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上汽集团:6月销量增速继续回升 全年将保持稳定增长态势
类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：群益证券(香港)研究所日期：2017-07-05
上汽集团6月销售汽车51.7万辆,YoY+13.7%,MOM+15%,销量增速继续稳定回升,符合预期。累计来看,1-6月公司合计销量317.5万辆,YOY+5.8%,增速较1-5月提升1.5个百分点。我们认为2017年行业有望保持稳健向上走势,预计行业增幅在6%左右。公司作为行业龙头车企,主要合资企业2017年均迎来产品升级换代周期、幷将密集推出多款SUV。目前国内SUV持续热销,占比不断提升,集团新SUV的不断推出将有效提升集团销量。此外,公司拟在印度独立建设生产基地,未来海外市场拓展前景可期。
我们暂不考虑与奥迪合资对公司今明两年净利润的影响,预计公司2017、18年净利润分别为356和381亿元,YOY分别为+11%和7%;EPS分别为3.04和3.26元,当前股价对应PE为10和9.5倍,股息率约5%;维持买入建议。
目标价35元(对应18年PE为10.7倍。
行业增速回暖,重回平稳向上趋势:受小排量乘用车购置税补贴退坡政策影响,2017年上半年汽车行业销售低迷,4月同比增速跌至谷底,随着负面影响的的逐步消化,乘用车的需求有所回升,而商用车需求受固定投资稳定增长和严查超载等因素带动,依然保持较快增长,行业销售自5月开始逐步回暖,重回向上趋势。我们维持原有判断,预计2017年汽车销量同比增长6%左右、年底或将迎来销量小高峰。
公司产销增速回升:公司6月销售汽车51.7万辆,YoY+13.7%,MOM+15%,1-6月累计销量317.5万辆,YOY+5.8%,销量增速稳定回升,较1-5月提升1.5个百分点,符合预期。分公司来看:6月上海大众销售较好,月销17.5万辆,YOY+19.7%,MOM+15%,同环比增速均有较大幅提升;上汽通用销15.2万辆,YOY+3.8%,MOM+7.6%;上汽股份销3.4万辆,YOY+83.2%,MOM-15%,增速虽然较5月继续收窄,但增长势头依然保持强劲;通用五菱销14万辆,YOY+7.7%,1-6月累计YOY+0.1%,恢复正增长。上汽商用车销4988辆,YOY+23%;依维柯红岩销3877辆,YOY+154%,上汽正大销1460辆,YOY+86%,销量增速继续提升,但绝对值不大,对总体业绩影响有限。
新品周期继续,SUV密集推出:上汽公司旗下合资公司上汽大众和上汽通用仍是公司主要利润来源。根据新车发布规划,上半年上汽大众和通用均有多款新车型上市,包括高、中、低端轿车及各类SUV车型,2017年将迎来产品换代周期小高峰,同时产品线将更趋完善。上汽通用五菱上半年累计销售101万辆,较去年同期略有增长,未来其乘用车产品线也将更加完善,同时新增小型SUV宝骏510等产品。乘用车中的SUV车型是近年来国内乘用车增长的主要动力,占比逐年提升。公司契合乘用车市场的趋势,陆续推出多款新型SUV车型,整体产品周期上行,未来销量有望获得进一步提升。
独立在印度建厂,开拓新兴市场:6月底,上汽集团官方发布消息称,将以独立在印度建设生产基地的方式全面进军发展前景广阔的印度市场,上汽集团成为首家在印度建厂中国车企,公司拟将旗下名爵品牌作为首个引入印度市场的上汽品牌,幷将于2019年正式投产。此举将成为上汽集团全球战略的重要部分,为公司开拓海外市场抢占更多市场份额迈出坚实的一步。
盈利预期:我们暂不考虑与奥迪合资对公司今明两年净利润的影响,预计公司2017、18年净利润分别为356和381亿元,YOY分别为+11%和7%;EPS分别为3.04和3.26元,当前股价对应PE为10和9.5倍,股息率约5%;维持买入建议。目标价35元(对应18年PE为10.7倍)。
熙菱信息:中标4亿合同 半年报表现优异
类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：孔令峰,宝幼琛日期：2017-07-05
事件:
公司公告:公司中标呼图壁县“科技围城”项目,总金额4.06亿元。同时公司半年报预告归母净利润同比上升123%-153%。
投资要点:
中标将对公司业绩产生积极影响:本次中标建设分为两期,一期包括主要道路视频监控、便民警务站信息化等内容,二期包括人脸识别、智能小区、人车对比管控分析系统等。中标内容涵盖包括软硬件建设,充分展现公司在软件方面优势。同时公司2016年营收5.4亿元,本次4亿元项目有望对公司业绩产生重要影响。
新疆安防投入巨大,公司全年业绩值得期待:今年新疆安防投入在百亿级别,后续增量市场主要来源于三方面:1.技术标准不断提升带来新老设备更换;2.新型安防手段增加,比如便民警卫站设立(本次中标也印证我们的判断);3.渠道下沉:县一级安防设备的布设。公司作为新疆本地企业,长期深耕新疆市场,本地化优势明显,安防经验丰富,有望分享新疆安防市场。公司半年报净利润增速下限123%,增速较高,印证了我们对新疆安防的判断,公司全年业绩值得期待。
软件产品具备竞争力,看好长期发展:公司成立之初主要面向新疆政府部门提供行业软件,后续业务不断拓展,基于新疆本地相对严峻的安防形式打造了具有特色的图侦工作平台、视屏卡口工作平台等软件系统,募投项目魔力眼系统软件的逐步落地将进一步提升公司竞争实力,看好公司长期发展。
盈利和投资评级:首次覆盖给予“买入”评级。新疆安防市场巨大,公司本地化优势明显,软件产品具备竞争力,预计公司2017-2019年EPS为0.81/1.28/1.80元,对应估值47/30/21倍。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:
(1)相关项目落地不及预期的风险;
(2)市场系统性风险。
晶盛机电:再次中标大单 晶体生长炉龙头地位稳固
类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：徐伟日期：2017-07-05
近日,公司发布公告,中标内蒙古中环光伏材料有限公司的自动晶体生长炉项目,中标金额预计超过10亿元,本次中标金额预计占公司2016年度经审计营业收入的91.62%以上,对公司未来业绩将产生积极影响。
光伏级硅晶体生长炉龙头地位巩固:此次中标超10亿订单进一步证明了公司单晶硅生长炉产品的竞争优势,今年以来,公司公告的光伏设备重大订单(含已中标尚未签订合同)将超过30亿元,为公司业绩增长奠定了扎实的基础。公司作为晶体生长炉设备的龙头,在光伏级晶体硅生长设备领域具有较高市场占有率,是下游高端客户(如中环、晶澳等厂商)扩产产能的首要选择。公司订单主要以单晶生长炉为主,也从侧面证明光伏行业单晶的替代趋势。
半导体级单晶硅生长炉技术领先:公司曾承担的国家科技重大专项“极大规模集成电路制造装备及成套工艺”“硅材料设备应用工程”项目中的“300mm硅单晶直拉生长设备的开发”课题,并以优秀的成绩通过了国家02专项验收专家组专家的正式验收。公司半导体级单晶硅生长炉的技术处于国内领先地位,随着国家对于半导体行业扶持力度的不断加大,公司半导体级单晶硅生长炉业务有望取得突破。
蓝宝石业务再次取得突破:公司控股子公司晶环电子在300公斤级蓝宝石生产工艺取得突破,使公司成为国际上少数几家掌握300公斤级大尺寸泡生法蓝宝石晶体生长技术的公司,远远领先于国内水平(60~130公斤)。据测算,300公斤级别的蓝宝石量产后的单位成本将比150公斤级别的蓝宝石下降20%,将显著增强公司蓝宝石的竞争力,随着技术的进步,如LED衬底材料及消费电子的窗口材料对于蓝宝石的需求将不断增大,公司的蓝宝石材料业务将成为公司潜在的业绩增长点。
盈利预测:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.42、0.62、0.78元,对应PE分别为32、21、17倍,继续给予“买入”评级,目标价18.5元。
风险提示:光伏行业发展不达预期;在手订单执行不达预期;蓝宝石材料业务拓展不达预期
精锻科技:Q2业绩依然靓丽 未来有望受益于大众新车周期
类别：公司研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：郑连声日期：2017-07-05
事件:公司发布中报业绩预告:2017年上半年归母净利润1.23亿元-1.28亿元,同比增长32.99%-38.39%。
点评:
经营继续快速增长,未来公司将受益于南北大众新车周期。
1)根据预告,Q2归母净利润在0.66-0.71之间,yoy+32%-42%,继续延续前期快速增长态势,符合我们预期。2)根据业绩增速及期间费用变动状况,预计Q2利润率保持相对稳定。3)由于产能比较紧张,目前订单交付压力仍较大。我们认为,随着大众奥迪配套齿轮等优质项目持续放量、宁波工厂VVT业务市场开拓以及公司进行产能布局(目前拟增资控股东风(十堰)精工齿轮),未来公司经营仍将保持快速增长,尤其是今明年开始南北大众以SUV为主的新车周期将有望提振产销量,从而使以公司为代表的产业链优质配套商充分受益。另外,公司凭借技术与市场优势有望抓住竞争对手SONA-BLW美国工厂破产而留下的配套供应缺口机会,预计未来出口仍将保持快速增长。
积极研究新项目,为中长期增长打基础。
为了提升中长期竞争力,实现可持续发展,公司着眼长远,加大研发力度(2016/2017Q1研发费用增长39.46%/64.80%),在新能源汽车电机轴、铝合金涡盘精锻件制造、自动变速器离合器关键零部件等领域进行战略性布局。同时,公司积极进行新能源汽车零部件项目的开发,并跟踪考察了涉及轻量化、新材料、电驱动、混合动力新能源汽车、智能驾驶以及现有业务的同行并购整合项目等,积极迎合汽车行业轻量化、电动化、智能化的趋势。我们认为,布局技术壁垒高、市场空间大、符合行业发展趋势的新项目将充分保证公司中长期可持续发展。目前公司资产负债率低,经营良好,预计未来有合适的机会不排除公司通过并购合作的方式来缩短学习曲线,实现快速发展。
维持盈利预测与评级不变。
综上分析,我们维持盈利预测不变,预计2017-19年公司EPS分别为0.63/0.79/0.98元/股,对应2017年动态PE为26倍,考虑到公司业绩增长确定性高且外延预期强,维持“买入”评级不变。风险提示:国内外市场增长低于预期;新项目进度低于预期;成本费用增长超预期;并购合作进展低于预期。
京蓝科技:签订石化领域框架协议 清洁能源板块业绩放量可期
类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：王祎佳日期：2017-07-05
签订100万吨/年连续重整装置项目合作框架协议。
2017年7月3日,公司宣布子公司京蓝能科与莒县国有资本运营有限公司签订了《日照中泓石化有限公司100万吨/年连续重整联合装置工程项目合作框架协议》,合作内容包括主体装置及界去内所有辅助设施、辅助装置的工程、设计、采购、施工、配合开车的服务。
清洁能源订单加速落地,有望成为新的业绩增长点。
公司子公司京蓝能科定位于成为国内一流的清洁能源综合服务提供商,本项目是其在山东市场暨枣庄振兴能源有限公司20万吨/年煤焦油馏分轻质化工程项目的又一成果,有助于提升公司在华东地区的影响力和竞争力,同时对业绩产生积极影响。另外,本次项目的合作方莒县国有资本运营有限公司为国有独资企业,同时该项目备案已获得山东省有关部门评审和批复,拥有可满足建设本项目的土地和环境容量,项目质量优质,可行性高,执行确定性强。
公司通过设立京蓝能科切入清洁能源服务领域,京蓝能科管理团队产业经验丰富,具有技术优势,在短时间内先后承接多个工业节能项目,涉及余热发电、工业尾气、干熄焦、能源管控和化工产业升级等多个领域,总金额达到11.31亿元,展示出管理团队优异的管理能力和拿单效率。清洁能源板块有望成为公司新的利润增长点。
“大生态”布局雏形已现,订单保障业绩高增。
公司背靠独特资源优势,展现出极高的产业整合效率,在短时间内迅速完成了产业链扩张,以“农业节水”、“互联网+”、“生态修复”为支撑的“大生态”产业格局已经显现,给未来发展提供了充足的想象空间和坚实的增长基础。近期框架协议加速落地,根据我们的统计,目前公司共累计签订框架协议157亿元(达到2016年营收的34倍!),为公司未来业绩扩张提供坚实保障;同时,其中的部分协议,如呼 伦贝尔农垦集团项目、河北邢台威县项目、内蒙凉城县项目等已经开始转化为正式订单,创造营业收入和利润,业绩加速兑现值得期待。
借力资本运作,拓宽产业布局。
公司注重通过资本运作加强自身主营业务发展。一方面,通过企业级创新孵化器对优质创业项目和技术进行体外培养,为上市公司提供良好的人才和项目储备;另一方面,积极打造生态产业投资、建设、运营、管理综合性业务平台,设立京蓝建信产业基金,为PPP项目提供雄厚的资金保障。
投资建议及评级。
公司管理层具有优质的管理能力和强大的资源禀赋,在资本运作和订单落地方面展示出极强优势;“大生态”产业格局已经初步显现,未来有望成为领域内的稀缺龙头标的;近期大股东增持进一步彰显发展信心,业绩高速增长拐点已经到来。预计公司17、18年将实现营业收入37.90、56.18亿元,归母净利润分别为4.43、5.85亿元,折合摊薄后EPS分别为0.57、0.75元,维持“买入”评级。
大族激光:2017H1业绩增长好于预期 各项业务进展顺利
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：许兴军,王亮日期：2017-07-05
发布2017H1业绩预告修正公告,2017Q2业绩增长好于预期
公司公告2017H1业绩预告修正公告:公司在2017Q1季报中预告2017H1归母净利润增长区间位于60%-90%,本次公告修正为100%-130%,超出前期市场预期。2017年上半年,公司在消费电子、新能源、大功率及PCB设备需求旺盛,2017Q2订单量同比大幅增长,推动2017Q2经营业绩好于预期。
下游需求不断延展,各项业务步入快速成长期
公司是全球激光设备龙头型企业,产品在消费电子、面板、汽车等领域均步入快速成长期。消费电子方面,iPhone十周年机型改款较大,带来切割、焊接等大量增量激光设备需求,此外全面屏应用趋势确定,2017H2开始将迎渗透率快速提升,带来异形切割激光设备需求,有望长期推动公司消费电子领域业务成长;面板方面,伴随国产面板在行业格局中地位提升,设备国产化提速,有助于公司激光设备导入面板产业链;大功率激光设备方面,核心部件进度提速,将为公司带来利润率提高+竞争力提升的双重好处。
投资建议
我们预计公司17-18年EPS分别为1.33/1.57/1.92元,对应PE分别为25.3/21.4/17.5倍。我们看好公司未来拥抱产业领域创新趋势,巩固核心技术能力,提升行业地位,维持“买入”评级。
风险提示
大客户销量低于预期风险;国产OLED行业成长低于预期风险;激光器自产进度低于预期风险。
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