海通证券近日发布煤炭行业中报前瞻。研报指出，2017年初煤价延续去年四季度高位，上半年同比来看，各煤种价格有50%~100%的增长，其中焦煤价格涨幅最大，同比价格均有1倍以上涨幅。环比来看，Q2煤炭均价环比小幅下降，焦煤降幅大于动力煤，港口降幅大于产地。具体来看，上半年动力煤价格走势呈倒“U”型，Q2环比下滑约2%，焦煤价格持续下行，二季度产地价格环比显著下降5%~7%。

　　2017年上半年，受全国大范围环保及安全检查影响，主流公司Q2产量并未显著释放，大部分较Q1持平，成本端也基本维持Q1水平，因此，预计大部分公司Q2业绩环比小幅下降，从煤价变动幅度来看，动力煤公司业绩降幅偏小。海通证券表示，根据测算，主流公司Q2业绩环比下降5%~20%，其中动力煤公司业绩平均下降9%左右，焦煤公司下降12%左右。同比来看，主流公司业绩同比增长近5倍，焦煤公司业绩同比增长显著。

　　海通证券认为，三季度煤炭价格将继续下行。2017年以来，行业供需持续处于紧平衡状态，边际变化将显著影响价格波动。中期看，下半年供给势必较上半年宽松：1)确认核准置换的4.4亿吨产能陆续投产；2)去产能目标仅剩5000万吨小于上半年去产能规模；3)允许优质煤矿核增产能。需求端，受房地产调控影响，下游需求正在逐步下滑，但由于三四线城市销售向好，调控影响滞后期或有所延长，预计下半年将逐渐有所显现。综合来看，今年环保以及安全检查力度较大，贯穿全年，下半年受到十九大召开影响，整体供给难有大幅释放，因此价格虽向下，但调整幅度相对有限。海通证券预计2017年动力煤均价较2016年上涨20%~30%，焦煤价格较2016年上涨约30~40%。

　　投资机会方面，海通证券建议关注国企改革和行业兼并重组的个股机会：中煤能源、兖州煤业、陕西煤业、中国神华、新集能源、蓝焰控股、潞安环能、瑞茂通、冀中能源、开滦股份、平煤股份、*ST郑煤。