海外提价防止过大价差，有望部分增厚业绩

　　①本次提高的价格为公司向海外经销商漳龙的供货价格，鉴于2016 年6 月份和2017 年5 月份，片仔癀2 次提高了国内市场的终端价格和供货价，提高海外价格可以防止两者之间存在过大的价差。提价后预计供货价最高为48 美元左右，幅度为6.7%。②公司2016 年10 亿元的片仔癀收入中，海外收入为2.24 亿元，同比略增0.28%，海外出口价格最近提价为2014 年1月份，考虑3 年来的物价和通胀情况，我们预计6.7%的提价幅度不会对出口销量造成明显影响，但是各国出口情况不同提价幅度也不同，我们预计对全年利润有部分增厚。

　　从上半年表现看，片仔癀进入量价齐升通道

　　①公司7 月18 号公布业绩快报，上半年实现营业收入17.54 亿元，同比增长82.58%；实现归母净利润4.33 亿元，同比增长41.88%，业绩持续维持快速增长。收入快速增长部分来自流通业务厦门宏仁2016 年第四季度并表，扣除厦门宏仁上半年的并表影响，我们预计收入增速为30%左右。

　　②一季度母公司收入3.81 亿元，同比增长34%，其中基本为片仔癀收入，我们预计上半年片仔癀收入增速也基本保持30%左右，预计为6-7 亿元。2016 年6 月份，片仔癀终端价提价8.7%，今年上半年扣除价格上涨因素，销量预计增长20-25%。

　　预计17-19 年业绩分别为1.22 元/股、1.53 元/股、1.91 元/股

　　我们上调公司17/18/19 年EPS 为1.22/1.53/1.91 元(2016 年EPS 为0.89元)，目前股价对应PE 46/36/29 倍。公司产品具备稀缺性，消费升级的背景下看好其持续的量价提升，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新渠道拓展效果低于预期的风险；提价导致销量下滑风险；