.48元，按最新收盘价计算对应PE分别为19/18倍，维持买入评级。
风险提示畜禽价格波动风险、疫病风险、食品安全等
蓝思科技：玻璃业务快速成长，配套OLED延伸业务格局
业寡头格局明显，龙头蓝思强者恒强
消费电子防护玻璃加工行业是资本、人力、技术密集型产业，规模效应、生产管理和客户资源是该行业的核心竞争逻辑。公司专注于消费电子防护玻璃，目前已是全球龙头供应商之一。公司公布2017年度业绩预告，预计归母净利润20.46~23.47亿元，同比增70~95%，重返快速增长势头。
玻璃机身方案形成1机2做，3D玻璃配合柔性OLED步入快车道
17年A客户新机型采用双面玻璃+金属中框方案，未来在5G驱动下有望延续该方案设计，公司作为玻璃供应商，实现了1机2做的业绩增量效果。柔性OLED面板在智能终端上正在加速渗透，以3D玻璃配合是充分发挥OLED优势的重要选择。3D玻璃与2/2.5D玻璃相比，加工工艺难度大、价格高，公司在3D玻璃积极布局，将收获渗透率提升的行业红利。
与日本写真印刷合作，从玻璃到Film Sensor积极配套OLED普及
公司近期与日本写真印刷展开合作，搭乘OLED应用趋势，向FilmSensor领域进行延伸。目前日写在OLED柔性面板Film Sensor配套上具有领先优势，伴随OLED趋势的不断强化，双方通过强强联合有望进一步分享OLED屏幕Film Sensor市场增量市场空间，推动公司业绩成长。
盈利预测与推荐评级
我们预计公司17-19年EPS为0.84/1.34/1.64元，按照最新股价计算，对应PE为31.8/19.9/16.3倍。我们看好公司未来受益智能手机外观新趋势，开启新一轮业绩高速增长，首次覆盖，给予买入评级。
风险提示
大客户销量下滑的风险，3D玻璃产品良率不及预期风险，行业供给格局变化风险，替代性产品竞争风险。
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