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顶尖财经网(www.58188.com)2017-8-4 7:39:38讯：
隆鑫通用:中报业绩符合预期 无人机战略稳步推进
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：刘洋日期：2017-08-03
业绩稳定增长,山东丽驰获专用汽车生产资质。上半年,公司各业务稳定发展,营收保持平稳增长。受原材料价格上涨影响,毛利率同比下滑1.13个百分点。营业外收入较去年同期增加约7000万元,主要来自于政府补贴。报告期内,四轮低速电动车技术标准仍未出台,致使市场用户开始观望,受此影响上半年山东丽驰实现销量2.04万辆,同比下滑8.07%。丽驰目前拥有8大系列、27款产品,首款锂电版车型已经实现销售,并且丽驰通过不断投入研发,在产品智能化、电池管理系统与混合动力系统等方面处于业内领先地位。7月31日,山东丽驰获得专用汽车的生产资质,后续公司将按计划开展专用汽车以及新能源专用汽车的相关产品的申报准备工作,进一步拓展公司在新能源领域的布局。
无人机战略稳步推进,领航植保无人机领域。公司已累计完成20架XV-2型植保无人机的量产工作,并根据前期在新疆与黑龙江开展的大田植保作业测试的反馈信息,进一步提高了产品的一致性与可靠性,航迹方向控制均方根差达到0.45米,航迹高度控制均方根差达到0.49米。同时,在农业植保服务方面,领直航公司已使用XV-2在哈尔滨双城、新疆石河子地区开展了多品种、小规模的植保服务作业,累计植保作业服务面积达8025亩,在无人机前飞速度6米/秒的条件下,单机作业效率达到60亩/架次,单机综合作业效率达到150亩/小时,作业喷洒后的效果达到了预期目标,其中对棉花蚜虫的防治效果达到90%。后续公司仍将继续开展不同作物的大田植保作业,进一步完善作业效率与流程,为之后的大规模作业打下基础。
公司战略清晰,各项业务稳步推进,值得长期投资。2017-2019年EPS分别为0.47元、0.55元和0.67元。买入评级,6个月目标价12元,对应2017年25倍PE。
中航机电:拟发行可转债收购资产 资本运作持续推进
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：胡正洋,赵炳楠日期：2017-08-03
公司公告,拟发行可转债募资不超过21亿元,用于收购新航集团100%股权、宜宾三江机械100%股权、投资航空产业化项目及补充流动资金等项目。
核心观点:拟收购新航集团和宜宾三江机械,拓展军工业务并增厚公司业绩。新航集团主要为国产飞机及其发动机生产配套专业化产品,宜宾三江机械主要生产航空航天及兵器配套产品、汽车零部件、塑编机械设备等。新航集团和宜宾三江机械16年净利润分别为6292万元和1698万元,预估值分别为6.71亿元和2.52亿元。此次收购,一方面将进一步丰富公司的航空机电业务,另一方面将增厚公司业绩。
公司有望受益于中航工业集团航空机电板块资产整合的持续推进。公司继16年12月完成现金收购风雷和枫阳两家公司后,再次启动对新航集团和宜宾三江机械的收购,中航工业集团航空机电板块的资产整合和国企改革持续推进,公司作为集团航空机电板块的上市平台,有望充分受益。
拟投资航空产业化项目,看好航空机电业务发展前景。公司是国内航空机电领域龙头,军机方面处于垄断地位,未来有望充分受益于一代飞机几代机电带来的升级需求和十三五期间国内新型航空装备不断扩充带来的市场空间。此次拟投资航空产业化项目,有望带动公司航空机电业务快速发展。
盈利预测及投资建议:不考虑发行可转债的影响,预计公司17-19年EPS为0.26/0.29/0.33元,对应PE 为42/37/33倍。我们看好公司航空机电业务发展前景,看好航空机电板块国企改革和科研院所改制带来的积极影响,维持公司“买入”评级。
风险提示:债券发行尚需相关方审核批准;募投方向尚未最终确定;国企改革低于预期;军品订单低于预期。
蓝思科技:双玻蓝海 锐进思远
类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：王国勋日期：2017-08-03
3D玻璃提供新的增长引擎:随着手机市场进入存量竞争时代,个性化需求渐起,叠加OLED大趋势,3D视窗玻璃市场即将爆发。公司具有从热弯机、精雕机到CNC磨具的全制程布局。为应对日益增长的3D玻璃需求,公司先后通过定增和可转债募集资金扩充产能,预计今年年底3D玻璃年产量将达5000万片。
2017-2019年3D玻璃渗透率按10%、25%、35%计算,对应市场空间108.5亿元、240.0亿元、346.5亿元,作为视窗玻璃的领军企业,蓝思凭借资金、技术、规模三大优势深度受益于这一新增市场。
后盖玻璃化趋势确定,打开数倍市场增量空间:随着智能设备机内射频环境日益复杂,中高端手机将全面采用玻璃后盖,双玻璃+金属中框方案即将王者归来。
按2019年玻璃后盖45%的渗透率,将会新增7.4亿片需求。由于后盖需要进行贴合、镀膜、防指纹、丝印、PVD等工艺流程,铸就了极高的行业壁垒,后盖玻璃的单机价值量也将远高于视窗玻璃,2017-2019年按渗透率25%、35%、45%算,对应后盖玻璃市场空间218.9亿、347.2亿、482.6亿。
深耕蓝宝石和先进陶瓷,抢占全系列脆性材料大市场:公司积极应对行业新变化,布局全系列脆性材料,目前已经具备了成熟的蓝宝石长晶设备制造、生产、后段加工的全产业链制造能力。在精密陶瓷领域,公司创新工艺制程、自主研制专用设备,具备胚料制造、烧结、后段加工能力,可独立制造高端智能手表、手机的陶瓷外壳及结构件,新材料领域的前瞻性布局为公司未来成长提供了持续驱动。
横向扩张与纵向布局并举,打造消费电子零部件一站式解决方案提供商:考虑到大客户对良率和品质的高要求和行业本身的特性,公司不断在消费电子细分领域横向扩张,整合各种零部件,不断提高客户价值量,为客户提供一站式解决方案,先后进入前盖板玻璃+触控模组/生物识别模组(虹膜识别、指纹识别)、金属结构件(玻璃+金属结构件)、后盖板玻璃+天线等领域,为公司下一轮高速增长奠定了基础,打造增长新引擎。
盈利预测和投资建议:我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为23.7亿、34.5亿、44.0亿元,对应EPS为0.91元、1.32元、1.68元。参考苹果产业链公司的估值和公司近三年的高增长预期,给予公司18年30倍估值,对应目标价39.6元,首次覆盖,给予“买入”评级。
亿纬锂能:锂原电池与动力锂电池驱动中报靓丽业绩
类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：徐伟日期：2017-08-03
物联网电池主流供应商,锂原电池国际业务高增长。
公司业绩高增长主要收益于锂原电池和动力锂电池的驱动。报告期内,锂原电池业务实现营业收入4.48 亿,同比增长18.60%。公司成为物联网市场(共享单车、GPS 定位跟踪和E-call 等)的主要电池供应商,在国内电表需求下降的背景下,保持了锂原电池国内业务的稳定;公司获得国际知名表计大客户订单,国际业务同比增长超过100%。
动力锂电池高增长,积极拓展下游客户。
动力锂离子电池业务实现营业收入3.97 亿,同比增长155.63%,为公司增长最快的业务。公司积极推进动力电池产品认证工作,多款产品获得强检报告,《新能源车推广目录》中配有公司动力锂电池的车型超100 款,覆盖南京金龙、长安、众泰和华泰等优质整车厂商,顺利进入国内客车龙头宇通客车的供应链体系。
动力电池产能年底将达9GWh,有望跨入电池第一梯队公司动力电池产能陆续释放,国内首条2.5GWh 的圆柱三元18650 和21700 兼容全自动化生产线在湖北荆门的生产基地投产。随着特斯拉的率先启用,21700 电池有望成为市场主流。公司在惠州和荆门形成了3.5GWh 圆柱三元产能,在荆门形成了2.5GWh 方形磷酸铁锂产能,总产能达到6GWh,预计17 年底将形成9GWh 电池总产能,有望进入第一梯队。公司已成为动力电池完整解决方案服务商,随着产能的提升和产品结构的优化,动力电池业务前景广阔。
转让麦克维尔股权,专注发展锂电业务。
报告期内,电子雾化器业务实现营业收入4.99 亿,同比增长73.26%。子公司麦克韦尔的自有品牌电子雾化器,带来公司业绩的增长。公司于2017 年6 月29 日完成了对麦克韦尔9%股权(586.2 万股)的转让,这表明了公司专注发展锂电业务的决心。
预计公司17~19 的年EPS 分别为0.55、0.72、1.05 元,对应的PE 分别为40、30、21 倍,给予“买入”评级,目标股价27 元。
北京文化:《战狼2》票房表现超预期 公司收益最直接
类别：公司研究机构：国元证券股份有限公司研究员：孔蓉日期：2017-08-03
事件:
由北京文化及关联公司保底发行的《战狼2》7月27日晚正式全国上映,累计票房已破13亿,7月30日的单日票房(3.57亿)已超西游降魔篇,创华语影史单日票房达第一,且快速发酵的话题、切合时下局势的情节、“中国英雄+好莱坞特效”大超预期成为史上最快破7亿、8亿、9亿记录的影片。
投资要点:
1、续集大作,票房表现超预期。
《战狼2》是吴京自导自演的暑期电影大作,该片是《战狼》续集,首部影片于2015年4月上映,成为当年票房黑马,累计票房5.45亿元,成为国内动作战争电影的新标杆。此次《战狼2》仅上线一天及获得3.07亿元的累计票房,累计票房已过13亿。目前电影排片超过50%,随着影片口碑发酵及明显的排片优势,影片有望持续高升。根据猫眼的预测,《战狼2》的票房预计为39亿,我们运用两种方法测算出影片的最终票房区间为28亿-31亿,乐观数字为39亿。
2、北京文化与关联方8亿保底发行,收益最直接。
北京文化与关联方聚合影联对《战狼2》进行保底发行,保底投资金额2.17亿元,聚合影联垫付宣发费用6000万,保底票房8亿,根据实际中不同票房表现进行分账。我们对保底发行方做了敏感性分析,北京文化作为保底发行方之一的最后收益区间为0.85亿-1.17亿。
3、半年报业绩大增,影视作品频发。
公司2017年H1净利润预期为0.37亿-0.4亿, 同比增长263.17%-292.61%,公司业务由旅游转向“影视+旅游”双业务,战略转型顺利进行。公司2017年还有多部重量级影片上线,包括5亿元保底发行的《一代妖精》等。
盈利预测及估值:
“买入”评级,公司2016年完成对两个影视公司的并购重组工作,顺利实现公司转型,看好公司管理团队及未来在影视业务上的发展,我们预测公司2017年、2018年EPS 为0.53元、0.59元,对应目前股价的PE分别为34倍、31倍,给予“买入”评级。
风险提示:影视剧无法正常上线及表现不及预期,文化传媒政策监管风险。
TCL集团:面板优势显现 带动集团业绩整体大增七成
类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：林寰宇日期：2017-08-03
(1)聚焦核心业务,华星光电+多媒体快速增长。
2017 年H1,公司实现营收521.75 亿元,+7.93%;Q2 单季收入268.70亿元,+7.56%。公司除去通讯业务之外,各主营业务均表现优异,多媒体业务实现收入150.16 亿元,+25.41%;华星光电业务收入135.42 亿元,+49.15%;家电业务收入92.27 亿元,+36.33%;销售及物流服务收入100.57亿元,+2.02%;通力电子收入17.95 亿元,+22.32%。通讯业务继续整合,收入68.65 亿元,下滑26.08%。
报告期内,公司液晶面板产品的自产优势明显,一方面,华星光电业务收入大幅增长;另一方面,保证了多媒体业务的面板供应,增长明显领先行业。根据Witsview 数据,7 月下旬面板价格依然保持高位(65寸406 美元/片、55 寸195 美元/片、32 寸72 美元/片,依然较年初+16%、5%、29%),华星光电t1 及t2 工厂保持满产满销状态,同时公司55 寸、32 寸产品行业占有率分别为第3、第2。
综上,公司实现归母净利润10.34 亿元,+70.68%。二季度实现归母净利润5.86 亿元,+76.92%。
(2)毛利率稳步提升,预计全年保持高水平。
大幅受益于面板业务持续旺盛,2017 H1 公司毛利率为21.04%,同比大增5.77 个百分点。其中,Q2 毛利率23.54%,同比大增8.14 个百分点。公司面板业务毛利率大幅提升,收入占比提升推动公司毛利率水平大幅上升,其中,华星光电毛利率为31.31%,+26.26 个百分点;多媒体毛利率为15.47%,下滑2.32 个百分点;物流服务毛利率为4.87%,基本持平;家电业务毛利率下滑2.63 个百分点,毛利率为14.69%。同时,公司加大渠道改革,销售费用率8.83%,+0.32 个百分点,管理费用率7.48%,+0.39 个百分点。公司主营收入健康,营业外收入大幅减少11.26 亿元,H1 净利润率2.00%,+0.77 个百分点。其中,Q2 净利润率2.21%。
(3)渠道重振及海外需求提升明显, 华星光电继续保持高景气度。
渠道重振及海外需求复苏,带动家电及多媒体业务稳定增长,空调销量+33.7%,液晶电视销量+11.3%,其中智能网络电视+36.7%,日活用户达917 万。同时,公司收购华星光电10.04%股权获批,在液晶电视面板及小尺寸面板中协同能力将继续增强,未来业绩提升预期进一步加强。
投资建议:我们认为,公司集团化产业运营,精细化各个业务线资产质量,资源聚焦提升优势领域生产价值流,国际化扩展提升品牌综合实力,品牌边际贡献增强。除通讯之外,核心业务保持较高盈利能力, 全年有望保持高速增长。预计2017-19 年EPS 为0.23/0.30/0.37 元,对应PE分别17/13/10 倍,给于“买入”评级。
风险提示:面板市场不确定性增加,行业需求下滑;原材料价格不利波动;多媒体行业竞争加剧;白电市场景气度下滑。
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