概括来说，“有效市场假说”的核心观点就是：市场参与者获取同样的信息、进行同样细致的分析、由此做出同样的决策。故而，市场是无法被打败的。

　　“有效市场假说”在实际中被证明荒诞不经，因为几乎没有一个市场如此有效。明星经理乔尔·格林布拉特在最近几年的一个访谈中就认为，美国市场也并不那么有效。

　　但不得不承认，这个理论至少在理论框架上是很完美的。的确，如果一个市场能做到获取的信息相等、信息分析能力相等、之后的投资决策相等，那么，投资者的确无法取得超额收益。

　　那么，怎么打败市场呢？很简单，反其道而行之：获取更好的信息、进行更好的分析、做出更好的决策。这样，投资者就能创造一个有利于自己的“非有效市场”，取得超额收益。

　　下面，让我们就此一个个分析。如何获取更好的信息？当然，这不是说去获取内幕信息。触犯法律法规的投资方式，几乎肯定是最糟糕的选择。但是，不是说除了内幕信息以外，投资者得到的信息就是相等的。从以下两个方面，投资者往往可以取得更多的信息。

　　首先，获取尽可能多的公开信息。

　　公开信息虽然公开，但绝不是人人都会看。许多投资者喜欢看宏观经济，却不喜欢看统计局数据的细分项；经常看传统行业，就不看新兴行业；覆盖了A股，就不覆盖H股；覆盖了股票，就不看债券；买了房子，就不关心基金投资。如果一个投资者能够做到什么都看、什么都学，那么他在信息获取上，已经前进了一步。

　　其次，多关心生活中的信息。

　　不是所有的事情，都会在公告中体现出来。一个产品的使用感觉如何？客户对一家公司的议价能力强吗？公司管理团队是踏实勤奋还是夸夸其谈？品牌效应到底是强是弱？客户的转换成本有多高？这些信息，大多不会写在公开资料里。

　　如何更好地分析信息？即使你给两个投资者一模一样的信息，他们也常常不会做出一样的分析。这种差距，往往不是一句简单的“聪明”、“智商高”就能解释的。从两个方面来说，投资者之间都存在差距。

　　其一，对投资的理解。对于不喜欢学习投资知识、喜欢赌博和短炒的投资者，他的分析能力自然就比喜欢追随大师脚步学习分析方法、理性客观分析事物的投资者要逊色。

　　其二，对社会、对生活的理解。投资离不开生活，是否有足够的社会生活经验、是否能准确判断出社会的发展动向，就是决定分析对错的关键。举例来说，几年前市场上就一直流传中国银行(行情601988,诊股)业要被坏账拖垮的流言，结果几年过去了，银行的报表仍然健康，这就是典型的没有能够正确认识中国社会经济形态导致的错误。

　　在得到信息、分析信息之后，投资者们做出的投资决策，也并不是相同的。这一点往往被个人投资者忽视，因为他们管理自己的钱，彼此之间并没有什么不同。但是，对于机构投资者来说，看到正确的决策方案和能够作出正确的决策，两者并不等同。

　　对于一个投资者来说，他管理的钱越浮躁、背负的负债越多，他的投资就会越要求稳定，而这就往往意味着投资决策更加短视化，更难以承受较大的波动、更难以获取较高的回报。

　　所以，对任何伟大的将军来说，一盘散沙的军队都是无法取得胜仗的。许多战役到了最关键的时候，比拼的并不是将军的智慧，而是士兵的意志。要取得更高的投资回报，就需要吸引更有意志的钱，或者培训投资者所管理的钱，增强他们的意志。

　　人类在奥运会的口号“更快、更高、更强”下，不断突破自己的生理极限。从有效市场理论推导出的“更多信息、更好分析、更明智决策”，也会带来与众不同的投资能力，带领投资者们不断突破自己的财富极限。

　　（作者系信达证券首席策略分析师、研发中心执行总监）