在2007年至2009年的大衰退和金融危机期间，美联储购买了大量的国债和抵押债券，压低长期借款成本并借此刺激经济和信贷市场，避免美国经济陷入停滞。量化宽松(QE)的货币政策出台备受争议，开始逆转料将也是标志性的事件。

　　但后来的经济运行也许会证明，美联储这次缩表已然太迟，而明年之后的加息剧情可能反转。

　　美联储货币政策的金科玉律，是盯住通胀和就业指标。目前2%左右的通胀率和4%左右的失业率看起来挺好。

　　然而，美联储的这套政策框架体系，没有避免2000年的I T泡沫，也没有预警2008年的金融危机。量化宽松政策的后果及其孕育的风险，现在也处于盲区？

　　美联储会议结束之前，美国道琼斯指数收于22412点。美股的牛市已经持续了101个月。

　　与2009年3月份触及的低点相比，美国股市在过去八年时间里累计上涨了270%左右，成为了自二战以来的第二大牛市。标普500指数显示的牛市在现代经济时代中表现第二好。仅次于保持在头名位置的1990年10月到2000年3月之间的大牛市。

　　2008年金融危机重创的美国房地产业，也显示出繁荣的景象。美国房屋和开工许可等数据都回升至2008年的水平。包括亚特兰大、波士顿、达拉斯等多个城市的凯斯-席勒房价指数，已超过2006年次贷泡沫时的水平，其中，达拉斯、丹佛的房价指数超出2006年的40%。

　　伴随第一大牛市的，是IT泡沫崩溃；2008年的金融危机更是殷鉴不远，以研究1929年大萧条闻名的美联储前主席伯南克甚至称之为百年来最严重的。但当时“值更”的美联储浑然不觉，没有预警，更谈不上行动。

　　更早的美联储主席马丁说过：“政策制定者的工作是在宴会如火如荼之时，悄悄拿走诱人的酒杯。”遗憾的是，格林斯潘和伯南克都没有学会，现在的耶伦好像也没有学会。

　　不主动也会有故事。债券市场使投资者已经感到紧张不安，长期习惯于美联储现有货币政策的金融市场也可能出现剧烈波动。2017年10月缩表之后，美国股市和房市可能会有新故事。