界面新闻 陈菲遐

图片来源：海洛创意

　　尽管出了诸多头部剧，但华策影视交出的半年报成绩单，并不令人满意。

　　华策影视（300133.SZ）7月26日发布半年报显示，2017年上半年归属于母公司所有者的净利润为2.75亿元，较上年同期增1.21%；营业收入为17.51亿元，较上年同期增13.11%；基本每股收益为0.16元，与上年同期持平。

　　今年上半年，为华策影视主要贡献收入和利润的剧为《谈判官》、《上古情歌》、《一粒红尘》、《美味奇缘》、《冰上星舞》，前五部剧集合计收入达到11.7亿元，占总收入比例超过66.8%。

　　这份半年报还透露出另一个值得注意的信息，到处欠债的乐视网（300104.SZ）也欠款华策影视。

　　半年报显示，《孤芳不自赏》、《三生三世十里桃花》、《一粒红尘》等多部头部剧的的互联网播出平台均包含乐视视频，乐视网下属西藏乐视网信息技术有限公司（下称西藏乐视）位居公司应收账款期末余额首位。数据显示，公司对西藏乐视应收账款余额约为3.68亿元，占应收账款的比例约为10%。其中未播出剧目形成应收账款约1.32亿元，已播出剧目形成应收账款约2.36亿元。

　　此前，在华策影视2016年年报中，西藏乐视就已经是应收账款的第二名。去年末账面余额为3.63亿元，占应收账款余额的比例为11.68%。为此，公司还计提了1878.07万元的坏账准备。而此次半年报中的应收账款3.68亿元的余额，又比去年年末高出了500万元。不过，华策影视2017年上半年仅对回款风险巨大的西藏乐视计提了479万元的坏账准备，坏账比例1.3%。这一比例甚至低于对于深圳市腾讯计算机系统有限公司的计提比例1.59%。

　　对于这样“不谨慎”的坏账计提准则，华策影视给予了以下的解释：“目前，公司已经与乐视方及相关第三方进行了磋商接洽，已形成初步解决意向：对于未播出剧目，公司拟重新向第三方进行发行，同时解除原发行合同，预计向第三方发行的价格将超过原发行价格；对于联合投资项目，拟以公司应付乐视方的项目收益分成充抵公司对西藏乐视的应收账款。如果上述初步方案得到全部实施，则公司对西藏乐视应收款余额预计不超过1.72亿元，扣除应对其他投资方的分成部分，归属于公司的金额预计不超过8000万元。目前，相关方就具体细节尚在友好协商中，预计有望在三季度达成协议。公司对西藏乐视的上述应收账款情况预计不会对公司造成重大不利影响。”

　　换而言之，华策影视将西藏乐视的欠款拆分为三部分，一部分是对于尚未播出的剧集采取解除合同的措施，并另找“下家”，该部分金额为1.32亿元；另外的已播出的剧集2.36亿元，则采用应付账款相抵的措施，冲减约1.56亿元，真正影响的金额约在8000万元。但是能否实施尚属未知。

　　界面新闻咨询财务人士，其表示半年度对于应收账款坏账准备的计提比较宽松。“半年报没有经过会计师的审核，一些会计处理都是企业的行为，最终对于公司的影响还是要以年报，也就是经过审计后的数字为准。”言下之意，华策影视对于西藏乐视应收账款坏账处理的准备，并未经过会计师的审核，合理性并无保证。

　　对于华策影视自身而言，虽然有诸多热门剧“傍身”，但是上半年的盈利情况却并不让人满意。

　　上半年华策影视播出的电视剧包括《三生三世十里桃花》、《射雕英雄传》、《孤芳不自赏》、《夏至未至》、《楚乔传》等9部自带流量的电视剧，其中《三生三世十里桃花》总点击量超过420亿，位列新媒体所有电视剧点击量排行榜第一；《夏至未至》总点击量超过100亿；周播剧《楚乔传》总点击量超过300亿。

　　但是诸多头部剧加持的情况下，全网剧销售的毛利率依然持续下滑。半年报显示，2017上半年全网剧销售的毛利率为25.83%，比上年同期下降了16.22%；此外，影院票房、广告以及经济业务的毛利率也均有不同程度的下滑。华策影视之所以还能保持净利润微涨的势头，与上半年公司入股天神娱乐（002354.SZ）不无关联。

　　2016年6月1日华策影视与天神娱乐签订《发行股份购买资产协议》，公司向天神娱乐转让持有的20%北京合润德堂文化传媒股份有限公司股权，股权转让款由天神娱乐以发行股份的方式支付，发行价每股70.63元，共2，180，376股A股股票。2017年2月17日，该等股权完成工商过户变更。根据天神娱乐的总股本，该部分股权约占总股本的0.68%。因此华策影视收入、利润未出现大规模下滑的也要归功于该笔股权投资。

　　此外，报告期内华策影视还陆续处置了万达影视等股权。根据公司与万达影视传媒有限公司于2017年3月签订的《股权回购协议》，公司将持有的万达影视721.032765万元出资额转让给万达影业，转让价格为13，347.21万元，该笔交易获利约1810万元。

　　如果没有如上这些股权交易带来的利润，上半年华策影视扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为2.25亿元，较上年同期下滑约8.3%。依靠出售股份以及入股游戏行业，华策影视才能保持着上半年盈利增长的“完美形象”。

　　下半年，华策影视依然将重心放在了头部剧集。预计下半年能确认收入的主要项目有《甜蜜暴击》、《时间都知道》、《为了你我愿意热爱整个世界》、《悲伤逆流成河》、《老男孩》、《初遇在光年之外》、《柒个我》、《最亲爱的你》、《致我们单纯的小美好》等。另外下半年，由陈坤领衔主演的《凰权》，陈晓、陈乔恩主演的《独孤皇后》，黄轩、杨颖主演的《创业时代》等热门剧集正在后期制作中，累计有超过10亿元的存货，这些剧集将在下半年面世。

　　二级市场方面，华策影视今年以来跌幅达到7.34%，其所在的传媒板块也依然“跌跌不休”。2017年以来，申万传媒跌幅达到18.57%，而2016年的跌幅更是高达32.39%。相比2015年的指数高点2674点而言，如今983.61点的点位，抹去一半有余。

　　虽然下跌，华策影视却被中国证券金融股份有限公司（下称证金公司）看上了，半年报显示，证金公司期末持股5065.2万股，占比2.9%。此外，证金公司还出现在了昆仑万维（300418.SZ）和苏交科（300284.SZ）的前十大股东名单中，这是证金公司第一次重仓买入创业板股票，且成为前十大股东。

　　最近两个交易日，华策影视的股价两连阳，反弹幅度超过6%。