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顶尖财经网(www.58188.com)2017-7-31 14:40:55讯：
北方国际(000065)点评：新签及在手订单数据超预期 奠定未来高成长强大基础
投资要点
事项：公司披露二季度经营情况简报，二季度新签订单金额13亿美元，上半年累计新签订单金额20.37亿美元。截至二季度末累计已签约未完工订单金额121.87亿美元，其中已签约尚未生效项目合同70.47亿美元；已生效正在执行项目合同51.40亿美元。
新签及在手订单数据超预期，奠定未来高成长强大基础。公司上半年签订合同达20.37亿美金，已经接近去年全年21亿美元的水平，趋势强劲。截至二季度末累计已签约未完工订单金额折合人民币约828.7亿元，为2016年总收入的9.5 倍，国际工程业务收入的16 倍；其中已签约尚未生效项目合同约479亿元；已生效正在执行项目合同349.5亿元，为2016年收入的4 倍，充足生效可执行订单保障业绩持续高增长。未生效订单中约200 多亿元位于伊朗，自伊核解禁以来，伊朗国际关系局势出现好转，订单有望大规模生效，如若生效有望上调未来盈利预测。
公司市场结构优化、业务模式丰富、与集团协调增强将促订单加速增长。精细化管理将促毛利率提升。借助集团海外丰富客户资源和完善网络，积极发挥NORINCO 整体品牌优势，公司加大海外市场开拓力度，减少对伊朗等少数几个国别市场依赖，2016年海外项目已涉及9 个国别，并成立巴基斯坦、伊拉克等分公司加速新市场开发。今年公司公告新签伊拉克、哈萨克斯坦大单，表明公司新市场开拓已取得重大成效。公司积极开展海外投资业务，借助一带一路战略机遇探索海外PPP 项目，以投资带动施工升级业务模式。此外将加强与集团资源协同，集团将带来大量项目信息，未来有望带动订单加速增长。公司当前毛利率明显低于行业平均水平，通过加强采购、招投标等环节的精细化管理，优化订单结构，未来毛利率有巨大提升空间。
已进入快速成长期，集团支持有望促十三五期间跨越发展。公司2016年业绩同比增长53.5%，今年一季度业绩同比增长43.4%，已进入快速成长期，同时注入资产业绩贡献也显著超预期。公司是实际控制人北方工业旗下唯一A 股上市公司平台和对外工程承包窗口，具有“大集团、小公司、唯一平台”特征，十三五期间有望成为集团新的增长级，在一带一路国家战略背景下有望得到集团全力支持，有望进入跨越式发展阶段。依靠集团强大品牌实力，我们认为未来集团军贸业务渠道有望为公司带来大量海外项目资源，此外集团预计也将对公司业绩有一定的考核要求。
投资建议：预测公司2017-2019年归母净利润分别为6.2/8.6/11.4亿元，2016-2019年CAGR 为35%，EPS 分别为1.20/1.67/2.22元，当前股价对应PE 分别为21/15/11 倍，目标价36元（对应2017年30 倍PE），买入评级。
风险提示：注入资产整合风险，海外经营风险，汇率大幅波动风险。
孚日股份(002083)公司跟踪：公司公告半年业绩快报 增速进一步加快
核心观点：
公司公告17 年半年度业绩快报，营收23.61 亿，同比增长6.56%，净利润2.44 亿，同比增长39.07%。其中第二季度单季营收11.88 亿，同比增长7.06%，净利润1.13 亿，同比增长41.68%，较第一季度有所加快。
营收稳定增长，净利润增幅大幅超越营收增幅
公司外销主业保持稳定，内销业务增速较快，后者主要受益自有品牌线上业务高速增长；开拓新客户新订单，特别是给严选等精品生活电商提供ODM 供应链服务实现大幅增长。净利润增幅超越营收增幅主要是由于开展工艺优化，实施流程再造，节能减排节约挖潜使得成本降低毛利率提高。
国内毛巾市场空间广阔，看好公司未来内销发展
15 年我国毛巾类制品产量达90.3 万吨，销售规模达705.83 亿元。而且行业集中度低，同时我国人均毛巾使用量与发达国家相差较远，仅为欧美的1/7，日本的1/8，消费升级潜力大。公司作为国内大型毛巾供应链厂商将直接受益，特别是依托高速增长的精品生活电商，内销局面将被打开。
拟发行12 亿元可转换债券，未来业绩增长有保障
公司拟发行12 亿元可转换债券，期限6 年，自发行结束起6 个月后可转股。募集资金将投资于年产6500 吨高档毛巾产品项目、高档巾被智能织造项目、调整负债结构。公司现有毛巾产能5.4 万吨，此次投资项目将直接增加公司约12.04%产能。此外公司资产负债率超过55%，通过调整负债结构，使用可转债募资替换银行贷款，利息费用有望降低，提高净利润率。
17-19 年每股收益分别为0.52 元/股、0.62 元/股、0.74 元/股
预计17 年EPS 0.52 元/股，对应PE 15 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
汇率波动风险；消费市场低迷；对外投资和新业务拓展等风险；
中颖电子(300327)：业绩保持高增长 多样新品有望进入兑现期
投资要点
今年大家电和BMIC 提供业绩成长动力：公司今年业绩成长的主要动力来自家电和锂电池管理芯片（BMIC）。家电增长主要是大家电MCU 渗透率的提升，BMIC 的增长来自笔记本电脑（南方小厂）、手机和pad 电池维修市场以及电动自行车和电动工具三大市场的开拓，尤其是电动自行车和电动工具，今年表现亮眼。
期待变频MCU、一线NB 品牌用BMIC 进入业绩兑现期：变频家电MCU今年进入试产阶段， BMIC 有望于明年试生产，变频机电也在持续布局。
锂电池管理芯片应用于笔电的部份大约是 25~30亿元左右的市场规模，原来由TI 寡占，公司以成本/渠道的优势，有望分享这一市场。期待变频MCU、一线NB 品牌用BMIC 进入业绩兑现期，贡献业绩持续成长动力。
最大弹性空间在AMOLED 驱动芯片： 公司未来最大的看点仍在AMOLED 驱动芯片。2016年公司推出AMOLED 驱动芯片新品，顺利解决功耗和散热的问题。大陆厂商积极建设AMOLED 产线，大陆未来将成为仅次于韩国的AMOLED 生产基地，公司AMOLED 驱动芯片受益。
新品发力有望提供持续成长动力，AMOLED 趋势提供长期弹性，维持“买入”评级：公司今年业绩动力在大家电的渗透率提升和BMIC 的高速成长。
长期来看，AMOLED 大趋势提供业绩弹性。我们预计2017-2019年公司净利润分别为1.38亿、1.95亿和2.88亿，EPS 分别为0.72、1.02 和1.51元，对应PE 分别为41、29 和20 倍，维持“买入”评级。
风险提示：新品进度低于预期、下游应用需求低于预期
中国巨石(600176)中报业绩预增公告点评：中报业绩高增长 行业龙头优势稳固
事件：
2017年7月28日公司发布2017年上半年业绩预增公告，预计2017年上半年实现归母净利润同比2016年7.62亿元增长30%以上。
投资要点：
玻纤行业龙头地位稳固，综合竞争力持续提升。公司是玻纤行业龙头企业，2016年公司玻纤产销达120万吨，世界范围内玻纤市场份额占比达到20%以上。公司全面布局国内市场，在九江、桐乡和成都等地分别建设生产线，引入高效生产管理方法，公司不断升级玻纤生产配方和生产工艺，持续降低生产成本，2014-2016年玻纤产品综合毛利率分别为35.3%、40.2%和44.5%，呈上升趋势，公司行业内综合竞争力持续提升。
海外产能扩张，全球市场服务力上升。公司现已完成埃及两期项目建设，总产能达到16万吨/年。目前，埃及三期工程4万吨/年产线正在建设，预计于2017年下半年投产。埃及项目出厂产品销往欧洲、土耳其和中东等市场。2016年5月，公司规划在美国南卡罗莱纳州投资3亿美元建设8万吨/年产能的玻纤生产线，预计于2018年底投产，将有效降低美国区域玻纤销售库存周期，进一步提升公司产品在美国的市场竞争力。公司实现海外产能扩张，全球市场服务力上升。
提升玻纤产品技术等级，持续拓展高端领域产品应用。公司传统玻纤产品主要应用于建筑建材领域，在2014年前营收占比高达40%，随着公司不断提高玻纤产品技术水平和下游应用领域逐步向高端拓展，公司产品下游应用结构出现显著改变。公司未来将继续向轨道交通、汽车轻量化、风能、管罐和电子产品等应用领域拓展，实现整体盈利水平提升。
拟收购集团下属公司股权，公司业务向下游复合材料领域延伸。公司作为中国建材旗下子公司，拟通过收购中国建材旗下风机叶片供应商中复连众32.04%股权，实现风电领域产业链延伸。未来公司将持续向玻纤下游复合材料领域延伸，市场空间广阔。
盈利预测和投资评级：我们看好公司作为玻纤行业龙头的发展前景，未来公司产品应用结构调整和海外业务拓展将推动公司业绩进一步增长。上调公司2017-2019年EPS 为0.73、0.90 和1.11元/股，维持“买入”评级。
风险提示：海外项目建设进度低于预期；国内玻纤冷修技改项目效果低于预期；玻纤产品市场需求低于预期。
银信科技(300231)半年报点评：半年报业绩略低于预期 内生外延逻辑不变
公司半年报略低于市场预期，但内生性增长持续推进
银信科技7月28日晚间发布中期业绩报告称，2017年上半年归属于母公司所有者的净利润为6241.18万元，较上年同期增8.70%；营业收入为4.06亿元，较上年同期增6.03%；基本每股收益为0.1822元，较上年同期增8.71%。我们认为，公司业务具有一定季节性，下半年将成为订单集中确认和收入确认的重点，半年报业绩增速较慢属于正常范围。此外，公司财报中显示，客户回款加速导致经营性现金流量净额同比大幅改观，由去年同期的净流出2.04亿元变为今年同期的净流出0.48亿元，同时，公司应收账款由去年同期的4.03亿元上升至4.98亿元，业务内生性增长健康。
客户持续多元化，公司服务能力持续提升
2017年上半年公司新增客户102 家，新增设备维护量为53,017 台（套），总维护量达到10万台（套），工程师工单数量为18,168 件，同比增加50%。
公司业务分布持续优化，地域上，新增客户除北京、福建、山东及华东等传统优势地区，同时在海南、云南及宁夏等也有所突破；行业上，公司业务向金融、电信以外的行业拓展，其中制造业、商业、政府、保险、交通等行业均有新客户拓展。我们认为，公司正在从区域性的特定行业IT 服务商向全国性通用IT 服务商转变，未来业务有望辐射更广泛市场。
大股东足额认购配股，彰显对公司发展的信心
公司拟向股东配售普通股，计划募集资金6.4亿元，大股东詹立雄先生发布公告表示自愿足额认购配股。此举彰显大股东对公司成长的饱满信心，所募集的资金也将运用到公司业务水平提升，进一步强化IT 运维服务的产品线，纵贯Iaas、Paas 和Saas 三层服务体系，实现智能一体化运维；延伸IT 运维服务的技术线；从而把IT 运维服务向各领域延伸，拓展IT 运维服务的市场版图，为公司的发展增添新的动力。
投资建议
公司立足金融、电信行业客户，正在向各个行业领域拓展，鉴于公司内生性增长推进速度仍未加速，外延逻辑有待验证，下调2017、2018年预测公司营收至13.7、1.71亿元，净利润为1.64、2.08亿元，当前PE 估值分别为24.8 倍、19.6 倍，综合公司短期增速较慢，给予公司“增持”评级，下调目标价至13.00元。
风险提示：1. 国内IT 支出迅速下降，IT 运维市场行业景气度下降；2. 新技术进展较快，变革行业商业模式，3. 外延并购战略推进不及预期。
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