顶尖财经网(www.58188.com)2017-9-25 9:33:29讯：

　　今日黑色系商品普跌，焦煤主力跳水，跌幅一度扩大至4.8%，锰硅、焦炭跌超3%，沪镍跌超2%。

　　【市场分析】

　　美联储启动缩表加息 大宗商品双重承压

　　美联储酝酿许久的“缩表”计划靴子终于落地。

　　北京时间9月21日凌晨，美联储公布9月利率决议，维持基准利率在1%-1.25%不变，同时宣布下个月开始缩减规模已达4.5万亿美元的资产负债表，这将是美联储自金融危机以来首次缩表。同时多数官员预计，今年还有一次加息，意味着12月仍可能加息。

　　在美联储决议公布后，芝加哥商业交易所(CME)的“美联储观察工具”显示，美联储12月加息的概率从一天前的不到58%升至超过70%，美元指数也由跌转涨，一度涨超0.8%，突破92关口。然而，现货金银、非美货币等则齐齐重挫。9月21日截至收盘，受美元指数上涨影响，国内期货市场大幅下跌，锰硅跌停，焦煤跌5.10%，铁矿石跌4.74%，动力煤跌3.53%，焦炭跌3.38%。

　　加息预期压顶

　　美国联邦储备委员会(美联储)20日宣布，将从今年10月开始缩减总额高达4.5万亿美元的资产负债表(“缩表”)，以逐步收紧货币政策。同时，美联储宣布维持目前1%至1.25%的联邦基金利率目标区间不变。自2015年12月启动金融危机后首次加息以来，美联储已累计加息4次共100个基点。

　　“今年以来，美联储已经分别在3月和6月两次加息。其实，2007-2009年的金融危机和经济衰退后，为刺激经济，美联储在2008年至2014年之间实施了三轮量化宽松举措，缩表行动将开始逐渐逆转由此产生的宽松政策环境。”FX168财经学院副院长许亚鑫接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　美联储公布声明后，美元指数也由跌转涨，一度涨超0.8%，突破92关口。9月21日，美元指数报收92.37。美国三大股指先是有所回落，之后纷纷止跌转涨，道琼斯指数和标普500指数盘中继续创出历史新高，纳斯达克综合指数微跌。

　　“虽然市场已经预料到此次美联储会进行缩表，但这时候就需要观察美联储减少的购债量能否被市场消化，此外财政部并不会因为美联储的缩表而减少发债，由于二季度初至今美联储已经就此问题与市场有一定的沟通，短期的波动并不会很大，从流动性角度来看仍然处于宽松范畴，短期对股市冲击有限。”中大期货分析师赵晓君接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　所谓缩表，即缩减资产负债表的规模，也就是资产和负债要同时减少，资产方面减少当时买来的债券和MBS，而在负债端收回美元。缩表是指中央银行减少资产负债表规模的行为。美联储通过直接抛售所持债券或停止到期债券再投资的方式，可实现对基础货币的直接回收，相对于提高利率，是更为严厉的紧缩政策，也被称为量化手段从市场直接回收货币。

　　“在美国经济基本恢复之际，缩减资产负债表规模，是退出宽松措施的一个自然举措。从中可以看出，美联储缩表要比加息对经济金融以及其他国家的影响更加厉害。从历史轨迹看，美联储自1913年成立以来，经历过6次明显的资产规模收缩。无论是主动缩表还是被动缩表，结果都是市场流动性紧缩，无一例外的拖累美国经济增速，对其他国家带来较大影响。”黄金钱包高级分析师肖磊接受记者采访时表示。

　　与此同时，从资产端来看，如果美联储开始缩减资产规模，那么可以通过两种方式：一种是被动缩表，即停止或部分停止到期国债和MBS的再投资；另一种是主动缩表，即主动出售部分未到期所持证券。根据美联储的设想，他们将会采取停止到期国债再投资的被动缩表方式。无论是被动型还是主动型缩表，资产负债表从4.5万亿美元缩减到1万亿美元，从市场抽回3万多亿元美元，其影响无论如何都太大了。

　　大宗商品承压

　　美联储货币决议公布以后，两年期美国国债收益率快速上涨至1.45%，创下2008年11月以来新高。与此同时，美元指数也由跌转涨，一度涨超0.8%，突破92关口，而在过去10个月里一直处于下跌状态。

　　美元指数自2016年年底高位103一路下跌至91，在美联储公布决议之前，外汇市场也表现的十分平静。对此，许亚鑫表示，从美联储公布的鹰派声明来看，由于年内还存在着一次加息，确实有望带动美元指数出现反弹。美元指数从103.80持续下跌至目前的91-92区域，该区域如果守不住就会导致美元月线级别出现破位，进而跌向80方向。

　　随着美联储的鹰派立场出现，美元有望出现一波比较明显的反弹，级别很有可能是日线，当然，美元指数需要站稳93上方才能确认。许亚鑫表示，未来美元指数如果能够站稳92.60-93上方，那么将会推动美元出现快速的反弹。如果出现日线级别的反弹，那么将会给大宗商品的价格走势带来下行压力。

　　对此，肖磊表示，黄金依然是最好的避险资产。美国股市本身就是风险资产，谈不上避险。黄金的避险属性是一个相对值，并非绝对，因此这种避险还要看事情的突发程度，以及持续性，目前看很多地缘政治问题，持续性不够，因此对黄金的支撑并不明显。肖磊指出，目前美元指数取决于很多因素，缩表可能引发很多反应，比如欧洲央行也可能缩表等。

　　目前看，美元指数有反弹的动力，因为年末美联储加息的可能性在增大，对美元有一定的预期影响，但还要看其他市场具体的货币政策。大宗商品今年以来表现都不错，目前看有一定的回调压力。美元指数的反弹，有可能进一步引发调整预期。

　　不过，从国际大宗商品的角度看，由于其计价货币是美元，美联储缩表导致美元指数上行，将打压国际大宗商品价格，通过国内外期货市场联动，压低国内大宗商品现货价格。

　　工银国际首席经济学家程实表示，后期多重因素叠加，很可能会引发金融环境的急剧收紧和VIX指数(即恐慌指数)的骤升，剧烈的市场情绪逆转将引发风险资产估值的调整。

　　新兴市场也依然可能面临大规模资本外流。新兴市场的汇率和资产价格所受到的冲击是观察重点。原因可能在于市场普遍认为，在美国退出QE的过程中，新兴市场国家所面临的外部条件更加动荡，其风险溢价也会更高。由于国外投资者对美国政策退出的预期改变，新兴市场面临大规模的资本外流，使新兴市场国家货币面临贬值压力。（来源：华夏时报）

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