A股（非金融）中报业绩虽有回落，但预计能维持35%左右较高水平

　　根据中报和中报业绩预告，中小板（非金融）中报业绩增速约32.8%，创业板（剔除温氏、类金融）中报业绩增速约25.4%，均较1季报有所回落。采用剔除法计算的中小创内生业绩增速也较1季报略有下滑。大体测算A股（非金融）17中报业绩增速在35%附近，虽较1季报的53.5%有所下滑，但仍维持在一个较高水平上。行业上按照可比口径来看，周期板块业绩增速仍在高位，但增速普遍较1季报有所下滑；银行和电子、医药、食品饮料、家电、休闲服务、纺织服装等部分消费性行业业绩稳中有升。

　　市场环境温和，短期向下风险不大

　　经济短期韧性较强，6月工业企业利润同比增速回升，企业盈利仍处在较高水平。市场短端利率虽有所上升，但中长端利率仍较平稳。“十九大”临近，混改等政策预期仍强。总的来看，当前市场环境仍较温和，我们维持前期观点，市场短期向下风险不大。随着前期悲观预期的充分修复，周期反弹进入下半场，建议精选价格还在环比上涨的细分领域，如稀有金属、铜、铝以及PTA、PVC等化学品。受益于政策的催化和证金持股的刺激，上周成长有所反弹，但我们认为受制于业绩下行的压制，虽然成长板块估值已有较大调整，但当前市场风格大幅切换的条件可能还不具备，后续可以逐渐精选布局估值和业绩已经较为匹配的成长股。中期配置上，仍然推荐银行和电子、白酒、医药等地产相关性较低的消费板块。