沪指今日停下了反弹的步伐，小幅收跌0.21%结束一天交易，收报3243.69点，日K线止步于五连阳，但盘中依然是刷新了4月14日以来的逾三个月新高。市场成交量出现萎缩，合计成交4342元，行业板块多数收跌。

　　对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

　　海通证券：稳步前进

　　海通证券荀玉根团队指出：①全国金融工作会议显示监管政策求稳，且三大情绪指标仅位于震荡市中低位，震荡市向上波段不变，中间出现小波折很正常，类似16年6月底-11月底。②二季报显示，基金加仓消费和保险，持股进一步向漂亮50集中，抱团程度仍明显低于12-14年。③多头思维，稳步前进。坚守价值风格，均衡持有消费白马、金融、周期中资本品，沪深300盈利和估值匹配度最优。

　　应对策略上，荀玉根指出，价值类股票内部，从基本面的盈利估值匹配度、市场面的涨跌幅、公募基金的持仓三个角度分析，目前建议消费白马、金融、周期龙头均衡一些。白酒家电代表的消费白马6月底以来已经休整了近1个月，估值盈利匹配度合适，过去2个月金融超额收益明显，但银行仍低估低配，周期股中煤炭、钢铁代表的资源品过去1个月超额收益很明显，今年来涨幅已经居前，相比而言，机械和建筑代表的资本品盈利和估值匹配度还不错、股价涨幅小、机构配置比例低。此外，6月以来国企改革进入政策再次加速推进期，国资委、发改委动作频繁，神华、国电等央企停牌预示改革加速落地。未来国企改革推进力度有多大，还需跟踪作为标杆的联通混改方案。整体看上半年市场对国改预期较低，下半年迎来十九大，国改尤其混改有望实现突破。

　　兴业证券：中报期，继续聚焦绩优主线

　　兴业证券王德伦团队表示，周期股再度躁动，当前已类似二月份，介入性价比已经不高。自7月中旬以来，经济预期迅速转向乐观，周期股的逻辑从盈利稳定、估值修复再次转向炒经济预期。但预期的波动远比基本面波动更剧烈，中性假设下经济仍在缓慢下行，需要警惕一二季度周期股“过山车”重演。当前经济预期高涨，已类似二月份，尽管周期股不排除随着预期升温继续上行，但介入性价比已经不高。

　　此外，王德伦建议以不变应万变，继续拥抱核心资产。后续以大金融、绩优龙头为代表的核心资产或将再度发力。中长期，金融监管是长期主线，货币环境难返宽松。

　　投资策略上，周期股的阶段性反弹(悲观预期修复和中报业绩超预期)，短期低库存叠加经济需求的韧性使得无论经济还是股票均出现乐观/悲观预期有一定的反复，展望中期经济基本面仍是缓慢下行的趋势，站在当前时点需精选标的。参与全球配置，超配中国核心资产：制造业寻求全球竞争力；消费品寻求国内市占率和品牌化；具备“硬资产”的公司。大金融(银行/保险/券商)的龙头公司。

　　天风证券：为什么一致预期越来越有效

　　天风证券指出，本轮周期反弹更多是赚预期差博弈的钱，左侧预判难，判断顶部更难。3月经济数据见顶后，市场对经济的预期极度悲观，但随着5月期货反弹、6月高频数据反弹，市场又开始对经济未来的预期充满信心。预期波动之大，远远超过最近一个季度经济数据的实际波动。从过去经验来看，PPI顶部回落往往经历5个季度左右，以往PPI回落大多是“不回头”的向下，但是此次周期叠加了供给侧和棚改货币化的特殊因素，PPI的回落大概率是“阶梯式”的，每个“阶梯”的平台都可能是产生预期差和周期股博弈机会的阶段。但是趋势上，PPI未来还要经历快速回落的阶段，在此背景下，周期股的博弈味道更重，建议选择固定资产投资已经位于底部(意味着供给端已经充分出清)和受到严格环保限制的细分行业进行配置，否则博弈预期差以后的风险难以控制。

　　配置策略上，本周我们与建筑团队核心推荐的建筑央企板块继续表现突出，取得明显超额收益，另外前期滞涨的券商也继续表现。纵观整个蓝筹和上证50板块，建筑和券商依旧滞涨，风格上来说，在对5-6月经济数据没有那么差的预期修复之后，周期股的空间已经有限，另外成长股业绩连续暴雷后，也难以参与，建议增加前期滞涨的建筑(6月基建超预期，混改预期差)和券商(金融监管环境下，业务集中度提升)的配置，从最新出炉的基金中报来看，建筑央企和券商均属于低配较多的行业，存在提升配置比例的空间。

　　国信证券：经济超预期支撑市场继续走强

　　国信证券燕翔、战迪团队指出，我们继续坚定看多十九大前市场行情。二季度经济数据显著超市场预期，展望下半年，我们预计1)房地产开发投资增速向上超预期可能性很大，2)居民收入增速稳步提升、预计消费下半年好于上半年，3)叠加当前制造业投资和出口增速回升势头明确，因此经济整体或将继续好于市场预期，保持相对不错的趋势。

　　市场风格上，当前市场重心从成长性转向产业集中以及主板传统行业基本面回升的的两个逻辑均没有改变。预计未来市场追逐各行业优势企业的风格短期内难以改变，低估值是尤为重要的核心变量。建议重点关注金融、地产、农业、周期等板块估值较低的优势企业。