央行发布公告，央行8月24日开展800亿元中央国库现金管理商业银行定期存款操作，中标利率4.51%（上调），利率创两年半新高，上次利率为4.46%。

　　与此同时，央行宣布今日不开展公开市场操作（逆回购），本周以来央行公开市场操作从净投放转向净回笼，本周的四个交易日实现净回笼总资金2000亿元人民币。

　　这是什么意思？为什么说央行正在引导市场利率上升？

　　加息的方式有很多种，中国式的加息主要是央行提高存贷款基准利率，即商业银行－企业、居民之间的借钱利率；而美国式的加息主要是美联储上调美国联邦基金利率，即美联储－商业银行之间的借钱利率，美联储通过上调商业银行的借钱利率，进而抬高整个社会的借钱成本，达到加息的目的。

　　而本次央行、财政部上调中央国库现金银行定存利率实际上就类似于美国式的加息！显然央行本次出手的目的不简单。

　　现在小白先来给大家介绍下中央国库现金管理商业银行定期存款（国库现金定存）这个玩意！

　　所谓国库现金实际上是财政部门存在央行账户里闲置没用的钱，包括中央和地方财政资金，中央在央行里的财政存款就是中央国库现金。

　　国库现金这部分钱主要是通过发行国债以及税收收缴上来的，因为尚未支出而存在央行的存款账户里，形成财政存款。截至2017年7月这部分存款累计达到3.84万亿！

　　这么大体量的财政存款在世界上绝无仅有，有数据表明，目前除了中国外，还没有发现国库现金余额超过2.6万亿人民币的国家。大量的国库现金存在央行的账户里，会产生两大问题：

　　1、在央行里的财政存款是不计入M2（可以理解为市场上所有的钱）的，中央和地方通过发行国债（向市场借钱）和征税筹集到的财政存款实质上是通过降低市场流动性（钱的数量）而换来的。

　　如此肯定会影响央行的货币政策效果，比如财政部每次发行国债或者企业缴税，央行一般要“放水”对冲因此导致的资金面紧张。

　　2、一方面，按照规定，财政部门在央行里的存款一般以活期计息，收益很低；另一方面，财政存款有相当一部分钱是通过发行国债而得来的，需要支付投资人高额利息，这样肯定会导致几万亿的财政存款浪费甚至损失。

　　为了解决这几万亿闲置财政存款的收益问题，有关部门想了两大办法：一是用财政存款回购国债，降低利息支付率；二是将在央行里的部分财政存款存放于商业银行的定期存款账户（利息更高），即本次要操作的国库现金管理商业银行定期存款。

　　对于第二点具体的操作是，财政部在央行的帮助下将财政存款通过招标的方式投放给商业银行们，谁给的利息高就给谁！

　　说到这里，也许你会问了，这不是由市场决定吗？怎么说是央行提高利率了？

　　我们得考虑两个问题：一、商业银行的行为受到央行意志的影响；二、供给角度上财政部和央行招标的资金量大小决定了利率水平。所以央妈才是国库现金定存利率的决定者。而本次4.51%的利率相较过去4.46%要高，体现为央行引导市场利率上行的意图！

　　那么这会带来什么影响呢？

　　1、国库资金：国库资金本来就是我们普通老百姓(行情603883,诊股)的血汗钱，用好它，让它保值增值非常重要。财政部将在央行里的财政存款部分转化为商业银行里的定期存款，提高了收益率，有利于保值增值，降低通胀带来的损失。

　　2、央行：一般来说财政存款和基础货币（创造M2）存在这样一个公式：

　　基础货币＝央行总负债－政府存款－其他负债

　　简单地说就是在其他条件没变的情况下，政府存款（央行存款）减小了→基础货币会增加→M2会增加（可以理解为市场上的总资金增加）。

　　具体地说就是，财政部将在央行里的财政存款投放给市场（商业银行），实现了存量资金的有效利用，增加了市场的资金数量，减轻央行通过印钞（增量）“放水”的冲动，所以你看到了今天央行暂停逆回购操作（不给市场借钱），而之前一直是净投放（撒钱）。

　　3、对于市场：央行和财政部引导市场利率上行，意味着借钱成本更高，对股市、楼市、债市是一大利空。

　　近期小白注意到8月份的资金面存在不同程度的紧张，下面是余额宝收益率曲线图，可以看出近期收益率有不同程度地上升，余额宝资金有80%以上是投资银行存款，所以余额宝收益率上升间接反映市场利率上升，即资金面紧张。

　　对于未来的市场行情，小白的看法是虽然本次央行引导了市场利率上升，但在年底一个重要会议召开前夕仍然不可能太激进，未来2个月内资金面偏中性为主。但长期在去杠杆、美联储加息两大主线下，长期（2年内）利率还是收紧为主。

　　1、股市存在攻破3300点的可能性，但预计总体仍在2900－3400点附近震荡；

　　2、房价在“五限”以及利率上升情况下，未来两年仍然是高位震荡偏向下为主；

　　3、人民币汇率年内保持平稳可能性大，很难出现大幅贬值的情况。