不妨看以下一组数据：今年以来上证综指累计涨幅3.27%，而3031只个股（剔除2017年以来上市的个股）平均下跌7.84%，中位数跌幅为11.71%。

　　巨大的反差背后，投资者需要正确认识各个指数真正的内涵及其反映的情况。

　　你真的了解上证综指吗？

　　首先，我们就来聊聊上证综合指数。

　　作为A股最早发布的指数，上证综合指数由上海证券交易所上市的全部股票组成（简称上证综指），包含A股和B股，综合反映上海证券市场上市股票的价格表现。截至目前，上证综指共有1338只样本股，其中A股1287只，占比96%，B股51只，占比4%。

　　因此，小伙伴儿们首先要注意的是：

　　上证综指≠A股

　　上证综指≠A股

　　上证综指≠A股

　　重要的事说三遍！

　　那么上证综指是如何计算的呢？

　　总的来看，上证综指是以股价和流通A股的变化来计算指数。

　　假定选择三只股票作为样本股计算指数，以基日股票调整市值为基值，基点指数定为1000点。

　　那么当样本股的流通总市值出现变化的时候，上证综指也相应变化。

　　比如上述指数最新的点数=最新市值×基点指数（1000点）/原来的市值。

　　值得注意的是，为反映市场中实际流通股份的股价变动情况，上证综指剔除了上市公司非自由流通股本，剩下的股本称为自由流通股本，也即自由流通量。

　　非自由流通股本包括以下类型：

　　1、公司创建者、家族、高级管理者等长期持有的股份

　　2、国有股份

　　3、战略投资者持有的股份

　　4、员工持股计划

　　另外，上市公司公告明确的限售股份和上述四类股东及其一致行动人持股超过5%的股份，都被视为非自由流通股本。

　　因此，综合来看，上证综指本质上反映的是沪市全部股票的流通股本价格的变化。

　　两大原因致使上证综指的代表性逐步下降

　　一直以来，上证综指在投资者中享有最高的认知度和影响力，说是A股的“第一指数”也不为过。然而随着资本市场的发展，上证综指的代表性逐渐降低，已不能反映沪深全市场股价变化情况。

　　首先，随着中小创成长型公司的大量上市，沪市上市公司数量、市值、行业代表性等方面的优势已然减少甚至丧失。这是上证综指的代表性降低的一大原因。

　　具体来看，上证综指包含了1287只A股样本股，而整个A股市场个股数量达3284只，上证综指占全部A股数量的比例不足40%。市值规模方面，截至今日收盘，上证综指样本股总市值为34.99万亿元，占全部A股的比例为60%，流通总市值为30.88万亿元，占比为57%。

　　从行业分布来看，A股个股主要集中在机械设备、化工、医药生物、电子、计算机等5大行业，而上证综指样本股则主要集中在化工、机械设备、医药生物、房地产、公用事业等5大行业。

　　其次，上证综指反映的是沪市上市公司流通股本价格的变化。而在A股流通股本、流通市值大幅增加的背景下，上证综指代表性必然有所下降。

　　资料显示，2005年5月股权分置改革以前，我国股市总股本的结构变化不大，流通A股市值占比长期保持在20%-30%之间，上证综指对股市总体价格水平的反映具有较好的延续性。

　　但股权分置改革以后，流通股占比显著上升，截至目前，A股的流通股本已经占全部股份的80%以上。与此同时，A股的流通市值也大幅增加。

　　在此背景下，A股出现结构性行情时仅以上证指数去研判A股整体走势，极容易出现误判。菁英时代董事长陈宏超认为，至少目前的上证指数已经不能准确反映市场全貌了。“上证指数囊括了一些大市值的巨无霸，如两桶油和银行股，但代表新兴产业的个股比重非常小。”而从去年的市场表现可以看到，很多代表“新科技、新生活、新经济”的个股演绎出结构性的牛市。

　　另有一深圳私募人士也分析称，今年上半年市场分化严重，各个指数内部分化也很严重，中小板和创业板整体跑输沪深300和上证50，上半年陆续出台的政策也影响到大家对估值的期望，因此不能完全以上证指数作为衡量整个市场状况的标准。

　　上海证大投资基金经理刘兵博士认为，上证指数以市值为权重对个股进行加权，大盘股所占权重大，其涨跌对指数的影响也大。特别就今年的“二八行情”而言，上证指数貌似无法代表近80%的市场股票的走势情况。但上证指数从1991年7月15日诞生至今，经历了多轮牛熊市更迭，其存在有其一定的科学性和有效性，只因近段时间行情特殊，才使得上证指数的短期参考价值略打折扣。

　　私募人士建议：重要指数每天都要详细观察

　　巨泽投资董事长马澄认为，当前如果只用上证指数来衡量市场情况就有点目光狭窄了。因为市场股票越来越多，存量资金博弈状况难改，上证指数包含的多是上海权重股，如果继续单以上证指数表现来制定操作计划，容易出现指数上涨而手中中小盘个股不涨甚至下跌的情况。

　　马澄称，目前市场情绪较为低迷，政策也较为平淡，想立马出现大行情较为困难，行情多出现在局部，如果想准确判断市场情况，最起码重要的指数每天都要详细观察，如果真有时间，最好行业指数、概念指数、风格指数都看一遍，如果时间有限可以按照自身操作习惯来分配专注标的。标准方面，就当下行情来看可以多关注业绩较好、位置不高、趋势刚刚走好并且有新资金介入的真正成长股。

　　“我们很早就提倡抛开大盘选企业了。”陈宏超表示，作为普通投资者而言，选择好的公司比看指数涨跌更重要，寻找优质、高效、成长的企业才是王道。

　　“关键是找到同样指数下表现强于指数的股票。”刘兵进一步表示，就目前市场行情而言，单以上证指数作为衡量A股市场状况的标准，可能会对市场行情判断过于乐观。因此，投资者在参考上证指数的同时，应多方位参考其他指数，并以此为依据，具体个股具体分析。个股投资时，应综合考察上市公司的基本面情况，回归价值投资、理性投资。

　　附常用指数及其覆盖范围：

　　（文中数据由Wind提供）