近期，A股市场随意停牌的上市公司日益增多，令众多中小投资者蒙受了不小的损失。停牌制度本是为了避免上市公司因重大事项导致大幅波动，从而保护投资者的利益。但是最近很多上市公司为了规避股价短期下跌的风险，编造了众多理由肆意停牌，让中小投资者成为了替罪羔羊，此种做法遭到了市场诟病，也遭到了包括央视在内的众多媒体的痛批，同时专家也呼吁停牌制度要在技术层面进行循序渐进的改革。
270只个股停牌 A股任性停牌仍待强化监管
7月19日晚间，欣龙控股公告称，控股股东海南筑华科工贸有限公司持有公司股份9010万股，质押股票共计9004万股，占其所持公司股份的99.93%，全部质押给财达证券。其中，质押的4545万股警戒线为5.72元，公司股票价格已触及警戒线，公司股票7月20日起停牌。
欣龙控股的情况并非个例，由于本周一A股市场突如其来的暴跌，一批上市公司停牌“自救”。7月17日，银河生物公告称，因控股股东银河集团部分质押的公司股票已触及平仓线，公司股票自7月18日开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。欢瑞世纪也公告，因实际控制人及其一致行动人浙江欢瑞、陈援及钟君艳（以下称控股股东）质押给中信证券的上市公司股票触及平仓线，公司股票自7月18日开市停牌，停牌不超过5个交易日。7月18日，科林环保临时停牌，该公司晚间公告称，控股股东重庆东诚瑞业投资有限公司质押给中信银行的3591万股已触及约定质押率。
统计数据显示，目前A股市场3296只个股中，共计有270只个股处于停牌状态。其中，连续停牌天数超过30天的共计有172只，超过90天有50只，超过100天则有40只，停牌时间最长的为\*ST新亿，连续停牌天数已经达到了395天，\*ST华泽连续停牌天数也达到了340天。从停牌原因来看，这些公司理由主要包括“重大资产重组”、“重大事项”、“拟披露重大事项”等。
数十家公司停牌躲灾被央视痛批
央视财经在20日晚间的市场报道，吸引了投资者的关注。报道称A股市场近日有数十家公司停牌，虽然停牌短期内规避了股价下跌的风险，但是中小投资者其后或将面临更大的损失。往往停牌延缓了大股东的危机却让中小投资者成为“替罪羔羊”！
股票停牌原本应该是保护中小投资者的行为，目的是防止股价的异常波动。但是A股的停牌功能已经被过分使用，本周一因市场出现恐慌性下跌，包括万方发展、骅威文化、宏昌电子、兰太实业、阳煤化工、高能环境等股票纷纷选择停牌。股票市场本就是一个高风险、高收益的投资平台，正常的市场波动再正常不过。但是大面积的停牌让股票市场偏离了设立的初衷。
近期市场停牌最著名的案例应该是乐视网了，不少机构纷纷下调了乐视网地评级，并且预测乐视网复牌之后会有四个跌停。而乐视的应对策略很简单，继续停下去。乐视随意停牌虽然短期规避了公司股价下跌，但是降低了市场的流动性，削弱了股票市场的定价功能。更何况乐视前途未卜，持有乐视网的19.7万股东也只有干着急的份了。
乐视延期复牌被多机构下调评级
乐视网复牌后到底有几个跌停，我们不得而知。但是不少选择停牌的股票反而扩大了中小投资者的损失。以7月10日复牌的盛迅达为例，该股票因为重大资产重组自2016年12月13日停牌，彼时股价是113元。但是复牌后股价连续三个跌停，截止发稿报价为60.12，股价惨遭“腰斩”。对于持有盛迅达的投资者来说，回本恐怕遥遥无期了。
近期市场停牌最著名的案例应该是乐视网了，不少机构纷纷下调了乐视网地评级，并且预测乐视网复牌之后会有四个跌停。而乐视的应对策略很简单，继续停下去。乐视随意停牌虽然短期规避了公司股价下跌，但是降低了市场的流动性，削弱了股票市场的定价功能。更何况乐视前途未卜，持有乐视网的19.7万股东也只有干着急的份了。
躲灾公司数量不断增加 随意停牌遭市场诟病
2017年7月17日以来，以各种理由停牌的上市公司数量不断增加，一部分是因为股价持续下跌导致大股东股权质押出现了平仓风险，但还有一部分，则是以“拟披露重大事项”“筹划重大事项”“重要事项未公告”等为理由停牌，市场因此质疑上市公司一跌就停，实属“跌不起”。统计显示，截至目前，3000多家上市公司中约有270家公司处于停牌状态。停牌超过90天的股票近50只，停牌时间最长的为*ST新亿，连续停牌天数已经达到了396天。
股票停牌的初衷，是防止正在筹划或进行的上市公司重大活动事项导致股价的大幅波动，以保护投资者的利益，但政策却被有心之人给念歪了，为躲避股价下跌而含糊其辞停牌不是上市公司实施停牌的正当理由。长时间以来，A股不仅存在随意停牌的现象，停牌程序不规范、停牌时间过长、停牌期间信息披露不充分等现象更是时有发生。停牌公司数量过多势必导致大量筹码被锁定，会降低资金和资源流动与配置的效率，而长期停牌，投资者在丧失基本交易权利的同时，还不得不承担投资机会的损失。特别是在A股已纳入MSCI指数的背景下，停牌因素直接影响着境外投资者对A股的参与，以及MSCI是否扩大纳入A股比例等问题。
专家：停牌制度改革在技术上循序渐进
说实在话，上市公司停牌本身就是一个很棘手的难题，即便在香港这样相对成熟的资本市场，也会出现像第一电讯集团这样一停就是7年的“僵尸股”，而且如果硬性地普遍缩短停牌时间或者强制性复牌，又必然损害市场配置资源的力量与效率，更会让监管留下干预市场的嫌疑。正因如此，改革与完善停牌制度不能用“猛药”，要从技术角度循序渐进地改善与补充。动态分析，笔者认为当下沪深股市可从以下三个方面寻求突破：
首先，加大审查与问责力度。一方面，交易所要加强对申请停牌上市公司报告的审查力度，从入口处即淘汰一批停牌企业，同时定期抽查在停牌过程中的项目进度与初始报告的对比吻合程度，对于那些存在明显欺诈和前后出入很大的停牌上市公司，一经发现便强制复牌，同时给予相应的处罚。对那些无故拖延复牌时间的上市公司，交易所在敦促其通过公告等形式向市场说明有关情况的同时，也应采取强制复牌措施。对那些滥用停牌权利、信息披露不真实、不准确、不完整及违反相关公开承诺的上市公司，交易所可采取监管措施或予以纪律处分，情节严重的，交易所应及时提请中国证监会及其派出机构核查并作出严肃处理。
其次，调整停牌结构。可以借鉴香港股市设立“公告登载时段”的经验，取消基于业绩公告、年报披露的临时停牌，以及基于股票异动、违规处罚的警示停牌，以总体上减少停牌数量，同时“公告登载时段”应当简单明了，可在开市前半小时，也可选定收市后的某一时段。为了弥补“不停牌”带来的公告日期“预知性”的不足，可以同时加强公告前的通知，如加强对公告日期的预告，提前一周甚至两周向公众预告董事会会议日期等。
再者，设法建立投资者补偿机制。对于停牌时间超过30天的上市公司，应同时建立投资者救助基金，以投资者的股票作为抵押，按股票市值半价的金额向投资者（限于个人投资者）提供一定金额的救助，帮助投资者解决临时性的支付困难。对停牌时间超过三个月的上市公司，则可考虑建立投资者退出机制，允许不看好重组前景的投资者，或对资金有紧急需求的投资者，以最高不超过90%的公司股票停牌前价格，将股票卖给上市公司大股东，或由上市公司回购注销。（巨丰财经综合自经济参考报、上海证券报、央视网等媒体）
