巨网科技三年业绩承诺累计近 4 亿，收购成功将大幅提升公司盈利水平：在国内网优市场发展出现瓶颈的背景下，公司主营业务利润水平连续多年维持在较低水平，急需新的增长动力。公司通过并购巨网科技进入这一市场，能给公司长期发展注入强大动力。巨网科技承诺 2017年、 2018 年、 2019 年经审计扣非归母净利润分别为 9300 万元、 13000万元、17000 万元，将显着提升公司盈利水平。截至 2017 年 5 月底，巨网科技已签合同数量为 240 个，预计可实现收入 68134.39 万元，持续的业务开展和订单签订将为巨网科技完成业绩承诺提供保障。

　　互联网广告新兴大市场发展空间广阔，公司开拓业务新战场： 支撑起美国谷歌、 Facebook 等科技巨头的庞大广告收入、巨额利润和超级市值的，所依托的正是美国强劲有力的网络广告市场。美国网络广告市场规模自 2012 年首度超越卫星电视广告市场成为最大广告市场之后，依然保持 30%左右高速增长，2016 年市场规模已经达到 725 亿美元。对比之下，美国传统广告市场持续多年增长停滞，预计将在短期内被互联网广告超越。中国广告市场也呈现相类似变化趋势，以电视、报纸为代表的传统广告市场自 2013 年起进入增长停滞期，2013 年末进入缓慢下滑阶段。而网络广告从 2005 年约 30 多亿规模增长到 2016年的约 2900 亿，成为最具增长动力和发展潜力的市场。尽管国内互联网领域处于 BAT 等巨头强力统治之下，但互联网广告市场足够大，也有足够多细分领域和细分机会提供给有实力的参与者。

　　主营产品线持续扩展，为 5G 蓄力： 公司有多年移动通信网络优化经验，具备包括各类直放站、2G3G4G RRU、iDAS、微放在内较为完整的网络优化产品全产业链，以及多项自主知识产权网络优化技术解决方案。随着 2G/3G 网络重耕，4G 网络进一步加强，以及 5G 试验逐步开展，网络优化行业进入新的发展期，公司主营业务有望迎来新的机遇。

　　盈利预测与投资评级：暂不考虑完成对巨网科技并购情况下预计公司2017-2019 年的 EPS 为 0.10 元、 0.13 元、 0.15 元，对应 PE 102/77/67X。我们关注公司对巨网科技收购进展，给予“增持”评级。

　　风险提示：巨网科技互联网广告业务发展不及预期，无法完成业绩承诺风险。本次收购形成商誉，若标的公司经营低于预期，可能导致商誉减值损失风险。并购公司与原公司业务整合不及预期风险，管理成本提升。运营商资本开支下滑，原有通信主业面临增长乏力，营收下滑风险。5G 网络部署不及预期，导致公司中期主营业务也无法提振。