点评

　　业绩大增但仍有压力:中国联通2017年上半年归属于母公司的净利润同比大增，增长幅度很大，但业绩绝对值仍偏小，同时公告中提到下半年面临移动国内长途漫游费用取消，市场竞争可能加剧，业绩增长有一定压力。

　　增长的潜力大:中国联通在2015年4季度营业利润亏损45.8亿，中国联通2017年上半年归属于母公司的净利润绝对值虽小但为盈利，公司正在迈上健康发展之路；我们预测取消移动国内长途漫游费用对中国联通以后每年的营收影响不超过2亿，影响较小；中国联通从2015年开始大力发展4G网络，其移动通信网络的竞争力已有明显提升，同时目前公司正在进行混改的相关准备工作，混改大概率会带来数百亿的建设资金、激发公司活力的体制机制变革，未来中国联通各方面的竞争力都会有更大的提升；2017年NB-IOT物联网正式商用，这对中国联通是增量业务且未来的市场空间很大，公司的大数据业务处于快速发展中，在征信、位置规划等领域应用的空间广阔，混改的落地也能极大地促进物联网和大数据等创新业务更快速发展。

　　投资建议:中国联通正在迈上健康发展之路，移动数据业务持续强劲增长，移动通信网络的竞争力在逐步提升，混改大概率会带来数百亿建设资金且提升公司的效率和活力，公司的物联网和大数据等创新业务在快速发展中且发展空间广阔，维持中国联通买入评级，合理估值范围为2018年PE35X-40X，即9.57-10.94元。

　　风险提示:混改可能不及预期、创新业务发展可能不理想。