一、国内PLC 龙头

　　公司主要产品有可编程控制器（PLC）、人机界面（HMI）等产品系列及整套自动化装备。产品广泛应用于各种自动化领域。公司的客户结构以中小型企业为主，营收具有周期性特征。而从2016年下半年以来，我国的工控行业出现复苏迹象，2017年上半年，我国规模以上工业企业实现利润总额3.6 万亿元，同比增加22%；制造业实现利润总额3.2万亿元，同比增加18.5%。公司作为国内PLC龙头，且能提供自动化整体解决方案，营业状况受益于工控复苏，下半年有望继续保持高增速。

　　二、工控行业发展势不可当

　　中国是亚洲第二大工控生产国，自2009年起至今，年均复合增速达到17.2%，是世界上增速最快的国家，但部分中高档产品仍然和国际巨头有差距。根据工信部提出的高端装备制造发展目标，2020年高端装备制造产业销售收入在装备制造业中的占比提高到25%，将高端装备制造业培育成为国民经济的支柱产业，工控行业发展前景广阔。

　　三、发挥进口替代优势

　　发挥进口替代优势，向智能化成套设备供应商迈进。公司从细分市场入手，已经在国内小型可编程控制器（PLC）占据70%市场份额，积聚了一定的品牌效应。同时公司在积极开拓技术，向中高端、大型PLC市场进军，在伺服系统、人机界面、智能装置等设备实现全面的进口替代。此外，公司不断丰富产品线，增加产品的深度和广度，致力于为客户提供全方位的整体自动化服务方案和配套的解决措施，向欧美自动化龙头公司靠拢。

　　四、盈利预测与投资建议

　　预计2017-2019年EPS分别为0.96元、1.26元、1.64元，对应PE分别为35倍、27倍和20倍。考虑到作为工控领域龙头的汇川技术(行情300124,诊股)目前动态市盈率43倍，我们同样给予公司2017年43倍估值，对应目标价41.28元，首次覆盖，给予“买入”评级。