长城证券

　　技术领先的电力运营和EPC的承包商：拓日新能是太阳能(行情000591,诊股)先驱企业，致力于要为人类创造美好环境和生活。公司目前主要生产单晶硅、多晶硅、非晶硅太阳能电池芯片，太阳能电池窗和光伏电池幕墙，太阳能电池组件和供电系统，LED照明和大型LED显示屏工程。拓日新能以前为制造业，目前已经转型成为电力的运营和EPC的承包商。

　　光伏行业成长迅速，拓日新能存在较强的业绩支撑：太阳能发电是国家和地方支持的一个朝阳行业，行业发展迅速，光伏发电在未来20年都将持续增长。目前公司电站营收2个亿，利润接近1个亿左右。目前，公司一共持有240MW的电站（电站业绩占了公司利润的70-80%）。今年，计划再持有90-100MW（相当于前几年工作量的70-80%），此外，公司上半年已经完成60MW的EPC（去年总共做了10MW的EPC），下半年的EPC计划仍在继续推进，业绩存在较强支撑。

　　资产负债率低，可低成本快速扩张：目前，公司完全实现太阳能设备自主生产，建造成本很低，可实现低成本的快速扩张；公司最近几年的资产负债率仅30%左右，远低于行业60-80%的资产负债率，财务杠杆有较大提升空间，发展后劲较强。我们预计公司2017-2019年分别实现归母净利润2.00亿、3.02亿、4.05亿，对应摊薄EPS分别为0.16元、0.24元、0.33元，当前股价对应PE分别为28.2X、18.5X、13.9X，首次覆盖，给予推荐评级。

　　理邦仪器(行情300206,诊股)：盈利改善显著 增持评级

　　国海证券(行情000750,诊股)

　　事件：

　　公司发布公告，2017上半年预计盈利4515万-5192万，同比增长100%-130%。扣非后归母净利润增速为207%-286%，盈利显著改善。

　　投资要点：

　　业绩拐点确立，盈利改善显著。预计2017H1营业收入增速约30%，延续Q1增速趋势；Q2归母净利润扣非增长28%-89%，环比增长20%-76%，盈利改善趋势逐季确立。

　　产品综合毛利提高，IVD、监护、妇幼等均有较好表现。预计IVD增速约96%，耗材交货量10万片/月，其中血气收入约3000万（增速约50%）、磁敏收入约500万（增长10倍，2016H1试销）、血球预计收入1100万（增长3倍）；超声产品线平稳增长（约30%），毛利率增约2%；传统产品线（监护、心电、妇幼）增速15%+。

　　注重内销团队建设，拉动业绩增长。公司近两年注重内销团队建设，各办事处有60%-70%人员进行更换，2016年新增70余销售人员在IVD产品线，共计销售568人，占公司总人数39%。2016年内销收入增速43%，预计未来3年仍有望保持30%以上的高速增长。

　　首次覆盖，给予增持评级：预计2017-2019年EPS为0.12、0.20、0.30元。目前市值53亿，对应PE75、45、31。公司产品收获期将至，预计未来三年有多项新产品落地，此外，推出首期员工持股计划，对公司未来发展释放积极信号，给予增持评级。

　　索菲亚(行情002572,诊股)：橱柜业务受益规模扩张减亏明显 买入评级

　　申万宏源(行情000166,诊股)

　　投资要点：

　　公司公布2017年1-6月业绩快报，略超市场预期，营收和净利润实现高增长。公司2017年1-6月实现收入24.87亿元，同比增长49.0%；营业利润3.87亿元，同比增长49.4%；归母净利润2.94亿元，同比增长47.2%，略超市场预期（40%），符合我们前期中报前瞻中的预期（+45%）。其中2017年Q2单季实现收入15.34亿元，同比增长49.4%；归母净利2.17亿元，同比增长47.3%。

　　索菲亚定制家具：渠道品牌优势持续发挥，柔性供应链奠定成本竞争优势，推出全屋定制套餐持续提升客单价。得益于订单量和客单价的双增长，2017H1索菲亚定制家具（不含家具家品）实现收入20.81亿，同比增长39.2%。1）门店建设推进，高性价比套餐引流，订单量持续增长。2017H1公司继续加密一、二线城市销售网点，拓展四、五线城市的网点，当前门店超2000家；继续推行“799”等促销套餐方案、推出“19800”全屋定制套餐方案，结合电商渠道进行订单引流，实现了经销商专卖店线上和线下的订单持续增长。2）配套柜体及联动产品销售带动客单价持续增长，公司在门店持续推进全屋定制品牌战略，终端设计师服务能力提升，产品端推出各类空间新品：柜体以外配套柜体搭售比例持续提升，原有衣柜渠道投放的床垫、实木家具、沙发、儿童学习椅等联动销售效果明显。3）产品提价对冲原材料价格上涨风险，充足产能准备应对销量扩张。公司柔性化、智能化工厂建设有效提升生产效率与板材利用率，加之3月末索菲亚定制家具产品出厂口径提价6%，从二季度开始有效对冲原材料价格上涨引起的成本压力。公司在华北、华东、西部、华中以及华南五大区域中心产能布局均已完成，并逐步扩建新增产能，应对销售规模快速增加，产能全国均匀布局缩短交货周期，提升市场竞争力。

　　司米橱柜：收入高速增长，上半年减亏明显；新建湖北基地奠定未来持续扩张产能基础。1）受益门店的快速布局，2017H1司米橱柜实现收入2.69亿，同比大幅增长144.5%。橱柜收入占比提升至10.8%（vs15/16年2.7%/9.2%），成为公司收入增长的另一重要动力。2）橱柜业务盈利能力改善明显，产品提价助力明显减亏。随销售规模持续高增长，加之3月底橱柜产品出厂口径提价10%，橱柜业务毛利率逐月改善，2017年1-6月亏损比上年同期减少2202.48万元，亏损同比降低35.1%。我们预计橱柜业务2017年将实现收入8亿元以上，下半年橱柜有望实现盈利，全年实现盈亏平衡，2018年将为公司净利润提供正向动力。3）多点布局产能支撑全国订单高增长。基于公司对未来橱柜市场前景看好，以及目前市场扩张及订单情况的信心，公司此前也公告在湖北新建橱柜生产基地，湖北产能预计2019年初一期工程落地，满足司米橱柜高速增长的市场需求。橱柜业务的多点产能布局有望复制索菲亚定制家具业务增长路径。

　　木门业务积极筹备中，推进顺利。公司前期公告与华鹤集团设立定制木门公司涉足门窗千亿级蓝海市场。1）门窗公司建设积极推进。日前子公司已获得营业执照，子公司木门工厂为华鹤集团原有生产基地，现有产能10亿元，公司计划2017年在华鹤原有经销商渠道基础之上新开木门门店100余家，加强木门品牌建设。2）木门行业对应千亿级市场规模。据中国木材与木制品流通协会统计2015年木门行业产值达1200亿元，较2004年增长了6倍。

　　假设每户（按三居室计算）对应木门需求为6扇，单扇木质门均价3000元，客单价预计在1.8万元（终端口径），按照每年新房交房+二手房成交1800万户计算，对应终端需求3240亿元市场规模。布局定制木门蓝海市场，融合公司定制化优势与华鹤集团木门制造优势，进一步打造大家居战略平台。

　　徐工机械(行情000425,诊股)：业绩持续反弹

　　安信证券

　　事件：7月14日公司发布2017半年度业绩预告，预计2017H1将实现归母净利润5亿元~6亿元，同比去年大幅增长2.94倍~3.72倍，预计2017H1将实现基本每股收益0.071元~0.086元。

　　固定资产投资热度不减，工程机械销量大幅反弹：2016年6月份至今工程机械行业已持续一年左右高增长，占公司收入比重最大的起重机同样呈现显著复苏局面，工程机械行业协会数据显示，17年1-5月，汽车、履带、随车起重机累计销量分别为7350台、476台、4738台，同比分别增长187.12%、120.2%、149.04%；装载机1-6月累计销量48726台，同比增长46.12%。受益于此，公司上半年业绩大幅反弹。公告显示公司2016年起重机械继续雄踞行业第一，装载机市占率进一位，道路机械继续保持国内第一、全球第四，今年公司全球首台八轴1200吨风电专用全地面起重机向电力系统大客户发车，在国内百吨以上超级移动式起重机市场以60%市占率独占鳌头并完全替代进口，作为中国工程机械行业排头兵，是多个细分领域龙头厂商，未来将持续受益工程机械行业回暖。

　　产品线不断丰富，消防高空作业平台、军用工程机械及后市场业务成长迅速：

　　延伸产品线是公司当前发展的战略之一，2016年2月公司公告投资2亿元设立徐工消防安全装备公司，登高类消防车市占率领先，将尽快实现高空作业平台产业布局。2016年报显示公司军用工程机械列装行业第一，一批研制项目进入样机试制。同时，公司持续开拓后市场业务，2016年占收入比重超过10%，公司的新增量业务成长迅速，有望成为业务新增长点。

　　出口业务行业领先，印度海外生产基地落地：公告显示，2016年徐工品牌的出口总额继续保持行业第一位臵，当前公司已确立国际收入占比达50%的战略目标。巴西制造已有几十款新厂产品下线，主攻的亚太地区收入2016年大幅增长40%，主攻的海外高端市场在美国取得重要进展。公司海外市场发展战略持续推进，2016年6月公告拟出资不超过2.5亿美元在印度建设生产基地，未来将以此项目为主体，加快面向“一带一路”国家的投资布局，积极拓展南亚、东南亚、中东、东非等市场，进一步扩大全球市场份额。

　　投资建议：我们预计公司2017年-2019年净利润分别为9.14亿元、14.52亿元、18.11亿元，对应EPS分别为0.13元、0.21元、0.27元，工程机械行业持续回暖，公司经营质量不断改善；公司产品线不断丰富，同时出口业务较为领先。维持买入-A评级，6个月目标价为5.13元。

　　宝通科技(行情300031,诊股)：下半年新游戏上线加快业绩释放 增持评级

　　申万宏源

　　投资要点：

　　事件：公司公告2017年半年业绩预告，公司归母净利润同比增长10%—40%达8457.26万元-10763.79万元。2017Q1公司实现归母净利润3651万元，预计2017Q2归母净利润在4807-7113万元。

　　上半年完成对易幻24.16%股权收购并于1月并表，主业收入受益经济触底反弹同比上升。

　　2017Q1公司完成现金收购易幻网络24.16%股权并于1月开始新增权益纳入合并报表，增厚上市公司业绩。同时现代输送服务主业在经济触底反弹下收入实现同比增长，但受增加总包服务收入、租赁等新的收入方式和原料价格波动影响，公司业务利润较去年同期增长不明显，且在上半年确认重大资产重组中介费用等，母公司净利润同比下降。

　　易幻上半年上线《梦幻诛仙》等优质产品，东南亚市场整体表现抢眼。易幻上半年新游戏上线较少但依然有不少精品游戏，其中《梦幻诛仙》在港台表现较为稳定，有望成为一款长线运营产品，《诛仙》在新马表现抢眼，马来西亚市场稳定IOS畅销榜前十，同时16H2上线的《剑侠情缘》也在东南亚地区持续优异表现显示公司强大的长期运营游戏能力，公司17H1东南亚市场整体表现抢眼。但受16H1高基数（16H1《六龙御天》在港台实现单月过千万美金流水）和17H1新游戏上线较少影响，我们预计17H1易幻网络净利润与16H1相比变化不大（2016H1易幻预计净利润9980万元，其中3-6月净利润8257.77万元）。

　　下半年公司S级大作上线加速，欧美、日本地区业务拓展打开成长空间。20117H2公司将加快S级大作和新游戏上线的速度，预计下半年上线的S级大作包括《梦幻诛仙》、《诛仙》（韩国）、《天下》、《倩女幽魂》、《最终幻想》等，大IP和大厂作品的持续上线将加快下半年公司的业绩释放。同时在业务空间上，公司进军日本和欧美市场，加强韩国市场渗透，对游戏成熟市场的覆盖将有利于公司手游全球发行运营业务的拓展，进一步巩固易幻在手游海外发行上的优势地位。

　　加快研运一体模式建设，为业绩提供新增长点。2017H1公司加快研运一体模式建设，加强在研发业务上的布局和内部培养，为公司未来发展提供新的驱动力，为业绩可持续增长奠定基础。

　　维持“增持”评级，看好公司长期业务发展。2017Q2大股东连续增持上市公司1.35%股份显示大股东对公司未来发展信心，同时下半年新游戏上线增加将加速业绩释放，目前公司股价倒挂大股东增持价28.2元/股、员工持股价25.71元/股和定增价20.41元/股，具有极高安全边际。我们维持17-19年2.93/3.99/5.01亿元的盈利预测，对应17-19年EPS为0.74/1.01/1.26元，对应PE为24/18/14X，估值有吸引力，维持“增持”评级。

　　益生股份(行情002458,诊股)：预计公司将迎业绩拐点 买入评级

　　安信证券

　　事件：7月15日公司公告修正后的半年度预计业绩：17年1-6月归属于上市公司股东净利润-12，500万元至-12，000万元，上年同期：

　　26，996.24万元。前次业绩预告情况：04月28日第一季度报告中预计17年1-6月归属于上市公司股东净利润-7，000万元至-5，000万元。

　　我们的分析与判断：

　　1、周期反转渐近，预计公司将迎业绩拐点17年一季度之后，父母代和商品代鸡苗价格持续走低，H1父母代鸡苗市场平均销售价格约30元/套，公司完全成本约20元/套，出栏约400万套，单套盈利约10元，贡献利润约4000万元；H1商品代鸡苗市场平均销售价格约1.03元/羽，出栏约1.05亿羽，单羽亏损约1.2元，导致亏损约1.26亿元。我们判断周期反转渐近，公司业绩有望迎来拐点：①从产业周期角度理解本轮鸡周期，价格上涨是高度确定的！②产能出清已加速，根据畜牧业协会统计数据，在产父母代存栏从17年4月起持续下降，存栏量已从4月初的高点的1623.4万套，降至6月底的1286.9万套，降幅达到26%，周环比下降2.51%，较16年同比下降6.3%，父母代存栏进入下行通道，价格拐点临近。③父母代销量连续大幅下降，本轮周期反转行情持续性强。④三季度鸡肉需求为传统旺季，经销商因节假日的提前备货，以及学校开学等企事业单位的需求刺激下，三季度毛鸡价格有望上涨，并带动鸡苗价格上涨。我们预计下半年终端价格和鸡苗价格有望底部企稳上涨，预计公司将迎业绩拐点。

　　2、价格反转是高确定性的趋势，拐点临近16年受上游祖代鸡供给收缩，父母代企业预期后期上游供给将大幅收缩，补栏父母代鸡苗积极性提高，国内父母代鸡苗价格大幅上扬，全国父母代鸡苗价格16年11.93元/套上涨至76.96元/套，目前父母代鸡苗价格已回落至10元/套以下的水平。16年商品代鸡苗波动幅度较大，长期在3-4元/羽运行，16年下半年至今受毛鸡价格低迷影响，农户补栏积极性减弱，商品代鸡苗价格跌幅较大，17年以来商品代鸡苗长期在1元/羽以下，大幅低于成本，父母代养鸡农户均处于亏损状态。行业的亏损一定会推动行业淘汰，减少供给，价格反转是高确定性的趋势。