提示声明：

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　 恒顺醋业(行情600305,诊股)：下半年收入有望持续改善 买入评级

　　广发证券(行情000776,诊股)

　　渠道库存降低叠加产品结构升级，17年总营收有望实现9%左右增长公司17H1收入7.3亿，同增5.7%；Q2收入3.6亿，同增8.7%，二季度增速略有提高。17H1公司酱醋销量基本与16H1持平。上半年公司出货量较少，主要因提价导致经销商屯货，二季度渠道库存水平较正常高15%左右，处于库存消化阶段，但出货情况明显优于一季度。三季度渠道库存将降低至正常水平。17H1酱醋收入增长主要依靠主力色醋、料酒和白醋拉动。主力色醋收入同增5%左右，料酒收入同增8%左右，白醋收入同增20%以上，高端醋收入同增5%左右。高端醋的产能释放有望拉动公司产品均价提升，渠道库存降低有望推动公司销量增长，预计17年酱醋收入可实现10%以上增长。考虑其它业务收入增长，17年公司总营收有望实现9%左右增长。

　　产品结构优化推动盈利能力提升，17年净利润有望实现20%左右增长17H1公司实现净利润0.95亿，同增24.7%；Q2净利润0.49亿，同增23.5%。17H1公司毛利率41.4%，基本与16H1持平；净利率达12.9%，较16H1提升2个pct。17H1盈利能力提升主要来源于费用改善，毛利率受益产品结构优化未来有望提升。（1）公司整体费用控制较好。17H1销售费用率15.4%，较16H1减少2个pct，主要因市场促销费用减少；管理费用率和财务费用率为9.6%/0.5%，分别较16H1减少0.6/0.04个pct。（2）17H1毛利率基本与16H1持平，主要因上半年销量同比略有下降，单位成本提升导致。根据公司财报披露，17年下半年10万吨高端醋生产线投产后，公司产品结构优化，有望推动毛利率提升。17年净利润有望实现20%左右增长。

　　投资建议受益公司产品结构优化，叠加渠道库存水平降低，我们预计公司下半年业绩将有所改善。我们预计17-19年公司收入15.77/17.63/19.89亿元，增速9%/12%/13%；净利润2.06/2.49/2.83亿元，增速21%/21%/14%；目前股价对应PE估值30/25/22倍，维持买入评级。

　　风险提示：产品结构升级低于预期，市场费用超预期，食品安全。

　　 科士达(行情002518,诊股)：二季度利润实现超预期增长 买入评级

　　安信证券

　　事件：公司发布半年报，2017年上半年公司实现营业收入10.75亿元（+43.66%），归母净利润1.49亿元（+30.77%），扣非后归母净利润1.44亿元（+27.64%）。

　　二季度净利润同比增长二季度净利润同比增长51%，数据中心产品持续推广，光伏逆变器表现抢眼，数据中心产品持续推广，光伏逆变器表现抢眼。。一季度公司营业收入、归母净利润分别增长16.5%、4.1%。单看二季度公司营收、净利润分别增长66%、51%，实现了超预期增长，业务扩张费用影响大幅缓解。上半年公司数据中心产品实现营业收入6.60亿元，同比增长24.99%，海外推广持续推进，海外自主品牌业绩大幅增长。受到“630”抢装的拉动，公司光伏逆变器实现营业收入3.98亿元，大幅增长125.25%。

　　巩固巩固UPS龙头地位，完善数据中心产品一体化。龙头地位，完善数据中心产品一体化。公司UPS业务常年保持市场本土品牌占有率前列，上半年公司在线式UPS营收4.21亿元，同比增长25.25%，占数据中心产品营收总体的63.89%，占比与去年同期基本持平，成为公司利润稳定增长点。精密空调实现收入2918万元，同比增长47.25%。数据中心产品保持在金融、通讯及轨道交通等多个重点行业的市场份额持续增长，2016年先后中标多个城市地铁项目和广播电视节目无线数字化覆盖工程项目。近年公司通过对国内UPS市场进口的逐步替代和对海外市场的开拓，实现业务增速领先于行业增速，并且市场占有率逐步提升。高毛利率在线式、大功率UPS成为发展趋势，对公司业绩形成拉动。同时，公司也加大了海外市场业务开拓，并在南非、巴基斯坦、澳大利亚等地建立分支机构，品牌效应逐步提升。

　　抓住光伏行业机遇，连续中标前景可期抓住光伏行业机遇，连续中标前景可期。公司与大客户建立了稳定的合作的关系，去年公司连续中标中广核、国家电投等多个重大项目，今年订单如期交付公司开发的1.25MW集中式光伏逆变器，整机最高效率99%，单瓦成本下降20%，保障了公司光伏逆变器的毛利率。公司是国家光伏扶贫项目的主力供应商，2016年6月，公司公告拟在金寨县投资建设300MW光伏电站，拉动光伏逆变器业务，延伸新能源产业，预计每年增加100MW光伏发电。

　　充电桩建设滞后于新能源车推广，车桩比失衡。充电桩建设滞后于新能源车推广，车桩比失衡。受到市场和公司排期影响，上半年公司充电桩收入同比下降77.30%。国内目前新能源车充电桩比例约为4：1，明显失衡，距离理想车桩比1:1有很大差距。国家能源局计划2017年新建公用充电桩10万个，专属充电桩80万个，按容量预估增长30%以上。国网第二批招标已好转，预计下半年公司充电桩业务将出现回暖。

　　股权激励计划绑定核心人员利益，业绩预期高成长。股权激励计划绑定核心人员利益，业绩预期高成长。公司在2017年7月公布了股权激励计划，计划授予限制性股票1,300万股，约占股本的2.25%，覆盖公司核心管理、技术人员532人。公司层面业绩解锁条件是以2016年业绩为基数，2017年、2018年、2019年各年度实现的净利润较2016年相比，增长比例分别不低于20%、45%、75%，从解锁条件来看，预计未来公司利润复合增速将在20%以上。

　　投资建议：我们预计净利润增速分别为30%、27%、25%，EPS为0.86/1.09/1.37元。考虑到公司未来业绩增长确定，我们维持买入-A的投资评级，6个月目标价为20.00元。

　　风险提示：光伏业务受政策补贴影响发展速度低于预期，充电桩招标低于预期或市场竞争加剧。