顶尖财经网(www.58188.com)2017-8-24 14:10:50讯：

　　今日焦点
　　买方反馈
　　国内(深圳)：周期股投资逻辑未发生变化，板块方面，看好金融、环保等，主题方面，关注国企混改试点企业和军工混改等
　　钢铁、煤炭、有色昨天集体大跌，在存量资金市场，以及中钢协、国家稀土办等的相继表态下，周期博弈弱化，带动资金轮动转向银行券商等蓝筹股和部分成长股。大体上呈现出周期、蓝筹、以及成长轮番涨跌的态势。在环保强监管、经济运行较为平稳的大环境下，周期股投资逻辑未发生变化，调整后仍然是较好的配置标的，相对更加看好电解铝。板块方面，看好金融、环保等，主题方面，关注国企混改试点企业和军工混改等。

　　海外(HK)：市场可能向银行板块轮动，对原材料板块进一步观望以等待供需条件的进一步明朗和改善
　　受近日社保基金将加入南下资金投资港股的消息刺激，市场出现一波以金融板块带动的普涨，可能表明海外投资者在社保基金南下之前，率先抢筹优质银行保险股；而在此带动下，可能进一步引发市场向银行板块的板块轮动，毕竟目前来看宏观经济相对稳健，银行资产质量有所改善，并且银行板块至今任然underperform港股市场整体表现。但是，往后看，投资者也担忧当板块轮动到银行，是否意味着这一轮牛市的最后一棒？

　　海外客户对有色、钢铁、煤炭、水泥等原材料板块的看法，由于下半年盈利确定性高，还是认同我们对钢铁板块看多的观点，对于有色，尤其是电解铝，虽然相信供需条件在改善，但期铝价格可能已透支供给改革带来的产能淘汰，而对下半年铝价进一步攀升的动力还是有所保留，因此前期已经买了电解铝的会继续Hold，而没买的LF还是觉得盈利确定性没有钢铁高，又比较贵，进一步观望以等待供需条件的进一步明朗和改善。

　　晨会分享
　　【策略戴康/陈莉敏】策略： 海南主题：首开先河谋千亿蓝图
　　海南规划改革模式创举国先例，国务院即将审批通过。市场对海南创历史先例的省域空间规划“多规合一”认识远远不够，基于 “多规合一”改革试点编制完成的《海南省总体规划》将带来划时代意义的改革。市场对海南省的发展规划预期还停留在“一带一路”重要节点等“一点两区三地”的战略定位等，而我们认为随着国务院近期正式审批通过有关规划，海南省“多规合一”的规划探索与实践将成为全国示范标杆，海南省将以此为抓手，实现省域空间规划改革，加快推进新型城镇化，建设百个特色产业小镇、共享农庄等，建议关注海南高速、海航基础、海峡股份、神农基因。

　　【食品饮料贺琪/王楠/李晴/张晋溢】沱牌舍得(600702，买入)：营销改革持续发力，利润增长明显
　　二季度淡季不淡，利润增速超预期：上半年实现收入8.79亿元，同比增加12.72%；实现归属于母公司净利润0.62亿元，同比增加169.0%；扣非后实现归属于母公司净利润0.60亿元，同比增加150.05%。17年7月公司公告为加快公司内部改革步伐，优化人员结构，保证公司的持续健康发展，计提内退福利8988.68万元，若计入此部分计提，沱牌舍得上半年净利润达到1.52亿元，净利润增速好于市场预期。二季度单季公司营业收入4.53亿元，同比增速达到28.0%，在白酒传统淡季下仍然保持较高增速，说明公司进行营销改革、生产优化、管理体系和团队建设等企业深度调整工作取得了一定进展。

　　【环保王玮嘉/张雪蓉】博世科(300422，买入)： 联合体预中标PPP大单，走出广西
　　博世科与央企组成的联合体中标澄江县农村生活污水处理及人居环境提升工程，项目总投资额22.1亿元，项目位于云南省，是公司首次在广西省外以联合体形式获取PPP大单。通过联合体形式竞标，突破资产负债表限制，参与大金额PPP项目。公司订单超预期，业绩有望超预期，目前股价对应2017~2019年PE为38/19/14，维持目标价18.5-20.2元(对应2018年22-24倍目标PE)，维持“买入”评级。

　　【金融沈娟/刘侨捷】国投安信(600061，增持)： 今朝花开胜往昔，料得明日花更红
　　公司14-15年先后通过定增收购安信证券、出售原有纺织实业资产和收购国投中谷期货现主业转型，17年初完成国投资本100%股权收购且当年并表，初步完成具备证券、信托、保险等业务的央企金控。17年8月公司80亿元定增方案获批，资金将主要用于补充安信证券资本金。考虑增资+背靠央企股东+国投资本并表，预计公司17-19年归母净利润水平分别为32/38/44亿元，未摊薄EPS为0.86/1.04/1.20元/股，对应PE 19/15/13倍，公司17年目标价为18-20元，首次覆盖给予增持评级。

　　【港股医药代雯/李沄】石四药集团(2005 HK)中报点评：1H17业绩超预期，高毛利输液产品维持强劲增长
　　石四药1H17收入13亿港元(+19.5%yoy)，归母净利润2.88亿港元(+36.9%yoy，人民币口径+43.4%yoy)，符合我们的预测，高于市场预期，。预计公司17年有望实现30%业绩增速，维持2017-2019年EPS 0.22/0.27/0.32港元。上调目标价至4.32港元，对应18年估值16倍，继续推荐买入。看好1)大输液板块高毛利品种：1H17软袋大输液收入占比大输液板块68.4%(+4.8个pp)，推动整体毛利+5.3pp. 我们看到1H17:a)非PVC:收入+29%yoy，销售量+25%yoy，大超过行业平均；b)直立式：收入+49%yoy，销售量+35%yoy。公司持续拓展空白省份，预计1H17销量大增(>50%yoy)；c)公司高效控费，管理与销售能力优秀(400人销售团队).2)研发管线： a)治疗型输液核心产品持续高增长(如溴己定)，羟乙基淀粉及腹膜透析液有望在2017-2018年陆续推出；b)较早布局一致性评价产品且目前进展顺利(例如左旋氨氯地平)，获批后有望迅速抢占市场份额。

　　【港股交运沈晓峰】中通快递(ZTO US)：侧重小包裹，规模效应显现
　　中通2Q17业绩超预期，维持买入评级。公司2Q17包裹量同比+37.6%，收入同比+29.9%，净利润同比+68.4%至7.17亿人民币。收入增速和单件包裹收入略不及预期，主要原因是公司产品结构优化，更专注于高利润率的小包裹。受益于小型包裹比例增加后分拨效率的提升，以及进入旺季后设备、车辆产能利用率提高，2季度单位运输和分拨成本减低，单件毛利润由1季度0.62元/件提升至0.75元/件。基于中通领先的业务量规模和增速，较高的自有车比例以及稳定的燃油成本，公司在行业中成本领先的地位有望持续。未来市占率有进一步提升可能。全年EPS预测由4.03元人民币上调至4.23元，目标价对应上调至15.9美元。