低迷鸡价拖累业绩，亏损主要来自两个“欧圣”。估计公司在报告期内共屠宰白羽肉鸡2.18亿羽（鸡肉销量同比增加20.59%），单羽净利约-0.34元（2016年同期单羽净利约1.01元/羽）。单羽净利由盈转亏主要系鸡肉价格下滑幅度高于成本改善幅度所致：报告期内公司的鸡肉完全成本约9285元/吨，同比下降2.3%，而鸡肉综合售价约9130元/吨，同比下滑8.5%。

　　归属净利润未现亏损主要系：1）政府补贴贡献4738万，体现在其他收益科目（以往计入营业外收入科目）；2）亏损主要源自两个子公司：欧圣农牧和欧圣实业在报告期内分别亏损0.41亿元，0.40亿元，而上市公司对其的控股比例均为51%，故而少数股东损益科目扣除了4009万亏损。

　　看好盈利逐季向上。白羽鸡养殖行业的祖代鸡引种量自2015年起持续3年低于行业正常生产所需80-100万套水平，而行业的产能传导到商品代需时1.5年左右，预计商品代的供给将自2017年下半年起摆脱强制换羽的影响而再次下滑，并持续至最早2018年1季度，带动鸡肉价格在2017、18年加速上涨。另外，2015至2016年，行业引种量大幅下滑的背景下，公司仍分别引种祖代鸡8.6万套、6.6万套，其屠宰量在2016-18年预计可持续上升、实现逆势扩张。

　　下调2017年盈利预测，维持“买入”评级：禽周期大反转有望带动行业景气贯穿2017-2018年，同时玉米价格调整仍有望继续为公司带来成本红利，预计公司在未来1-2年内将充分享受行业景气，实现量利齐升。考虑到价格兑现的节奏，下调2017年盈利预测，预计2017-2019年EPS分别为0.44/1.38/1.46元（2017年原盈利预测为0.97元），给予2018年20X估值，目标价27.6元，维持“买入”评级。

　　风险因素：鸡价上涨不达预期，疫情，食品安全事件。