事件：公司发布7月经营数据公告，2017年1~7月公司新签合同额总计499.15：亿元，同比大增53.96%。其中，国内合同额265.17亿元，境外合同额233.98亿元；累计实现营业收入288.91亿元，同比增长4.05%。另外，公司公告新签恒逸（文莱）石油化工项目物资采购合同，合同金额7亿元人民币。

　　新签合同额同比大增，公司海外市场拓展成效显著。在新签合同额中，国内合同额265.17亿，同比增速32.05%；海外合同额233.98亿，同比增速89.61%。公司今年斩获大量海外订单，包括巴基斯坦50MW风电项目约10亿元、俄罗斯炼油项目约80.9亿元、印尼燃煤电站项目月24亿元、格鲁吉亚天然气联合循环电站项目约11.8亿元等。2011~2015年公司海外订单占比平均23%，从2016年开始海外订单占比维持在50%左右。公司一方面受益于国内新一轮石油化工行业扩产周期，另一方面积极开拓更加广阔的海外市场，预计未来订单将保持快速增长态势。

　　营业收入同比增速开始扩大，经营拐点显现，建议左侧布局。公司6月底累计收入254.3亿元，同比增长2.2%，为26个月以来首次增速转正，7月份累计收入增速4.05%，收入增速开始扩大。今年前7个月，公司新签订单金额499.15亿元，远高于确认的收入288.91亿元，认为新签订单金额是公司未来业绩的“蓄水池”，新签订单金额超过确认的收入金额，说明公司未来成长性良好。认为今年6月是公司的经营拐点，建议投资者左侧布局。

　　与哈萨克斯坦石油化工公司的重大合同有新进展，助推公司收入确认。2015年12月，公司与哈萨克斯坦石油化工工业公司签署了哈萨克斯坦天然气化工综合体项目工程总承包合同，合同工期42个月，合同总金额18.65亿美元，折合120.1亿元（按合同签署时期汇率计算），占公司2014年收入17.34%。之后由于资金问题这一项目进展不顺。目前业主的融资已经完成。公司正积极推动该合同在融资完成后的生效事宜，预计这一合同将会在未来几年助推公司的收入和利润增长。

　　盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.56元、0.64元、0.74元，给予公司2018年15倍估值，对应目标价9.65元，维持“买入”评级。（西南证券(行情600369,诊股) 商艾华；黄景文）

　　2、完美世界(行情002624,诊股)（002624.SZ）：乘游戏产业东风，文娱航母扬帆启航

　　国内移动游戏市场整体增长迅猛。2014年至2016年，国内移动游戏市场始终保持着超过80%的增长速度，未来三年仍将保持20%左右的增速，未来游戏行业将呈现集中化的发展趋势，作为行业龙头，完美世界有望获得超行业平均水平的发展增速。

　　强大的研发能力是公司竞争力的保证。公司是国内最早进行自主研发的游戏公司，在多年的自主研发过程中，公司拥有大量的经典端游IP，完美顺应当下“端转移动”的游戏改编趋势。公司目前已逐渐将这些端游如《诛仙》、《完美世界》、《武林外传》等以手游版形式推向市场。公司也是国内少数布局主机游戏的游戏公司，未来主机游戏产业的爆发将为公司带来新的盈利增长亮点。

　　发展电子竞技，提升品牌效应。公司是国内少有在电子竞技领域进行深度布局的游戏公司之一，公司拥有DOTA2和CS：GO两大世界级电子品牌的中国独家代理权。电子竞技的布局将为公司吸引大量深度游戏爱好者，可以为公司的所开发的移动端手游导流，获得更广泛的受众群体。

　　影视剧方面，公司坚持走精品影视剧路线，与众多国内知名导演开展战略合作，推出多部爆款影视剧；同时公司开展广泛的国际化合作，推进中国影视剧国际化进程。此外，公司善于开展“影游联动”，结合自身影视及游戏制作能力，扩大产品商业变现能力。

　　估值：预计公司2017-2019年营业总收入分别为87.6亿元、100.7亿元和116.5亿元，归属于上市公司股东净利润分别为14.9亿元、19.4亿元和23.6亿元，基本每股收益分别为1.13元、1.48元和1.80元，对应市盈率分别为30、23和19倍。给予该股买入的首次评级，目标价格42.00元。（中银国际 刘昊涯）

　　3、欧普康视(行情300595,诊股)（300595.SZ）：实施股权激励计划，充分彰显未来高增长信心

　　欧普康视发布2017年限制性股票激励方案：公司拟对50名董事、中层管理人员、核心技术（业务）人员授予限制性股票230万股，占公司总股本1.88%，授予价格为22.25元/股。

　　19年业绩考核目标持续呈20%+高增长态势，充分彰显公司未来高成长信心。公司此次限制性股票激励计划的业绩考核目标为：以2016年扣非净利润为基础，公司2017-19年扣非净利润增长分别不低于25%、50%、80%，也就是说，2017-19年扣非净利润同比增长将分别不低于25%、20%、20%。认为，公司业绩增长目标已充分彰显对未来持续高增长强烈信心。

　　公司主营产品角膜塑形镜市场空间大、竞争格局好，行业未来有望实现持续高增长。角膜塑形镜临床主要作用在于控制青少年近视进一步进展，我国庞大的青少年近视人群基数已成功驱动角膜塑形镜行业整体实现持续高增长。中国医疗器械行业协会眼科及视光学分会数据显示，2011-15年我国角膜塑形镜验配量年复合增速高达44%。测算，我国角膜塑形镜未来整体仍有10倍以上成长空间，行业未来有望实现持续高增长。竞争格局方面，目前国内共8家品牌，其中国产品牌仅公司一家（其余7家均为外资），公司角膜塑形镜竞争格局同样优异。

　　315事件影响逐步消退，预计今年第三季度起公司利润增速即有望反转向上。今年315晚会央视报道了行业内存在不在医疗机构验配角膜塑形镜的不合规行为，315事件后国家即加大了对行业内不规范行为的整顿，此举直接导致今年第二季度全行业性的验配量增速放缓，也因此公司中报业绩预告略低于市场预期。判断，今年6月起公司验配量增速即有所回升，预计第三季度公司利润增速即有望反转向上。

　　盈利预测：预计公司2017-19年归母净利润分别为1.44：亿、1.92亿、2.47亿，同比分别增长26%、33%、29%，公司2017-19年EPS分别为1.18元、1.57元、2.02元。考虑到公司所处行业未来高增长确定性，维持公司一年期合理股价65元，对应17年PE估值55倍。上调公司评级至“强烈推荐”。（方正证券(行情601901,诊股) 周小刚）

　　4、方正电机(行情002196,诊股)（002196.SZ）：业绩符合预期，电机切入主流车企业绩蓄势待发

　　事件：公司发布2017年半年报，实现营收5.44亿元，同比增长15.75%；归母净利润：为5686.88万元，同比增长15.93%，主要系新能源汽车驱动电机、汽车电子、座椅电机等业务贡献业绩增长较好。综合毛利率23.73%，同比减少了0.25个百分点，系汽车应用类毛利率的同比下降，下滑4.15个pct.。三项费用方面，销售/管理/财务费用分别为939.15/5530.20/510.72万元，同比变动0.06%/3.32%/412.70%，相应费率同比变动-0.27/-1.22/0.73个pct.，管理费用增长系上半年研发费用投入增加；财务费用大幅增长主要系汇率损失。总体三项费用控制良好。业绩符合预期。

　　传统缝纫电机龙头，转型新能源汽车驱动电机领域：公司于2014-2015年通过收购高科润、德沃仕和上海海能，战略转型新能源汽车动力总成领域，目前形成了以新能源汽车驱动电机、微型特种电机、汽车整车集成控制研发等汽车零部件为主要业务，稳定发展智能控制器和缝纫机电机的战略布局。

　　切入主流乘用车厂商，电机优质供应商潜质凸显。新能源汽车电机行业尚处于发展初期，竞争格局相对分散，未来有望逐步向优质电机厂商集中的趋势。电机及其控制器行业潜在空间广阔，据测算，当市场销量达到200万辆时所对应的市场空间约250亿左右。由于新能源商用车增长趋于平稳，未来电动物流车及乘用车所带来的潜在空间大。公司产品切入上汽通用五菱等国内一线乘用车企，有望形成产品标杆效应，助力其他客户开拓。目前其客户包括上汽通用五菱、上汽、吉利、北汽昌河、众泰等，已完成上汽通用五菱E100、北汽昌河北斗星X5ev驱动电机的量产准备，吉利帝豪EV驱动电机的整车公告。公司预计今年4季度其向吉利帝豪、远景mini等新能源车型配套产品将实现量产。同时，公司驱动电机目前产能为10万台，计划明年再扩充10万台，至2020年达到50万台/年产能。未来随着下游主流乘用车厂销量的释放，有望带动方正电机新能源电机业务增长。

　　传统缝纫机电机略有下滑，座椅电机有望保持高增速。公司缝纫机电机龙头地位稳固，但行业增速趋缓，目前已逐步将生产基地转移到越南.上半年缝纫机电机业务下滑，但毛利率略有提升，同比增加1.25%；智能控制器营收略有下滑，实现营收1.33亿元，同比减少2.57%，公司汽车座椅电机业务公司竞争优势明显，主供全球汽车座椅市场领先企业江森，我国2016年汽车销量2400万辆，假设每辆车安装6个座椅电机，对应的座椅电机市场空间约55亿元，未来公司有望通过实现进口替代，提升在江森中份额，保持较高增速。智能控制器业务方面，小型生活电器智能控制产品增长较快，公司在白色家电领域与伊莱克斯、美的等合作，目前已完成超高速吸尘器电机及控制系统项目，为目标客户供货（产品对标戴森），行业前景明朗，未来有望保持较好增长。

　　投资建议：公司通过收购上海海能、德沃仕、高科润与原有电机业务相结合，转型新：能源汽车动力总成领域，原有缝纫机电机、智能控制业务稳定发展，目前已拥有10万台驱动电机产能，随着新能源汽车快速发展，预计公司2017-2019年归母净利润1.7/2.2/2.7亿元，同比增长43.6%/30.9%/19.9%，EPS分别为0.38/0.49/0.59，当前股价对应PE为28.3/21.7/18.1倍，给予2018年30倍估值，对应目标价14.85元，首次覆盖，给予“增持”评级。（中泰证券 邵晶鑫）

　　5、盈峰环境(行情000967,诊股)（000967.SZ）：PPP项目拓展效果显著，业绩有望持续高增

　　事件：公司与河南省商丘市宁陵县人民政府签订《环境综合服务PPP项目框架协议》，总投资约25亿元。

　　评论：PPP项目拓展效果显著，综合实力再获验证：公司此次与河南省商丘市宁陵县人民政府签订的框架协议总投资约25亿元，项目涉及范围包括污水处理、环境卫生、生态河道、固废处理、城市垃圾处理等环境及生态领域，项目涉及的内容丰富，对中标公司的综合性实力要求较高，此项目的签订不仅可以为公司带来新的利润增长点，同时也意味着公司在PPP项目领域的布局效果显著。

　　订单不断，业绩有望持续高增：公司今年以来中标多个大型项目，包括顺德区桂畔海水系综合整治工程（13.5亿）、仙桃市循环经济产业园PPP项目（20亿）、阜南县全域环境综合治理项目（40亿），据统计，公司目前累计中标金额超100亿（含框架协议），而公司2016年全年营收为34亿，充沛的订单资源有望给予业绩强有力支撑。

　　背靠美的，未来发展值得期待：此前公司大股东盈峰集团重磅收购中联重科(行情000157,诊股)环境产业也显示其深耕环保产业的决心。此外公司先后发布员工持股、股权激励方案，激励对象覆盖到公司的高层、中层，充分绑定公司员工的利益，未来发展值得期待。

　　投资建议：公司背靠美的，环保平台逐渐搭建成型，公司目前累计中标金：额超100亿（含框架协议），充沛的订单资源有望给予业绩强有力支撑。预计公司2017、2018年摊薄后EPS为0.42、0.78元，对应PE为23X、12X，维持“买入”评级。 （中泰证券 杨心成；盛旭）

　　6、中炬高新(行情600872,诊股)（600872.SH）：酱油中的次高端，高成长低估值优质标的

　　消费升级持续，行业景气度向好。调味品行业结构升级趋势明显，表现为：1）品类替换，如味精被高鲜度酱油与YE替代；2）结构升级，估算高端酱油增15%还有翻倍空间，高于行业增长，受经济下行影响行业16年增速5%-10%；17年行业龙头提价，叠加高端餐饮复苏（1-7月限额以上餐饮增速回升至8.5%水平），带动行业营收加速。

　　品类多元化+渠道完善+区域拓展，阳西再造一个中炬，业绩有望迎来拐点。美味鲜管理层经营动力充足，调味品多元化扩张+全渠道运营，核心东南五省保持15%以上增长；非核心地区增速有望达30%。阳西基地65万吨产能建设后，相当于再造一个中炬高新，公司或将步入高成长新阶段，20%-30%增长可能成为常态，业绩有望迎来拐点。根据中报业绩预告，估算1H17调味品营收增速约15%-20%，新品推广利于带动下半年营收提速。预计全年调味品营收35亿，同比增20%；归母净利5.3亿，同比增38%。

　　对比海天：见贤思齐，空间广阔。厨邦产品结构优于海天（表现为吨价高于海天18%），毛利率反而低。未来厨邦产能释放后规模效应+技术进步+生产效率提高，均有利于毛利率走强。16年底推进信息化系统建设，有助于降低管理费用率。对比海天/中炬市值1124/175亿，调味品16年收入125/29亿，吨价5120/6059元，预计17年两家公司调味品收入增速16%/20%，利润增速20%/40%，毛利率45%/39%，净利率24%/16%，17年调味品PE分别32/26倍，中炬成长空间广阔。

　　地产：地价上涨，价值重估。随着深中通道、深茂高铁建设，粤港澳经济区概念提出，中山地区房价涨幅较大，利好公司地产业务。公司在中山城轨北侧有约1900亩商住地，中汇合创实际可用于商住开发土地900亩，待开发面积660亩。16年中山市平均楼面地价约4731元/平，预计17年5000元/平。地产价值测算：中汇合创（79%持股）待开发土地约价值34.8亿；已开发土地存量房；汇景东方待售按10%净利率3年折现，净利0.4亿，合计地产价值至少35亿。如果后续房价持续走高，公司土地价值有望超预期。

　　公司深度研究：管理层已有激励机制，前海影响可能接近尾声。公司已有绩效考核制度，每年按归母净利的5%提取绩效奖金，可对核心管理人员起到激励作用。考虑到前海在万科等其他权益类资产收益较多，压力相对较小，认为前海人寿减持中炬高新概率较低，影响已接近尾声，市场对此的担忧情绪可能已逐步消化。

　　盈利预测与投资建议：预计17-19年公司净利+33%、+34%、+32%，EPS分别为0.60、0.81、1.07元。估计17年美味鲜净利5.9亿元，扣除少数股东权益后净利5.3亿元，同比增长38%。目前公司175亿元市值，扣除地产，调味品市值140亿元，相当于17年PE仅26X，远低于海天32倍PE水平。按照18年30倍PE给调味品估值，对应207亿市值，叠加地产，目标总市值约242亿元。考虑公司调味品业绩增长确定，中山土地价值提升，同时前海影响已接近尾声，维持“买入”投资评级。 （东吴证券(行情601555,诊股) 马浩博；周恺锴；张宇光）

　　7、长春高新(行情000661,诊股)（000661.SZ）：长效水针+重组卵泡素发力，有望再造数个金赛药业

　　推荐逻辑：公司为国内基因工程药物龙头，其全球首家生长激素长效水针和国内首仿重组人促卵泡素上量在即，有望再造数个金赛药业，叠加疫苗行业回暖和盈利能力提升，公司未来3年归母净利润30%复合增速可期。预计公司2018年归母净利润8.4亿元，对应当前股价PE仅为26倍，估值优势明显。

　　全球最强生长激素产品梯队，四期临床即将完成，未来3年30%复合增长可期。生长激素为矮小症治疗核心手段，目前国内市场规模约20亿元，存量渗透率估计2%左右，认为国内市场空间至少150亿元。公司粉针为国内第一家上市，水针为亚洲第一家上市，长效水针为全球首家，且水针1-2年内，长效4-5年内不会有国产新品，公司步步领先的产品梯队保障未来三年30%复合增长可期。目前公司长效四期临床即将完成，认为长效水针可再造数个金赛药业。

　　二胎政策+进口替代，国产独家重组人促卵泡素有望成为10亿量级重磅品种。促卵泡素是辅助生殖应用最广的药物，目前国内市场规模约28亿元，渗透率仅6%，在二胎政策的催化下，预计未来市场空间在50-100亿量级。公司2015年上市了国内独家的重组人促卵泡素，目前重组蛋白占比超过60%且由进口垄断，公司产品以较高的性价比，有望实现进口替代，峰值销售或将超过10亿元。

　　一票制后行业盈利提升，未来2年业绩持续向好。2016年山东疫苗事件后国家推行一票制，疫苗招标普遍提价+流通环节压缩带来行业盈利能力提升。公司水痘疫苗国内第一，随着印度和东南亚市场打开水痘成长空间；公司狂犬工艺改进，2016年批签发逆市上升，2017年将进一步恢复，疫苗未来2年持续向好。

　　在研产品丰富，多个5-10亿量级品种在临床或报生产。公司每年研发投入近10%，有多个重点产品在临床或报批生产，后续增长动力十足。其中艾塞那肽正报生产，有望国内首仿，为5亿量级品种；奥曲肽和曲普瑞林微球已批临床，国内首仿，为3-5亿量级品种；带状疱疹病毒和鼻喷冻干流感减毒疫苗分别处于II/III期临床阶段，均为10亿以上量级品种；另外公司还有金妥昔单抗和1类新药伪人参皂苷等处于临床试验阶段。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.4亿、8.4亿和10.7亿元，年复合增速30%。通过分部估值，公司2018年合理目标市值约332亿元，整体估值40倍。看好公司在基因工程药物领域的产品组合，生长激素长效水针和重组人促卵泡素发力可再造数个金赛药业，金赛重磅产品上量+百克疫苗回暖，公司未来三年快速增长可期，给予2018年36倍目标估值，对应市值300亿，对应1年期目标价177元，维持“买入”评级。

　　关键假设：金赛药业：核心业务生长激素在行业恢复和公司销售队伍扩张催化下，预计公司2017-2019年入组患者同比增速分别为38%、35%和30%；2）百克生物：疫苗在行业恢复和一票制后提价催化下，预计公司2017-2019年批签发量同比增速分别为30%、25%和25%；3）中药和房地产业务延续稳健增长态势。

　　区别于市场的观点：市场对金赛药业未来30%左右增长的持续性存疑。认为目前矮小症患者就诊率不到5%，生长激素保守市场空间在150亿以上，目前仅20亿元，距离天花板还有巨大成长空间。水针特发性矮小症新适应症有望2018-2019年获批，长效水针四期临床即将完成，叠加二胎政策催化下的独家重组人促卵泡素上量，2017-2019年增长态势明确，新品放量有望再造数个金赛药业。（西南证券 朱国广；陈铁林）

　　8、杉杉股份(行情600884,诊股)（600884.SH）：中报业绩大增，正极材料势头猛，锂电材料下半年景气度更进一步

　　2017年上半年公司实现营业收入38.52亿元，同比增长78.84%；实现归母净利润3.39亿元，同比增长51.5%，符合预期。上半年扣非后净利润2.55亿，同比增长26.6%。一季度公司营收15.38亿元，同比增长51.50%，净利润0.83亿元，同比增长90.85%；二季度营收23.15亿元，同比增长103.23%，环比增长50.5%，净利润2.56亿元，同比增长52.14%，环比增长208.4%。上半年锂电池材料业务贡献2.65亿利润，其中正极材料贡献2.3亿利润，为主要利润来源。预计下半年公司正极材料依然维持高盈利水平，且出货量下半年将环比提升；随下半年旺季来临，公司电解液出货量有望大幅提升，且高价库存影响减小，有望扭亏为盈；新能源汽车业务逐步成熟，亏损幅度有望缩窄。

　　上半年锂电材料业绩大幅攀升，正极龙头优势越发显著。1）锂电池材料业务营收29.11亿元，同比增长57.43%，实现利润2.65亿元，同比增长92.66%：其中，正极材料业务为业绩增长支点，贡献公司净利润的67%，上半年实现销售量9880吨，同比增加20.92%，营收额为21.10亿元，同比上升90.65%，净利润2.28亿元，同比上升166.67%，主要原因系原材料钴涨价导致正极材料价格大幅提高，从而提高盈利水平（且部分受益于低价钴库存），且公司产能规模继续扩大，高端新产品销量增长等带来的持续增长；负极材料利润稳定增长，上半年实现销售量1.5万吨，同比上升50.82%，营收6.85亿元，同比上升25.07%，净利润0.45亿元，同比上升10.31%，净利润的增长低于销售量的增长主要系上半年负极材料价格下滑导致毛利率下降，7月负极由于原材料针状焦涨价，公司负极材料价格有所上调，且公司后续产能电费成本将大幅下降；电解液业务实现销售量1869吨，同比下滑43.31%，营收1.06亿元，同比下滑43.27%，净利润-0.07亿元，主要是前期库存原材料价格下跌以及廊坊杉杉的生产经营情况不佳所致。2）公司新能源车业务营收0.68亿元，亏损0.92亿元，主要因为发展处于前期培育阶段投入较大，预计下半年亏损幅度将缩窄。3）能源管理业务营收4.98亿元，净利润0.28亿元。尤利卡今年业绩承诺0.55亿，今年完成业绩承诺无忧。4）传统服装业务实现营收3亿元，同比增长28.06%，净利润0.16亿元，同比下降32.01%，主要系销售费用及财务费用增加所致。5）公司实现投资收益1.2亿元，同比减少13.6%，投资收益主要来自宁波银行(行情002142,诊股)分红5343万元，稠州银行长期股权投资收益5647万元。

　　盈利预测与投资评级：我们预计2017-2019年归属母公司股东净利润为7.32亿元、9.04亿元、11.23亿元，增速121.6%/23.5%/24.2%，EPS为0.65/0.81/1.00元，对应PE为29x/24x/19x。考虑到公司为锂电池材料龙头，已形成新能源产业链上下游双闭环，随着新能源汽车持续发展，锂电池材料需求不断增加，再加上近期钴价持续上涨，我们给以目标价24.3元，对应2018年30x，给以“买入”评级。（东吴证券 曾朵红）

　　9、慈文传媒(行情002343,诊股)（002343.SZ）：定增获批缓解资金压力，长期受益于付费市场高增长

　　事件概述：公司收到证监会批文，核准非公开发行不超过24，680，794股新股，按照报送文件实施，自核准发行之日起6个月内有效。

　　定增方案详情：募集资金不超9.317亿，定增底价为37.66元/股，用于电视剧网络剧制作。

　　资金压力有效缓解，为精品剧持续出品能力保驾护航：公司本次定增快速获得批文将显著缓解当前现金流压力，获得资金将投入影视剧项目制作，有望直接加速公司后续多部新作的开机及投拍进程，保障新项目的资金需求及制作水准。

　　除定增资金外，此前公司将当代都市题材影视剧《凉生》独家新媒体版权售与聚力传媒（PPTV），售价为8亿或7.6亿元（视首播卫视平台而定），下半年将确认收入。根据公司2016年营业净利润率16.65%计算（净利润3.04亿元，营业收入18.3亿元），《凉生》约能贡献净利润1.97亿元；根据2015年公司营业净利润率23.63%计算（净利润2.02亿元，营业收入8.56亿元），《凉生》约能贡献净利润2.80亿元，综合考虑，该剧约能贡献净利润1.97-2.80亿元。

　　此外公司下半年《左耳》、《极速青春》、《回到明朝当王爷》、《梦想年华》等剧有望确认收入，进一步改善公司资金储备。《凉生》目前已进入后期制作阶段，年内将确认收入，大幅提升全年电视剧业务增长水平。

　　网剧付费市场或维持40%增长，公司是头部内容提供方率先受益：2017年电视台与视频网站行业竞争持续加剧，头部内容版权议价能力持续增强。爱奇艺首席内容官王晓晖于今年6月表示，头部影视内容在过去一年上涨200%，若头部剧单集售价按照40%的增长，3年后头部剧单集价格有望达到2700万，头部内容仍具备升值空间。

　　公司此前以单集价格1480万元售出精品剧《凉生》（新媒体版权单集售价1000万元，湖南卫视首轮播放权单集售价480万元），验证了公司优质的市场认可度及剧集发售能力。本次定增落地一定程度上保障了公司持续出品爆款影视作品的能力，公司17-18年陆续推进的项目包括多部不同题材的IP大作，包括《爵迹》、《沙海》、《三体》、《寻找爱情的邹小姐》、《步步生莲》、《脱骨香》、《大唐魔盗团2》、《紫川》等，多部作品有望受益于精品内容版权价格上涨。

　　盈利预测与投资建议：认为公司作为曾出品《花千骨》、《楚乔传》等爆款精品大剧的行业龙头，在行业资源、IP储备、制作实力等多方面具备明显优势。预计公司17-19年EPS为1.37、1.86和2.17元，当前对应PE为27X、20X、17X，给予“强烈推荐”评级，可给予2017年30～35倍PE，对应未来12个月合理股价为41.10元～47.95元。（民生证券 胡琛；吴清羽）

　　10、安正时尚(行情603839,诊股)（603839.SH）：渠道调整到位，新品牌继续强势增长，运营管理不管提升

　　事件：公司发布2017年半年报。2017H1公司经营业绩继续高增长，营业收入6.25亿元，同比增长18.13%；营业利润1.52亿元，同比增长12.72%；归母净利润1.29亿元，同比增长10.20%；扣非归母净利润1.25亿元，同比增长7.46%。其中2017Q2实现营业收入3.17亿元，同比增长17.40%，归母净利润0.59亿元，同比增长3.46%。

　　简评：直营收入同比增加24.10%，推动2017H1销售额双位数增长。2017H1公司实现营业收入6.25亿元，同比增长18.13%，主要贡献来自直营店铺经营效益提升。随着去年以来公司不断调整品牌终端渠道，关闭低效店铺，同店销售提升显著。2017上半年公司扩大主品牌玖姿直营店铺比例，新增12家直营店，其中11家加盟店转为直营店，推动直营收入同比大增24.10%达到3.14亿元。另外加盟收入同比增长9.18%达到2.31亿元。线上销售额受新品牌安娜寇刺激实现7940.62万元，同比大增26.21%。

　　玖姿店铺数转增，新品牌继续强势增长，除斐娜晨外均实现盈利。从各品牌来看，玖姿店铺调整已经到位，2017上半年终端数转增，净开店达13家，店铺合计643家，销售回暖势头趋稳定，实现营收3.89亿元，同比增长5.89%。尹默渠道内部进行调整，5家直营转为加盟，上半年净关店8家至合计80家，营业收入1.04亿元，同比增长10.99%。其他新品牌快速增长势头不减，安正、摩萨克与斐娜晨店铺分别新增3家、减少2家、新增8家，营业收入分别为4060.29万、2013.15万、4018.78万元，同比大增48.61%、31.47%、96.05%。尹默、安正、摩萨克上半年均已实现盈利，斐娜晨处于快速开店期，今年有望实现盈亏平衡。同时根据测算，玖姿、尹默、安正、斐娜晨同店增长分别实现约5%、6%、15%、15%。

　　投资建议：随公司主品牌玖姿终端渠道调整已到位，销售从2016Q4持续回暖；新品牌如尹默、斐娜晨、安正男装等发展态势良好，渠道稳步扩张，业绩保持高增长态势；线上新品牌安娜寇对标日益增长的快时尚高性价比需求，增长引擎动力足。股权激励计划未来三年业绩目标归母净利润CAGR为25.8%，看好未来，信心充足。我们预计公司2017-2018年归母净利润为2.77亿、3.63亿元，同比增长17.4%、30.9%，EPS分别为0.97、1.27元/股，对应PE分别为24、19倍，维持“买入”评级。（中信建投 张芳；张溢）