|
顶尖财经网(www.58188.com)2017-9-14 6:35:31讯：
凤形股份:耐磨材料细分龙头 并购汽车零部件优质标的
类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：刘国清,钱建江日期：2017-09-13
公司是国内耐磨材料绝对龙头:公司是亚洲最大、世界第二大耐磨球段生产企业,拥有8.5万吨耐磨球段生产能力。公司产品广泛应用于冶金矿山、建材水泥、火力发电等行业,并出口20多个国家和地区,长期合作客户超过500家,其中不乏大型央企和世界500强企业。
受益下游需求回暖,有望迎业绩拐点:2017H1公司实现收入1.81亿,同比增长44.07%,受益于下游矿山、水泥等行业需求回升带动,收入大幅回升。由于原材料价格上涨,公司净利润仍出现亏损,下半年公司将提高产品售价,以覆盖成本端上升影响,我们判断公司耐磨材料业务将迎业绩拐点。
收购雄伟精工稳步推进,将大幅增厚公司利润:雄伟精工主营汽车冲压件,拥有出众的模具研发设计能力,下游客户主要为延锋江森、博泽、佛吉亚、高田、麦格纳等全球知名汽车零部件厂商。2017H1雄伟精工实现收入4.20亿,净利润8664万元,毛利率高达32.76%。未来雄伟精工有望借助上市公司平台,拓展更多优质客户。目前,公司非公开增发方案已通过审核,等待批文下发。
盈利预测与投资建议:暂不考虑并购雄伟精工,我们预计公司2017-2019年收入分别为4.30亿、4.94亿和5.44亿,净利润分别为409万、2304万和3542万,另外预计雄伟精工2017-2019年可实现净利润分别为1.70亿、1.90亿和2.10亿。考虑到公司在耐磨材料领域的龙头地位以及并购雄伟精工将大幅增厚公司业绩,上调至“买入”评级。
长信科技:显示业务高增速 汽车电子强布局
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘洋日期：2017-09-13
事件:2017年8月30日,长信科技发布半年报,营业收入66.8亿,同比增长122.77%;
实现主营业务收入66.8亿元,同比增长122.8%;实现营业利润3.6亿元,同比增长137%;
实现归属于上市公司普通股股东的净利润3.0亿元,同比增长119.42%。公司收入增长超预期,主要系17年6月以来全面屏新趋势普及,子公司德普特深度受益,但16年以来子公司处于扩产期,毛利率走低,因此公司整体净利润符合此前预期,显示业务客户拓展顺利,母子公司双增长。母公司减薄业务已进入A客户供应链,报告期内收入7.2亿,同比增长55.4%,毛利率44%,营业利润同比增长207.4%,净利润1.9亿,增长180.3%。主要子公司德普特电子已经成为华为、Oppo、小米、Sharp等一线品牌手机的主要供应商,销售规模快速放量,报告期内实现收入58亿,净利润1.15亿。目前公司全面屏产能是2.5KK,九月底达到4KK,年底可达到8KK。由于深圳德普特电子厂房将在2017年到期,东莞德普特电子承接了深圳德普特电子的产能转移,目前产能已经爬坡到8KK,年底将达到目标12KK。
Q2综合毛利同比上升0.8pct,期间费用率下降0.2pct。Q2公司综合毛利率9.5%,同比上升0.8pct,环比上升2.6pct。公司财务费用率下降0.6pct,销售费用率上升0.1pct,管理费用率上升0.3pct,三费整体同比下降0.2pct。上半年母公司毛利率44%,同比上升8pct,子公司合计毛利率从5.8%降至3.9%,综合毛利率从8.9%降至8.2%。三项费用合计1.88亿元,同比上升68.16%,费用率从3.7%下降至2.8%。
汽车电子业务布局高端。1)动力锂电池领域,2016年3月公司增资8亿元取得了有深圳市比克动力9%股权,今年拟收购另外20%股权2)车载屏幕:开发了T公司、BYD等客户,通过收购台湾承洺入局T客户仪表盘供应链3)深耕车载智能网联领域,重点建设中控系统、智能后视镜、疲劳驾驶视频监控。
上调盈利预测,维持“买入”评级。由于母公司减薄业务、子公司德普特全面屏业务发展超预期,将2017/2018年预期收入从83/108亿元提升至130亿/157亿,新增2019年收入预测为183亿元,由于产品结构变化引发综合毛利率下降,将2017/18净利润预测从6.7/8.9亿调整至6.6/9.6亿,新增19年净利预测12.9亿元,当前股价对应的2018年市盈率21倍。
注:根据中报,公司将以11.5亿股为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增10股新增11.5亿股,由于未执行,报告中使用的eps未考虑本次转增股本摊薄。
中国巨石:玻纤行业持续高景气 龙头企业强者恒强
类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：代鹏举日期：2017-09-13
玻纤行业龙头地位稳固,综合竞争力持续提升。公司是玻纤行业龙头企业,世界范围内玻纤市场份额占比达到20%以上。公司全面布局国内市场,在九江、桐乡、成都和埃及等地分别建设生产线,引入高效生产管理方法,持续降低生产成本,2014-2016年玻纤产品综合毛利率分别为35.3%、40.2%和44.5%,呈逐年上升趋势,公司行业内综合竞争力持续提升。
海外项目持续扩产,全球市场服务能力提升。公司现已完成埃及两期8万吨/年项目建设。目前,埃及三期工程4万吨/年产线现已点火,埃及地区总产能达到20万吨/年。埃及项目产品销往欧洲、土耳其和中东等市场;公司规划在美国南卡罗莱纳州投资3亿美元建设8万吨/年产能的玻纤生产线,预计于2018年底投产,将有效降低美国区域玻纤销售库存周期,进一步提升公司产品在美国的市场竞争力;2017年8月公司公告预计在印度新建10万吨/年无碱玻纤纱产线,实现海外项目持续扩产,全球市场服务能力提升。
玻纤产品技术升级,持续提升高端领域应用占比。公司传统玻纤产品主要应用于建筑建材领域,在2014年前营收占比高达40%,随着公司不断提高玻纤产品技术水平和下游应用领域逐步向高端拓展,公司产品下游应用结构出现显著改变。公司未来将持续提高在轨道交通、汽车轻量化、风能、管罐和电子产品等应用领域占比,实现整体盈利水平进一步提升。
大股东中建材股份与中材股份公布合并协议,公司业务向下游复合材料领域延伸。2017年9月,公司大股东中国建材股份(03323.HK)与中材股份(01893.HK)联合公布合并协议,每1股中材股份可以换取0.85股中国建材股份,换股后中材股份全部资产、负债、人员等一切权利和义务将由中国建材承接。公司作为中国建材股份旗下子公司,受益于母公司建材行业龙头地位稳固,并与行业竞争对手泰山玻纤由同一大股东控股,未来协同效应增强。同时,公司通过收购中国建材股份旗下风机叶片供应商中复连众32.04%股权,实现风电领域产业链延伸,行业竞争力进一步增强。
盈利预测和投资评级:我们看好公司作为玻纤行业龙头的发展前景,未来公司产品应用结构调整和海外业务拓展将推动公司业绩进一步增长,预计公司2017-2019年EPS 为0.73、0.90和1.11元/股,维持“买入”评级。
风险提示:海外项目建设进度低于预期;国内玻纤冷修技改项目效果低于预期;玻纤产品市场需求低于预期;中国建材股份与中材股份协同效应低于预期。
中金环境:与金泰莱签订股权收购框架协议
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：郭鹏日期：2017-09-13
公司已与重组的意向标的浙江金泰莱签署《股权收购框架协议》
公司于2017年6月28日起停牌,目前公告已与重组的意向标的浙江金泰莱环保科技有限公司100%股权的主要自然人股东戴云虎、宋志栋签署《股权收购框架协议》。此外,公司公告的主要交易条款提及配套融资用于标的公司在建项目建设。此次签署的《股权收购框架协议》仅为公司与主要交易对方经过协商达成的初步意向,具体交易方案和交易细节需要以相关各方最终签署的正式协议为准。
拟成立环境研究院,同时积极调整组织架构将经营管理总部设于北京
公司公告拟在北京设立环境研究院,借以提升技术储备,聚集行业高端人才,注册资金3000万元。此外,公司董事会审议通过《关于调整公司组织架构的议案》,提出为整合公司业务与管理资源,提高内部运转效率,增加公司经营管理总部,经营管理总部设立于北京,包括华宇、南泵、金山三大事业部,公司财务、人力资源等部门以及拟新设立的环境研究院。
枣强县PPP项目积极推进,将于近日与中国一冶签订正式合作协议
公司公告调整与枣强县人民政府、中国一冶调整合资设立的枣强县PPP项目公司股权结构,中金环境、枣强县人民政府、中国一冶的出资比例由40%、30%、30%调整为65%、30%、5%,公司出资额由9023.6万元调整为14663.3万元。同时由公司承担的项目总工程量由55%变更为100%。
“订单充足+激励完成”助推业绩高成长,维持“买入”评级
预计公司2017-2019年EPS分别为0.60、0.81和1.01元,按照6月27日停牌价对应PE分别为28、21和17倍。公司2016年11月完成第二期股权激励授予,行权价27.84元/股(前复权15.43元/股),行权条件对应2017-2018扣非归母净利分别为6.0/7.25亿;此外第三期员工持股计划购买完成合计增持5.6亿。公司不断强化上游设计、咨询实力,全产业链布局优势凸显,在手订单充足,激励到位助推订单落地加速,维持“买入”评级。
风险提示
新增订单与落地情况不达预期,重组进度不及预期。
贵州茅台:市场旧思维低估公司新成长 新零售航母扬帆
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：苏铖日期：2017-09-13
新零售昭示公司新成长,公司稳步迈入第三发展阶段,这将推动市场改变看待茅台的旧思维,我们认为应当用敬佩的眼光看待公司新周期当中创新的“锐度”。
公司短期最重要的目标是平抑价格,采取的手段概括起来即“预期引导+放量+直卖终端消费者”,直卖终端消费者,主要采取了“经销商年度剩余计划量的30%必须通过茅台云商销售”等手段。通过茅台云商面向终端消费者销售茅台酒达到控价目的只是冰山一角,新零售才是茅台这一轮营销转型当中的核心关键词,通过茅台云商平台这一工具,可以重塑市场价格体系、掌控终端数据、了解消费行为、渠道考核管理、打造粉丝经济,而这每一项都是企业梦寐以求的。新零售本身也更好护航公司第三发展阶段——大数据营销,前两大发展阶段分别概括为品质营销、文化营销,茅台已然成为传统行业中有“锐度”的创新公司。
对茅台短期和长期业绩增长的判断仍然有较为清晰的依据(产能)和较为可靠的逻辑(需求的持续增长),大的逻辑框架下,公司将长期是中国最优秀的消费品公司。基于基酒—成品酒关系,短期看,2017年茅台放量条件具备,按年度计划有15%+增量,也符合2016年底公司提出“2017年用更好成绩迎接党的十九大”,中长期看,茅台集团“十三五”有1000亿目标规划,同时茅台基酒总产能也将达到5.6万吨(较2016年的产量约3.9万吨,有40%的增幅)。基于实际需求的持续增长,我们认为公司将长期整体处于“产决定销”的良性通道,产品结构和渠道结构贡献额外增量,巨大的渠道利润将成为平滑业绩的重要资源。
稳健增长+提高分红,支撑估值溢价。2011年以来公司平均分红率44%左右,2015-2016年公司分红率超过50%,2016年度股东大会公司表示未来分红率逐年提高。公司强大的盈利能力和优秀的现金流表现支撑分红率走高,如公司未来分红率达到80%,则2018年开始股息率将持续超过3%(假设股价600元计算)。
北京8.28会议吹响三季度放量号角, 3季报或超预期,2018-2019将再度回归紧俏。公司官微披露,公司于8月28日在北京召开茅台酒市场研讨会,会上披露8月15日起执行双节投放6200吨茅台酒(其中5600吨位普通飞天),据此测算那我们认为在全部确认情况下三季度收入最高增速可达到80%上下。
投资建议:我们略上调公司2017年-2018年的每股收益至17.87元和22.67元,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价提高至590元,相当于2018年26倍的动态市盈率。
风险提示:产量释放不足导致增长难以提速的风险,提价严重延后的风险。
通威股份:业绩高增符合市场预期 产能释放助力营收增长
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘晓宁,韩启明,赵金厚,宫衍海日期：2017-09-13
公司于2017年9月10日发布2017年前三季度业绩预增公告。预计公司2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为13.5亿—15.3亿元,与上年同期相比增长50%--70%。三季度单季盈利月为5.58-7.38亿元,同比增长40.90%-86.36%,环比增长6.08%-40.30%。业绩增速符合申万宏源预期。
投资要点:
能源局明确可再生能源企业税费减免政策,看好新能源光伏产业链估值修复。国家能源局综合司近期下发了关于征求对《关于减轻可再生能源领域涉企税费负担的通知》意见的函,明确了可再生能源企业的税费减免政策。具体条件之一是光伏发电产品增值税即征即退50%的政策,从2018年底延长到2020年底。在规模效应和技术进步的双重推动下,新能源光伏产业链距离平价上网指日可待,行业利润重心从组件和电站向上中游的多晶硅料、单晶硅片等环节转移,看好整个行业的复苏和产业链的估值修复。
多晶硅产能释放,盈利能力持续增强。公司顺利完成“生产系统填平补齐节能升级技改项目”,产能由1.5万吨/年提升到2万吨/年。三季度以来公司积极降本增效,多晶硅生产成本降至5.7万元/吨,同比下降5.2%,多晶硅价格持续增长,截至本周多晶硅均价为14.71万元/吨,周环比上涨0.55%,多晶硅及配套产品盈利能力持续增强。
电池片产能利用率居于高位。公司原有2.4GW多晶电池与新建1GW单晶电池产能快速达产,随着公司电池转换效率的不断提高,各项生产指标不断提升,产能利用率超过110%。我们认为公司通过提高电池产能利用率和降低生产成本,保持行业竞争力。
饲料业务收入、毛利率双升,业绩增长前景可期。公司以水产饲料为核心产品,提升其在饲料总量中的比例并增加高端产品比重,产品毛利率同比增长,成功提高公司饲料业务的盈利水平。公司继续强化饲料业务市场营销效率,饲料销量稳定增长,“景气周期+市占率提升”,饲料业务业绩增长前景可期。
维持盈利预测不变,维持“买入”评级:我们预计2017-2019年公司实现归母净利润16.3亿、19.5亿、28.8亿,对应每股收益0.42、0.50、0.74元/股,目前股价对应PE分别为20、17、11倍,维持“买入”评级。
|