昨天我们对2012年以来A股公司连续分红、高比例现金分红、高股息率分红等情况进行了统计分析（详见《小散有福啦！大手笔派现停不下来，这几家公司或发高额‘年终奖’！（名单）》）。
但有投资者指出，由于目前分红需要除息，就算分红比例再高，股价经过除息后抵消了分红收益，因此是一个零和游戏。
在此，我们暂且把分红为什么需要除息的合理性放一边，统计了最近一年来除息当天（为了方便计算，剔除同时送转股除权个股）的个股涨跌情况，以此观察相关个股是否能够迅速把除息缺口补回来，从而分红收益及时真正落到投资者口袋中。
统计显示，最近一年单独进行过分红的个股有2020只，占比仅为26.58%的537只个股除息当日股价上涨的绝对值完全覆盖了每股分红，也即所增加的市值大于分红所得。
对于这些近1/4个股来说，分红款真真切切成为了增量资产。其中，除息日股价上涨的绝对值较每股分红超过1元的有27只个股（见下表），显然分红的同时伴随着二级市场上涨，着实给投资者发了一个不小的红包。
但与此同时，除息因素导致的基数下移仍然多少压缩了这些个股的上涨空间。
比如，洪汇新材(行情002802,诊股)、柘中股份(行情002346,诊股)去年7月分别实施每股分红0.15元、0.10元，除息前一天收盘价分别为31.55元、25.50元，除息日基准价格下移后分别为31.40元、25.40元，当天收盘涨停分别为34.54元、27.94元。而如果不进行除息的话，则涨停价分别为34.71元、28.05元。换句话说，同样涨停，除息因素导致洪汇新材、柘中股份少涨了0.17元和0.11元。
制表：数据应用部；注：“N”为除息日，下同
此外，有17只个股除息当日股价上涨绝对值与除息金额持平，而其余个股虽然拿到了分红款，但由于除息因素的存在，除了在分红款到账当下账户资产增加外，开盘后一经除息，账户总资产反而有所减少。
其中有不少个股除息当天虽然股价上涨，但由于绝对上涨值无法全部冲抵除息金额，致使账户资产不增反减（见下表）。更何况我们还未考虑红利税，如果扣除红利税，投资者的实际收益将进一步减少。
制表：数据应用部
当然，虽然分红效益某种程度上因为除息因素而被部分弱化，但分红仍然是上市公司注重投资者回报的一种体现。只要上市公司持续稳健经营坚持分红，就算除息当日“息坑”一时难以完全爬出，分红收益的回归总有时日。
以此来看，昨日我们所指出的15只连年高分红个股（见下表，2012年以来年年分红、2016年现金分红比在70%以上、最近一次分红的股息率大于4%）仍然值得期待。
