提示声明：

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　 大华股份(行情002236,诊股)：PPP项目持续落地 业绩超预期

　　西南证券(行情600369,诊股)

　　事件:公司发布2017年半年度业绩快报,2017年上半年营业收入74.7亿元,同比提升50.8%,营业利润11.2亿元,同比增长94.4%,归母净利润11.3亿元,同比增长38.5%;公司第二季度营业收入48.2亿元,同比增长52%,营业利润10.1亿元,同比增长107%,归母净利润为8.5亿元,同比增长71%。公司业绩持续高增速,超过市场预期。

　　PPP项目持续落地,公司业绩有望进一步提升:公司持续加大对PPP模式项目的建设探索。报告期内,公司中标“莎车县平安城市建设项目（PPP）”,总规模43.1亿元,占公司2016年营业总收入的32.4%。此次中标将为公司后续的PPP项目的开拓和合作提供经验,并对以后年度经营业绩产生积极的影响。PPP项目订单的迅速落地有利于公司业绩的迅速提升,快速抢占市场份额,巩固行业地位。

　　公司海外业务维持高增速,占比逐年提升:公司海外业务维持高增长,2016年公司海外业务收入同比增长39.5%,在总收入占比达到37.9%,海外业务毛利率提升2个百分点,达到41.6%。2015年公司在荷兰设立欧洲分销中心,大大提升了公司在欧洲本地的供货能力,为进一步打开国际市场打下坚实的基础。根据IHS,公司在2015全球视频监控的市场份额已经达到7.5%,排名全球第二。随着公司加大对海外市场的布局,海外渠道逐步拓展,未来三年公司海外业务有望维持高增速,在收入占比中达到50%-70%。

　　研发继续维持高投入,智能化持续升级:公司持续加大研发投入,维持研发高投入。2016年公司研发费用达到14.2亿元,在营业收入中的占比达到10.7%,研发人员数量增长17.8%,研发人员在公司中数量占比达到61.4%。此外公司还积极整合内部上百台高性能计算机,建设深度学习计算集群,完成深度学习计算中心的建设,优化与深度学习相关的存储、传输、计算等技术。

　　盈利预测与投资建议:考虑到公司上半年业绩超过市场预期,略微调高盈利预测。预计公司2017-2019年营业收入年复合增速为48.0%,归母净利润年复合增速为34.8%,EPS分别为0.86元、1.16元、1.54元,对应的PE分别为29倍、22倍和16倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:竞争环境或恶化的风险,PPP项目推进或不及预期的风险,海外市场拓展或不及预期的风险,新技术/产品研发或不达预期的风险,汇率波动风险等。

　　 索菲亚(行情002572,诊股)：大家居战略见成效 买入评级 中信建投

　　事件7月15日，公司发布2017年半年度业绩快报，2017H1营业收入为24.87亿元，同比增长49.00%；归母净利润为2.94亿元，同比增长47.18%。2017Q2营业收入为15.34亿元，同比增长49.44%；归母净利润为2.17亿元，同比增长47.34%。收入增长超出我们预期，利润增长符合我们预期。

　　7月22日，公司发布公告，拟以现金1470万元受让明匠所持有宁基智能49%的股权。收购完成后，公司将持有宁基智能100%的股权。

　　简评1、定制行业规模和渗透率持续增长，公司业绩受益提升2016年规模以上家具企业市场规模约为8560亿元，行业增速为8.7%。8家以衣柜、橱柜为主要产品的家居公司（索菲亚、欧派家居(行情603833,诊股)、尚品宅配(行情300616,诊股)、好莱客(行情603898,诊股)、志邦厨柜、金牌橱柜、我乐家居(行情603326,诊股)、皮阿诺(行情002853,诊股)）的总收入额合计210亿元，市占率仅为2.45%。定制行业渗透率仍有提升潜力，未来发展空间广阔。

　　我们认为，随着定制家居市场趋于成熟，龙头企业的管理优势和成本控制优势将带动市场渗透率进一步提升，市场规模的持续增长和市场渗透率的持续提升使定制家居龙头企业有望保持业绩长虹，索菲亚将持续受益于行业增长及渗透率的提升。

　　2、积极引流提高订单数量，大家居战略推升客单价索菲亚衣柜门店数量优势显著，截至2016年底公司拥有1900家衣柜门店，为行业内最多。2012年至2016年，索菲亚衣柜的门店稳定扩张，平均每年新增门店200余家。索菲亚衣柜领域深耕多年，经销商盈利及经营效率行业领先。2016年索菲亚衣柜的平均单店提货额行业居首，约为215万元。