顶尖财经网(www.58188.com)2017-9-24 3:45:09讯：

　　连日来，因卓尔控股及阎志再次合计增持汉商集团(600774.SH)的股份，其持股数量已超出第一大股东汉阳国资113股而遭业界热议。此次事件并非先例，此前武汉国资委曾与银泰百货争夺鄂武商A(000501.SZ)控股权，而后武汉国资委不惜耗资超10亿元捍卫控股地位；此前永辉超市曾多次举牌武汉国资控股的中百集团(000759.SZ)。

　　这似乎是一场国有企业与民营企业在资本市场上的博弈。目前，卓尔控股及阎志合计已占汉商集团总股本的30%，一举达到“要约收购”的红线。有趣的是，再被上交所问询后，汉阳国资维护控股地位态度坚决，而卓尔控股却略显“退缩”。

　　连续增持留下的悬念

　　在卓尔控股增持汉商集团股权已逼近汉阳国资控股地位时，当外界热议卓尔控股是否会趁热打铁再次继续增持成为控股股东之时，戏剧的一幕出现，卓尔控股与汉阳国资的态度曾现鲜明对比。

　　9月12日，上交所向汉商集团发送问询函，询问阎志方面是否有意取得上市公司的实际控制权。同时，询问汉阳国资是否会在后续采取增持策略以巩固控制权等核心问题。3天后，汉商集团率先披露来自汉阳国资的表态，其将通过增持汉商集团股份，来保持在汉商集团第一大股东的地位。同时，为巩固国有控股权，决定将于近期向汉商集团其他股东发出收购不低于汉商集团总股本5%股份的要约。停牌期间，汉阳国资将尽快就相关事项和具体方案进行论证和决策，及时披露要约收购报告书，在5个交易日内公告并复牌。

　　但卓尔控股并未立即做出回应，时隔一个星期后的9月19日，汉商集团才披露股东卓尔控股对上交所的回复。称卓尔控股及其一致行动人阎志表示，同上市公司其他股东不存在一致行动关系；在未来12个月内无意取得上市公司控制权，不会增持汉商集团股份。有专家表示，虽然表明12个月内不再增持无意控股权，但是12个月时间并不长，这只是一个有限的条件，他们或许在等待时机。

　　自2012年9月13日，卓尔控股及阎志合计持有汉商集团股份数第一次越过举牌线达到5.07%，时至2017年9月8日阎志及一致行动人卓尔控股合计增持公司0.0901%的股份，由此二者合计持有汉商集团5237.25万股，占公司总股本的30%。而5年间，卓尔控股对汉商集团已连续进行6次举牌。但有趣的是，多年前卓尔控股便曾表达称对汉商集团无举牌之意。结合5年连续增持的举动看来，卓尔控股并非无举牌之意。卓尔控股在回复公告称，在未来12个月内无意取得上市公司控制权，不会增持汉商集团股份。那12个月之后又会是怎样的情况？《华夏时报》记者致电卓尔控股相关负责人，对方表示目前一切以公告为准，其他问题不便回答。自此，卓尔控股再次留下一个悬念。

　　而对于增持汉商集团，卓尔控股及其一致行动人阎志一直以来的态度是，公司及一致行动人阎志增持汉商集团股份的目的是出于对汉商集团发展前景看好；公司及一致行动人阎志短期内不再增持汉商集团股份，公司尊重并不改变现有经营管理团队；公司希望与汉商集团建立更加紧密的业务和战略合作关系。

　　据《华夏时报》记者查阅汉商集团财报显示，2013年-2016年净利润为1000万元-2000万元以内，期间还有下跌并非持续高增长。而2017年第一季报显示，净利润仅为730万元。对于并非高业绩的汉商集团，为何卓尔控股如此中意？而此番持续增持，或与卓尔控股与汉商集团两者业务契合相关联。据资料显示，卓尔控股主营业务为开发商品出租或出售，而汉商集团的核心资产是大量的商业物业，租金是收入的主要来源。汉商集团目前在武汉核心商业圈的自有物业资产已经超过30万平方米。除商业地产外，按照介绍，汉商集团及子公司所从事的主要业务还包括零售、会展，零售主营业态有百货商场、购物中心和专业店，经营模式是联营+租赁+品牌代理。

　　混改下的入局

　　目前，作为中国500强企业，卓尔控股专注于企业供应链物业服务，打造专业交易平台。旗下拥有卓尔发展集团、中国基建港口集团、卓尔棉业集团、卓尔文旅集团、卓尔航空集团、卓尔传媒集团等6大产业板块，为3家上市公司——卓尔集团(02098.HK)、中国基建港口(08233.HK)、兰亭集势(NYSE.LITB)第一大股东。此外涉及卓尔棉业集团、卓尔文旅集团、卓尔航空集团、卓尔传媒集团等四大产业。卓尔控股拥有3家上市公司，但都非国内主板上市公司。此前，阎志先后将卓尔发展集团及中国基建港口两家港股上市公司揽入旗下。但这两家企业主营业务包含房产，回归A股基本没有可能，或只能依靠自己再造一家主板上市公司。

　　而目前，据汉阳国资准备继续增持汉商集团股权的态度，汉阳国资似乎并没有将控股权拱手相让的意思。而为保证财务投资安全性及增值性，卓尔控股似乎只有继续增持并最终与汉阳国资共同演绎这场竞购“游戏”。至今，身为汉商集团大股东汉阳国资并无意退缩，而收购方卓尔控股或多少显得骑虎难下。对此，《华夏时报》记者试图听取武汉国资委相关负责人的看法，但截稿前未能联系到相关负责人。

　　事实上，如汉阳国资真有转让控股权的想法，此前卓尔控股多次增持过程中早便有时机入局，但汉阳国资并未给予卓尔控股这样的机会。而卓尔控股却连续5年6次增持汉商集团，在何等情况下收购方才会持续买入股票？“民企频频增持除有控股想法外，更大的想法可能有想装资产的想法，但这需要双方彼此情愿才可以，否则将会出问题。”一位曾掌舵多家上市公司的业内人士告诉《华夏时报》记者。

　　而此前，永辉超市在第五次增持中百集团后，使得持股比例高达20%，而历时一年多的股权之争随后终告段落，结果是以双方合作收场。有业内人士曾表示，一般上市公司控股权争夺，要么两败俱伤，要么作为二股东的永辉超市退出，但二者双方合作比较少见。

　　而通过不断增持，卓尔控股或许有机会将汉商集团揽入旗下，但同时面临着将会与国有资本出现的博弈。而国家对于深化国有企业改革的布局及新政，似乎能改变相对博弈的现状。2015年8月24日，《关于深化国有企业改革的指导意见》发布，在深化国有企业改革这一大方向之下，大量优质资产将有望通过多种形式逐步注入上市公司中，新一轮重塑上市公司价值将开启，这将对资本市场构成重大影响。

　　中企之声研究院院长李锦曾表示，2017年国企改革将在混改、上市、重组、投资运营公司等多个领域重点突破。现在混改在覆盖面上已有相当的广度和宽度，接下来需要继续深化混改的深度，如混改重视优化股权结构、完善公司治理等，由文件落实转向实质上进展。