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金牌厨柜:橱柜里的金牌 产能渠道驱动新增长
类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：花小伟日期：2017-07-04
股权结构稳定,盈利能力向上,16年业绩高弹性。公司专业提供整体厨柜的研发、设计、生产、销售、安装及售后等整体服务,以“更专业的高端厨柜”为品牌发展战略、以“大规模定制化生产”为发展基础。实际控制人温建怀和潘孝贞合计持有股份公司63.08%股权,上市前后公司股权结构相对稳定。2012-2016年公司营业收入复合增长率为28.67%,其中2016年公司实现营业收入10.99亿元,同比增长40.25%;2012-2016年公司归母净利润复合增长率为42.93%。2017Q1公司营收与净利润分别为2.08亿元和0.10亿元,同比增长分别为42.77%和114.53%。定制家居需求旺盛,整体厨柜概念深入人心。近年来,受益于我国房地产市场的持续发展和城镇居民可支配收入的增加,家具行业整体保持稳态增长局面。2011-2016年,家具行业收入持续增加,年均增速保持在10%左右,发展势头良好。2016年,我国家具行业主营业务收入为8559.50亿元,同比增长8.73%。小户型占比的提高使得家具产品的空间使用率重要程度日益显著,定制家具优势显著;年轻群体个性化消费需求的提升将进一步拉动定制家具的市场需求。我们推算,2016年橱柜市场规模约为1600亿元,衣柜和其他柜类市场规模2080亿元,当前龙头企业市场占有率较低,未来行业集中度仍有较大发展空间。
高端整体厨柜制造商,渠道增、产能拓助力金牌成长。(1)产品:公司立足高端厨柜品牌土壤,拓宽大众消费产品带,营销力度大,品牌市场认可度高,为了贴合三四线城市需求,公司适时推出吸塑和整体板厨柜的电商套餐产品,为公司贡献了新的业绩增长点。(2)生产:公司已经引入行业先进的德国豪迈生产线,规模化、自动化、信息化、柔性化协同并进,有望提高整体厨柜模数化定制敏捷制造与客户服务集成能力。厦门总部和江苏泗阳扩产项目的逐渐落地将大大缓解公司日益扩大的产能需求,助力公司提升市场占有率。(3)渠道:公司采取“经销为主、直销为辅”的渠道发展模式,并逐渐布局大宗业务、电子商务等销售渠道,其销售网络已基本覆盖全国各省、直辖市和自治区。截至2016年12月31日,公司在全国共有营销网络终端806家,其中,直营店42家、经销商专卖店764家(含桔家加盟店29家)。
金牌综合成长能力行业内领先,产品渠道开拓潜力大。营收规模上,金牌厨柜营业总收入由2012年的4.01亿元增长到2016年的10.99亿元,复合增长率达28.70%,增速在上市橱柜企业中居第一。毛利率方面,2012-2016年,金牌厨柜销售毛利率分别为47.73%、45.52%、40.91%、41.20%、38.11%,在行业中始终保持领先。净利率方面,金牌厨柜净利率水平持续提高,2016年达到了8.76%,随着公司品牌销售渠道的不断优化和市场规模的扩大,其盈利能力有很大提升空间。
投资建议:我们预计公司2017、2018年营业收入分别为15.83亿元和21.04亿元,同比分别增长44.10%、32.85%,净利润分别1.40亿元和1.97亿元,同比分别增长45.1%、40.8%,EPS分别为2.08元/股和2.93元/股,对应的P/E分别为32x和23x,给予“买入”评级。风险提示:房地产行业宏观调控不确定性;定制家居行业竞争加剧。
盛和资源:稀土打黑持续推进 公司显著受益
类别：公司研究机构：万联证券股份有限公司研究员：宋江波日期：2017-07-04
6月30日,据工业和信息化部官网消息,为持续推进打击稀土违法违规行为专项行动,逐步将整顿工作常态化、制度化,稀土办公室成立了由技术、财务、法律等方面专家组成的整顿稀土行业秩序专家组,将在企业生产技术分析、原材料成分检测、财务数据分析、依法行政等方面为稀土行业秩序核查整顿提供支撑和援助。专家组成员主要来自有关行业协会、重点稀土集团、研究和法律机构。
投资要点:打黑持续推进,稀土价格强势:稀土打黑的持续推进,再加上高频次的收储政策,以及稳定的下游需求,年初以来各类稀土氧化物和稀土金属价格表现强势,其中主流的镨钕氧化物品种涨幅高达25%左右,其他品种亦有不同程度涨幅,在后续无利空的背景下,稀土价格将大概率保持强势,盛和资源等业绩弹性大的稀土开采冶炼企业有望迎来业绩的显著改善。此次业内首次组织和成立整顿行业稀土秩序专家组是稀土打黑行动的继续深化,一方面,显示出了国家推进打击稀土违法违规专项行动的坚定决心,能有效稳定和提升市场信心;另一方面,此次的专家组将由技术,财务,法律等各方面的行业专家组成,对于促进稀土打黑能切实发挥作用,同时也表明稀土的打黑行动正在往纵深和专业的方向发展。
通过并购布局上中下游,稀土全产业链已然成形:在上游端,2012年公司托管汉鑫矿业,联合中铝收购冕里稀土36%股权,参股山东微山钢研稀土4.3%,合计控制稀土保有资源量(REO)77.60万吨和稀土开采配额5950吨/年,此外,公司近年还积极并购海外资源,子公司乐山盛和持有格陵兰矿物能源公司12.5%的股份,是其单一最大股东;中游冶炼分离环节,公司在行业低迷之时,收购晨光稀土100%,科百瑞71.43%,和文盛新材100%股权,公司的冶炼分离产能增加至13000吨左右、冶炼配额达到5040吨/年;下游深加工环节,公司拥有7500吨分子筛,2.8万吨稀土催化剂产能。通过近年来的布局,公司已然形成了上中下游的全产业链布局,公司的抗风险能力和成本控制能力得到了实质性的巩固和强化。
稀土金属价格回暖,公司业绩将大幅改善:公司主营产品包括稀土氧化物,稀有稀土金属,稀土盐类,稀土催化剂和分子筛四大类。
其中2016年稀土氧化物营业收入占比高达78%,是影响公司业绩的主要产品。而稀土氧化物的盈利情况则与稀土金属的价格高度关联,2015年和2016年稀土金属价格低迷,造成该稀土氧化物产品毛利率显著下降,公司整体业绩惨淡,进入2017年,稀土金属价格回暖后,公司业绩迅速改善,一季度公司同比扭亏为盈,实现归母净利润3222万元。稀土催化剂和分子筛业务是公司另一重要稀土下游的业务板块,近几年的该板块产品的毛利率基本稳定在30%上下,每年稳定为公司贡献毛利4000万上下,稀土价格回暖后该板块业务的毛利率有望获得提升。另外,公司并购的晨光稀土,科百瑞和文盛新材等公司在2016年均超额完成了业绩承诺,共实现净利润2.67亿元(业绩承诺合计是2.3亿元),在稀土价格向好的背景,预计2017-2018年2.98亿和3.61亿元的业绩承诺也能兑现。总体而言,在稀土价格乐观的背景下,公司业绩的大幅改善有较强的确定性。
盈利预测与投资建议:预计公司2017-2018年EPS为0.21元和0.27元,结合2017年6月30日收盘价13.19元,对应的PE为63和49倍,基于对稀土金属价格和公司业绩弹性的看好,首次覆盖,予以“增持”评级。
风险因素:稀土价格下跌;下游需求不及预期。
传化智联:获得第三方支付牌照 构筑闭环生态系统
类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：王晓艳,瞿永忠日期：2017-07-04
传化支付获得第三方支付牌照。传化智联下属公司传化支付接到中国人民银行通知,传化支付获得第三方支付牌照,具体包括互联网支付、移动电话支付、预付卡发行与受理(仅限于线上实名支付账户充值)。2015年12月起,传化支付及其母公司通过债权债务承接方式,配合地方政府处置浙江易士企业管理服务有限公司风险事件,获得首次许可,但是暂未公告其许可信息。目前,浙江易士公司的风险处置已基本完毕,按规定予以公告,有效期5年。根据中国人民银行网站披露的数据显示,2011年5月3日央行发放首批27家第三方支付牌照,截至2017年6月27日,全国共有248张有效支付牌照。从近年来第三方支付牌照发放情况来看,央行批设新牌照速度逐年下降。
有助于公司构筑闭环生态系统。公司积极打造传化网智能物流生态圈,搭建以智能信息系统和支付系统为核心,依托公路港城市物流中心,打造基于供应链服务,集“物流、信息、金融”一体化发展的行业与区域供应链服务体系。传化支付聚焦物流行业四个万亿级市场(司机消费、车后消费、运费支付结算、货款支付结算等),通过“支付+”的模式,将原有物流各交易场景中的线下支付逐步引导转换成线上支付,形成涵盖B端货主、物流企业和C端货运司机、商户等全场景、全流程的支付闭环,进而打造万亿级的物流线上支付平台。目前全国4类业务全牌照公司仅有十家,而公司一次性获得三类业务牌照,将有助于公司打造成为综合支付解决方案提供商,构筑闭环生态系统。
物流金融业务初步显现。公司依托基础业务,积极开展增值物流服务。公司已经获取了商业保理资质、融资租赁资质、保险经纪牌照以及第三方支付牌照,扎实的业务基础为增值服务的快速发展奠定了良好基础,数万亿的市场规模将给公司带来巨大的发展空间。预计公司2017-2019年EPS分别为0.18、0.24和0.29元,PE分别为84x、63x和52x,维持“买入”评级,继续关注变现节点和推进速度。
风险提示:实体公路港推进速度、线上业务变现时点、补助低于预期。
烽火通信:通信系统份额持续提升 信息安全业务持续向好
类别：公司研究机构：华金证券股份有限公司研究员：朱琨日期：2017-07-04
通信系统市场份额持续提升,增速超过行业平均水平:根据OVUM数据显示,公司通信系统产品主要光网络、PON和IPRAN三大产品构成。从市场份额来看,公司通信系统的三大细分产品均在稳步提升。与此同时,公司的收入增速远远超过行业水平。
信息安全业务持续向好,2016年实际完成净利润超预期:2016年度,烽火星空实现扣除非经常性损益后归母净利润为19601.82万元,高于《业绩补偿协议》中拉萨行动承诺预测数17545.00万元。成为公司净利润增长的新引擎。
流量增长使得城域网和数据中心扩容势在必行使得OTN设备需求上升:数据流量增长快速,尤其视频等重要应用对流量需求的提升,对网络业务承载能力提出高要求,并进一步促进OTN下沉。从数据流量类型看,到2020年,77%的流量来自数据中心内部,年复合增长率为26.8%;数据中心网络扩容也势在必行。因此,OTN设备需求势必上升。
光纤光缆与光通信设备需求将保持增长态势:2018年以前,国内光纤光缆市场仍处于供不应求状态,2017年市场增速大约40%;全球PON以及OTN市场仍将保持稳定增速。
投资建议:我们预测,公司2017年-2019年EPS分别为1.05元、1.38元和2.06元。
6个月目标价32.55元,维持买入一A评级。
风险提示:政府部门对于信息安全预算支出增长不及预期会使得公司的信息安全业务收入增长不及预期;运营商传输网资本开支执行不及预期会使得公司通信系统和光纤光缆业务增长不及预期;海外运营商资本开支不及预期也会使得公司通信系统增长不及预期;公司存货超预期会使得资产减值损失超预期,从而存在净利润增长不及预期的风险;证券市场的系统性风险。
大北农:高 考核真激励 低估值快成长
类别：公司研究机构：平安证券股份有限公司研究员：文献日期：2017-07-04
大面积真激励,高 考核低摊薄。本计划涉及1600人,基本覆盖当前利润核心业务单元猪饲料的高级管理人员及中层骨干,人均近10万股,按当前市价,税前浮盈约25万,激励效果明显。解禁考核条件是17、18、19年归母净利分别比16年增40%、68%、90%,且已扣除本次激励摊销费用,考核压力不低,显示对利润持续快速增长信心足。发行股份不超1.558亿股,占当前总股本约3.8%,摊薄低,17、18、19年报表需摊销0.94、1.8、0.87亿元,无现金支出,不影响实际经营。
此时激励,可助推猪料新战略加速推进。大北农猪饲料战略转型始于2H14,15、16年对客户及渠道结构、销售人力、组织结构、战术打法、产品聚焦进行了快速大幅度转变,2H16初步成型,规模猪场和高端料占比均持续提升,营收增速逐季上扬。17年是新战略由内及外发力关键之年,此时对经历了大调整的核心员工激励,相当于变形兑现此前送股承诺,利于团结人心,提振士气,助力高端猪料市占率增2倍、规模猪场占比冲60%新战略加速推进,迭加新模式下费用率曲线持续下行,猪料业务单元利润3年翻倍可期。
17年多业务转型效果或叠加显现。农信互联类温氏平台效果或2H17显现、种业水稻已挑大梁且玉米不再拖累、疫苗收购整合南京天邦完成、水产料从圈地转为求利润,它们17年或同比增50%+,或扭亏为盈。养猪趋势弱,但17年盈利占比仅中个位数,且19年之后或成盈利增长新的一极。
低估值快成长,或迎戴维斯双击。因豆粕成本持续快降、玉米补贴可抵消激励成本,维持17-18年EPS0.30、0.40元,同比增42%、32%,PE为20.6、15.7倍。公司战略转型效果加速显现,17年PE仅20倍,多业务持续增长潜力大,利润持续快速增长、农信互联、种业、疫苗均可能催化股价,2H17或迎来戴维斯双击,继续“强烈推荐”。
风险提示:原料成本上涨超预期;生猪存栏低于预期。
丽珠集团:专科制剂快速增长 长期创新研发可期
类别：公司研究机构：平安证券股份有限公司研究员：叶寅日期：2017-07-04
参芪占比减少,利润增长重回快车道。近年公司收入、利润保持了稳健增长,2011-2016收入CAGR为19.33%,2016年营业收入为76.52亿元,同比增长15.58%。2011-2016年净利润CAGR为16.44%,2016年实现净利润7.84亿,同比增长26.0%。2014年受参芪扶正业绩下滑的影响公司净利润增速下降至个位数,随着亮丙瑞林、艾普拉唑、鼠神经生长因子等二线品种销售规模的增加,参芪扶正在公司利润占比已不到30%,公司在新品拉动下重回增长快车道。
专科战略,生殖先行。促性激素是公司西药制剂中最大的板块,2016年实现收入11.8亿,同比增速达到28%。一方面受益于行业景气度向上,包括二孩政策、不孕不育人群的提升、辅助生殖渗透率的提升;另一方面公司2014年提出专科战略,集中资源重点打造辅助生殖、消化道用药等优势专科领域。其中亮丙瑞林公司去年实现收入3.86亿元,同比增长31%,由于上市时间晚公司样本医院市占率仅21%,行业高景气+市占率提升,未来两年有望保持30%以上的增速。系列其他品种尿促卵泡素、尿促性素受益于行业景气度向上,同时公司在辅助生殖领域拥有强大的技术支持、学术推广能力,专科优势明显,其他品种有望保持20%的增速。此外公司的重组人绒促性素预计今年年底完成大部分III期临床试验,由于单价显著高于普通产品,上市后将大幅提高该品种的盈利能力。
核心品种进医保打开空间,参芪渠道下沉稳增长。2016年艾普拉唑肠溶片营收2.85亿,同比增长52.34%。今年顺利进入新版医保目录,之前进入了12个省份的医保增补目录,预计未来两年将保持30%-50%以上的高速增长。同时公司的针剂产品已完成III期临床试验,2016年6月申报生产,有望在今年获批。未来三年口服和针剂有望做到10亿规模。公司的鼠神经生长因子由于上市时间晚,目前市占率10%,2013-2016年CAGR高达115.75%,2016年实现收入4.9亿元,同比增长63.88%。新进医保目录后预计未来两年有望达到40%-50%的增速。新版医保目录中大部分中药注射剂被限制在二级以上医院使用,而参芪扶正并没有该限制,利好公司产品在基层医院的推广,预计未来两年收入增长维持在5%左右。
微球、单抗并驾齐驱。2015年全球微球制剂市场已超过50亿美元,国内市场约30亿人民币,同比增长23%。由于技术壁垒较高,国内仅有少数企业掌握了微球技术,除公司外其他企业包括绿叶制药、泰德制药、博恩特。公司是国内最早研发微球产品的企业之一,有2个微球车间,正在新建的3个生产车间均按照美国FDA的GMP标准进行设计,共7个产品处在研发阶段。单抗平台成立于2010年,由国家“千人计划”入选者、前美国健赞公司生物药研发副总裁傅道田博士带队,目前团队近200人。目前生物药领域共有9个项目在研,其中临床前研究项目4项、已申报临床项目1项、处于临床研究阶段项目4项。注射用重组人源化抗人肿瘤坏死因子TNF-α单抗进入Ⅱ期临床试验,重组人绒促性素正进行Ⅰ/Ⅲ期临床。
积极布局精准医疗,液体活检进入试用阶段。2016年2月,丽珠试剂与CYNVENIO设立合资公司丽珠圣美,丽珠圣美拥有LiquidBiopsy液体活检平台的所有权益,上市公司间接持股36%。液体活检技术通过对循环肿瘤细胞(CTC)、循环肿瘤DNA的富集后检测,未来可应用在肿瘤的伴随诊断、病情监测和早期筛查等。目前LiquidBiopsy已进入了海南省人民医院、协和医院、华西医院等多家知名医院,未来丽珠试剂将在相关领域开发诊断试剂,用于富集后的检测,使仪器能够为公司持续带来产出。另一方面,公司能够基于该精准检测平台进一步向下游服务发展。目前正在建设中的丽珠基因将在珠海设立旗舰级第三方检验中心,对接医院开展分子特检、基因测序等服务。
盈利预测。考虑到近三年公司两大系列促性激素、消化道用药在行业景气度向上、核心品种新进医保放量的利好下保持25%以上的快速增长,同时参芪扶正渠道下沉保持5%稳定增长,预计公司2017-2019年EPS分别为2.22、2.73、3.33元,对应市盈率估值30.7、24.9、20.4倍,维持“推荐”评级。
国药一致:两广分销龙头 全国零售的龙头
类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：群益证券(香港)研究所日期：2017-07-04
重组后聚焦批零业务:公司于2016年末实现重组,置入国大药房、佛山南海、广州新特及南方医贸,置出致君医药、致君医贸及坪山制药。重组完成后,公司不再控股医药工业类业务,增发注入的分销及零售业务将使得公司在巩固和增强两广分销龙头地位的基础上,又直接获得了全国零售龙头的地位。我们认为整合后的国药一致作为国药集团旗下的医药商业平台公司,未来将可充分整合分销、零售资源,打造批零一体化的管控运营模式,提升核心竞争力。
将在“两票制”及“医药分家”推进中受益:国务院于2017年初发布了国家版的“两票制”实施方案,目前已经有20多个省份发文实施两票制,从各省份设定的过渡期来看,将集中于2017年下半年开始正式实施,我们认为行业将进入加速整合阶段,公司作为两广医药商业龙头(2016年两广区域市占率约为21%),将会直接受益,市场份额预计将会不断提升。国家在加速推动公立医院取消药品加成以及药占比下降政策的实施,叠加分级诊疗的推进和以及药店在慢病管理方面的布局,我们认为药店处方药的承接量将会逐步增加,而两票制和营改增政策对于单体药店上游渠道的影响以及新版GSP对单店运营成本的提升将会使得规模较大的连锁药店竞争优势凸显,行业集中度将会不断提升。国药一致下的国大药房拥有3500多家门店,布局广泛,是连锁药店绝对的龙头,我们认为其将在处方外流和行业集中度提升中直接受益,幷且国大药房还将通过幷购扩张实现规模的进一步提升。另外,国大药房目前净利水平较低(1.8%),我们认为幷入国药一致后随着管理的优化以及批零一体化整合,国大药房的净利率水平将会逐步向行业平均水平靠拢(5%-7%)。
盈利预计:我们预计2017/2018年公司净利润分别为13.3亿元(YOY+11.8%)/15.8亿元(YOY+18.9%),EPS分别为3.10元/3.68元,对应A股PE分别为26倍/22倍,对应B股PE分别为15倍/12倍。公司整合后作为全国的零售龙头和两广区域的分销龙头,在未来行业集中度提升以及医药分家的行业趋势下将会受益。另外,公司作为国药系控股子公司受益于国企混合所有制改革,有望进一步提高经营效率,实现净利率的提升。目前公司A股估值合理,维持“买入”投资建议;B股估值较低,维持“买入”投资建议。
中飞股份:核材恢复性增长非核市场空间大
类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：林阳日期：2017-07-04
国内核燃料加工铝材设备供应商。公司所处的行业为有色金属压延加工业,分别属于新材料技术领域和新能源及节能技术领域;公司主要产品为铝合金锻件、挤压件和机加件,具有高强、高韧、耐腐蚀等特性,产品技术含量和经济附加值较高,可广泛用于核能、航空、航天、军工、电子、交通运输、机械设备制造等行业。公司主要为核燃料加工专业设备提供高性能铝合金材料和机加工零部件。
行业未来发展空间巨大,公司具备行业先入优势。作为核燃料加工设备领域一家重要的研发配套单位,公司所涉及的领域具有很高的准入壁垒和技术壁垒,细分行业外的铝加工企业很难成为该领域的合格供应商,所以相比较于细分行业外的企业,公司具备很强的行业先入优势。另外从最近几年来看,我国铝加工行业将继续保持增长态势。2016 年我国铝加工材的实际产量为3300 万吨左右,较2015 年增长了10%。按照工信部有色金属工业发展“十三五”规划估算,2020 年铝材4000 万吨的产量估算,2016-2020年铝加工材产量的年均复合增长率将保持在5.92%。铝加工行业的稳定增长为公司扩展业务提供良机。
业绩预测及估值。核电主要在未来几年会进入新的需求增长期,非核类业务将开拓更大的市场空间,预计公司2017-2019 年收入分别为2.05 亿、3.08亿、4.19 亿,净利润分别为0.23 亿、0.37 亿、0.52 亿,对应EPS 分别为0.26、0.41、0.57 元,对应PE 分别为34 倍、28 倍、22 倍,首次推荐给予“强烈推荐”评级。
风险提示。客户集中风险;核电行业政策变更风险;原材料价格波动风险。
百洋股份:并购火星时代过会 双擎驱动业绩增长
类别：公司研究机构：广州广证恒生证券研究所有限公司研究员：李亚军日期：2017-07-04
事件:①6月30日晚,公司公告显示公司发行股份及支付现金购买火星时代100%股权获证监会通过,本次收购作价9.74亿元,其中增发股份对价5.6亿元(2688万股,20.83元/股),现金支付4.14亿元;同时配套募资不超过5.6亿元,实际控制人孙忠义认购金额不低于1亿元。②公司股票将于7月3日复牌。
核心观点:
并购文化创意龙头火星时代,享受行业持续成长红利。火星时代是国内专业从事动画制作&文化设计制作职业教育的龙头企业,目前拥有8个产品线25个教育产品,目前在全国11个一线及重点城市拥有13个校区超过400间多媒体教室拥有在校生超过8000人。火星时代2017-2019年业绩承诺(按每年最低测算)为0.8亿元/1.08亿元/1.46亿元。2017年3月,以游戏、影视动漫、创意设计为主要构成的数字创意产业首次纳入国家战略新兴产业发展规划,预计到2020年相关行业空间将达到8万亿,火星时代作为文化创意职业培训龙头,有望充分受益于数字创意产业的成长带来的人才需求的增长。
品牌+教学品质构建壁垒,提效+扩张+新品助推业绩成长。火星时代自2001年成立以来多次获得“中国十大CG培训机构”、“最具综合实力置业培训机构”及“最具影响力IT教育品牌”等荣誉,拥有较高市场认可度和品牌影响力。公司拥有强大的师资团队+双师教学模式+贴近实践的教学内容构建教学体系,叠加教学后就业一体化职业培训服务,近年毕业生6个月就业率均达到95%以上,高就业率验证公司模式可行性且构建核心壁垒。公司未来3年内有望在全国范围内将学校扩张至20余所,覆盖部分二三线经济发达城市;同时近2年新建校区满座率仍有较大上升空间业绩处于快速增长期。从中短期来看,公司有望凭借新校扩张+老校运营成熟,并借助线上教育+新产品的发力推动公司业绩成长;从长期来看,公司有望围绕设计培训主业进行产业扩张,切入青少年素质教育培训等领域完善公司教育板块布局。
鱼价大幅上涨,产能释放驱动业绩成长。从17年4月以来,罗非鱼大宗价格从15元/千克上涨至18元/千克,公司作为罗非鱼龙头企业,有望充分受益于鱼价上涨以及产能释放带来的业绩成长。
盈利预测与估值:考虑增发后总股本增厚至2.3亿股,我们预计公司17-19年备考净利润为1.45/1.76/2.18亿元,备考EPS为0.63/0.77/095元,对应PE33/27/22倍。考虑当前估值合理,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
风险提示:鱼价格大幅下跌、教育并购整合不达预期。
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