顶尖财经网(www.58188.com)2017-8-7 14:16:29讯：

　　山东海化：上半年业绩大幅增长 强烈推荐评级
　　方正证券
　　事件：
　　公司2017年度中报：公司实现营业收入22.26亿元，同比增长66.75%；归母净利润3.37亿元，同比大增1173.96%；对应EPS为0.38元,加权平均净资产收益率14.58%。

　　点评：
　　1．受益纯碱量价齐升，业绩同比大幅增长受益于纯碱行业景气度提升，公司主导产品纯碱价格上涨，以轻质纯碱为例，2017H1均价为1881元/吨，同比增长36%，环比增长22%。此外，由于受1.29溃泄事件影响，公司去年同期营收和利润基数低于其潜在水平。2017上半年，公司受益于产品量价齐升，盈利大增：实现归母净利润3.37亿元，同比大增1173.96%；扣非后归母净利润3.38亿元，同比大增576.99%。

　　2、纯碱行业供需格局持续向好行业准入政策趋严，落后产能退出加速，纯碱供给遇到“天花板”。与此同时，下游需求持续增长，受益于房屋竣工面积增长，平板玻璃产量恢复增长，2017年上半年增速7.9%，成为支撑纯碱需求的重要力量。受益于供需改善，行业库存下降至30万吨左右，价格上涨。预计后续价格仍将维持高位震荡。

　　3、纯碱龙头企业，业绩弹性大公司地处国内重要的海盐产区，卤水资源丰富。公司一直致力于纯碱、溴素、氯化钙、原盐等产品的生产和销售，其中纯碱为公司主导产品，拥有280万吨纯碱产能，约占全国总产能10%。

　　其中，重质纯碱生产比例约为55%。业绩弹性大，纯碱价格每上涨100元/吨，增厚EPS0.19元。

　　4、盈利预测与估值预计公司2017/18/19年EPS为0.72/0.76/0.80元，对应PE为15/14/14倍，维持“强烈推荐”评级。

　　5、风险提示：产品价差大幅波动风险；安全环保风险。


　　银亿股份：全面进军汽车领域 增持评级
　　渤海证券
　　投资要点：
　　房地产领先企业，全面进军汽车领域1）公司隶属于中国500强企业银亿集团控股企业，经营范围涉及房地产开发、销售代理、商业管理、物业管理、星级酒店、高端制造业等领域，已形成高档住宅、城市公寓、甲级办公和城市综合体等完整的产品线，2016年公司房地产相关营收为80.57亿元，归母净利润为5.14亿元。2）2016年公司全面实施战略转型升级，确定了以“房地产业+高端制造业”双轮驱动的发展格局，并依托宁波雄厚的汽车零部件发展基础，全面进军汽车领域。

　　并购美国ARC，揽入安全气囊气体发生器巨头1）美国ARC集团是专业研发、设计、生产和销售气体发生器的跨国企业，其产品应用于汽车安全气囊系统，是全球第二大独立生产气体发生器的生产商，生产基地分布于美国、墨西哥、马其顿以及中国西安，主要客户包括奥托利夫、天合、高田、百利得、现代摩比斯和丰田合成等零部件巨头。2）2017年1月，公司完成并购ARC资产过户，根据交易报告书，此次交易2017/2018/2019年度净利润承诺分别不低于1.68/2.62/3.26亿元。3）据GIA预测，2020年全球安全气囊销量将达5.55亿件，其中中国将达1.49亿件，公司预测2017-2020年产量将达4717.85/5526.59/6295.63/6773.92万件，按每件55元计算，营收有望达到25.95/30.40/34.63/37.26亿元，发展前景看好。4）我们认为，公司通过收购ARC，成功实现了对汽车零部件领域的布局，后续有望通过推动ARC在华业务拓展，在扩大ARC全球市场份额的同时加快提升汽车业务相关业绩。

　　收购邦奇，布局汽车核心零部件——自动变速箱1）邦奇集团是全球知名的汽车自动变速器独立制造商，在全球3个国家建有2个生产基地（比利时和中国南京）和1个研发中心（荷兰），其产品主要为CVT（无级变速器），且正致力于研发DCT（双离合变速器）、混合动力总成系统和纯电动动力总成系统，客户以自主品牌为主，主要包括吉利、东风（含小康和柳汽）、长丰猎豹、海马、东南以及宝腾等，2017年产能有望达125万台。2）邦奇目前主销产品为VT2和VT3，最大输入扭矩分别为190/220N.m，新产品VT5扭矩将达250N.m，并有望于2018年量产，有利于公司拓展中高端乘用车和SUV市场。3）根据交易报告书，此次交易2017/2018/2019年净利润承诺不低于7.52/9.17/11.18亿元，我们认为，相对主机厂下属变速箱企业，独立第三方变速箱生产企业具备较强的成本控制优势，随着自动变速箱渗透率的不断提升和公司新产品的推出，公司变速箱业务有望加速发展。


　　辉丰股份：新项目带动长期增长 买入评级
　　安信证券
　　事件：公司发布2017半年报，2017年H1营收60.48亿元（+211.45%），归母净利润2.34亿元（+124.12%），业绩维持高速增长。公司前三季度业绩指引为3.2-3.9亿元，同比130%-180%。

　　农药景气带动业绩高增长，仓储业务收入占比快速提升：由于环保长期趋紧，农药行业上半年维持高景气度，公司主要产品价格均维持高位，公司农药业务收入23.8亿，同比增66%，毛利3.9亿，同比增31%。同时仓储业务收入达36亿增800%，毛利0.63亿增361%。仓储业务收入占比已经60%，公司一期14.8万方已使用，二期项目正在建设，未来将成新增长点。

　　草胺膦等多个项目即将投产，长期增长潜力巨大：根据公司中报，公司目前1000吨抗倒酯项目已经投产，5000吨草胺膦2000吨甲氧虫酰肼也将陆续落地，目前草胺膦已经投料，预计打通在即。目前原药整体供应紧张，新项目一旦放量即可带来业绩，公司长期增长潜力巨大。

　　剥离农一网甩掉包袱，减亏增大业绩弹性：根据公告，公司剥离农一网，投资收益近6千万元，预期减亏近2-3千万元，甩掉包袱有利公司轻装前进，增加后期业绩弹性。

　　投资建议：综合农药高景气度，仓储业务高增长，新项目投产，剥离农一网减亏我们认为公司前三季度业绩指引实现难度不大，公司2017-19年预期利润EPS预测至0.30、0.41和0.46元，维持买入-A的投资评级。六个月目标价7.46元。

　　风险提示：草胺膦景气度下滑，农药行业复苏不及预期。


　　欧派家居：定制龙头优势强化 买入评级
　　广发证券
　　事件：公司发布2017H1业绩快报，收入利润快速增长欧派家居发布2017年半年度业绩快报：上半年实现营业收入38.75亿，同比增34.69%；归属母公司股东净利润4.14亿，同比增33.42%。其中2017Q2实现营业收入24.26亿，同比增长45%，环比继续加快，净利润同比增长33.4%。

　　“三马一车”战略稳步推进，股权激励奠定业绩基础2017年上半年，公司“三马（大家居、信息化、欧铂丽）一车（终端优化）”战略稳步推进，持续进行销售渠道拓展和优化，强化销售终端优势，提升市场占有率。在收入端，主营业务橱柜板块发展稳健，厨衣联动带动衣柜业务快速发展，业绩贡献突出；在利润端，公司在原材料成本持续上涨的情况下，有效控制了期间费用的增长，使得公司净利润和收入增速基本同步。公司于6月发布了限制性股票激励计划，对895人（包括董事、高级管理人员、公司及子公司中层管理人员、核心技术和业务人员）拟授予586万股，授予价格55.18元/股，行权条件为2017/18年收入复合增速20%，归母净利润复合增速30%，彰显了公司对未来业绩增长的信心。

　　盈利预测与投资建议我们认为，欧派家居作为国内定制家具的龙头企业，具有大规模非标定制能力、强大的销售终端和品牌影响力三大核心竞争力，公司前瞻性布局全屋定制领域，不断推进厨电一体化战略。同时，推出欧铂丽品牌进军中低端市场，为公司提供新的增长点。预计公司2017~2019年的归属母公司净利润为13、16.8和22.4亿元，按最新收盘价分别对应31.4、24.4和18.3倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示：房地产调控政策超预期紧缩；公司新品类拓展和盈利不达预期。


　　新大陆：净利大幅增长 买入评级
　　国信证券
　　营业收入增长59.18%上半年营业收入25.20亿元，同比增长59.18%。归属上市股东净利润4.28亿元，同比增长81.65%。剔除地产后营业收入和净利润增速分别为79.24%和150.85%。收入增长引起营业成本比去年同期增长65.17%。

　　营业利润同比增加76.8%今年上半年公司营业利润5.11亿元，去年同期营业利润2.89亿元，盈利增加2.22亿元，同比增加76.8%。今年营业外收入1546万元，去年同期营业外收入2873万元。可以看出，公司净利润的增加主要靠主营业务的利润驱动。

　　新增支付运营及增值业务表现突出收入占比扩大至27%公司2016年下半年开始开展支付运营及增值业务，报告期相关营业总收入6.84亿元，远高于2016年全年该业务的营业收入2.17亿元，成为公司收入与利润增长贡献最大的单一板块。今年上半年公司的电子支付及信息识读收入占33%，房地产及物业费29%、支付运营及增值业务27%、行业应用与软件开发及服务11%。其中的支付运营业务从去年下半年才开始做起，到今年上半年已经贡献27%的营收。

　　毛利率较2016年微弱回升公司今年上半年毛利率37.2%，较2016年37.1%微弱回升0.1个百分点。支付运营及增值业务相对于2016年最初开展业务的毛利率出现了大幅下降。由于公司一般在上半年摊销掉更多成本，并且年初有硬件补贴，下半年情况会更好一些，下半年的支付运营业务毛利率提升空间更大。

　　盈利预测与投资建议我们预计2017~2019年营业收入分别为55.04亿元、69.71亿元、85.55亿元，分别同比增长55.3%、26.6%、22.7%。2017~2019年净利润分别为8.11亿元、10.83亿元、14.26亿元，分别同比增长75.8%、33.6%、31.7%。对应市盈率分别为22.7倍、17倍、12.9倍,维持买入评级。

　　投资风险：智能POS铺设不及预期，金融政策管制影响公司收单和消费金融业务。


　　星云股份：锂电检测先行者 买入评级
　　东北证券
　　报告摘要：
　　动力电池：扩产意愿强烈政策+市场双轮驱动，电芯厂商扩产意愿强烈。从市场空间来看，新能源乘用车2016年销量31万，2020年预计销量200万辆，乘用车爆发拉动电池需求。从政策端来看，《汽车动力电池行业规范条件》将锂离子动力电池企业门槛从“2亿瓦时”提高至“80亿瓦时”,厂商扩产意愿强烈。

　　锂电检测设备：PACK自动化趋势崛起检测组装设备是锂电设备的皇冠。在电池厂商疯狂扩产的浪潮中，配套龙头动力电池厂的锂电设备企业将持续受益。从价值量来看，1Gwh电池对应纯设备投资约3个亿（总投资6个亿，土地等其他投资3个亿），其中分容检测、PACK自动化和PACK检测在生产线设备价值构成中合计占比超30%，是锂电设备中的皇冠。

　　PACK自动化趋势崛起。2016年海外锂电龙头生产设备自动化率高达85%，而国内龙头自动化率不足60%，平均自动化率只有30%，可提高空间巨大。此外，与前道、中道锂电设备相比，PACK自动化的市场需求不仅在增量市场，替换传统手工生产线的存量市场也很大。未来，看好PACK自动化趋势崛起，主要原因有二:第一，产能提升对整线节拍提出更高要求；第二，pack自动化提升电池性能，助力电池一致性、良品率提高和生产成本降低。

　　星云股份:占领PACK自动化生产线高地优质客户配套和领先的PACK自动化生产线。从客户结构来看，星云股份配套CATL、国轩高科、孚能科技、比亚迪等主流电池厂。目前，pack自动化具有定制化服务特点，客户粘性较高，星云已经率先占领pack自动化产线高地。

　　业务前端延伸，进入化成领域。公司战略性进入化成设备领域，从后端成组主动走向价值量更大的前端电芯设备，打开数倍成长空间。

　　盈利预测及评级：预计2017-2019年净利润增速分别为115.19%，56.17%和44.39%，EPS分别为1.61，2.52和3.63元，给予“买入”评级。

　　风险提示：新能源汽车发展不及预期；行业竞争加剧。