顶尖财经网(www.58188.com)2017-9-26 16:02:52讯：
近期沪深两市分别走出小幅震荡的行情，长假到来之前市场的成交气氛较淡，成交量的不足对两市指数的上涨形成一定影响。随着成交量的萎缩，两市热点开始倾向于小市值题材股，在这个背景下很多题材反而获得了很好表现机会。长假到来之前，一些关键的因素可能会影响市场的走向。
一、金融股的持续性
从整个市场的表现来看，要想指数获得持续上行的机会，必须有两个或者两个以上的蓝筹板块走强来带动指数。但是从目前的情况来看资源股受到美联储缩表的影响，房地产板块又承担着对政策调控的担忧，所以唯有金融股具备带动市场走强的能力。
前期银行和保险股虽然下行，但是我们还是应当看到它们的优势。至少从目前的层面来看，这两大板块的市盈率还处在很低的水平，因此下跌的空间不大。而且前期这两个板块都已经完成了调整，下跌的空间进一步缩减。若短期内它们技术调整完成，则有希望重新带动市场上行。
二、题材股是引擎
近一段时间，题材股的活跃给市场带来很多机会。在大盘蓝筹还需要时间整理之际，题材股的表现是关键。
近期多个题材都有过表现的机会，锂电池和新能源汽车等板块都走势较强，从目前的市场氛围来看农业和大消费最值得关注。
受益于节假日消费的刺激，旅游等大消费概念预计会有所表现。而且今年中秋和国庆长假重叠，假期更长，消费行业的旺季加长，预计公司的收益提高幅度更大。
对于农业，我们认为乙醇等生物质能技术的使用带来的刺激更大，粮食作物相关的个股值得关注。
【五大券商分析师集体唱多】
英大证券研究所所长李大霄:继续好蓝筹股
对于蓝筹股，李大霄不认为到顶，也不认为位置很高。原因有二，第一，目前pe11倍，在全球范围内估值还是偏低的，有估值基础的；第二，今年经济企稳，蓝筹股业绩回升，也支撑了估值。此外，MSCI纳入A股、养老金渐行渐近，都是对蓝筹股的强有力的支撑。
任泽平：周期和金融等四类股主导A股结构性牛市
任泽平分析认为，在基本面支撑下，自去年以来，A股走出了以消费、周期、金融、真成长主导的结构性牛市，如果再加上腾讯、恒大、阿里巴巴等在中国香港和美国上市的中国公司股票，合并之后的相对全面代表中国经济的股票市场是一个比较可观的牛市。
李迅雷：目前股市处于“春”的阶段 应该耕耘布局
据李迅雷介绍，“中泰时钟”是在著名的“美林时钟”的基础上，结合国内的实际情况，增加考量维度和指标后形成的资产配置模型。“中泰时钟”将股市走势分为“春、夏、秋、冬”四个时段，并对目前股市维持“春”的阶段判断。
高善文：供给侧改革掩盖了增长 牛市已经静悄悄地开始
9月19日，安信证券首席经济学家高善文在第二届“一带一路”与海外投资并购高峰论坛上表示：“牛市已经静悄悄地开始了。”他指出，A股企业现在的销售利润率处于正常偏高的水平，未来企业的增长必须依赖于资产周转率的上升。上市公司未来资产的增长很可能在5%或者更低。在这个背景下，核心问题是未来销售收入的增长有多少。如果没有供给侧改革，现在销售收入增速大约在10%左右。在全球经济没有出现明显减速的情况下，销售收入增速在这个水平上即使出现腰斩，增速仍然比资产的增速要更快。基于上述分析，他认为，资产周转率的上升是可持续的，EPS也会不断上升，从而支撑A股股价不断上升。
姜超：从泡沫投机到价值投资 业绩为王价值至上
9月20日，海通证券研究所副所长姜超在报告中坦陈，“我们的保守错过了3季度资本市场赚钱的机会”，并表示，“要放弃过去那种趋势性牛市的想法。因为在大水漫灌之下，才会出现鸡犬升天的大牛市。如果未来货币收紧或是维持中性，那么就很难出现趋势性的机会，而只会有结构性的机会。”
【延伸阅读】
安信证券：市场仍处于震荡向上 格局看好十月行情
近期，市场走势比较疲弱，上证指数连续盘整将近一个月，进入9月底后，成交量连续萎缩，成交金额明显减少。市场热点板块也不是非常突出，除大消费板块表现较为强势外，其他板块表现平淡。
安信证券陈果认为，近期成交量下降和市场临近假期，观望程度上升有关。从资金面看，市场总体处于慢牛格局，短期不会有显著增量资金涌入。但随着企业盈利与市场一个台阶一个台阶往上走，增量资金可期。银行也可能成为增量资金的重要来源。银行委外监管主要是从四月份开始，整个二季度银行重点是应对监管。8月份银监会对银行“三三四”检查基本完成。按照时间推算，9月份中旬银行应完成基本整改，而此时银行面临资产配置压力，而并无法完全被固定收益市场满足。银行全年的工作任务以往主要集中在上半年，这次“三三四”的检查使得银行工作延后，按照工作进度，未来一个月市场有可能迎来银行的增量资金。同时，兑现收益的资金基本在9月完成了操作，10月市场内的机构大额抛盘将非常有限，从目前情况看，预计十月公布的经济金融数据都有望比上月出现反弹，资金面将维持宽裕格局，虽然当前市场预期谨慎，但投资者很可能将在十月迎来上涨行情。
总体而言，A股市场仍处于震荡向上格局，看好十月行情，如果在九月底市场出现调整，建议投资者应该伺机加仓。目前在结构上，建议配置上关注银行、券商、建筑、环保、通信等。同时当前阶段市场可能小幅调整，关注中小创里的优质成长股，调整期间选择加仓。短期主题活跃度仍会较高，关注雄安、国企改革、海南、新能源汽车以及人工智能等。(来源：证券时报网)
节前大考来临该持股还是持币？大数据这么说
今年，这个国庆节假日不简单，捎带着中秋节一起过，而A股的同志们还有最后一周的战斗也要收工了，那么，究竟该持股过节还是持币过节，再次让投资者纠结。过去十年数据显示，国庆节前5个交易日上涨概率50%，国庆后5个交易日上涨概率达80%。
国庆前一周：表现平淡上涨概率50%
顶尖财经Choice数据统计显示，过去10年国庆节前一周A股有5年上涨5年下跌，涨跌互现，平均来看微涨0.34%。
整体而言，国庆节前整体比较平稳，跌幅最大的是2011年，下跌3.04%，涨幅最大的居然是大熊市的2008年，上涨4.09%。
图1:上证指数国庆节前一周表现
(数据来源：顶尖财经Choice数据)
国庆后一周：上涨概率80%
顶尖财经Choice数据统计显示，过去10年国庆节后一周，上证指数有8年上涨2年下跌，涨多跌少，上涨概率高达80%。
图2:上证指数国庆节后一周表现
(数据来源：顶尖财经Choice数据)
10月份：A股上涨概率70%
从过去10年A股10月份的表现来看，整体也还是涨的多跌的少，过去十年有7年上涨3年下跌，上涨概率达70%。
图3:上证指数10月份表现
(数据来源：顶尖财经Choice数据)
四季度：A股上涨概率60%
顶尖财经Choice数据统计显示，过去10年，四季度上证指数有6年上涨4年下跌，上涨概率60%。平均涨5.32%。
图4:上证指数四季度表现
(数据来源：顶尖财经Choice数据)
后市策略
有机构分析表示，短期来看，国庆节前效应开始逐步体现，目前这个位置的震荡整理也在情理之中，但大盘下方支撑力度较强，回调空间较为有限，节前节后都有再次上攻的概率。因此，目前需要坚守一大策路：节前保持仓位下，指数小跌可以小买，大跌则可大买，耐心持仓等待节后的收获。机会方面，建议关注证券板块的估值优势机会，同时对于有业绩支撑的滞涨板块也可积极配置。
对于国庆节前后的走势，多数券商表示，短期延续震荡盘整，对后市大方向依旧看好，短期回调是建仓或者加仓的好机会。
银河证券表示，随着国庆长假来临，市场受资金面扰动，目前代表权重股的上证50指数依然没有完全企稳，沪深市场分化特征犹存，加之前期跳空缺口的牵引，预计短期市场延续震荡盘整，把握市场节奏控仓操作。
针对后市，中金公司指出，考虑A股前期上涨后有调整压力、中报季后缺乏明显催化剂、宏观层面流动性偏紧以及长假逐步来临，市场短期震荡态势可能仍将延续。整体市场的短期震荡不会掩盖结构性的机会，盈利增长仍是关键因素，三季度业绩势头预计依然较强，依然稳健的基本面将继续提供选股机会。从中期来看，中国经济增长仍具韧性，市场整体估值并未明显高估，居民大类资产配置对股票资产仍有较强需求，市场整体趋势仍不悲观。
机构看好假日概念
对于投资配置上，中金公司表示，紧紧围绕盈利增长进行选股。建议投资者重点关注赢利增长情况较好的大消费与新制造个股，同时兼顾估值不高、业绩见底的金融板块。具体来说，应重点关注两类个股。第一，估值不贵的医药龙头、非酒食品饮料、大型银行、龙头券商等优质个股可以配置；第二，主题方面，可关注新能源汽车、锂电池、雄安新区、国企改革等概念。
招商证券表示，今年的黄金周和中秋节发生重合，紧接着又是“双十一”购物节，看好汽车、旅游酒店、品牌服饰及跨境电商、零售、游戏、航空运输、白色家电等细分行业，建议首选业绩增速相对稳定，前期涨幅较小、估值相对合理的可选消费板块。
华泰证券表示，虽然指数仍在盘整中，但整体风险偏好提升、轮动加速，明显处于交投活跃的状态，未来市场仍将围绕新能源汽车和人工智能两大主题。
长江证券建议关注三条主线，一是具备经营管理优势的龙头公司，如鄂武商A、永辉超市、天虹股份等；二是具备区域高密度网点的龙头公司，如苏宁云商、中百集团、重庆百货等；三是分享细分消费领域增长红利，持续进行外延整合的公司，如青岛金王等。
摩根资产管理：A股六个月内有望录得两位数涨幅
9月26日早间据彭博报道，摩根资产管理大中华投资总监王浩上周五接受彭博访问时称，对大中华股市的展望偏乐观，尤其最看好已回调两年的A股，认为未来六个月三个股市都有望上涨，A股涨幅可能达两位数以上。
在大中华股市中最看好的是A股，其次是台股，从估值来看均深具吸引力，再次为港股。对A股从去年开始加码；看好的原因除估值外，许多公司盈利增长情况也比大家想像得更好，市场一直在上修预估。
MSCI纳入A股的比重虽只是象征性的，但提高了投资者对A股的关注。除一些白马股以外，外资目前对A股买的很少，但其客户已开始关心仓位中的A股比重及持股。
A股面临的风险包括地域政治因素，还有美国的贸易行动，因特朗普不太相信自由贸易；还有供给侧改革，如果环保太极端对增长不一定是好事。
摩根资产管理预料人民币短期不会有太大波动；一般来说人民币升值对A股比较好，贬值的话港股会比A股好。
青睐消费相关板块
摩根资产管理称“中国未来最好的股票应该还是跟消费有关的”；具利基的消费型产品或服务供应商，或者医药公司，最有机会成为全球重量级的股票。
青睐的板块主要与消费有关，包括家电、医药及高科技股等；近期也加码了澳门博彩股，及在香港和美国挂牌的中资教育股。
看好科技股第四季仍会上涨；称最近已加码两岸三地的苹果供应链股票，如果股价下跌也会有兴趣买进。虽然很多投资者在iPhone新品发布后获利了结，但预料之后还是会回补，因为新iPhone有很多特色，加上消费者的换机潮，预料销售量会比大家想像得更大。
摩根资产管理对白酒股近来已减码，认为部分公司明年的销量增长将不如预期；对大宗商品股近来也已减码；对一般金融股如银行比较谨慎。(来源：凤凰网)
招商证券：节日效应或将再现 节后大概率上涨
流动性对金融市场运行和资产收益率有深刻影响，我们根据流动性在股票市场的传导机制建立了A股流动性研究体系。自2016年8月以来，我们连续发布系列研究报告和流动性监测周报近60篇，对影响股市流动性的各种因素进行了探讨和跟踪，力求从不同维度全面反映当前市场流动性状况。
核心观点
我们在8月的专题报告中指出，2015年股灾之后，A股市场进入了投资者结构显著变化，市场波动明显减小的新常态。其基本表现就是指数每4个月出现一次短周期波动的规律，我们认为，这是在市场缺乏趋势性决定因素的阶段，流动性扰动和市场情绪季节性波动的表现。
2009-2016年数据显示，A股国庆节效应显著，节后大概率上涨。国庆节前一周上证指数涨跌互现，其中5年下跌，3年上涨，就概率而言，下跌概率更高；而国庆节后一周上证指数均上涨，涨幅均值4.59%。同时，月度数据显示10月上证指数的表现总体更好，平均涨幅4.83%显著超过9月的0.18%。同时，节后一周的日均成交量均超过国庆节前一周，且10月的日均成交量再大多数年份超过9月。我们预计，国庆节后市场成交也将恢复活跃。此外，正如我们此前报告所述，上证综指存在4个月的短周期波动，指数在近一个月震荡下行，目前可能处于一个短周期的调整尾声，市场很可能在不久迎来触底回升。叠加国庆节假期效应的影响，我们进一步认为国庆节后市场回暖的概率较高。
上周央行逆回购投放6600亿，逆回购到期2100亿，净投放4500亿元。利率方面，长期利率普遍上行。其中，7天Shibor较前一周上升3bps，为 2.86%；1年期国债收益率下降3bp至3.44%，5年期国债收益率上升4bps至3.63%，10年期国债收益率上升3bps至3.60%。
9月18日-9月22日，招商A股流动性指数为3.91，较前一周下降2.1，市场流动性下降。三大流动性指标中，资金面预期指标由负转正，从-0.12上升至0.21.分项看，基金发行份额较前一周增加约6.8亿至32.3亿； IPO融资较前一周增加3.5亿至42.2亿，未来一周IPO融资预计将下降至41.1亿；限售解禁市值为437亿，较前一周下降约183亿，下期将上升至812亿元。资金供需指标大幅下降，从10.32降至6.49.分项看，融资净买入较上周下降98亿至82亿。截至9月22日，融资余额为9872亿元，较上周增加83亿元；沪深股通累计净流入82亿元，较前一周上升36亿；重要股东净减持，金额较前一周增加约15亿元至18亿。资金活跃度指标较前一周继续微幅下降，从1.01减少至0.92.
基金持仓方面，股票型和混合型基金整体仓位(9月21日)分别较前一周(9月14日)增加0.27%和0.5%至89.34%和81.13%。大盘股仓位较前一周增加2.22%至28.21%；中盘股仓位较前一周增加0.71%至22.73%，小盘股仓位较前一周减少2.45%至27.9%。
一、A股市场国庆节效应明显，节后市场表现值得期待
在《逃不开的股市“新周期”(上篇)——A股流动性专题报告(0814)》中，我们提出了A股市场的季节性波动规律及其扰动因素。其中，我们认为8、9月中报炒作落幕、三季度末流动性担忧等引发市场调整，而十一之后流动性改善，市场成交将恢复活跃，加之对改革相关政策预期提升，助推市场走高。
那么十一长假前后市场表现究竟如何，是否真的存在节日效应，这里将通过2009-2016年的数据进行分析。从上证指数的表现来看，国庆节前一周上证指数涨跌互现，其中5年下跌，3年上涨，下跌概率更高，平均跌幅为-0.61%；而国庆节后一周上证指数均出现上涨，涨幅均值4.59%。对比国庆节前后一个月的数据也可以发现，10月上证指数的表现总体更好，涨幅4.83%，显著超过9月的0.18%。可以看出，国庆节后市场上涨是大概率事件，且涨幅较显著。
从市场的交易情况来看，国庆节后一周的日均成交量均超过国庆节前一周，且10月的日均成交量再大多数年份超过9月。所以就概率而言，国庆节后市场的成交很大可能会更加活跃，也说明很多投资者是看好十一后市场的。
从市场资金面来看，2012年以前，7天Shibor利率在国庆节前一周普遍高于国庆节后一周的平均水平，也就是说资金成本在国庆节前倾向于提升，主要因为国庆期间居民选择外出旅行，短时间内的资金需求增加。但是，近几年资金成本的国庆节效应有所减弱，国庆节前一周利率并没有明显变化，这就可以减弱央行对货币市场的短期干预，有利于货币政策稳健有效。
上证综指表现出4个月一次的短周期波动，目前处于一个新的短周期的调整阶段，指数在近一个月震荡有所下行。从历史数据的规律来看，市场很可能在不久迎来一次反弹。叠加国庆节假期效应的影响因素，我们进一步认为国庆节后市场的反弹概率较大，市场表现相比9月份会有所好转，因此近期的回调反而是投资者提前布局的好时机。
二、资金成本
上周央行逆回购投放6600亿，逆回购到期2100亿，净投放4500亿元。由于经济形势向好，面临着通胀上行压力，加之金融去杠杆方向不变，央行可能需要资金净回笼，预计季末资金面仍维持紧平衡。
利率方面，长期利率普遍上行。其中，7天Shibor较前一周上升3bps，为 2.86%；1年期国债收益率下降3bp至3.44%，5年期国债收益率上升4bps至3.63%，10年期国债收益率上升3bps至3.60%。
三、资金供需
资金面预期指标由负转正，从-0.12上升至0.21。分项看，基金发行份额较前一周增加约6.8亿至32.3亿； IPO融资较前一周增加3.5亿至42.2亿，未来一周IPO融资预计将下降至41.1亿；限售解禁市值为437亿，较前一周下降约183亿，下期将上升至812亿元。
1
资金供给
2
资金需求
资金供需指标大幅下降，从10.32降至6.49。分项看，融资净买入较上周下降98亿至82亿。截至9月22日，融资余额为9872亿元，较上周增加83亿元；沪深股通累计净流入82亿元，较前一周上升36亿；重要股东净减持，金额较前一周增加约15亿元至18亿。
四、三大流动性指标
本周市场流动性下降。三大流动性指标中，资金供需指标和资金活跃度指标均有所下降，资金面预期指标上升。资金面预期指标由负转正，从-0.12上升至0.21。资金供需指标从10.34大幅下降至6.49。资金活跃度指标较前一周继续小幅下降，从1.01减少至0.92.
五、主动偏股型公募基金仓位测算
基金持仓方面，股票型和混合型基金整体仓位(9月21日)分别较前一周(9月14日)增加0.27%和0.5%至89.34%和81.13%。大盘股仓位较前一周增加2.22%至28.21%；中盘股仓位较前一周增加0.71%至22.73%，小盘股仓位较前一周减少2.45%至27.9%。
(来源：微信公众号招商策略研究)