顶尖财经网(www.58188.com)2017-9-28 11:32:44讯：
【盘面简述】
周四早盘，深市小幅反弹，沪市在昨日收盘价下方震荡。盘面上电信运营、船舶、酿酒、电子元件、旅游酒店、通讯等行业领涨；题材股方面，国产芯片、次新股、5G概念、智能穿戴、虚拟现实等表现强势。钢铁、煤炭、造纸、多元金融、房地产、银行、保险、石油等小幅调整。市场成交量大幅萎缩，显示做空动力不足。投资者可在盘中调整之际择机加仓低估蓝筹和高成长中小创个股。
【板块方面】
通信板块延续强势，继续冲高：吉大通信涨停，武汉凡谷、中国高校、超汛通信、国民技术、威创股份、邦讯技术、信维通信等涨幅居前。
【消息面】
1、国务院又定下一件大事！ 这五大领域央企重组整合将提速
国务院总理李克强9月27日主持召开国务院常务会议，听取推进中央企业重组整合工作汇报，以改革促进结构优化效益提升。 会议指出，下一步，要坚持深化改革，尊重市场规律，深入推进央企优化结构、重组整合，实现更好发展。
2、3000亿短期消费贷款违规购房？ 监管层严查银行消费贷“换马甲”潜入楼市！
监管部门拉响警报，开始严查银行系消费贷、信用卡透支交易资金流入楼市的问题。继北京、江苏、深圳、广州之后，江西银监局联合人民银行南昌中心支行近日对辖内各商业银行深入开展自查自纠。单笔贷款金额10万元及以上的消费贷将纳入核查范围。
3、发行不超过45.99亿股 保险“航母”人保集团将登陆A股
港交所公告显示，人保集团于5月16日提出建议A股发行公告，7月31日回归A股的议案在公司临时股东大会获得通过。该公司已就A股发行向证监会提交包括A股发行招股说明书在内的申请材料，并于9月26日收到证监会对其A股发行申请出具的受理通知书。
【巨丰观点】
周四早盘，深市小幅反弹，沪市在昨日收盘价下方震荡。盘面上电信运营、船舶、酿酒、电子元件、旅游酒店、通讯等行业领涨；题材股方面，国产芯片、次新股、5G概念、智能穿戴、虚拟现实等表现强势。钢铁、煤炭、造纸、多元金融、房地产、银行、保险、石油等小幅调整。
通信板块延续强势，继续冲高：吉大通信涨停，武汉凡谷、中国高校、超汛通信、国民技术、威创股份、邦讯技术、信维通信等涨幅居前。消息面上，三大运营商表示将加快5G商业化步伐，明年将在全国重点城市开展实验。
国产芯片概念股表现抢眼，紫光国芯、国民技术、兆易创新、台基股份、中颖电子等涨幅居前。消息面上，移动互联网催发了芯片市场的持续增长，新建晶圆厂的热潮正在给半导体设备制造商，尤其是国内制造商带来新机遇。
巨丰投顾认为大盘连续高位盘整后选择向下寻求支撑。但市场成交量大幅萎缩，显示杀跌动能并不足。沪指基本回补8月28日跳空缺口，为后市上行扫清了隐患。周一正式开启维稳行情，周二市场成交量创7月以来新低，节假日前的观望气氛浓厚。按照A股的规律，极致缩量之后，往往有强反弹。目前的缩量回调，恰恰是中线加仓的机会。投资者可以借助盘中调整重点关注有业绩支撑的低价小盘股和回调到位的大蓝筹，到要注意把握节奏，切不可过于激进。
后市分析>>>
A股悄然“跨入”三季报时间
18张图告诉你三季度A股市场表现如何
【延伸阅读】
国金证券：四季度A股将由“增量行情”切换至减量博弈
海外：年底VIX指数波动率相应会扩大
全球经济维持平稳增速，“缩表”预期依旧存在。经济景气度强弱：欧美经济>日本>亚洲区整体>越南、韩国、香港地区。
美联储仍处在渐进式加息的路径上，预计2017年12月仍有一次加息(全年共三次)。美国充分就业，失业率在4.6%以下，每月新增就业人数高于15万人已经被认为是“健康的就业市场”了。
欧洲央行今年还有两次政策会议，分别是在10月26日和12月14日。预计10月ECB会议宣布2018年1月开始的月度减少购买的规模将少于400亿欧元。
美国债务上限的悬而未决，拖延至今年年底。9月8日，美国国会参议院以80-17票投票批准哈维飓风援助计划，并将债务上限延长至 12月8日。尽管短期内债务上限危机得以缓解，但共和党人对此项决议并不满意，预计债务上限可能捆绑减税法案，仍将持续发酵，不排除美国债务上限问题引起国债评级下调或债务违约问题事件的发生。
由此，年底VIX指数波动率相应会扩大。考虑到四季度，全球大环境依旧面临着“欧美央行缩表”周期，且美国债务上限问题悬而未决，拖延至今年12月份，我们预计年底VIX指数波动率相应会扩大。
国内：需求存短板，房地产后周期效应在逐渐的消退
下游需求存短板。1)受制于社融成本的抬升。社融成本的持续上升。数据来看，在基准利率不变的背景下，贷款利率基准上浮(如上浮30%以内)占比在持续攀升，基准下浮(如下浮10%以内)占比持续下降；2)受地产调控影响。随着地产调控政策的再度趋严，再加上年底银行信贷额度的收紧(按揭贷款利率的不断上浮)，今年楼市“金九银十”行情或趋于平淡。
房地产后周期效应在逐渐的消退。随着社融成本的上升以及房地产后周期效应逐渐的消退，8月我国经济增长数据全面低于预期。从最新(8月)宏观数据来看，固定资产投资、和工业增加值均放缓。
供给侧改革：缩产的同时带来了价格的上涨。供给侧改革的不断推进，使得传统周期行业(煤炭、钢铁、有色)尝到了“甜口”；近期不少企业协同停产，既有产能不开工，抬高资源品价格。提防后续政策出手来促使恢复生产，促使价格回归合理。
PPI环比的快速上涨，侵蚀“中下游制造业”利润。PPI环比的快速上涨，侵蚀 “中下游制造业”利润。中下游行业没有能力转嫁成本，至少是没有足够能力完全转嫁成本，只能通过内部消化，内部消化不了的话，只能是以降低利润来被动应对PPI格带来的成本增加压力。
资金面易紧难松的格局延续。1)PPI快速上行，央妈转向通胀预期管理的概率有所上行；2)供给侧改革，最先着手的是“房地产”行业。2015年，“三去一降一补”的供给侧改革被中央经济工作会议定调后，房地产行业去库存率先开始。 当前房地产行业的库存较历史相对偏低，后续在增加房地产供应时，需辅之以偏紧资金面。
资本市场：强监管、IPO、促分红、投资者结构
1)“金融监管、金融降杠杆”方向不会变化。未来金融改革与金融监管的七大方向在今年7月份召开的全国金融工作会议阐述的非常详细；自去年9月份证监会出台《重组新规》以来，今年又先后出台了《再融资新规》、《减持新规》、《股权质押新规》等，体现了监管层“金融监管、金融降杠杆”的方向并不会出现变化。
2)再融资、IPO“一减一增”， 重塑估值体系。证监会办公厅李钢副主任在今年7月26日指出，从数据来看，IPO的数量千亿量级，再融资是万亿量级，证监会通过“规范减持政策，收紧再融资，为IPO腾挪了空间”，为资本市场配置资金支持实体经济腾出空间。 当前IPO发行维持单周6-10家的发行节奏，后续未有放缓的趋势。今年以来(截至9月14日)，监管层已下发新股批文333家，首发共募资金约1669.5亿；今年不足一年的时间，所发行的新股家数以及首募金额均已超过往年(除2010年外).
3)促分红，塑造稳定收益市场，提高机构投资占比。今年4月，刘士余主席谈到“一些有能力分红却长年一毛不拔的‘铁公鸡’，证监会已经在高度关注这个问题，不能放任不管，会有相应的强硬措施”。今年以来，先后有“中国神华、中国石油”等大型央企以及“中国平安”等进行了高比例分红，后续加大分红比例将成为A股市场显著的特征之一。
4)投资者结构变化：外资占比的提升。外资进入A股的渠道陆续开拓：QFII、沪港通、深港通、被纳入MSCI新兴市场指数等。除了常规的“QFII、RQFI”通道外， 2014年11月、2016年12月，沪港通、深港通分别开通；2017年6月，明晟公司宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数，并于2018年6月正式纳入。
2017年中报显示，按流通市值计算，机构投资者持有A股占比由16.5%提升至17.44%；散户投资者持有A股占比由39.62%下降至37.22%；Q2“国家队”占比有所提升。自去年“股灾”以来，“国家队”不断增持A股。截至2017年年中，“国家队”持股流通市值3.22万亿，占比由去年年底7.07%提升至7.78%。
2016年以来机构配置偏向于主板。2016年以来，机构(以公募为例)在主板仓位持续保持上升趋势，创业板和中小板仓位持呈现下降趋势。从基金板块配置历史数据来看：1)2015年股灾之前，基金配置偏向于创业板和中小板，减仓主板。2)2016年以来基金板块配置的一个鲜明的特点是：增仓主板，减仓创业板和中小板。
四季度A股策略：“增量行情”切换至减量博弈
A股策略：“增量行情”切换至“减量博弈”。我们预计A股市场将步入“减量博弈”市场，“上证综指”回落至3200点附近。
行业配置“求同存异”，个股上深挖细分行业龙头
行业配置方面：我们建议回避估值过高的中小市值板块、创业板以及次新股板块等。盈利驱动，价值为王，建议把握三条主线：
1)增加对“流动性好的板块”的配置，如“大金融(银行、非银)”板块；
2)增加适合于做“年底估值切换”板块的配置，其中受益于消费升级，有持续需求的消费板块有“天然”的估值切换优势，如：“白酒、电子、旅游酒店”等；
3)机构前期配置相对较低，但板块已证明业绩(中报)表现靓丽，后续板块政策上存在悲观预期修正的板块，如：“房地产、园林、电网”等。
聚焦“细分行业龙头”。1)我国经济结构转型中，诸多“去产能”的行业处在“减量蛋糕”再分配的过程；2)行业集中度在不断提升，行业龙头公司的“先发制人”的优势日益明显。
主题投资，建议从两条思路去布局：1)从改革角度布局，可积极关注：区域规划(如：上海、深圳、海南等)、租售同权、土地流转、国企改革、军民融合；2)从正处于产业潮流角度布局，可积极关注：中美合作项目：Tesla产业、大飞机产业；安防、人脸识别、冷链物流等。
限售股解禁高峰“十一”长假后到来 A股四季度流动性或承压
近期，部分上市公司的股价出现大幅调整，而造成这一情况的主要原因就是其限售股解禁，其中又以首发原股东限售股解禁对股价构成的压力最大。
据《每日经济新闻》记者统计，“十一”长假之后的首个交易周，市场将迎来一轮首发原股东限售股解禁高峰，其中不少解禁股占总股本比例较高的公司本周以来股价已接连调整。另据统计，今年四季度，A股的解禁压力要大于前三个季度。
限售股解禁成股价杀跌推手
限售股解禁，尤其是首发原股东限售股的大比例解禁时常会对股价短期表现造成一定负面影响，而在市场情绪较低迷的时候，这种负面因素会被放大。
今年5月11日，第一创业曾因首发原股东限售股解禁而连续出现3个“一字”跌停板，而5月中旬沪指曾一度下探至年内最低点。据《每日经济新闻》记者梳理，在5月中旬前后出现首发原股东限售股较大比例解禁的百利科技、世嘉科技、雪榕生物、金石东方等多家公司当时也出现股价大幅跳水。而到了5月底，随着大盘开始企稳回升，解禁股的压力明显减少，天顺股份、信立泰等公司虽然同样面临大比例解禁，但股价表现平稳。
近期，有一批面临较大比例限售股解禁压力的上市公司股价频现大幅调整，如去年9月上市的无锡银行，在今年9月25日以9%的跌幅跳空低开，最终封在跌停板上持续到收盘。9月26日该股股价同样跳空低开，收盘大跌5.12%。《每日经济新闻》记者注意到，近期无锡银行并无带有明显利空性质的公告发布和相关信息。不过多位银行业分析师向《每日经济新闻》记者表示，无锡银行最近几日的突然大跌并无基本面利空，主要与9月25日的首发原股东限售股解禁有关。据披露，9月25日，无锡银行首发原股东限售股占总股本的比例达32.84%。
另外，即将在“十一”长假后面临首发原股东限售股大比例解禁的重庆燃气、兰石重装、优德精密、川环科技、常熟银行近几日股价也已开始提前走弱。常熟银行9月27日同样在没有利空消息打压的情况下，大幅跳空低开超6%，盘中最大跌幅近9%。在10月9日，常熟银行的首发原股东限售股将解禁，占到总股本的34.2%。
节后首个交易周解禁压力大
《每日经济新闻》记者注意到，“十一”长假后，A股市场解禁压力明显增大。据统计显示，“十一”长假后的首个交易周(10月9日~13日)有多达21家公司的首发原股东限售股将解禁，整个10月有44家公司的首发原股东限售股解禁。
而相比首发原股东限售股解禁，近期定增机构配售股解禁后，市场的抛压相对较小。9月11日，宝硕股份的定增机构配售股解禁，虽然解禁股份占比高达41.15%，不过当天公司股价整体运行平稳，收盘小幅上涨，后续走势也相对平稳。不过，最近股价出现连续调整的杭州解百，虽然同样是定增机构配售股解禁，但其解禁股成本只有5.43元/股，盈利空间较大。
值得注意的是，接下来与杭州解百解禁情形类似的还有：10月9日，亿帆医药的定增机构配售股将解禁，解禁股份占比达43.1%，解禁股成本为3元/股；10月9日，纳思达的定增机构配售股将解禁，解禁股份占比达48.25%，解禁股成本为4.74元/股；10月16日，工大高新的定增机构配售股将解禁，解禁股份占比达26.8%，解禁股成本为6.03元/股；10月17日，华昌达的定增机构配售股将解禁，解禁股份占比达35.2%，解禁股成本为3.96元/股。
资讯显示，除10月以外，11月、12月均是解禁压力较大的月份，这两月首发原股东限售股解禁的公司分别有43家、56家，相比之下今年上半年有首发原股东限售股解禁的公司月均不足30家。据统计，今年8~12月，A股月均解禁市值超过2600亿元，而4~7月期间月均解禁市值不足1800亿元；申万认为，今年四季度A股流动性压力可能较大。(来源：每日经济新闻)