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顶尖财经网(www.58188.com)2017-8-5 11:03:18讯：
新大陆(000997)中报点评：业绩持续超预期 商户生态顺利推进
事件
公司2017 年半年度报告披露，报告期内，公司实现总营业收入25.20 亿元，同比增长59.18%；归属上市公司股东的净利润4.28 亿元，同比增长81.65%。
中报业绩超预期，传统业务助力增长
报告期内，公司实现总营业收入25.20 亿元，同比增长59.18%；归母净利4.28 亿元，同比增长81.65%；剔除房地产后，公司上半年实现营收17.88 亿元，同比增长79.24%，实现归母净利2.28 亿元，同比增长81.65%，与我们对公司的业绩预测十分接近。我们认为，公司收单业务增长符合预期，超预期因素主要来自房地产业务的确认、电子支付及识别类产品的超预期增长以及行业信息化业务的订单增长。
硬件业务增长超预期，预计全年利润30%增长
报告期内，识别类产品销量快速增长实现销售收入1.98 亿元，同比增长49%，电子支付业务销售收入6.29 亿元，同比增长13%。硬件业务超预期增长一方面来自新大陆支付公司30%股权的并表效应，电子支付业务上半年贡献0.59 亿利润；另一方面，公司全系统POS 机出货量和市占率持续保持国内第一，相应费用在规模效应下基本无增长，智能POS 出货量的提高也优化了业务结构，带来更高的利润空间。我们认为，识别类产品全年高速增长，POS 机在业务结构优化和规模效应加持下，硬件业务全年利润预计增长30%。
收单业务下半年持续高增长，利润率有望提升
上半年，收单业务总收入6.84 亿元，实现利润1.2 亿元，收单交易流水超3700 亿元，符合我们的预期；公司在收单牌照续牌后，渠道将稳定扩张，随着下半年智能POS“星POS”的推广，收单流水还将有进一步的提升，我们认为全年收单流水最低能达到8000 万。同时，由于收单业务上半年固定成本、硬件投入以及渠道建设等成本确认较多，下半年业务利润率有望提升，预计全年贡献3 亿左右利润。
消费金融实力凸显，18 年利润放量可期
上半年，公司的消费信贷业务已在全国16 个城市开展，并与兴业消费金融、海尔消费金融等金融机构建立战略合作关系，为C 端及小B 提供金融服务，累计放款3087 笔， 累计放款额为4.77 亿元。我们预计，公司消费金融业务全年累计放贷额有望达到20 亿，明年开始为公司贡献利润。
定增获批文，推广商户运营平台精耕增值服务
公司拟通过非公开发行股票募集 15.78 亿元用于商户服务系统与网络建设项目和智能支付研发中心建设项目，已获得证监会批文。下半年公司将扩大“星POS” 商户覆盖规模，通过自主研发设计与引入合作伙伴等多种途径，完善包括会员管理、点餐外卖、营销引流、商业智能等各类商户增值服务在内的 SaaS 生态。深度挖掘“星 POS”平台内各类服务共同沉淀的数据价值，通过网商小贷推广消费金融服务，提高商户粘性，深耕商户增值服务。
投资建议
收单、消费金融、商户服务平台三大业务顺利推进，公司三阶段成长逻辑获得验证。中报业绩超预期，期待公司外延建设商户平台内容。我们预测公司2017-2018 年实现利润7.1 亿、9.8 亿元，目标价30.19 元/股，维持“买入”评级。
风险提示：线下收单业务推广不及预期；消费金融业务推进不及预期。
神火股份(000933)中报点评：二季度业绩大增 低估值依旧持续
投资要点
公司半年报扣非归母净利润大增：2017年1-6月份，公司实现营业收入92.41亿元，同比增加18.53%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.76亿元，同比增加1,107.15%，主要原因是报告期内公司主营业务盈利能力大幅提升。二季度公司实现营业收入47.15亿元，环比增长4.18%；实现归母净利润3.2亿元，环比增长9.80%。
产品价格上涨是公司业绩增长的主要推动力。公司2017年上半年煤炭的产销量分别达到367万吨、394万吨，同比分别增长3.6%、13.9%。而铝产品产量却有所下降，特别是铝产品销量同比下降12.9%。从售价来看，上半年煤炭价格售价有大幅上涨，基本接近翻倍；铝价也有较高的涨幅。
在此条件下，各产品的毛利率水平增长，盈利能力增强。
二季度公司业绩环比大增。公司二季度实现营业收入47.15亿元，环比增长4.18%；实现归母净利润3.2亿元，环比增长9.80%。但如果考虑两个因素，可以发现公司二季度业绩环比大增。一是一季度公司投资净收益达6424万元，其中还包含子公司处置资产的收益；而二季度的投资净收益仅为53万元。二是5月份公司因为薛湖煤矿安全生产事故，一直处于停产整顿状态，且公司其他下属煤矿也全部进行了10 天的安全生产大检查和隐患排查工作，导致二季度煤炭产品产量有所下降。
供给侧改革推进，继续看好公司业绩。一方面，公司是电解铝供改的深度受益者。目前违规产能关停正在如火如荼进行，叠加四季度环保限产，预计铝价会有相当不错的表现。配合自备电厂整顿，行业拐点来临。另一方面，煤炭行业经历供给侧改革之后整体盈利水平已经得到很大的提升。
盈利预测与评级：预计2017年~2019年，公司实现归母净利润15.24亿元、19.51亿元、21.07亿元，对应当前股价市值的PE 分别为14X、11X、10X。考虑公司仍是低估值电解铝标的，继续给予增持评级。
风险提示：煤价、铝价下行；供给侧改革推动不如预期
蓝光发展(600466)深度研究：成长有道 发力未来
房地产开发，进入成长快车道
16年公司实现商品房销售金额301亿元，同比增长65%；2017年公司计划实现销售金额500亿；中期计划2020年之前进入房企前20强。合理的城市布局是公司发展的前提条件，目前公司全国化布局初步形成，已进入全国大中型城市近20个，未售土地储备约1500万方。同时，公司聚焦高价值区域投资，坚定推进东进、南下战略，布局城市深耕力度不断增加，且积极把握行业并购机会，2017年通过并购拿地模式占比超80%。
提高软实力，发挥民企管理优势
产品力是蓝光发展未来业绩提升的关键保障，2016年公司产品转型战略成功落地，推出“雍锦系”、“公园系”两大改善型产品获得市场高度认可。17年7月15日，公司公布了名为“蓝色共享”员工事业合伙人管理办法，明确了地产项目团队的跟投机制，完善了员工激励政策。进入地产白银时代软实力建设的重要性逐渐凸显，公司依靠自身优异的开发周转能力成长为区域龙头房企，而相较未来在全国范围的发展壮大，管理团队则更加关注企业整体运营效率的提升。
预计17、18年的业绩分别为0.60和1.18元，给予 “买入”评级。
蓝光发展以地产开发业务为核心，以医药+3D打印及物业管理业务为辅助的模式，在公司完成上市之后将会迎来崭新的发展机遇。公司地产销售规模增速加快且利润率处于上升趋势，未来业绩将加速释放。三项业务对应的公司合理权益价值为271.8亿元，每股NAV约为12.74元/股，对应公司目前的股价的折价率为30.7%，高于行业整体平均水平。
风险提示
地产开发业务受到行业调控政策限制，费用规模扩张影响业绩增长。
华工科技(000988)深度研究：光技术时代的领跑者 为制造的更高荣耀
立足激光核心技术,成本优化刺激智能手机和汽车行业需求升级
公司在核心激光器自主研发的背景下,背靠光谷、华科、激光技术国家重点实验室和多个院士,已经发展成中国最具实力的激光设备制造商之一,并参与多项国际标准和国家标准制定。随着高校产学研推进速度越来越快,公司技术和产品出现了加速迭代,成本不断下降,刺激了智能手机和汽车等下游产业对激光加工设备的需求增长。近年来A 客户对华工激光的认可度提升,小功率精密激光出现了翻倍式增长。大功率激光设备将享受汽车尤其是新能源车行业变革,将激光技术和自动化相结合到整个生产制造线。随着自主车厂的崛起和中低端车逐步采用激光焊接,我们预计公司今年激光装备业务收入有望同比翻倍,并将可持续加速扩张。
传感器产品线不断拓宽,以新能源车为入口切入物联网感知
华工高理是全球最大的温度传感器供应商,占据全球70%以上份额。目前公司传感器业务成功切入新能源车全球领导品牌,以PTC 加热器为主要产品扩展了光传感器、PM2.5 传感器、薄膜型NTC 温度传感器等产品系列。同时在传统优势家电行业应用不断深耕,与国际家电巨头的合作在向小家电多个品类配套延伸。立足于传统家电消费升级带来的稳健增长,随着新能源车以及未来车联网中对传感器的海量需求显现,公司凭借着在传感器领域的核心竞争优势将充分享受行业增长红利。
创新管理和创新研发将给公司带来全新发展
公司高层长期战略性增持,彰显长期发展信心。公司董事长及高管承诺自2017 年起每年年度绩效薪资的30%用于增持公司股份,同时所增持的股份在华工科技工作期间不减持。同时,6 月30 日公司完成董事会换届,以此为契机启动管理体制创新改革。1、减少管理层级、扁平化运营,同时加速信息化提升效率。2、管理下沉,进一步通过薪酬变革,“创客与产品线”模式激发员工潜能。3、加大营销管理,塑造狼性团队。研发创新方面,公司增发方案已经获批,拟募集资金18 亿元用于投资激光精密微纳加工智能装备产业化项目、智能工厂建设项目,物联网用新型传感器产业化等项目。此次定增将推动核心技术向产业化的发展,为制造的更高荣耀。
投资建议:我们预计公司17-19 年归母净利润3.64/5.42/7.32 亿元,受益激光装备和传感器等的快速提升,未来公司有望持续40%以上的高速增长,考虑公司拥有激光器核心技术,未来高速成长性及与其他激光装备公司的市值比,上调目标价至20 元,给予买入评级。
风险提示:激光装备业务发展不及预期,传感器行业需求不及预期。
亨通光电(600487)公司公告点评：海底复合缆接连中标 发行完毕注入发展活力
投资要点：
事件：亨通光电近日发布中标公告：根据公告披露，公司分别中标三峡新能源辽宁省大连市庄河III（300MW）海上风电项目200kV 海底光电复合缆及附件和唐山市乐亭菩提岛海上风电300MW示范工程35kV光纤复合海底电缆及附件采购项目，项目金额分别为1.92亿元和1.25亿元。
海底复合缆接力中标，有力提升公司业绩。公司致力于海洋电力及通信系统的技术研发和系统集成，目前在海洋电缆领域已经具备了方案设计、施工、运维一体的工程总承包能力。今年公司先后中标江苏龙源大丰、江苏舟山等海底光电复合缆项目，合计中标金额高达7.61亿元，较去年同比增长85%。
此次中标反映出我国海洋工程需求巨大，同时也体现了公司海洋实力；此外据新浪网报导，我国海底科学观测网已正式被批复建立。在国家发展海洋新兴产业的战略背景下，公司海洋业务增速有望进一步提升。
全球海缆发展面临向上拐点，需求空间巨大。历史来看2001年全球海缆达到一个顶峰，年建设量20万公里以上，远高于目前年均5万公里的建设量；该批海缆系统（使用寿命不到20年）已逐步面临升级换代。15年我国出口带宽仅为3.8T，远低于规划目标的6.5T，以及2020年规划的20T。此外在全球交互需求不断升温，资源类开采加速向海洋领域倾斜背景下，全球海缆建设需求有望加速提升。
定增完毕，为发展注入新活力。今年6月公司非公开发行项目核准过会。公司募集资金共计30.65亿元建设海底复合缆、新能源汽车传导充电项目、智慧社区及大数据项目。8月1日公司公告已完成发行，发行价格25.83元/股，为发行底价（10.16元）254.23%，发行日前20 交易日均价95.95%，其中公司实际控制人崔根良认购约8亿元，占比26.13%。此次公司的定增项目与公司传统光纤光缆及电缆业务协同效应明显，并加速了公司在新业务领域的转型，也将为公司的长远发展注入新的活力。
维持“买入”评级。受益于预制棒产能提升、光纤光缆采购价格提升，公司毛利率与净利率水平有望持续改善，我们预计公司2017～2018年归属于上市公司股东的净利润分别为23.29亿元、28.53亿元，EPS 分别为1.71元、2.10元。考虑到宽带提速等国家战略快速推进，光通信行业保持高景气度，给予公司2017年动态PE 20 倍估值，6 个月目标价34.20元，维持“买入”评级。
主要风险因素。公司光棒产能释放低于预期；募投项目落地进展低于预期。
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