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顶尖财经网(www.58188.com)2017-8-11 15:06:17讯：
保利地产:7月销售同比增长四成 拿地体量创单月最高记录
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：陈天诚日期：2017-08-11
事件:保利地产公布7 月销售情况及近期获取土地项目情况,2017 年7 月公司实现签约面积133.92 万平方米,同比增长43.44%;实现签约金额165.65亿元,同比增长36.39%。2017 年1-7 月,公司实现签约面积1188.02 万平方米,同比增长29.81%;实现签约金额1631.78 亿元,同比增长32.91%。公司7 月新增加土地项目28 个。
单月销售同比增长,1-7 月销售金额超过15 年全年:公司7 月实现销售面积133.92 万平方米,同比增长43.44%;实现签约金额165.65 亿元,同比增长36.39%。2017 年1-7 月,公司实现签约面积1188.02 万平方米,同比增长29.81%;实现签约金额1631.78 亿元,同比增长32.91%。根据克而瑞的排行榜,公司1-7 月销售金额排名第四,相比16 年前进一名。在全国大范围持续调控政策的背景下,公司销售表现突出,17 年1-7 月销售金额已超过15 年全年(1541.04亿元),17 年销售金额超过16 年基本无悬念。
拿地力度大幅增加,创单月拿地体量记录:公司7 月新增项目28 个,新增土储计容积率建面629.16 万方,创单月拿地宗数和新增土储计容积率建面最高记录。2017 年1-7 月累计新增项目76 个,累计新增土储计容积率建面1745.04万方,去年全年公司获取土地96 宗,新增土储计容积率建筑面积2057.89 万方,公司7 月拿地发力,按照销售面积口径,公司1-7 月累计土地获取为销售的1.47倍,拿地规模的大幅增加有助于公司保持规模,补充库存,为后续销售规模及市占率的进一步提升奠定基础。
投资建议:公司17 年1-7 月销售增长幅度较大,7 月拿地发力,创下单月拿地体量最高记录,作为龙头房企,在全国大范围持续调控政策的背景下,公司销售表现突出。我们看好公司后续市占率的提升及央企的整合潜力,保利集团各类指标在央企中名列前茅,在地产、军贸、民爆等领域均有整合案例。我们预计公司 2017-19 年EPS 为1.24、1.51 和1.80 元,给予“买入-A”评级,目标价12.2 元。
风险提示:受政策调控影响,销售不及预期。
大秦铁路:夏日旺季将持续推升运煤需求
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：苏宝亮日期：2017-08-11
大秦铁路8月9日公告7月份大秦线生产经营数据简报:2017年7月,公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3634万吨,同比增加44.15%。日均运量117万吨。2017年1-7月,大秦线累计完成货物运输量24638万吨,同比增长34.67%。
夏日用电高峰保障大秦线旺季运量:大秦线7月份完成货物运输量3634万吨,同比增加44%;日均运量达到117万吨,环比6月份下降约2%;由于6月25日大秦线开始为期约40天的天然气管道下穿施工项目(6月25-7月8日和7月16-29日),导致7月大秦线运量受到一定的影响,施工时每天预计影响运量10万吨。夏季用电高峰来临,从7月初秦皇岛开始补库存,直至7月中旬煤炭需求上升,库存被逐步消化;6大发电集团7月份日均耗煤量达到72.14万吨,环比增加15%,同比增加10.6%,煤炭库存可用天数也从月初的22天下降到15天。随着旺季需求持续上涨,煤炭进口受阻,8月煤炭运量或持续维持高位,预计8月大秦线日均运量将在120万吨以上,同比上涨27%左右。
全年业绩确定性复苏,长期煤炭价格趋稳、煤炭市场结构优化促大秦线估值回升:本期朔黄/张唐线分流效应减弱,公路治超、天津港禁汽运煤促使公路煤炭回归铁路及火电发电量走高共同促使大秦线运量同比有较高增长;前7个月大秦线累计完成货物运输量2.46亿吨,预计全年运量将达到4.1-4.2亿吨,同比增长20%。本期开始煤炭长约全面回归,未来煤炭价格及需求波动将趋缓;同时国家实施供给侧改革长期来看将提升“三西”优质煤炭市场份额,所以即使在控制煤炭整体消费比的情况下,大秦线作为“三西”煤炭外运重要通道,整体运量增长趋势向好,长期运量有保障,公司估值有待提升。
预计2017-2019年大秦铁路EPS为0.85、0.94、1元/股,给予公司PE11-12倍;目标价10元,持续维持“买入”评级。8月夏季用电高峰持续,煤炭运输需求或上升。
精锻科技:主营业务增长符合预期 vvt带来业绩弹性
类别：公司研究机构：华金证券股份有限公司研究员：林帆日期：2017-08-11
上半年收入同比增长24.76%,归母净利润同比增长35.11%,保持高增长。公司17年上半年实现营收5.24亿元,同比增长24.76%:归母净利润1.25亿元,同比增长35.11%:毛利率43.34%,净利率23.86%,同比分别提升3.21和1.83个百分点。其中2Q实现营收2.58亿元,同比增长22.28%j实现归母净利润0.68亿元,同比增长36.1 1%。上半年业绩增长的主要原因有:(1)公司在外资、合资品牌的主流车型中配套占比提升,带动产品销量增长:(2)收购宁波诺依克切入VVT领域,并表增厚业绩j (3)成本控制良好,引入自动化生产线进一步提高生产效率和管理水平。
变速器和差速器齿轮细分领域龙头,配套国内外大多数主流整车厂商。公司深耕精锻齿轮业务20余年,已为奔驰、宝马、奥迪、大众、通用、福特、丰田、日产、尼桑等美国、欧洲、日本客户全球配套,外资和合资配套比例上半年提升4.44个百分点。国内,已直接或间接进入乘用车销量前十的整车集团。随着国内自主品牌国产乘用车崛起和变速器进口替代的加速,公司产品有望配套更多变速箱企业,并提升在整车厂的配套占比。以上因素将有力支撑公司主业的稳健增长。
积极拓展WT总成业务,开发利润新的增长点。公司在20 1 6年通过收购宁波诺依克切入VVT领域,主要产品为\NT总成、OCV阀、变速箱阀和PWM阀。配套吉利、比亚迪、众泰、江淮、北汽等自主品牌。短期来看,今年目标新增不低于1 700万元净利润j中长期来看,公司将在立足自主品牌的同时,凭借齿轮业务的良好客户关系,拓展进外资或合资主机厂商。新业务+新客户有望持续贡献业绩增量。
投资建议:我们预测公司201 7年至201 9年每股收益分别为0.63元、0.86元和1.08元。净资产收益率分别为1 5.6%、18.0%和19.3%。首次覆盖,给予买入一A建议,6个月目标价为21.50元,相当于2018年25倍的动态市盈率。
风险提示:VVT业务拓展进度低于预期:产能扩张速度不及预期。
长园集团:董事会通过现金收购湖南中锂80%股权议案
类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：曾朵红日期：2017-08-11
公司董事会通过了《关于收购湖南中锂新材料有限公司80%股权的议案》。经双方协商确定中锂新材总估值24亿元,定价假设中锂新材近三年2017年、2018年、2019年实现1.8亿元、2.5亿元、3亿元净利润。其中15.92亿元收购湘融德创等19名非国有股东持有的中锂新材66.35%股权;同意以3.28亿的报价参与进场交易的方式竞买4名国有股东合计持有的中锂新材13.65%的股权。经采用收益法评估,湖南中锂新材料有限公司在评估基准日2017年5月31日的股东全部权益账面价值5.12亿元,评估价值为23.94亿元,增值率为367.51%。
中锂供货比亚迪、CALT和沃特玛,目前8条线在产,月产能2800万平,单条线产能4200万平。中锂新材主营锂离子电池隔膜(湿法)的生产业务,是引进日本东芝全套湿法锂电池隔膜的生产线,2015年正式生产后产品主要供应深圳市沃特玛电池有限公司,并积极开拓新客户,2017年已与深圳市比亚迪供应链管理有限公司、宁德时代新能源科技股份有限公司签订年度供货合同或框架供货协议。企业在评估基准日共有生产线10条,17年5月评估人员现场勘察日时,其中1号线至6号线在产,7号线、8号线正在安装调试中,9号线和10号线已购入并运抵其全资子公司湖南中锂新材料科技有限公司的生产场地。截至目前湿法隔膜产能2亿平,现在有10条线,已经正常运行8条,还在调试的有2条,月产能2800万平,规划总产线有20条线,预计今年出货量1亿多平米,明年出货量3亿平米。
公司公告了湖南中锂的备考财报,8条产线设备总投资7.16亿元,毛利率60%以上。资产负债表截止17年5月,总资产15.44亿元,总负债10.32亿元,所有者权益5.12亿元,资产负债率66.84%。固定资产中相关机器设备账面原值5.64亿元,账面净值5.22亿元,主要为双向拉伸聚乙稀薄膜生产线6套及相关辅助设备分切机、溶剂回收系统等,共计405台/套/只。在建工程中设备安装账面值1.52亿元,主要为7#、8#双向拉伸聚乙稀薄膜生产线,7#、8#生产线共用设备-西村分切机3台、东洋坊溶剂回收系统1套,兼松分切机1台等。8条产线总投资在7.16亿元。利润表中营业收入16年1.75元,毛利率62%,净利润0.19亿元,净利率10.86%,销售费用率1.12%,管理费用率8.3%,财务费用率20.4%,长园集团收购后预计财务费用将会有大幅下降;17年前5个月营收1.27亿元,毛利率60%,净利润0.32亿元。现金流量表中,17年经营活动支出0.71亿元(目前9000万承兑汇票已经兑现,经营现金流已转正2000万),投资活动支出3.65亿元,筹资活动流入4.55亿元,其中非银行借款5.4亿元。
中报力争保平,形成业绩拐点,全年30%以上增长可期。运泰利与和鹰科技一季度因季节性因素确认收入较少,预计二季度将好转、三季度是出货高峰期,全年都有30%以上增长。功能材料板块长园电子与长园维安上半年都有较好增长,江苏华盛产能释放后下半年将增长较好。智能电网业务在国网南网份额稳定提升,网外和海外市场都有较好增长。
公司管理层前面公告增持股份,彰显对上市公司未来持续发展的坚定信心。此次增持比例为不低于公司总股本1%,不超过7%,增持价格不超过22元/股。藏金壹号及其一致行动人同时承诺,在增持期间以及增持完成后6个月内不减持。目前藏金壹号及一致行动人持股相比沃尔核材及一致行动人差距在1.46%,若按照增持计划上限7%增持,持股比例可能超过沃尔核材,沃尔未来没希望拿到控股权,预计股权之争将缓解。
盈利预测与投资评级:预计2017-2019年归属母公司股东净利润为9.03亿、11.48亿、14.07亿元,EPS为0.69/0.87/1.07元,同比增长41/27/23%;若考虑收购成功并且有财务费用,我们判断明年将有13亿左右的利润,给予2018年20-25倍PE,对应市值300亿左右,维持“买入”评级。
风险提示:智能电网建设进度低于预期,原材料价格大幅波动。
星云股份:新能源+储能布局 锂电检测设备新星升起
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：潘贻立日期：2017-08-11
国内领先的锂电池检测系统供应商,经营业绩快速增长。星云股份以高精度的锂电池检测系统为基础,辅以公司自主开发的MES系统,将锂电池组组装制造过程中的电芯充放电、电池模组焊接、检测等工序设备,整合成锂电池组自动化组装生产线,产品广泛应用于3C 产品、电动工具、电动自行车、新能源汽车等锂领域。公司近年业绩增长迅速,2012-2016年营业收入由0.47亿元增长到2.27亿元,年复合增长率为48%;归母净利润由2012年的1808万元增长到2016年的5077万元,年复合增长率达29%,2017年上半年预计盈利1753-2157万元,较上年同期增长30%-60%。
公司客户资源优质,锂电厂商扩产带来大量订单。公司客户主要为国内领先的锂电池组装企业及其下游锂电池产品应用企业,客户集中度高且均为行业龙头。2016年公司前五名客户销售收入合计占营收的45.05%,其中第一大客户宁德时代(CATL)产量连年翻倍增长,连续两年年产量位于全球第三,未来望成为全球第一大锂电池供应商;另一重要客户比亚迪(BYD)是目前国内锂电池制造企业龙头,销量国内排名第一,未来有望成为全球第二大锂电池供应商。优质客户为公司带来大额订单,支撑业绩增长,截至2016年底,公司持有订单1.55亿元,同比上涨241%。
新能源汽车产业快速发展,锂电池检测设备需求大增。受益新能源汽车的爆发和储能行业发展,锂电池需求量持续上升,2016年我国动力锂电池产量达到29.39GWh,首次超越3C市场位居第一,预计到2020 年我国动力锂电池产量有望超过120GWh,年均复合增长率达44%;整体锂电产量有望达到180GWh。锂电池需求量的快速增长将带动对锂电检测设备的需求,按照年产1GWh平均设备投资4.8亿元计算,到2020年我国锂电生产设备需求约230亿元,其中星云股份所专注的锂电检测及自动化组装设备占比约30%,2020年市场规模约69亿元、年均复合增速30%。
新能源汽车+储能布局,公司战略准确乘势发展。公司抓住全球新能源汽车需求增长的良好机遇,2011年开发出与新能源汽车动力锂电池检测相关的多项核心技术,新能源汽车应用领域产品占公司营业收入的比例从2012年的1.3%提升至2016年的61.95%。同时公司不断推进在储能领域的发展,开发智能电站变流器及控制系统,与大客户宁德时代(CATL)展开战略合作,产品预计下半年推向市场,有望借力储能行业发展的东风,进一步提升业绩。
盈利预测
我们预测公司2017-2019年营业收入为3.6/5.4/7.1亿元,分别同比增长61%/48%/32%;归母净利润分别为83/129/168百万元,分别同比增长63%/56%/30%;EPS分别为1.22/1.91/2.48元,对应PE分别为49/31/24倍。
投资建议
我们认为锂电池行业受新能源汽车快速发展的带动将持续增长,对锂电池检测设备的需求不断上升,公司与客户优质深度合作、订单增长迅速,业绩有持续上升空间;同时公司着手布局储能领域,与大客户宁德时代(CATL)展开战略合作,有望受益于储能领域的发展。给予公司“买入”评级,按照18年35-40倍PE,目标价66-76元。
风险提示
应收账款较高的风险;新能源汽车及储能市场发展不达预期的风险;锂电检测设备行业竞争加剧的风险。
平安银行:息差表现低于预期 零售业务加快发展
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：刘志平日期：2017-08-11
公司公布2017年半年报。上半年公司实现净利润125.54亿元,同比增长2.13%;实现营收540.73亿元,同比下降1.27%。二季度实现净利润63.4亿元,同比增长2.2%。期末总资产余额3.09万亿元,较年初增长4.70%。2017年中期加权平均净资产收益率为12.56%,同比下降1.69个百分点。期末不良率1.76%,较1季度末提升2bps,拨备覆盖率161.32%,较1季度末下降2个百分点。
二季度营收出现负增;信用成本下降至利润增速环比持平。上半年公司净利润同比增2.13%,增速与1季度持平。二季度营收同比下降3.2%拖累上半年营收同比下降1.27%,营收出现负增长主要是票据转让差价带来投资收益同比下降了54.04%。上半年手续费及佣金净收入同比增长4.64%,其中银行卡手续费同比增35%,占公司手续费收入的比重同比提升了9个百分点至43%;上半年信用卡新增发卡量同比增12.35%,期末贷款余额2080亿元,较年初增长14.8%。上半年净利息收入同比下降0.6%,较1季度负增1.1%有所回暖,主要是息差收窄幅度放缓。在营收下降的情况下,公司降低了拨备计提力度,2季度公司信贷成本2.87%,环比和同比分别下降42bps和16bps。
二季度息差低于预期,存贷利差明显下降。上半年公司净息差2.45%,其中2季度净息差2.38%,环比1季度收窄15bps,收窄幅度有所放缓,但降幅依然较大。二季度存贷利差环比下降23BP,降幅环比明显扩大。2季度生息资产收益率4.72%,环比提升3bps;计息负债成本率2.51%,环比提升19bps,其中存款成本提升14bps至1.92%,主要是二季度存款环比正增同时定期存款占比有所提升。二季度公司压缩了高利率同业存单,期末同业存单日均余额环比下降了12.8%。
上半年加快零售业务发展,受对公业务收缩的影响零售业务利润贡献度明显提升。期末公司管理零售客户资产期末余额9510亿元,较年初增长19.2%。个人存款较年初增长了16%(企业存款下降3.18%,存款总额下降0.49%),占存款总额的比重较年初提升了2个百分点至16%;个人贷款较年初增长了21.46%(企业贷款增0.26%,贷款总额增长8.03%),占贷款总额的比重较年初提升了4个百分点至41%。上半年零售业务营收同比增35.8%,占公司营收总额的比重同比提升了11个百分点至40%,零售业务利润总额同比增125%,受基数以及对公业务收缩的影响零售业务占利润总额的比重同比提升35个百分点至64%。
不良率小幅上行,存量风险还待消化。期末不良贷款率1.76%,较上年末提升2bps;单季年化不良生成率2.93%,环比1季度提升28bps,同比下降20bps。从不良先行指标来看,期末公司关注类贷款比例4.14%,环比年初提高3bps,逾期贷款率4.33%,环比年初提高22bps。逾期贷款90+/不良比例较年初提高3.6个百分点至154%,不良认定还待提升。受拨备计提力度减缩和不良生成提升的冲击,期末公司拨备覆盖率161.32%,环比1季度末下降了个百分点。
整体上公司业绩增速略低于我们的预期,主要是息差表现低于我们的预期。资产质量方面,存量风险还待消化。上半年公司加大了零售业务的发展,未来零售业务的发展需要积极关注。我们预计2017年公司实现归母净利润同比增6.0%。对应2017年PB为0.91倍,具有估值优势,维持公司买入的投资评级。
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