提示声明：

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　 中设集团(行情603018,诊股)：步入良性成长通道 买入评级

　　安信证券

　　事项：公司发布2017年半年报，实现营业收入10.13亿元，同比增长34.68%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长30.59%；实现EPS0.58元/股，同比增长31.82%。

　　2017H1增速平稳，勘察设计业务收入占比提升：公司发布2017半年报称，2017H1实现营业收入/净利润10.13亿元/1.21亿元，分别同增34.68%/30.59%，总体增速较为平稳；其中，勘察设计类业务实现营收93,458.12万元，同比增长31.51%，占总营收比例达到92.26%，较上年同期水平68.02%大幅增长24.24个百分点。2017年上半年公司新承接业务额为26.55亿元，同比增长15.87%；其中，勘察设计业务新承接业务额为20.03亿元，同比增长61.89%，占总承接业务额的75.44%，公司勘察设计业务订单获取能力较强，预计占公司整体业务比例将维持较高水平。公司2017年上半年积极拓展江苏省外业务，省外新承接业务额占比达到48.06%，同比增加20.47%。

　　三项费用平稳增长，股权激励认缴致使筹资活动现金流大幅增长：

　　由于业务规模增长，公司销售费用/管理费用/财务费用分别同增18.04%/12.53%/24.81%，三项费用增速均较为平稳，我们认为与其业务规模增长较为匹配。公司经营活动现金流/投资活动现金流/筹资活动现金流分别同比-40.28%/-978.75%/99.85%；其中经营活动现金流下滑40.28%，主要由于业务量增长，公司采购、税款成本以及职工薪酬增长；投资活动现金流大幅下滑978.75%主要由于公司购买价值1.7亿元的理财产品所致，该理财产品期限为6个月，年化收益率为5.2%，预计年内到期将对公司业绩产生积极影响；公司筹资活动现金流大幅增长99.85%，主要来源于股权激励计划对象缴纳的认购款，以及偿还债务支出较上年减少。与此同时，公司应收利息同比大幅增长3,664.86%，主要原因为计提本期购买理财产品利息。

　　管理结构优化提升效率，股权激励落地利于激发员工动力：2017年公司推进集团管控体系优化，形成“总部、事业部、研发中心”三级管理架构，形成以绩效为导向的管控体系；并于年内聘任新一届管理层，新晋管理层中16人均为高级工程师，多人曾任江苏省交通规划设计院院长、副院长、总工程师等职务，总体素质较高，预计公司管理效率大大提升。另外，公司6月15日公告称，已完成351.76万股限制性股票授予、登记工作，授予价格为17.42元/股，授予人数为142名董事、高管及中层管理人员、核心骨干，基本覆盖公司主要核心人员，有利于激励激发员工动力。

　　投资建议：买入-A的投资评级，6个月目标价为49.00元。公司2017H1业绩实现稳健增长；其中勘察业务新承接业务金额大幅增长61.89%，承接订单能力较强。公司推进管控体系优化，预计管理效率提升，将步入良性发展轨道。我们看好公司未来发展，维持对公司的业绩预估，预计公司2017年-2019年的收入增速分别为27.0%、27.8%、28.5%，净利润增速分别为38.6%、29.0%、23.9%，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为48.3元，相当于2017年35倍的动态市盈率。

　　风险提示：PPP、EPC项目落地不及预期，宏观经济增速不及预期。

　　 民和股份(行情002234,诊股)：白鸡望迎景气长牛 买入评级

　　国海证券(行情000750,诊股)

　　事件：

　　民和股份发布2017年中报。2017年上半年公司实现收入4.50亿元，同比减少30.43%；归母净利润-1.82亿元，同比减少218.13%。同时，公司预计1-9月净利润为-2.1至-1.7亿元。

　　投资要点：

　　鸡苗暴跌成本上涨，导致公司盈收大降。受白鸡大面积换羽和蛋鸡大量淘汰影响，2017年上半年白鸡价格大幅下挫。其中商品代鸡苗的价格弹性最大，报告期内鸡苗均价仅1.09元/羽，较2016年全年均价3.32元/羽大幅下跌67%，令公司雏鸡业务收入大幅下降。同时，2016年下半年父母代鸡苗价格普遍在50元/套以上，预计每羽商品代鸡苗成本因此上涨0.3元，加剧了公司的亏损程度。

　　行业深亏加速产能出清，供需反转白鸡望迎长牛。在供给端加速出清和需求回暖带动下，近期商品代鸡苗价格回升至了3元/羽附近，目前公司已实现盈利。而在引种全面闭关的情况下，在产父母代存栏预计还将继续下降，从而支撑白鸡价格进一步上涨。相对而言，下游商品代肉鸡养殖环节门槛较低，行业利润将主要集中在上游环节，公司或最为受益。

　　扩张肉鸡自养规模，鸡肉制品收入逆势增长。尽管白鸡价格大幅下降，但公司鸡肉制品业务收入却增长25.42%至2.73亿元，主要系公司扩大了商品代肉鸡养殖规模所致。我们预计2017年全年公司肉鸡屠宰量将达到3600万只，其中自养超过2000万只。通过扩大自养规模，公司不但可以有效降低鸡苗价格波动风险，同时有助提升屠宰产能利用率。

　　量利双升，2018年业绩或现井喷。公司通过笼养改造和孵化场改造，整体种鸡养殖规模和孵化能力已得到一定提升，不过受限于上半年行业低迷，产能未能有效释放。随着行业景气回升，预计2018年公司商品代鸡苗出栏量将达到2.5亿羽左右。同时，父母代鸡苗成本上涨的不利影响也将彻底消褪，公司业绩有望迎来井喷。

　　盈利预测和投资评级：2017年上半年白鸡价格低迷，促使行业产能加速出清，在产父母代存栏明显下降，并且四季度在产存栏料将进一步走低。而随着禽流感影响逐渐消褪以及经济企稳，白鸡需求见底回升。在供需两端共同推动下，白鸡价格有望维持升势。公司业绩对于商品鸡苗价格弹性颇大，我们预计公司2017-2019年EPS分别为-0.48/1.16/1.56元，对应P/E分别为-33.4/13.9/10.3倍。首次覆盖，给予买入评级。

　　风险提示：行业换羽现象激增，引种量超预期，未来鸡苗价格的不确定性。