顶尖财经网(www.58188.com)2017-9-29 8:20:32讯：

　　当广大散户还在为自己不能跑赢沪深300烦恼的时候，A股的QFII机构却在为赚钱太快而“烦恼”，作为坚守长期价值投资的标杆，对于把握不住短期波动的多数小散来说，QFII或许是更值得模仿的对象。

　　今年以来A股市场出现结构牛行情，板块分化明显。但无论是上半年的白马消费行情，还是下半年的有色行情，其核心逻辑都是业绩，在此背景下，QFII押中了众多大牛股。

　　QFII的另类烦恼：赚钱太快

　　而与小散抱怨“赚了指数不赚钱”相反，QFII则苦恼“赚钱太快”，今年以来A股市场分化行情显现的价值投资之风，让QFII资金充分享受到了市场的红利，一些市场热门个股同时也是QFII重仓个股，资金的涌入为QFII持仓带来了超额的收益。

　　曾有QFII的投资经理直言不讳的表示，A股资金涌向价值投资个股，打乱了QFII的投资节奏，很直接的一点是，国内资金涌向价值投资，让部分QFII个股短期时间内估值高企，很快突破QFII机构的预期，此时在高度分化的市场行情下，QFII是减持换仓还是高位继续持有，似乎都进退失据。

　　有海外机构中国股票投资总监指出，QFII资金方开始担心，业绩的快速上涨可能引发产品的规模压力。大量资金在QFII产品上虎视眈眈，逢高落袋为安和顺风加码投资都有，而QFII对资金规模的压力相对又比较敏感。

　　国金证券最新研究显示，2003年以来，我国QFII投资额度不断扩大。截止2017年8月，286家QFII获批939.9亿美元的投资额度。其中额度超过20亿美元的有：澳门金融管理局、阿布扎比投资局、挪威中央银行、香港金融管理局、瑞士联合银行集团，投资额度分别为30亿美元、25亿美元、25亿美元、25亿美元和21.9亿美元。

　　根据上市公司披露的十大股东数据，截止2017Q2，以6月30日价格计算，QFII持股市值达1144.7亿元，占A股流通市值的0.28%。作为重要的海外机构投资者，QFII在A股市场的话语权日益增加，其投资风格将成为影响A市场风格的重要因子之一。2017年6月，明晟公司宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数，并于2018年6月正式纳入。随着A股纳入MSCI，外资进入A股的渠道陆续开拓，资金规模日益壮大，QFII投资风格将成为影响A市场风格的重要因子之一。

　　甚至QFII已经成为A股市场其他机构的参考对象，上海一家公募机构投研人士就表示，“在A股市场价值投资风潮汹涌之时，QFII的投研部门是国内机构重要的学习对象。特别是在调研上市公司时，我们都注意观察有没有QFII机构来。QFII上半年的业绩也成为大家羡慕的对象。”

　　QFII持股的四大特征

　　那么QFII持股风格有何特点，是值得小散们为之借鉴的呢？国金证券通过对QFII 2010年以来的持股数据进行分析，总结了QFII持股的四大特征：

　　01

　　QFII持股市值1144.7亿，占流通市值0.28%。其中银行类QFII持股市值最大，占QFII总市值比重达50%。截止2017Q2，以6月30日收盘价计算，QFII持股市值达1144.7亿元，占A股流通市值的0.28%。从QFII的类型来看，银行类QFII持股市值最大，2017Q2共持有572.4亿市值，占比50%。第二梯队中，投资公司(包括资管、基金公司等)持股市值为320.3亿元，占比28.0%；政府机构投资机构(包括主权财富基金、央行等)持股市值为204.3亿元，占比17.8%。

　　02

　　作为长期价值投资者，QFII对个股持有时间较长，平均持股时间在1年以上。我们统计了2010年以来五家不同类型且具有代表性的QFII对个股的持有时间，发现这五家机构对个股的平均持股时间为1年。由于数据来源于上市公司披露的十大股东数据(不在上市公司十大股东名单中的QFII没有进入统计范围)，所以统计的持股时间会低于实际值，考虑到低估的情况，我们预计QFII整体平均持股时间在1年以上。

　　03

　　QFII持股集中在消费类行业(食品饮料、家电、医药和消费电子等)，占比超60%，其中龙头公司获青睐。消费类行业是我国具有本土优势的行业，同时白酒等细分行业还具有一定的全球稀缺性，重点配置消费类行业契合QFII的全球资产配置策略。截止2017Q2，QFII对食品饮料、家电、电子、医药行业持股市值占比分别为27.82%、18.43%、9.07%、7.34%(合计为62.66%).

　　其中个股方面，行业龙头公司获QFII青睐，如：贵州茅台、美的集团、五粮液、海康威视、格力电器、恒瑞药业等。

　　04

　　QFII“抱团持股”现象较为明显。2014年以来，被两家以上QFII持股的公司数量占所有持股公司数量比重平均为16.3%(由于统计数据来源于上市公司披露的十大股东数据，所以该比例同样存在低估的情形)。此外，2016年以来，贵州茅台、水井坊、苏泊尔、上海机场等个股连续七个季度被三家以上QFII持有。

　　QFII擅长提前埋伏长期持有

　　分析QFII的持股特征不难发现，其选股较为注重基本面、更偏向于价值投资的作风。而且QFII往往在个股不为市场关注，甚至不被市场普遍看好的时候，持续逆市买入。而受到QFII连续扎堆增持个股，往往会持续走牛。

　　比如白酒大牛股水井坊，QFII早在2015年股灾爆发时，就逆市大胆建仓，从那时起，富达基金香港有线公司和瑞士银行率先逆市建仓，位列前十大流通股股东行列。随后多家QFII蜂拥涌入，到2016年年报显示，有五家QFII重仓水井坊这只股票。

　　当时持仓数量最多的是瑞士银行，持股数量为1478万股。美林国际、富达基金、摩根大通、阿布扎比投资等QFII持仓数量分别是575万股、565万股、455万股、379万股。

　　而从股价表现看，水井坊从2015年下半年至今，股价涨幅已经超越400%，重仓扎堆涌入的QFII可以说精准潜伏，赚的盆满钵满。

　　掘金QFII新重仓潜力股

　　那么QFII最近连续两个季度增持的个股又有哪些呢？国金证券的研究显示，2017二季度QFII持续增持的公司有45家，按持股比例变动排序，前20的公司为：启明星辰、多喜爱、省广股份、信维通信、烽火通信、天山股份、鲁泰A、星宇股份、金螳螂、万华化学、新宙邦、久远银海、桃李面包、山东海化、山大华特、伟星新材、百联股份、水井坊、鼎汉技术、海大集团。

　　而对于上半年较为热门的白马消费股，可以看到，QFII对家电、白酒等行业的重仓个股进行了一定的减持，如：格力电器、美的集团、青岛海尔、贵州茅台、五粮液、洋河股份等。

　　但总体来看，QFII对这些个股的持股规模依然较大(持股市值均在10亿以上)，其中对贵州茅台、美的集团持股市值高达111.8亿元和78.8亿元。

　　2017Q2 QFII继续减持的公司有43家，按持股比例变动排序，前20的公司为：白云机场、上海机场、威孚高科、重庆啤酒、冀东水泥、格力电器、海康威视、阳光照明、东方国信、洋河股份、宇通客车、万年青、嘉事堂、大族激光、青岛海尔、恒瑞医药、百傲化学、金正大、宁沪高速、燕京啤酒。