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恒立液压:受益非标和挖机油缸 上半年业绩高增长
类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：刘军日期：2017-07-24
事件:公司于近日发布中报业绩快报,公司上半年实现营业收入13.59亿元,同比增长130%,实现归母净利润1.62亿元,同比增长471%从单季度来看,一季度实现归母净利润0.59亿元,二季度预计归母净利润为1.03亿元。
点评:公司上半年营业收入和归母净利润均大幅度增长,主要原因为1)受国内外下游市场需求强劲增长拉动,公司油缸板块营收大幅增加特别是挖机油缸和盾构机油缸。2)公司的新品小型挖机用液压泵阀实现量产,销售快速增长,给公司带来新的利润增长点。3)公司产品单价今年逐步提升,同时,随着收入增加,规模效应显现,产品毛利率同比增长8.15%,随着新品销量的增长,未来仍有提升空间。4)规模效应显现叠加公司强化内部管理,使得公司销售和管理费用率同比减少8.83%,进一步增强公司的盈利能力。5)预计未来挖机油缸趋于稳定,但非标油缸还是会处于快速增长,液压泵阀持续较高增速,同时铸造业务逐步减亏。
下游产业全面回暖,液压油缸业务营收大幅增加:去年下半年来,国内基建投资加速,下游工程机械行业逐渐回暖且持续景气超预期。今年前上半年挖掘机销量75068台,同比增长100.5%,公司挖掘机油缸市占率超50%,深度受益。此外,公司盾构机、高空作业平台等非标油缸销量也持续上升。受下游产业市场需求持续释放的拉动,公司油缸板块半年度销售收入大幅增加。
液压泵阀实现量产,打开中长期业绩增长空间:公司液压泵阀产品经过多年研发,日趋成熟。此前液压泵阀领域主要被国外公司产品垄断今后公司产品可实现进口替代,为公司打开中长期业绩增长空间。投资建议与评级:上调公司2017-2019年净利润至2.83亿、3.54亿和4.42亿,PE为41倍、33倍和26倍,给予增持评级。
风险提示:工程机械行业销量下滑;新品销售低于预期。
牧原股份:出栏量飞越式增长 净利润逆周期上升
类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：张芳日期：2017-07-24
事件
公司发布2017年半年度报告 2017年上半年,公司实现营业收入42.31亿元,同比增长85.21%,实现归母净利润12.00亿元,同比增长11.92%,扣非归母净利润11.95亿元,同比增长12.56%,基本每股收益1.12元,同比增长7.69%。其中,单二季度实现营业收入22.63亿元,同比增长64.92%,实现归母净利润5.20亿元,同比下降26.15%。 同时,公司预计2017年前三季度实现归母净利润18-20亿元,同比增长2.16%-13.51%。
简评
产能持续扩张,出栏量飞越式增长
近两年,公司通过开设子公司、建立养殖场,持续扩张生猪产能。2017年上半年,公司销售生猪295.13万头,同比增长156.12%,其中商品猪196.83万头,同比增长138.55%,仔猪94.80万头,同比增长200.95%。在公司生猪出栏量跨越式增长的带动下,公司业绩显著提升。上半年,公司实现营业收入42.31亿元,同比增长85.21%;实现净利润12.00亿元,同比增长11.92%。
截至2017年6月30日,公司固定资产金额82.34亿元,同比增加26.68%,在建工程金额10.36亿元,同比增加29.74%。固定资产和在建工程的增加表明公司产能扩张的脚步持续前进。同时,公司种猪存栏量也有较大的增长,生产性生物资产13.55亿元,同比增加37.86%。产能扩张为公司未来生猪销售量的持续增长提供了有力的保障。2016年底,公司已建成产能约800万头,今年底预计将达到1100万头以上。我们预计,公司2017年全年生猪出栏量约700万头,明年预计达到1000万头。
一体化养殖成本优势显著,净利润逆周期上升
公司是自繁自养的生猪养殖模式的代表,拥有一条集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养等多个环节于一体的完整生猪产业链。相对于其他生猪养殖企业,公司拥有较好的成本优势,上半年生猪养殖成本约11.4元/公斤。 2017年上半年,我国商品猪价格整体处于周期的下降阶段,全国生猪销售均价由年初的18元/公斤持续下降,至6月达到13元/公斤后有所反弹,近期稳定在14元/公斤左右。在公司的成本优势下,即使在上半年猪价最低的13元/公斤情况下,公司商品猪头均盈利也能达到近200元。
在公司产能持续扩张,技术成本优势显著的双重作用下,公司2017年上半年净利润逆周期增长了近12%。相比于温氏股份的中报预计净利润大幅下降,公司业绩维持了稳定的增长。
此外,公司近期刚刚发布第三期员工持股计划,计划募集资金不超过3亿元,参与人数不超过5,000人,其中董监高共7人合计认购不超过4000万元。该计划对于解决高管、中层和核心技术骨干的激励问题,对于公司的长期发展起到了积极作用,彰显了公司未来发展的信心。
盈利预测与估值
公司生猪养殖实行自繁自养的一体化生产模式,在成本控制和生产效率上都具有较高的优势。此外,公司将受益于我国生猪养殖规模化进程,通过产能扩张,维持高速增长势头,用量的增长弥补周期下行时头均盈利的下降,并在下一轮猪周期到来时取得高盈利。我们预计公司2017-2019年营收增速为79.8%、34.2%和42.8%,净利润增速分别为22.4%、7.8%和47.9%,对应的EPS分别为2.45、2.64和3.91元,目标价31.50元,维持买入评级。
劲胜智能:国内精密结构件龙头 收购创世纪布局3C自动化领域
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：王书伟日期：2017-07-24
金属结构件需求旺盛,主业实现反弹。公司是精密结构件领域的龙头企业,受传统主业塑胶结构件需求疲软影响,公司2015年净利润出现亏损。经过2年的产品结构调整,公司金属结构件良品率不断攀升,获得大量订单机会,公司业绩扭亏为盈。据公司公告称,2016年公司实现营收51.36亿元,同比增长44.01%,实现归母净利润1.31亿元,同比增长127.94%,2017Q1公司实现营收16.32亿元,同比增长33.06%,实现归母净利润1.48亿元,同比增长418.88%。近日公司发布2017年半年度业绩预告称,公司2017H1实现净利润3-3.05亿元,同比大涨495%-505%。净利润实现大幅增长主要系公司钻铣攻牙机、玻璃精雕机、金属结构件等大批量出货所致。随着金属机壳在千元机渗透率的不断上升,金属结构件需求将保持较快增长,公司已积累OPPO、华为、三星等知名手机厂商,未来业绩有望持续攀升。
创世纪业绩靓丽,3C 自动化支撑长期增长动力。公司于2015年11月收购创世纪,正式切入3C 自动化领域。创世纪是国内领先的CNC 机床制造商,主要产品包括钻铣攻牙机、玻璃精雕机、高光机等,其中高速钻铣攻牙机产销量位列全国第一。2016年创世纪贡献营收15.47亿元,在总营收中的占比达到30%,毛利率达40.32%。双面玻璃+金属中框技术方案是未来中高端手机标配,玻璃精雕机、热弯机需求量将持续释放,公司已储备多款玻璃精雕机、2.5D 扫光机、3D 热弯机产品,玻璃机业务有望支撑公司长期增长动力。
股权激励绑定核心人员利益,高管增持彰显企业信心。据公司公告称,公司于2016年11月推出股权激励计划,拟向激励对象授予不超过1000万股限制性股票,并于2016年12月向113名激励对象首次授予900万股,授予价格为4.03元/股,解售条件为2017年/2018年净利润考核不低于3.5亿元/3.8亿元。此次股权激励对象为公司中高级管理人员、技术人员,将深度绑定核心人员利益。
同时,公司重要股东和高管于2017年2月出资5341.86万元增持公司0.53%股份,彰显公司高管对公司长期发展的信心。
投资建议:公司是国内精密结构件龙头企业,收购创世纪积极布局3C 自动化领域,我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为37%、28%、23%,净利润增速分别为413%、38%、24%,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为12.00元。
风险提示:智能手机需求不及预期,行业竞争加剧。
杰克股份:景气回升行业集中 缝制机械龙头崛起
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：罗立波日期：2017-07-24
核心观点:
下游景气回升,补库存驱动需求加速释放。缝制机械行业在经历了2015年行业整体下滑后,16年开始工业缝纫机产量增速呈现明显的上升态势。另一方面工业缝纫机库存去化明显,补库需求释放进一步增强行业景气回升。近年来全球服装产业的产销中心向东南亚转移,产生大量购买设备、快速提高生产规模需求,拉动缝制机械行业出口增长。下游经营改善回暖与纺织产业区域转移两大因素叠加共同催生了缝制机械设备的需求回升。
竞争格局生变,企业分化带来供给集中。我国缝制机械行业经过三十多年的发展已成为世界工业缝纫机主要生产基地,已经具备了较为完善的产业链。其中杰克股份收入规模排名全球第三,近年来凭借自身成长与日资巨头的差距在逐渐减小。目前国内行业呈现企业分化,市场集中度提升的趋势。随着行业结构调整的推进,龙头企业的品牌影响力增强,推动订单向优势企业集中,而低端产能逐步出清。目前多家公司已经转型或缩小缝制设备业务,未来行业集中度将持续加强。
杰克砥砺前行,打造全球缝纫领先品牌。从业务布局来看,公司先后收购德国奔马和浙江众邦,切入缝前设备并逐步实现核心零部件自主化。从竞争格局看,过去几年在行业萎缩竞争对手转型的情况下,公司逐步抢占市场份额,保持了国内龙头地位并缩小了与日资巨头的差距。从产品升级看,公司加大研发投入,提升产品自动化智能化程度,裁床业务逐渐打开局面。
投资建议:经过库存去化和企业分化后工业缝纫机需求回升,公司品牌优质产品线完善,行业低谷完成市场与品类扩张,市场份额持续提升,未来3年有望继续保持增长。我们预测公司2017-19年EPS分别为1.457、1.866和2.214元。结合业绩和估值情况,首次覆盖给予买入的投资评级。
风险提示:纺织业投资下滑;行业竞争加剧;汇率大幅波动。
中国石化:预计二季度业绩环比下降 不改上半年同比明显增长
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：谢建斌日期：2017-07-24
公司发布2017上半年生产经营业绩提示性公告,公司17Q1业绩表现靓丽,实现归母净利润166.33亿,由于Q2原油价格和化工产品价格有所下调,预计上游版块亏损会加大,炼油业务或受到库存损失影响,同时化工业务毛利跟随价差收窄而下降,预计17Q2业绩将环比下降。但整体考虑17H1油价上涨,导致公司上游勘探开发减亏,下游炼化业务表现良好,营销板块稳定增长,预计17H1净利润为270亿(YoY+40%)。
上游勘探及开发板块:公司17Q2原油产量达到7390万桶(环比上涨2.52%),17Q2原油价格有所回落,Brent期货结算价均价为51美元/桶(环比下降7%,同比上涨8%);17H1原油产量达到1.46亿桶(同比下降5.31%),17H1原油均价为52.7美元/桶(环比上涨7.61%,同比上涨27.93%)。17Q2天然气产量下降至2138亿立方英尺(环比下降10.31%),Q1产量较高,17H1天然气产量供给达到4521亿立方英尺(同比上涨16.32%)。
炼油板块:公司17Q2原油加工量5884万吨,与Q1基本持平,但会产生库存损失。17H1原油加工量达到1.18亿吨(同比上涨1.63%),增速有所回升,其中汽油产量2841万吨,同比增长1.36%,增速明显放缓(2016年增长4.41%);柴油产量3267万吨,同比下降0.79%,降幅有所放缓(2016年下降3.87%)。国内汽油、柴油价格分别在17H1累计上调4次下调6次,累计下调605元/吨和580元/吨。
化工板块:公司17Q2乙烯产量有所下降,达到266.8万吨(环比下降9.28%);17H1乙烯产量560.9万吨,同比增长2.39%;合成树脂产量780.2万吨,同比增长4.03%。17Q2乙烯与石脑油价差为643美金/吨,收窄179美金/吨,仍高于历史平均水平,预计石油化工产品盈利整体保持稳定,价格趋势的弹性不大。
l营销及分销板块:公司17Q2境内成品油总经销量有所改善,4528万吨(环比上涨7.96%),2017H1境内成品油总经销量8722万吨(同比上涨0.82%),其中零售5868万吨(同比下降1.63%),直销及分销2854万吨(同比上涨6.25%)。我们认为虽然民企炼化产能形成了冲击,但公司凭借网点地理位置和渠道优势,受影响有限。
盈利预测不变,维持买入评级。公司目前PB为1倍,远低于埃克森美孚、壳牌、BP等跨国巨头,同时资源和资产价值提供了较高的安全边际,同时销售公司有望在近年上市,从而带来加油站资产重估与非油品业绩贡献提升。我们维持对2017-2019年公司EPS的预计分别为0.47、0.55和0.61元,当前股价对应PE分别为13、11和10倍,我们认为资产负债表健康、ROE波动小、业绩稳定、可预测性高的龙头公司有望享受估值溢价,未来ROE和盈利的稳定提升有望带来估值中心的上移,维持买入评级。
中国中铁:公路及轨交成为基建业务增长新驱动
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：苏多永日期：2017-07-24
事项:公司公告2017年第二季度主要经营数据,新签合同额3042.7亿元,同比增长33.1%;2017年上半年累计新签合同额5617.3亿元,同比增长34.5%,其中基建建设业务新签合同额4751.8亿元,同比增长32.5%。
上半年新签订单大幅增加,PPP 项目落地助推基建业务高速增长:
公司公告显示,2017Q2新签合同额3042.7亿元(同比+33.1%),较2017Q1环比增加18.2%;2017H1累计新签合同额5617.3亿元(同比+34.5%),相当于公司2016年全年新签合同额12350亿元的45.5%。从公司2017年上半年新签合同业务结构来看,基建建设主业新签合同额4751.8亿元(同比+32.5%),占新签合同总额的84.6%,是公司新签合同总额增长的主要驱动因素。公司2013H1至2016H1基建建设新签合同增速分别为44.0% / 14.7% / -16.5% / 29.6%,2017H1增速虽低于2013H1,仍达到五年来第二高增速;公司基建主业在大基数基础上仍实现了较快增长,反映出公司较强的承揽能力及良好经营态势。从公司2017年上半年新签合同地区分布来看,新签境内合同5331.1亿,占新签合同总额的94.9%,同比增长37.9%;新签境外合同286.2亿,占新签合同总额的5.1%,同比下滑8.2%。我们判断公司境内新签合同额快速增长主要受益于PPP 项目施工订单落地推动基建业务高速增长。
铁路业务增速及占比下滑,公路及城轨业务成为新增长驱动:公司2017H1基建建设业务中,铁路、公路及市政(包含城轨工程)新签合同额分别为738.4亿元(同比-27.0%)、1115.0亿元(同比+149.8%)及2898.4亿元(同比+36.2%);此外公司单独披露了市政业务中的城轨工程新签合同额为481.1亿元(同比+44.2%)。各业务占新签基建建设合同的比重分别为15.5%(同比-12.7个pct)、23.5%(同比+11.1个pct)及61.0%(同比+1.7个pct)。铁路业务增速及占比均出现较大下滑,而公路、市政(含城轨)业务今年以来同比、环比均实现了较快增长。
目前公路、市政(含城轨)业务成为公司基建业务新签合同额最大来源。非基建业务中,工业设备、房地产业务、勘察设计业务2017H1新签合同额分别同比增加40.3%、16.5%、72.2%,占比分别为18.4%、18.1%、13.9%,勘察设计业务增速较快,我们判断主要受益于公司基建PPP 项目带动的前期勘察设计任务大幅增加。
2016年业绩稳健提升,充足现金流为2017Q1业绩延续增长提供基础:公司2017Q1实现营收1339.92亿元(同比+5.23%),相当于 2016年全年营收规模的20.96%;实现归母净利润26.2亿元(同比+15.32%),相当于2016年全年归母净利润规模的20.96%。公司2016年分别实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润同比增速2.95%、2.02%。报告期末,公司经营性净现金流为544.95亿元,较2015年大幅增加78.33%,自2013年以来已连续4年实现经营性现金流为正且CAGR 高达89.59%,主要得益于清欠工作的有效成果。公司货币资金余额达到1240.85亿元,同比增加23.3%,为上市以来的历史最高。2016年公司业绩稳健增长叠加经营性现金流及货币资金的增加,为2017Q1业绩增长奠定了坚实的基础。
2016新签PPP 合同额大幅增长,为2017H1业绩提供动力:2016年公司PPP 业务拥有重大发展,全年新签PPP 项目订单2911.6亿元,占2016年新签订单比例的23.58%,同比大幅增长593%。公司获得重大PPP 主要集中于公路基建及市政业务中的城轨建设。昆明地铁4号线项目已经进入有序建设阶段,截至2016年底已完工19.14%。2016年新签陕西省绥德至延川高速公路项目、呼和浩特地铁1号线一期项目、乌鲁木齐市轨道交通3号线一期项目及芜湖市轨道交通1号线及2号线一期项目均为投资额百亿以上的公路、城轨建设项目。我们判断随着这些重大PPP 项目的逐步推进,其带来的前期勘察设计任务推动公司勘察设计业务在2017H1取得较高增幅,PPP 项目施工订单的逐步落地也推动了公司基建业务高速增长。
投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为9.9%、8.8%、7.2%,净利润增速分别为13.7%、20.3%、5.1%,对应EPS 分别为0.62、0.75、0.79元,给予增持-A 的投资评级,6个月目标价为 10.25元,相当于2017年16.50的动态市盈率。
风险提示:宏观经济大幅波动风险,国内基建投资增速下滑风险,PPP 项目执行不达预期风险,海外项目执行不达预期风险,项目回款风险等。
嘉宝集团:地产金融时代的最佳标的
类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：丁文韬日期：2017-07-24
住房租赁迎契机+REITs 有望加速,光大安石充分受益:公司控股子公司光大安石作为国内房地产基金龙头,规模有望持续高速增长,且全面打通融投管退构建核心竞争力,专业房地产资产管理能力已具备品牌效应。随着国家大力发展住房租赁市场,不仅光大安石基金所投的相关项目将充分受益,同时安石还将通过管理输出方式涉足外部住房租赁项目,分享管理费收益,轻资产模式空间广阔。此外,监管层再度鼓励REITs 发展,未来若标准REITs 取得制度突破,公司作为唯一稀缺性标的充分受益。
战略转型华丽升级,光控系掌舵开启房地产金融新篇章:光大此前再度增持公司股份后持股比例已升至24.27%,稳居第一大股东,且晋升公司实际控制人,光控系高管陈爽先生为新任董事长、潘颖先生任董事会执行委员会主席,全新管理团队亮相。后续,公司拟更名为光大嘉宝,且根据此前公告的增持计划,光控系未来股权比例最高可能达到29.77%,股权比例不断提升彰显大股东对公司未来前景充满信心,同时有利于公司继续推动以房地产金融为核心的轻重并举战略转型。
持续加码房地产资产管理,光大安石业绩贡献将显著提升:2017 年起公司将全年并表光大安石,房地产基金业绩贡献将显著提升,一季度末应收账款较年初大幅增长4917 万元,主要系光大安石按权益法确认的应收管理费所致。此外,公司将2017 年与光控系等关联方共同投资或认购的房地产资管产品计划金额由18.3 亿元大幅上调至73.7 亿元,相关管理费计划收入由9149 万元增至1.22 亿元,表明将大力加码房地产资产管理业务。
盈利预测与投资评级:住房租赁政策利好+REITs 加速推进有利于光大安石房地产基金业务,随着公司治理革新(光控系入主)+基金管理规模持续增长,房地产资管业绩将逐步释放。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.56、0.69、0.79 元/股,坚定看好发展前景,维持买入评级。
风险提示:1)住房租赁市场未来发展不及预期;2)房地产资产管理业务拓展不力;3)房地产基金行业前景低于预期。
古井贡酒:省内消费升级空间大 期待黄鹤楼酒凤凰涅槃
类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：余春生日期：2017-07-24
受益行业复苏和消费升级。随着中产阶级崛起,大众消费升级,加上高端白酒价值回归,高端酒需求释放,带动白酒行业复苏。在消费升级的大背景下,少喝酒,喝好酒成为白酒消费常态,市场向有品牌的中高端龙头集中,未来几年龙头高增长仍将延续。同时,随着名酒提价,二线龙头性价比更加提出,古井等二线龙头将受益。
省内消费升级空间大。对比江苏白酒消费历程,安徽落后5-10年,长期来看省内核心品牌主流价格带有望伴随居民消费水平的提高逐步升级,目前省内乡镇市场消费由献礼版向古5升级,市区消费由古5向古8升级。展望未来,公司产品结构中年份原浆中献礼版占比逐步下降,古5占比逐步提升,而未来仍具备持续升级的基础,年份原浆系列占整体收入比例仍有提升空间。
收购黄鹤楼酒,双品牌协同发展。古井收购黄鹤楼酒,切入湖北市场,湖北市场由于地产酒表现强势,古井依靠自身力量进行正面对抗的难度与投入力度都会显著增加,通过收购实现湖北市场的开拓相对成本最小,且黄鹤楼在省内品牌认知度高,消费者较为认可,核心产品定位湖北省主流消费带,未来发展空间与潜力较大。
投资建议:预计公司2017-2019年EPS 分别为2.03元、2.48元、2.98元,对应PE 分别为24X、20X、16X,公司受益行业复苏,安徽省内消费升级空间大,省外多点开花,收购黄鹤楼酒切入湖北市场,双品牌协同发展,维持买入评级。
风险提示:行业竞争激烈;食品安全事件;收购不达预期。
鸿达兴业:公司定增获批 静待土壤修复业务释放盈利
类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：代鹏举日期：2017-07-24
事件:
公司近期公告非公开发行股票获得中国证监会核准批复。此次非公开发行拟发行不超过218,980,450股,募集资金不超过12.15亿元,用于土壤修复项目(6.2亿元)、PVC生态屋及环保材料项目(3.6亿元)和偿还银行贷款(3.6亿元)。
投资要点:
氯碱行业景气上行,公司受益产品价格上涨。受环保影响,高能耗、高污染产能逐步退出,而需求端在房地产和基建带动下稳步提升,行业供需改善。2016年PVC和烧碱平均开工率分别提升至73%和85%,2017年上半年西北地区PVC和片碱市场均价分别达到5778元/吨和3486元/吨,分别同比上涨18.8%和77.0%。公司PVC和烧碱产能各60万吨/年,改性PVC产能10万吨/年,产品价格上涨带来较大的业绩弹性。
公司上下游一体化,废物综合利用。公司通过整合上下游产业资源,实现煤炭/石灰石/原盐-电力-电石-PVC/烧碱-电石渣综合利用的产业链一体化和副产品资源化利用。尾气循环烧白灰可减少天然气用量,电石渣加工后生产土壤改良剂,这使得公司生产成本降低、盈利能力提升。
土壤修复项目瞄准千亿级别市场。《土壤污染防治行动计划》将土壤治理提升至国家层面,要求到2020年受污染耕地安全利用率达到90%左右,污染地块安全利用率达到90%以上。据统计,我国盐碱地面积高达5亿多亩,南方地区的酸化耕地约2.5亿亩,合计7.5亿亩。按照每亩调理剂的费用300元计算,土壤调理剂市场达2250亿元。公司电石渣作为PVC生产副产品,通过调制与工艺处理可用于调节土壤酸碱性,起到修复土壤的功能。目前,采用公司土壤调理剂处理的鄂尔多斯和乌海部分盐碱地已试种小麦、玉米、水稻、葵花等作物。2017年2月,公司签约《通辽市100万亩盐碱地土壤改良PPP项目合作协议》PPP项目,初步估算仅土壤调理剂公司可获利1.3亿元。
装配式建筑的推广给PVC生态屋及模材带来机遇。装配式建筑房屋因其建设周期短、循环利用程度高、节能环保的特点,在部分景区、度假村、棚户区改造和偏远地区应用空间广阔,公司此次定增项目拟建15条PVC生态屋相关的片板材生产线及42条PVC建筑模板生产线,建成后将拥有1250套100平米单层PVC生态屋以及500万张PVC建筑模板的年产能,可用于相关领域。
公司收购广东塑料交易所股份有限公司100%股权,打造互联网+平台。塑交所是集大宗商品现货电子交易、综合实体物流和供应链金融服务为一体的第三方电子商务企业,其收入来源包括交易手续费、仓储及物流费等,承诺2017、2018年扣非净利润分别不低于1.5亿元和2亿元。收购完成后,公司通过互联网平台优势,实现产融结合。
盈利预测与评级:基于对氯碱行业景气上行以及公司在土壤修复领域的广阔前景判断,同时基于审慎暂未考虑非公开发行对公司业绩及股本的影响,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.56、0.64和0.77元/股,对应当前股价PE为14.96、13.12和10.80倍,维持买入评级。
风险提示:PVC、烧碱价格大幅下跌风险,土壤修复项目推进受阻风险,非公开发行不及预期风险。
大同煤业:拟现金收购集团资产 业绩有望增厚
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：衡昆日期：2017-07-24
事件:根据公司公告,2017年7月20日,公司大同煤业股份有限公司拟终止筹划发行股份购买资产并拟以现金购买大同煤矿集团有限责任公司持有的同煤大唐塔山煤矿有限公司21%股权。
点评:
交易完成后大同煤业将持有塔山煤矿72%的股权:本次交易实际上是上市公司以现金方式购买集团资产。由于本次交易细节和执行还需经过诸多环节才能完成,所以现阶段交易尚存一定不确定性。从塔山煤矿的股权结构看:大同煤业持股比例为51%;同煤集团持股21%;大唐国际发电股份有限公司持股28%。如果交易顺利,上市公司将持有塔山煤矿72%的股权。
公司权益产能有望增加315万吨/年:根据公司公告,目前大同煤业核定产能1730万吨/年,权益产能995万吨/年。其中塔山矿1500万吨(权益占比51%),忻州窑矿230万吨(权益占比100%)。此外,还有在建色连矿产能500万吨,预计2018年投产。如果交易成功,公司持股比例由51%提至72%,将增加权益产能315万吨/年。
收购完成后,有望增厚业绩2.52亿元:根据公司公告,塔山煤矿2015年和2016年分别实现净利润3.50亿元和7.25亿元,2017年一季度(未经审计)实现净利润3.36亿元。考虑今年煤炭价格中枢抬升趋势较为明确,报收预计塔山煤矿2017年全年将实现净利润12亿元,同比约增65.52%。假设收购完成,有望增厚大同煤业净利润2.52亿元,测算约占公司2017年全年业绩(收购前预期)的30.29%。
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价6.48元。我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为8.32亿元/9.47亿元/9.24亿元。考虑公司收购塔山煤矿股权后,测算2017年公司全年归母净利有望实现10.84亿元左右,对应9倍PE,存在一定修复空间。
风险提示:煤炭价格大幅下跌,交易进程不及预期。
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