顶尖财经网(www.58188.com)2017-9-16 9:28:17讯：

　　日前，证监会发布《证券公司投资银行类业务内部控制指引（征求意见稿）》（以下简称投行指引），征求意见9月25日截止，明年元月1日起正式执行。

　　其中第二十七条，“证券公司应当根据投资银行类业务特点制定科学、合理的薪酬考核体系，不得采取……业务团队按比例直接享有其承做项目收入的薪酬机制。”第二十九条“证券公司应当建立业务人员奖金递延支付机制，不得对奖金实行一次性发放。奖金递延发放年限原则上不得少于3年。”可谓击中了部分保荐人高薪到手，拔脚溜走的命门。

　　为了说明问题，我们不妨举一例佐证。

　　6年多前以90元发行价登陆A股的华锐风电（*ST锐电），如今面临退市风险，最低报1.36元，一度成为两市股价最低的“一元股”。承销商安信证券，通过华锐风电上市收取了高达1.28亿元的保荐费用。此后，华锐风电麻烦不断，因虚增利润等原因遭证监会两次立案调查，并且遭遇28亿元的债券兑付危机。作为保荐机构的安信证券，因其在华锐风电持续督导期间未勤勉尽责，提交的保荐工作相关文件存在虚假记载，证监会仅仅在2015年3月4日至6月3日，暂停其保荐资格三个月。暂停期一过照样趾高气昂，2016年安信证券首发（IPO）融资家数和融资金额均跻身行业前四，新三板新增挂牌数量排名第一，累计挂牌家数排名第二。从高成长到ST，从每股90元到1.36元，从市值近900亿到90亿，华锐风电用了6年。而安信证券从暂停保荐资格到重回券商投行领头羊，只用了一年时间。但是30万持有*ST锐电的股民，却已永远等不到解套的机会。

　　至于作为华锐风电保荐代表人的王铁铭、郑茂林，中国证券业协会从业人员执业注册信息公示中，已经无法查到王铁铭的信息，郑茂林则已成为安信证券旗下安信乾宏投资公司总经理，其保荐代表人的执业资格现在仍在有效期内。

　　2011年1月上市的华锐风电，当年盈利就从上市前的28.56亿元，降至7.76亿元，下降73%，其后三年，净利润更为-34.46亿，8073万和-44.52亿。如果按《投行指引》奖金递延三年支付的新规，那两位保荐人能在2011年便拿高薪，此后一个走人一个高升吗？

　　保荐人是最为令人羡慕的职业，一纸保荐人证书，被誉为“最贵职业资格证书”。就是因为保荐人能“按比例直接享有其承做项目收入”这样一种薪酬体制。而IPO也好，借壳上市也好，至少要看三年，借壳上市不是要求有三年业绩承诺吗？为什么IPO保荐人可以按项目分成并且当年拿高薪拍屁股走人？证监会一再要求股民长期投资，与保荐人拿高薪抢快钱，岂非各行各道，水火不容！

　　事实上，正是这样一种互相矛盾左脸打右脸的做法，让新股次新股变脸成了A股市场的一大顽症。日前有消息说，今年以来共有376家企业上会，307家通过，52家被否，9家暂缓表决，8家取消审核，过会率约为82%，远低于去年同期90%的比率，说是一大进步。

　　82%的过会率或者说18%的否决率，真的是一大进步吗？

　　鉴于创业板否决率最高，在52家被否决的公司中，有32家是申报创业板的，我们以创业板为例。今年中报创业板有40家企业亏损，约占690家创业板公司的5.8%，其中新股、次新股亏损7家，约占150家该板块次新股的4.7%，加上盈利下降30%以上的15家，合计22家，变脸比例高达14.67%！试想，如果这18%被否决的企业混了进来，新股次新股中岂非有3成是变脸股、问题股！

　　刘士余主席不是一再强调，要从源头抓起，严防病从口入吗？保荐人就是IPO这个源头的引水人、看门人，问渠那得清如许，为有源头活水来。只有制度才是让保荐人引来清水、活水的根本保证。