顶尖财经网(www.58188.com)2017-8-31 15:31:03讯：

　　洋河股份：看好长期稳健成长 推荐评级
　　方正证券
　　事项：上半年公司收入115.3亿元，增13.1%；归母净利润39.1亿元，增14.2%；扣非后归母净利润37.2亿元，增11.7%。其中，Q2收入39.4亿元，增17.7%；归母净利润11.7亿元，增20.4%。同时公司预计Q1-3净利润53-58亿元，增10%-20%。

　　有别于市场的观点1、业绩符合预期，盈利能力稳步提升：相比Q1，Q2业绩增速有所加快，呈向上提升态势。其中，上半年净利润率同比提升0.3pct至33.8%，主要得益于费用管控，尤其是管理费用率下降1.1pct至6.9%；销售费用率与财务费用率分别为8.3%、-0.3%，相对平稳。同时，上半年整体毛利率下降0.8pct至59.9%，我们认为主要是因为公司部分费用以成本形式体现所致。整体来看，伴随公司产品结构升级，中高端占比提升，盈利能力仍会持续提升。

　　2、省内增速恢复至双位数，省外扩张稳步推进：上半年分区域来看，省内收入62.6亿元，增11.1%，表明省内调整到位，未来受益消费升级将持续稳增长；省外市场收入50.5亿元，增15%，未来占比有望持续提升。此外，公司经营性现金流净额下降69.2%，主要是因为去年春节提前致去年四季度打款较多，且二季度是淡季，季度间有所调节，影响不大。

　　3、看好产品升级叠加创新营销推动持续稳健成长：2016年，公司天之蓝和梦之蓝开始发力，推动中高端产品占比扩大。而且今年上半年，梦之蓝仍保持高速增长，预计增速超50%，明显受益行业回暖。同时，公司还有微分子酒等潜力革新产品。

　　营销上，公司也不断创新，深度营销模式成为业内典范，为长期稳健发展奠定坚实基础。

　　4、盈利预测与估值：不考虑外延，预计公司17-19年EPS分别为4.39/4.87/5.50元，对应PE分别为21/19/17倍，行业估值最低，创新能力强，长期价值显著，给予“推荐”评级。

　　5、风险提示：销售不达预期，食品安全问题。


　　大亚圣象：盈利能力再提升 买入评级
　　国信证券
　　财报点评净利增长逾3成，盈利能力再提升收入增长8.43%，归母净利润增长35.02%，EPS0.26元/股2017H1实现营业收入29.52亿元，同比增长8.43%，实现归母净利润1.4亿元，同比增长35.02%，扣非归母净利润1.34亿元，同比增长31.42%，EPS为0.26元/股，符合我们的预期；其中，Q2单季实现营业收入16.94亿元，同比增长4.95%，实现归母净利润0.99亿元，同比增长33.64%。

　　收入增长稳健，地板盈利创新高营业收入稳健增长，Q1和Q2同比增速分别达13.5%和4.95%；其中，中高密度板和木地板上半年分别同比增长6.71%和10.15%，占比25.5%和73.78%。综合毛利率为34.95%，同比增长1.1个百分点，其中，中高密度板19.56%（-3.49%）、木地板20.04%（+2.09%），木地板毛利持续提升，并创历史新高。

　　线上线下同布局，产能扩张进一步巩固龙头地位公司以人造板和地板为核心，拥有年产160多万立方米的中高密度板和刨花板的生产能力和年产4,700万平方米的地板生产能力，同时拥有近3,000家统一授权、统一形象的地板专卖店，并依托成熟的实体经销店，开拓了天猫、京东、苏宁在线分销专营店。目前，宿迁50万立方米刨花板项目正按计划进行，预计年底前有望全面投产，将进一步提升公司产能，为未来业绩增长提供支撑。

　　此外，公司强化生产控制、重视新品研发，在生产技术、工艺、研发上均处于国内领先地位，报告期无醛地板基材试验成功。

　　股权激励动力足，彰显未来发展信心2017年6月，公司推出新一轮限制性股票激励计划，对象涵盖公司总部、圣象地板业务体系、人造板业务体系的管理层和核心员工，共授予2864万股，其中首次授予2524万股，预留340万股，授予价格11.56元/股，将充分调动员工积极性，也彰显公司对于未来发展的信心。

　　地板龙头优势明显，业绩提升潜力大，给予买入评级公司“圣象”品牌优势明显，并积极拓展营销渠道，加快新品开发和市场推广，巩固和提升市场占有率，看好公司在人造板和木地板市场的龙头地位，未来业绩提升潜力大。预计17-19年EPS分别为1.30/1.61/1.84元/股，对应PE为17.1/13.8/12.1x，给予“买入”评级。