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诺德股份(600110)点评：中报大幅预增 享受铜箔高景气度
事件：
公司发布2017 年中报业绩预告，公司业绩预增，预计净利润约11000万元~13000 万元，增长456%~557%。
点评：
动力电池放量在即，锂电铜箔涨价通道打开。锂电铜箔既是资源，又是材料，生产铜箔关键设备以进口为主，短期内都无法满足市场爆发式需求；锂电铜箔技术壁垒高，建设周期长，环保和资本压力都很大；供给端无法在短期内形成有效供应。受益于新能源汽车对动力电池需求的高速增长，需求端的增速远高于供给端，铜箔的供需缺口会持续扩大，价格也处在新一轮的上涨通道。公司是锂电铜箔龙头企业，市占率超过30%，现有产能3 万吨，规划新建产能4 万吨，其中1 万吨产能将在17 年底建成。现有产品以8μm 为主，正向技术含量更高、供应更紧俏、盈利能力更强的6μm 过度，6μm 的产品已经完全两轮涨价。二季度实现盈利8000 万左右，基本符合预期；下半年业绩有望迎来大幅上涨。
剥离亏损产业，轻装上阵。为整合公司资源、进一步剥离非主营业务子公司，推进产业转型升级进度，公司先后转让上海中科、郑州电缆和湖州创亚等股权，剥离了长期亏损业务，预计公司在今后还将进一步剥离石油工业等亏损业务，集中精力发展铜箔的同时能获得部分现金流用以改善公司的资产负债结构，进一步的专注于发展主业，聚焦锂电铜箔核心业务。
连续增持，信心十足。近一个月以来，控股股东、董事长及高管累计增持约为4%的股权。公司对于未来的高速增长坚定信心彰显无疑，同时实现了管理层与公司发展更加深度绑定，激励更强，推动公司管理持续优化，助力未来业绩腾飞。
投资建议：国家支持新能源汽车的力度和决心不变，积分制度出台将成为二级推力。从门槛和市场供需来看，锂电铜箔具有较大的投资机会。我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为：0.5 元、0.75 元和0.91元，对应市盈率分别为29 倍、19 倍和15，维持“买入”评级。
风险提示：新能源汽车推广不达预期；铜箔扩产不及预期；市场竞争风险。
神州泰岳(300002)：系统集成分销业务收获大单 现金奶牛茁壮成长
投资要点：
事件：7 月4 日晚公司发布签订重大日常性经营性合同公告，北讯电信及其子公司与神州泰岳子公司神州泰岳系统集成有限公司签署了设备采购协议，双方签订日常经营合同累计金额约15.49 亿元，约占公司2016 年营收53.41%。系统集成公司提供包括宽带无线网基站、接入层PTN 设备等第三方采购设备货物，合同签订生效后90 日内达到全部交货能力。
系统集成分销业务收获大单，现金奶牛茁壮成长。公司2+2 战略中ICT 业务承担着公司现金奶牛的重要作用，本次签订的日常经营合同属于ICT 业务中系统集成分销业务，总金额约15.49 亿元，占公司2016 年总营收53.41%，去年全年公司系统集成设备业务营收15.19 亿元，公司该业务2017 年半年营收即超过2016 全年。按照2016 年系统集成设备业务毛利率5.65%计算，本合同将给公司带来0.88 亿元毛利。
合同大单印证ICT 业务市场需求刚性持续以及公司在行业内地位。合同交易对手方北讯电信是国内第一大无线宽带公司，通过使用专用频率进行专网建设，向行业用户提供优质的专网服务，公司已在天津、上海、广东等省市建立网络并投入运营，现借壳齐星铁塔，未来将逐步形成覆盖全国大部分地区的无线宽带数据专网。北讯电信选择与神州泰岳合作，印证了ICT业务市场需求刚性以及泰岳在ICT 管理运营行业内的领先地位。神舟泰语ICT 业务已潜心耕耘20 多年，行业地位突出，虽然业务毛利率较低，但行业需求刚性持续，成为公司利润稳定来源之一。
人工智能及大数据业务稳步推进，7 月3 日泰岳语义云正式发布。神州泰岳语义云是一款将非结构化文本转换为结构化文本的语义开发平台，是公司人工智能“认知”三大战略之一的“平台化技术创新战略”的具体实现。公司与亚马逊AWS 合作，采用AWS 的IAAS 平台，为客户、技术开发者提供语义处理PAAS 能力，助力更多的合作伙伴完成自身的数字化转型。
重点关注明星业务安防物联网明年业绩表现。在物联网与通讯技术应用领域，公司的“智慧+”产品（智慧线/墙/芯）在机场、核电、石化等周边安防市场均取得销售突破，公司产品相较于同类产品具有误报率低、部署灵活无死角、通信定位一体化等优势，特别适合如城市地下管廊等应用场景，公司产品方案在2016 年成熟定型，在多种应用场景均有了成功案例，示范效应突出，未来有望实现从1 到N 快速扩张发展。
维持盈利预测，维持“增持”评级。预计公司2017-2019 净利润6.55、8.52、12.44 亿元，EPS 分别为0.33/0.43/0.63，对应PE 分别为26、20、13。
盛和资源(600392)公司2017H业绩预告点评：业绩拐点已至 全年业绩可期
本报告导读：
公司公告2017H 预计归母净利1.2-1.5 亿（2016 同期亏损约2300 万元），我们认为随着优质标的并表及稀土价格持续回暖，公司业绩拐点已至，全年业绩可期。
投资要点：
预告2017H业绩大增，维持增持评级。公司公告2017H 预计实现归母净利1.2-1.5 亿，同比大增422%-552%（2016 同期亏损额约2300万元），预示业绩拐点已至。我们认为目前稀土价格（氧化镨钕等）尚处于上涨通道，公司下半年业绩改善或将更为可观，维持2017-2019 EPS 预测0.22 /0.36/0.43 元，维持目标价17.26 元，维持增持评级。
稀土价格回暖及优质标的并表助力业绩大幅改善。此前公司公告2017Q1 实现归母净利约0.3 亿，若按此次2017H 预告1.2-1.5 亿估算，则2017Q2 公司实现净利约0.9-1.2 亿，业绩环比改善极其明显，推测改善主要受益于：①氧化镨钕等价格已明显回暖，公司原经营主体乐山盛和业绩大幅改善；②晨光稀土、文盛新材等优质标的2017 年2 月实现并表，大幅助力业绩改善。
业绩拐点已至，全年业绩可期：我们认为随着国储高频化、常规化及打黑力度的不断加大，稀土如氧化镨钕等价格有望持续快速上涨，子公司乐山盛和全年业绩有望明显改善，而已并表标的晨光稀土及文盛新材受益于产品价格持续上涨（稀土金属、锆英砂、钛精矿等），2017 年业绩兑现有望超出此前3 亿元承诺，公司长期业绩拐点已至，全年业绩可期。
催化剂：稀土价格持续快速上涨
风险提示：稀土收储、打黑力度不及预期
中青旅(600138)跟踪报告：乌镇有望超预期 古北有望持续放量-基本面拆分 景区价值新发现
投资要点
周边游持续火热，乌镇、古北水镇稀缺性提升。2016 年以来各大汽车短租业务持续高增长，以汽车自驾为代表的周边游持续火热。上海周边的乌镇和北京周边的古北水镇，以江南水镇+品质住宿闻名，适合周末游和小长假游，具备独有的稀缺性，不断吸引周末自驾游客和假期团客进入。
乌镇门票提价提振今年和明年业绩，去年G20 峰会低基数有望使得乌镇今年Q3 客流强力反弹。门票占乌镇收入5 成左右，即将在8 月执行的乌镇新门票，提价20%-25%,有望拉动乌镇利润增厚，尤其显著增厚乌镇在2018 年业绩。
乌镇去年Q3 受G20 峰会限流影响，形成了低基数。在周边游需求持续火热和乌镇景区稀缺的情况下，客流维持内生增速，预计今年三季度乌镇客流强力反弹，加上过去四五月稳增长，预示今年乌镇收入有望小幅超预期。
2017 年成本费用稳定，古北水镇进入2-3 年业绩放量期。2017 年开始，古北水镇的固定资产投资基本结束，折旧稳定，财务成本费用化稳定。在2017-2019年收入年增长30%-50%的情况下，净利率会持续提升。与乌镇类似，古北水镇2018 年运营到第4 个年头，进入2-3 年业绩放量期。
盈利预测与投资建议：我们近期推荐重点中青旅的核心逻辑是：乌镇8 月提价和17Q3 高增长将提振今明年乌镇业绩，古北水镇今年成本费用稳定进入3年的业绩释放期。目前市场对于公司的关注度不高，股价从前期高点错杀，目前处于相对低位。我们预计乌镇在中报和三季报的业绩有望连续超预期，古北水镇在明年业绩放量，带动价值发现，推动股价持续上扬。预计中青旅2017-2019 年EPS 分别为0.88 元、1.00 元、1.24 元，当前股价对应PE 分别为24倍、21 倍、17 倍，估值很低，维持“增持”评级，建议买入。
风险提示：旅游景区客流增长不及预期
太平鸟(603877)简评：去库存调渠道多品牌发力 激励落地业绩待展翼
事件
公司公布2017年限制性股票激励计划（草案），拟授予的限制性股票988.37万股，约占公司股本总额47500万股的2.08%。
简评
绑定利益立足长远发展
此次限制性股票激励对象为中层管理人员和核心业务人员合计412 人，授予价格为每股13.96元。限售期为自限制性股票授予登记日起12 个月，限售期满后12月、24月、36月内可解除限售比例分别为30%、30%、40%。业绩考核目标为2017-2019年净利润分别不低于4.5亿、6.5亿、9.5亿元。此次业绩考核目标较高，随着去库存持续推进及库存减值充分计提，公司产品设计、渠道结构、供应链管理等不断优化，净利润率水平有望修复，同时，公司主品牌调整到位，新品牌陆续培育就绪，锋芒渐露。
继2011年成立禾乐投资员工持股平台后，此次股权激励覆盖高管和核心业务人员，以公司业绩和个人层面的双重考核办法绑定利益，有助于进一步推动激励到位，促进公司各品牌事业部长期健康发展。
多品牌助力收入增长，期间费用、过季存货拖累利润公司2017Q1 实现营业收入15.14亿元，同比增长11.47%；营业利润5727万元，同比下降23.22%；归母净利润2.52亿元，同比下降4.60%。公司采取多梯度、多品牌战略，各大品牌收入占比相对稳定。成熟品牌中，女装核心品牌经2016年设计调整，占比略降1.71PCT，但其收入在2017年一季度有所好转，同比增长6.59%，男装收入略增3.94%；新兴品牌乐町、Mini peace 分别同比增长16.62%和41.40%；而以Material Girl 为主的新兴品牌占比小升1.02PCT，收入仍保持87.82%的高速增长。同时，公司主要品牌毛利率继2016年保持稳健增长，贡献综合毛利率上升1.02PCT。
由于公司2016年扩品类、扩直营渠道等因素，2017年Q1销售费用和管理费用同比分别增长11.93%、14.55%至5.50亿元、1.05亿元，财务费用同比下降19.19%至618万元，影响相对较小，期间费用率与上年同期基本持平。但由于当期过季商品较去年同期增加较多，加之公司采取较为严格的存货跌价计提标准，资产减值损失大幅上涨58.06%至0.91亿元。受此影响，公司一季度归母净利润同比下降4.60%至2.52亿元。
去库存持续推进，多渠道稳步调整
近年来公司通过产品精准开发、提升新品产销率、电商处理过季商品等方式积极降低库存，2017年一季度存货余额14.14亿元，较期初下降12.77%，存货占流动资产比例也由2015年的50.30%下降到35.27%，公司预计2017H1 库存将进一步改善。应收账款方面，本期期末大幅下降27.61%。存货与应收账款双双下降有望提高公司营运效率，也有助于公司小批量、多批次快反能力的发展。
线下渠道方面，公司进一步对直营店、加盟店和联营店进行管理和调整，2017年Q1 线下门店数量同比增长9.05%至4,145 家，三类门店营业收入均实现增长。线上渠道持续稳步发展，收入占比、毛利率进一步提升至24.53%、46.36%，同比增加3.54PCT 和1.20PCT。
投资建议
公司作为国内终端休闲服饰龙头公司，多品牌、多梯度、全品类布局成效渐显，后继发展有力。同时公司通过全渠道布局，降低库存，增强快速反馈能力和供应链柔性化水平。我们预计公司2017-2018年实现营业收入分别为72.42、79.68亿元，同比增长14.6%、10.0%，归母净利润4.59、6.50亿元，同比增长7.4%、41.6%，EPS 分别为0.97、1.37，对应PE 分别为29、21 倍，我们认为太平鸟具有成为国内快时尚领军企业的潜质，长期看好，上调至“买入”评级。
南极电商(002127)时间互联项目过会点评：时间互联顺利过会 工具矩阵基石落地
投资要点：
维持“增持”评级。考虑到时间互联项目顺利过会，上调2017-19年EPS 盈利预测至0.38/0.56/0.79元（原0.32/0.48/0.70），公司商业模式独特，给予2018年35x 估值，上调目标价至19.6元，“增持”评级。
时间互联是公司工具类矩阵的基石，收购后看点在数据资源方面的协同效应。时间互联从事线上流量营销和相关大数据分析服务，是腾讯应用宝等各大应用市场的核心服务商。收购完成后，一方面南极可以获得集成化的线上营销流量资源，从而在线上营销方面完成卡位优势，降低品牌推广成本。另一方面，其掌握的海量用户数据可以为客户提供更加精准的营销和数据分析，提升整体的运营能力与效率。
内生增长动力强劲，核心指标GMV 保持高速增长趋势。17Q1 公司可统计 GMV 18.98亿元（+72.8%）。预计今年，主品牌增长区间40-50%，GMV 95-100亿元；卡帝乐销售额10亿元；精典泰迪销售额3-4亿，总GMV 约为120亿元。高增速主要来自品牌品类扩张和合伙伙伴（授权供应商、经销商等）增长，预计其内生增长动力在今年将延续，且2017年渠道端增加了唯品会、拼多多等，将带来新增长点。
卡帝乐逐步渡过交接期，精典泰迪天猫店上线值得期待，品牌矩阵复制逻辑有望得到持续验证。预计下半年将是以卡帝乐为代表的新品牌的上量落地年。卡帝乐是品牌矩阵纳入的第一个标志性品牌，其发展成功与否决定着商业模式向新品牌复制的认可度。我们认为下半年随着新品牌不断放量，公司品牌矩阵复制逻辑有望得到持续验证
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