近日建筑央企集体大涨，主要原因是市场风格追求低估值叠加央企基建蓝筹订单高增共振的结果。

　　一 、八大基建央企集体爆发原因

　　我们认为近日央企集体大涨主要原因有：1、第五次全国金融工作会议之后金融去杠杆与金融监管趋于更加严格叠加流动性收紧预期，市场风格更加追求低估值、确定性品种。2、2017年上半年央企基建蓝筹订单普遍靓丽甚至超预期，八大基建央企上半年订单平均增速37%(中国交建尚未公布故而采用2017Q1增速代替)，其中中国化学、中国铁建、中国电建订单增速77、47、40%位列前三。3、2017年上半年102家央企营收、利润增速17、16%超预期，央企改革或加速。

　　二、央企基建蓝筹增长具有持续性

　　基建投资增速21.2%维持高位，公路建设投资增速28.9%超预期；叠加财政支出加速增长，央企基建蓝筹业绩确定性和持续性进一步提升。1、2017年上半年全国基建投资5.94万亿，增速21.2%，较1-5月提升0.2个pct，其中公路建设投资8976亿元，增速28.9%大幅超预期(去年同期仅增长7.6%).2、2017年6月，全国一般公共预算支出2.7万亿，增速19.1%，较5月份大幅提升9.9pct.3、随着京津冀一体化、雄安新区等重大国家战略稳步推进落地，包括公路在内的基建投资仍有进一步提升空间，保障央企基建蓝筹未来订单、业绩更具确定性和持续性。

　　三、继续看好央企基建PPP龙头

　　继续看好央企基建PPP龙头，三四季度催化不断或促使订单和业绩持续稳健增长。截止2017年5月底，财政部入库PPP项目总投资16.4万亿，总量空间十分庞大；同时财政部拟研究推出第四批PPP示范项目规模值得期待，推动PPP项目加速落地进而带动央企基建蓝筹订单持续快速增长。地产投资自4月份高点后逐步开始下行，四季度经济下行压力或将显现，基建投资托底带动PPP板块偏好及个股估值提升。近期国改和混改加速，下半年在铁路等领域或有更多实质性成果催化。

　　四、关注标的

　　央企基建蓝筹可关注：中国铁建(首推)，葛洲坝(首推)，中国建筑(首推)，中国交建，中国化学，中国中铁，中国中冶。其中中国铁建2017年上半年订单增速超预期预示业绩更具确定性和持续性，低估值将迎来加速修复，2017、18EPS预计为1.20、1.37元，增速16、14%，目标价18元，2017年15倍PE。亮点：1、2017H1新签订单5517亿元(+47%，2016H1为+18%，2016年+28%)，增速超预期；2、订单结构优化：工程承包业务4547亿元(+52%)占比82%，公路1367亿元(+107%)增速大幅提升，两路及非两路订单占比43%/57%；地产开工面积264万㎡(+62%)，签约金额351亿元(+69%)；3、当前估值为11倍，仅高于中国建筑，在订单超预期与业绩持续稳健增长催化下，公司低估值或将加速修复。

　　风险提示。基建投资增速不及预期、PPP订单释放及落地不及预期等。